如果說2011年12月存準率的下調(diào)屬于個案的話,，那央行上周六宣布下調(diào)存準率一事,，則預(yù)示著存準率已正式進入下降的通道。
2月18日,，中國人民銀行宣布,，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,。此次存準率的下調(diào)預(yù)計向金融系統(tǒng)注入資金4000億元人民幣,。
存準率下調(diào)之后，大型金融機構(gòu)的存準率降至20.5%,；中小金融機構(gòu)則調(diào)至17%,。但從絕對值來看，上述水平依然處于較高水平,。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委甚至預(yù)計年內(nèi)存準率至少需要下降5次左右,。
必然的下調(diào)
在光大銀行首席宏觀分析師盛宏清看來，存準率已具備下降條件,，下調(diào)只是時間問題,。
在今年1月初，市場就曾廣泛地預(yù)計1月將下調(diào)存款準備金率,。理由很簡單,，2011年的最后三個月，外匯占款均呈負增長態(tài)勢。從2011年10月至12月,，外匯占款連降3個月,，金額分別為248億元、279億元,、1003億元,。
由于新增外匯占款直接關(guān)系到基礎(chǔ)貨幣投放，一時間流動性偏緊,。但對此問題,，央行并未通過下調(diào)存準率應(yīng)對，而是采取了停發(fā)央票,；啟動逆回購的方式向市場輸入流動性,。
1月17日和19日，央行分別實施了1690億元和1830億元的14天期逆回購操作,，向市場注入流動性,。盛宏清認為，逆回購期限太短,，只有14天,，解決不了實體經(jīng)濟的需求。
無獨有偶,，中金公司的報告也認為,，雖然短期內(nèi)央行可以在財政存款投放的幫助下，通過停發(fā)央票和發(fā)行逆回購等方式緩解流動性緊縮,，推遲降低法定準備金率,，但是中長期仍需多次下調(diào)存準率來對沖外匯占款增量的趨勢性下降。
果不其然,，挺過了流動性緊張的1月份,，央行還是于2月18日宣布了下調(diào)存準率。而近日央行還在《2011年第四季中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了今年M2的目標增速：14%,。
從1月份12.4%的M2的增速看,，這一增速不但低于2011年全年13.6%的平均增速，更是大大低于14%的目標,。因此,，為達到全年14%的M2增長目標,，此次降準屬情理之中,。
打開降準通道
“此次打開了未來持續(xù)多次下調(diào)的通道�,！濒斦硎�,，如果未來人民銀行不再發(fā)行1年及以上期限的央票，那么，全年準備金率需要下調(diào)5次左右,；如果繼續(xù)發(fā)行1年及以上期限央票,，那么，就很可能需要更多次的下調(diào),。
交通銀行金融研究中心研究員鄂永健預(yù)計2012年底前存款準備金率仍可能下調(diào)1至3次,，每次0.5個百分點。
一方面,，1月CPI仍高達4.5%,；而另一方面存準率下降的通道打開，是否會給通脹帶來進一步的壓力,？
“1月CPI上漲主要是受春節(jié)假期影響,，食品價格上漲是主要原因�,！笔⒑昵逡舱J為存準率已進入下降的通道,。他同時還表示，不必擔心此變化將帶來通脹的反彈,，預(yù)計2月CPI漲幅將下降至3.3%左右,。
“如果不把貸款和社會融資總規(guī)模提高起來，到了今年國慶節(jié)前后甚至可能出現(xiàn)通縮的苗頭,�,！笔⒑昵逭J為，一季度月均新增貸款應(yīng)在8000億至9000億元為宜,。
中行國際金融研究所高級分析師溫彬認為,，今年外匯占款總體不容樂觀，需要信貸保持一定增速,。而當前存款增加規(guī)模有限是制約銀行放貸的主要因素,，存準率的下調(diào)將擴大銀行放貸能力。
交行金融研究中心發(fā)布的《2012年中國宏觀經(jīng)濟金融展望》預(yù)計,，2012年新增外匯占款規(guī)模將從2011年的3.2萬億左右顯著下降到2萬億左右,，月均1600多億元。
至于基準利率,，魯政委認為,，“短期沒有降息可能�,！笨紤]到此前人民銀行對貨幣政策執(zhí)行報告對增長仍偏樂觀,、對通脹保持警惕，下調(diào)不等于寬松,。
溫彬同樣也認為,，此次存準率的下降不是貨幣政策實質(zhì)性轉(zhuǎn)向,。存準率的下調(diào)是為了應(yīng)對當前流動性的問題。至于是否要降息,，需等到一季度更多數(shù)據(jù)出來后再相機決策,。