2011年官方口徑“熱錢”規(guī)模較上年下降超過50%
國家外匯管理局23日最新發(fā)布的《2011年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》指出,，未來支持我國國際收支順差的基本面因素依然存在,，但由于國際經(jīng)濟金融環(huán)境空前復雜和嚴峻，我國跨境資金凈流入規(guī)�,？赡軠p少,，波動將有所加大。
這份報告稱,，2011年,，我國跨境資金凈流入規(guī)模減少、波動加劇,，出現(xiàn)了從大量凈流入到趨于平衡的明顯變化,。而外匯局在報告中披露的官方“熱錢”規(guī)模也較2010年大幅下降50%以上。外匯局用殘差法測算的2011年“熱錢”規(guī)模為366億美元,，如果剔除全年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素,，2011年波動性較大的跨境外匯收支相抵僅為-31億美元。
2010年,，外匯局首度發(fā)布中國跨境資金流動監(jiān)測報告,，在那次報告中，首次公布的官方“熱錢”的測算采用殘差法,，即由交易形成的外匯儲備增量扣除進出口順差,、非金融部門直接投資凈流入、境外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資等較穩(wěn)定的貿(mào)易投資因素形成的缺口,；缺口為正值代表熱錢流入,，缺口為負值代表熱錢流出。2010年,，該數(shù)據(jù)為750億美元,，若剔除全年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素，為355億美元,。
而在2011年,，這一缺口大幅下降超過50%至366億美元，如果剔除全年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素,，2011年波動性較大的跨境外匯收支相抵僅為-31億美元,，占當年GDP的0.6%,。其中，前三季度波動性較大的資金凈流入約600多億美元,，第四季度此類資金又凈流出了約600多億美元,。
波動是2011年全年跨境資本流動最顯著地特點，這種波動尤其體現(xiàn)在前三季度和第四季度之間,。初步統(tǒng)計,，2011年第四季度資本和金融項目(含誤差和遺漏)凈流出474億美元。資本凈流入由前三季度同比長1.3倍,，轉(zhuǎn)為全年(含誤差和遺漏)較2010年下降12%,。而從銀行跨境調(diào)撥資金方面看，銀行資金總體表現(xiàn)為凈流出,，流出的資金主要集中于境外同業(yè)存拆放,。如果不考慮境外貸款，2011年銀行向境外共凈調(diào)出資金166億美元,，2009年和2010年為凈調(diào)入資金,。其中，2011年凈調(diào)出資金主要發(fā)生在第四季度,。
外匯局解釋稱,，上半年，國際金融市場比較平靜,，投融資活動相對活躍,。在人民幣升值預期和本外幣正向利差等因素驅(qū)動下，我國持續(xù)面臨較大的跨境資金凈流入壓力,。下半年,，歐美主權(quán)債務問題交織在一起且不斷惡化，國際金融市場大幅震蕩,。尤其是9月底以來,，外部流動性進一步趨緊，境內(nèi)外人民幣匯率預期分化,，我國跨境資金凈流入明顯放緩,，部分渠道甚至出現(xiàn)一定程度的凈流出。外匯局還指出,，2011年四季度資金流出也有政策因素的作用,，穩(wěn)出口、擴進口,、打熱錢,、控流入的涉外經(jīng)濟政策調(diào)控成效開始顯現(xiàn)。
平安證券此前發(fā)布的報告稱，國際收支盈余的下降令外匯占款增速下降是大勢所趨,，但增速下降依然是緩步的。外部危機引發(fā)的資金外流給國內(nèi)流動性帶來的沖擊有望在二季度結(jié)束,。我們預計2012年外匯占款在2萬億至2.5萬億元左右,，較2011年下降1/3。
“新增外匯占款出現(xiàn)波動是正常的,，但估計今年還是外匯占款為正增長的時候多,，負增長的時候少，估計今年全年外匯占款新增額在1萬億至2萬億元之間,�,！敝袊ㄔO銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者說。
實際上,，由于我國來自歐美銀行業(yè)的債務規(guī)模較2008年大幅增加,，這可能使我國跨境資金流動較2008年更易受到歐美銀行業(yè)金融去杠桿化的影響。根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù),，截至2011年三季度末,，美國銀行業(yè)和歐洲銀行業(yè)對我國債權(quán)余額分別較2008年同期(國際金融危機爆發(fā)前)上升1.7倍和88%。
國家行政學院決策咨詢部研究員陳炳才對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，影響短期資本跨境流動的因素包括境內(nèi)外的匯率差和利率差兩個因素,。從匯率方面來看，2012年人民幣升值預期減弱,，波動性將加大,，因此由此因素引發(fā)的跨境資金凈流入不會那么多。而從利率方面來看,，目前,，境內(nèi)外利率差仍然較大，套利資金存在大量套利空間,，因此這個因素引發(fā)的跨境資金流動規(guī)模估計比較龐大,。最終資本流動的情況要看這兩個因素綜合的結(jié)果。