停滯三年的資產(chǎn)證券化悄然重啟,。2月16日,，多位銀行業(yè)人士透露,，目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達(dá)成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn),。
早在2011年9月份,，本報(bào)記者就曾報(bào)道，即將啟動的第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)額度約為500億元,，重啟試點(diǎn)將有兩大方向,，一是擴(kuò)大試點(diǎn)銀行范圍，二是擴(kuò)大試點(diǎn)資產(chǎn)的范圍,，此前試點(diǎn)資產(chǎn)大多為大企業(yè)貸款和住房抵押貸款,。
“從目前來看，國內(nèi)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比較大,，而應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很重要的一個(gè)手段就是必須加強(qiáng)資產(chǎn)的流動性管理,，資產(chǎn)證券化是一個(gè)很好的工具，目前國內(nèi)有必要繼續(xù)推出因次貸危機(jī)中斷的資產(chǎn)證券化實(shí)踐,�,！币患夜煞葜沏y行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)如是表示。
“獲得試點(diǎn)資格的肯定不是國開行一家,�,！苯咏鼑议_發(fā)銀行(下稱“開行”)的人士告訴記者，新一輪試點(diǎn)將會按照此前央行報(bào)批至國務(wù)院的方案為準(zhǔn),，資產(chǎn)證券化仍以銀行間市場為平臺,。同時(shí),，央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面可擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款,、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款,。
地方政府融資平臺貸款無疑是此中亮點(diǎn),。對于背負(fù)10.7萬億地方政府性債務(wù)的金融體系而言，允許試水平臺貸款資產(chǎn)證券化無疑是重大利好,。在近期召開的監(jiān)管會議上,，一貫審慎的銀監(jiān)會也釋放出積極信號。
一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者,，銀監(jiān)會副主席周慕冰近期明確表示,，“今年還將支持內(nèi)控健全的銀行，選擇質(zhì)量好的平臺貸款,，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,，探索開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),。”
試點(diǎn)銀行,、試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大
監(jiān)管機(jī)構(gòu)有意將資產(chǎn)證券化范圍擴(kuò)大至中小企業(yè)信貸,、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方融資平臺等領(lǐng)域,，但銀行未必有此動力,。
“對于國開行而言，不存在是不是拿下首單的問題,�,！鄙鲜鼋咏_行的人士告訴記者，2005年,，國開行和建行就成為中國資產(chǎn)證券化的首批試水者,，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。
目前尚不能確認(rèn)國開行能從500億大蛋糕中分得多少份額,，可以初步確認(rèn)的是,，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面有著相對成熟經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ降慕ㄐ小⒐ば械壬虡I(yè)銀行均有望獲得新的試點(diǎn)資格,。
此前,，權(quán)威人士曾向本報(bào)記者表示，第三次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)可能會擴(kuò)大試點(diǎn)銀行和試點(diǎn)資產(chǎn)的范圍,，如允許此前沒有試點(diǎn)的銀行參與進(jìn)來,。
不過，一家曾在2007年參與過第二批資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)告訴記者,，目前他尚未接到有關(guān)證券化試點(diǎn)的消息,。
一位從事過資產(chǎn)證券化的股份行人士告訴記者，目前完全具備進(jìn)一步總結(jié)推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的條件,。他認(rèn)為,，一方面，從國內(nèi)情形看,，國內(nèi)之前進(jìn)行的兩批資產(chǎn)證券化與國外也有著本質(zhì)上的區(qū)別,，“我們打包出去的不是自己的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，我們資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)都是挑了又挑的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，因此,，不至于出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)”；另一方面,，無論是國開行,、建行，還是浦發(fā),、招行都陸陸續(xù)續(xù)發(fā)過一到兩期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，到目前為止,，這些產(chǎn)品在市場上表現(xiàn)仍然很好，沒有出現(xiàn)過違約的情況,。
浦發(fā)銀行一位人士告訴記者,，浦發(fā)銀行2007年發(fā)行的一期44億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)全部回收。
