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股市最大的科學就是：盡一切努力充分體現(xiàn)“公開、公平,、效率”,。這個努力是全面的，不僅僅是上市公司需要加大透明度,，更重要的是,，市場所有方方面面、尤其是在交易制度上都必須對“公平,、公開,、效率”的原則做出“制度和技術性”保障。
資本市場的核心當然是資本定價,。如何才能實現(xiàn)定價準確,？關鍵是交易充分，定價代表著所有投資者(機構和個人)的價格認知,，這就需要市場有著“非常高,、非常有效的流動性”。有人說,，我們的股市的換手率,、交易量那么大，難道流動性還不好,？是的,。其實，換手率過高，交易量過大恰恰是流動性不好的體現(xiàn),。它是交易量過小,，換手率過低的另一個極端。
“按照時間優(yōu)先,、價格優(yōu)先執(zhí)行單一的自由撮合的交易制度”將導致幾個致命的大問題,。第一，在此交易制度之下,，所有的機構投資者每天都必須面對散戶投資者進行交易,，買入賣出都十分困難，不僅加大了機構投資者的交易成本,，而且逼迫他們震倉洗籌,、拉高出貨——實際是制造市場假象。這不僅對散戶投資者不公平,，而且干擾了資本市場定價,。
第二，在不斷震倉洗籌或拉高出貨的過程中,，必然過度放大交易量,，提高換手率，使得市場關鍵技術指數(shù)受到虛假交易的干擾,，加大了散戶投資者投資風險,。
第三，由于交易制度所導致的必然后果,，使得監(jiān)管者根本無法界定這樣的行為是否屬于市場操縱行為,，這樣的容忍,，縱容了許多以操縱市場為目的的行為,。干擾了監(jiān)管公正，又是侵害散戶利益,。
這方面的問題,，發(fā)達國家有著非常好的解決方案，不同級別的投資者使用不同級別的交易平臺,，不同級別交易平臺采用不同的交易制度,、執(zhí)行不同級別的交易成本。如果機構投資者進入散戶平臺進行交易,，將不被理解,，因為散戶平臺交易成本高，而這樣的行為立即就被懷疑操縱,。
因此,，所謂多層次資本市場，不僅僅是需要站在公司角度劃分，同樣也應當基于投資者角度構建,。而站在投資者角度構建多層次市場,，就是構建多層次交易平臺。
舉這個例子是要說明這樣一條邏輯線：資本市場最大的科學是“公開,、公平,、效率”，而確保這一原則得以實現(xiàn),，不僅有堅持“維護中小投資者合法權益”這一核心監(jiān)管理念,，還有許多是技術保障的問題。
中國股市歷來都有著“為什么什么服務”的說法,。過去是為經濟建設服務,、為國企解困服務，現(xiàn)在又是為中小企業(yè),、“三農”和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動服務,。這些服務都是站在“融資者角度”的提法，一有了為誰服務就有對“特別服務對象”的“特別通行證”,，而這些“特別通行證”讓投資者恐懼,。
市場建設是好事，但建立多層次資本市場,，也必須秉承為投資者服務(比如為創(chuàng)業(yè)投資者退出服務)的原則,，而絕非是再為某類公司圈錢開立“特別通行證”。
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