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進入2012年，監(jiān)管部門釋放出要深化新股發(fā)行制度改革的信號�,？v觀歷次改革發(fā)現(xiàn),，新股發(fā)行改革在探索中前進，在改革中創(chuàng)新,，走出了一條符合中國特色的發(fā)展道路,，其始終處于持續(xù)不斷的變革中。
早在2009年6月,，證監(jiān)會推動新股發(fā)行制度改革,，主要體現(xiàn)在四個方面：一是完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制,；二是優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制,，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開；三是對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限,；四是加強新股認(rèn)購風(fēng)險提示,，提示所有參與人明晰市場風(fēng)險。
這項改革措施得到各界廣泛認(rèn)可,，并且取得了諸如新股定價市場化程度提高等效果,，但是新股發(fā)行改革帶來了新問題，新股發(fā)行呈現(xiàn)出高價發(fā)行,、高市盈率發(fā)行,、高超募發(fā)行的“三高”特性。
監(jiān)管層意識到問題的嚴(yán)重性,，又推動后續(xù)改革,，2010年10月12日，證監(jiān)會啟動新股發(fā)行第二階段的改革,，新的改革措施主要包括四個方面：一是進一步完善報價申購和配售約束機制,；二是擴大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下機構(gòu)投資者,；三是增強定價信息透明度,；四是完善回撥機制和中止發(fā)行機制。
此次新股發(fā)行改革朝著IPO制度更合理健全,，尤其是新股一級市場價格形成機制更加健全的軌道邁進了一步,，但離市場預(yù)期的改革尚有距離，利益機制上的矛盾始終未能得到妥善解決,。在各方建議與爭論聲中,，第三次新股改革箭在弦上。
當(dāng)前,，證監(jiān)會正就新股改革緊鑼密鼓地進行準(zhǔn)備,。在2012年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，證監(jiān)會主席郭樹清表示，要繼續(xù)深化發(fā)行體制改革,，以充分,、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心,，強化資本約束,、市場約束和誠信約束。完善新股價格形成機制,，改革股票承銷辦法,，使新股定價與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。
筆者認(rèn)為,，新一輪新股發(fā)行改革的著力點將是在股票定價,、承銷等方面進一步簡化程序和管制，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節(jié)的存量股份流通性,，存量股份配售,，推動實際控制人之外的股份上市首日可流通，,。無論采取怎樣的措施,，目的都在通過建立合理的商業(yè)規(guī)則推動市場主體能夠更加歸位盡責(zé)，同時減弱行政的力量,。
梳理近幾年的新股發(fā)行改革歷程,，我們發(fā)現(xiàn)，新股改革涉及諸多環(huán)節(jié),，一蹴而就是不現(xiàn)實的,，希望通過一步到位的改革解決發(fā)行市場所有問題的想法也是不切實際的。因此,，從這個角度而言,，新股發(fā)行制度改革并不是一勞永逸，可能要耗費時間,，通過循序漸進的改革來解決,。
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