至于證券化試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大,，則早在2011年8月,，央行金融市場司副司長吳顯亭就曾明確表示，國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn),，央行正會同相關(guān)部門積極研究進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案,。
此番第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有意將資產(chǎn)證券化范圍擴(kuò)大至中小企業(yè)信貸,、涉農(nóng)信貸,、信用卡和地方融資平臺等領(lǐng)域，但銀行未必有此動力,。
上述接近開行的人士告訴記者,，“實(shí)際操作起來有難度，誰也不愿意違約啊,，違約對整個(gè)資產(chǎn)影響太大,，而中小企業(yè)、信用卡這種資產(chǎn)包本身信用風(fēng)險(xiǎn)就比較高,�,！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。
在他看來,，目前,，諸如信用卡這種資產(chǎn)包還相當(dāng)不成熟，尤其在評級和信用增信方面存在一定難度,，而這也是過去六七年國內(nèi)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)遭遇的主要困境之一,。
過去幾年資產(chǎn)證券化的另一困境是，市場對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品反應(yīng)冷淡,。
以開行為例,，2007年發(fā)行第一期約80億元開元資產(chǎn)擔(dān)保證券曾因未能達(dá)到最低募集資金額曾遭流標(biāo)，而已發(fā)行的兩批產(chǎn)品在二級市場的流動性也很差,。
“關(guān)鍵是要加大二級市場的建設(shè)力度�,！鄙鲜龉煞中酗L(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)告訴記者,，由于二級市場不發(fā)達(dá)，先前發(fā)行的幾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間互相持有,，“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要避免銀行之間互相買來買去,，要逐步引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),、社保基金等投資者,�,！�
平臺貸證券化兩大要件
銀監(jiān)會提出兩大條件：一是，應(yīng)選擇質(zhì)量較好,、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn),；二是，在證券化時(shí)要結(jié)構(gòu)簡單,、收益明晰,、風(fēng)險(xiǎn)有管控，不要將單級證券化產(chǎn)品衍生成復(fù)合產(chǎn)品,，確保證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在投資者可識別的范圍之內(nèi),。
1月上旬，周慕冰在大型銀行監(jiān)管工作會議上明確提出,，今年將支持內(nèi)控健全的銀行,，選擇質(zhì)量好的平臺貸款，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,，探索開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),。
平臺貸款資產(chǎn)證券化是第三輪資產(chǎn)證券化重啟的亮點(diǎn)，這恰恰折射出過去三年中國銀行業(yè)信貸高速擴(kuò)張埋下的資產(chǎn)和資本雙重隱患,。
正如周慕冰所言,，在當(dāng)前信貸增長具有一定剛性的形勢下，資產(chǎn)證券化可增強(qiáng)銀行貸款的流動性,，降低銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模,，進(jìn)而緩解較為緊迫的資本占用壓力。
“只要信貸增速超過13%,，商業(yè)銀行肯定會出現(xiàn)資本缺口,，這是一個(gè)不爭的事實(shí)�,！币晃槐O(jiān)管中層坦言,。按照他的測算，信貸增速13%是一個(gè)臨界點(diǎn),，當(dāng)信貸增幅在12%以下時(shí),，商業(yè)銀行資本占比才可達(dá)到自求平衡，而只要超過13%,，每年銀行業(yè)缺口至少4700億,。
以工、農(nóng)、中,、建,、交五大國有銀行為例，到2011年11月末,，五家銀行資本充足率平均上升到12.2%,，但幾年時(shí)間，上述幾家銀行補(bǔ)充資本達(dá)7190億元,。
針對大型銀行的平臺貸款證券化,，銀監(jiān)會提出兩大條件：一是，應(yīng)選擇質(zhì)量較好,、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn),；二是，在證券化時(shí)要結(jié)構(gòu)簡單,、收益明晰,、風(fēng)險(xiǎn)有管控，不要將單級證券化產(chǎn)品衍生成復(fù)合產(chǎn)品,，確保證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在投資者可識別的范圍之內(nèi),。
在2011年的一次內(nèi)部研討會上，央行穩(wěn)定局局長宣昌能表示,，后危機(jī)時(shí)代資產(chǎn)證券化發(fā)展的一大國際動向便是探索資產(chǎn)表內(nèi)證券化模式,，關(guān)注全覆蓋債券(covered
bond，CB),，以克服發(fā)行人的道德風(fēng)險(xiǎn),。
因而，央行表示,，在發(fā)展資產(chǎn)抵押證券(Assets-Based Securities
ABS)的同時(shí),，可考慮以個(gè)別銀行為試點(diǎn)探索推進(jìn)CB的發(fā)行工作。
一份來自央行穩(wěn)定局的報(bào)告顯示,，中國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)從2005年3月正式啟動開始至2008年底,，中國共計(jì)有11家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場先后試點(diǎn)成功發(fā)行了667.83億元的信貸資產(chǎn)支持證券；試點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類涵蓋普通中長期貸款,、個(gè)人住房抵押貸款,、汽車抵押貸款、中小企業(yè)貸款和不良貸款等五大類,。