人民幣國(guó)際化，無(wú)法繞開(kāi)資本項(xiàng)目開(kāi)放這個(gè)圈子，這個(gè)過(guò)程是曲折,、復(fù)雜且存在爭(zhēng)議的。國(guó)際上有不少聲音認(rèn)為,，我國(guó)應(yīng)加快資本賬戶開(kāi)放；但國(guó)內(nèi)的專家對(duì)此存有顧慮,，擔(dān)心人民幣國(guó)際使用的步子邁得太快,，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣穩(wěn)定帶來(lái)負(fù)面影響。日前,，央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成領(lǐng)銜的課題組撰寫的一份報(bào)告正式公布,，明確指出中國(guó)加快資本賬戶開(kāi)放的條件基本成熟，并將整個(gè)過(guò)程分為短期,、中期,、長(zhǎng)期三個(gè)階段,。
央行首次公開(kāi)我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放路徑圖
這份名為《我國(guó)加快資本賬戶開(kāi)放的條件基本成熟》的報(bào)告將資本賬戶開(kāi)放步驟分為短期,、中期、長(zhǎng)期三個(gè)階段,。
短期安排（１－３年）,，放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”,。直接投資本身較為穩(wěn)定,，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小,；中期安排（３－５年）,，放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國(guó)際化,；長(zhǎng)期安排（５－１０年）,，加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，先開(kāi)放流入后開(kāi)放流出,，依次審慎開(kāi)放不動(dòng)產(chǎn),、股票及債券交易，逐步以價(jià)格型管理替代數(shù)量型管制,。
這是央行首次以官方報(bào)告的形式,，描繪出中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的清晰路徑圖,，并給出相對(duì)具體的時(shí)間表。
報(bào)告稱,，我國(guó)當(dāng)前正處于資本賬戶開(kāi)放戰(zhàn)略機(jī)遇期,，開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)基本可控，不能過(guò)分強(qiáng)調(diào)利率市場(chǎng)化,、匯率自由化或者人民幣國(guó)際化條件完全成熟再進(jìn)行資本賬戶開(kāi)放,。
上海交通大學(xué)中國(guó)金融研究院教授費(fèi)方域?qū)@一結(jié)論表示贊同�,！叭嗣駧艊�(guó)際化本身就可以促進(jìn)資本賬戶開(kāi)放,。當(dāng)離岸市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)后需要有回流的渠道，于是境內(nèi)會(huì)放松各種管制,，放松管制后進(jìn)一步把市場(chǎng)做成熟,，便把這個(gè)市場(chǎng)打開(kāi)了�,！痹谒磥�(lái),，人民幣的國(guó)際化并不需要等到資本賬戶完全開(kāi)放以后再進(jìn)行，倒逼機(jī)制是很重要的,。當(dāng)然要對(duì)全局有一個(gè)系統(tǒng)謀劃,，才能走好人民幣國(guó)際化這步棋。
改革需要有的放矢不可一蹴而就
來(lái)自德意志銀行的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿,，曾多次在研究報(bào)告中呼吁應(yīng)盡快放開(kāi)資本項(xiàng)目管制,。他的理由是，經(jīng)常性項(xiàng)目絕大部分已經(jīng)開(kāi)放,，很多資本項(xiàng)的流動(dòng)可變相地經(jīng)常性交易來(lái)進(jìn)行,。尤其是跨國(guó)公司成為全球貿(mào)易的主要渠道，提供了資本在國(guó)家之間套利的渠道,，因此即使資本項(xiàng)名義是上管制的,，實(shí)際上管不住。加上離岸市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的倒逼機(jī)制,，國(guó)內(nèi)就出現(xiàn)很強(qiáng)的力量要推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融管制和資本項(xiàng)目的開(kāi)放,。
“有人說(shuō)，資本項(xiàng)目的開(kāi)放是長(zhǎng)期趨勢(shì),，可以慢慢來(lái),。但與發(fā)展程度類似的國(guó)家相比，中國(guó)資本管制最嚴(yán),。希望三五年之后中國(guó)能達(dá)到目前馬來(lái)西亞所處的水平,。”馬駿表示,。
然而,，改革不能一蹴而就,。原世界銀行駐德國(guó)代表奧特曼·西門子日前在出席中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)主辦的“中韓經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖對(duì)話”時(shí)公開(kāi)表示：“資本市場(chǎng)開(kāi)放需要遵照一定的開(kāi)放順序，中國(guó)決策層審慎而為,，推進(jìn)人民幣國(guó)際化實(shí)乃明智之舉,。”
據(jù)悉,，資本管制開(kāi)放分三個(gè)領(lǐng)域：直接投資,、證券投資、股權(quán)投資,。即便有美元,、歐元、英鎊,、日元這樣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣在人民幣之前作為參照,，但各自有不同的國(guó)際化路徑。
上海市金融服務(wù)辦綜合協(xié)調(diào)處副處長(zhǎng)崔遠(yuǎn)見(jiàn)在接受記者專訪時(shí)透露,，在資本賬戶開(kāi)放過(guò)程中,，將遵循“先一級(jí)市場(chǎng)后二級(jí)市場(chǎng)”“先非居民的國(guó)內(nèi)交易后居民的國(guó)外交易”的開(kāi)放原則，降低開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn),，相機(jī)決策,。預(yù)計(jì)下一步有可能放松的是有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”,，初期可以考慮逐個(gè)審批,。各國(guó)經(jīng)驗(yàn)也表明，放松直接投資管制的風(fēng)險(xiǎn)最小,。