金融機(jī)構(gòu)排隊(duì)再融資又一次挑動(dòng)著市場神經(jīng),。
日前,，北京銀行公告稱,，118億元的定向增發(fā)方案已獲證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)，而中信銀行董事會(huì)1月中旬也通過了發(fā)行200億元次級(jí)債的議案,。此外,，2月上旬，交行擬計(jì)劃配售H股集資約500億元,，以及光大銀行發(fā)行67億次級(jí)債的計(jì)劃也已獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn),。
與此同時(shí),，在非銀行金融機(jī)構(gòu)中，中國平安260億元A股可轉(zhuǎn)債方案,、東北證券增發(fā)募資40億元的預(yù)案,、國海證券增發(fā)融資50億元的預(yù)案以及陜國投A增發(fā)募資21億元的方案也陸續(xù)“登場”。
單從銀行業(yè)來看,，“盡管銀行業(yè)利潤增速普遍均在16%以上,，但大部分上市銀行內(nèi)生資本積累依然難以支撐所需資本金�,！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為,，2012年至2013年銀行業(yè)總資本缺口可能超過5000億元。
誘因 留存利潤難擋資本缺口擴(kuò)大
在剛剛過去的2011年中,，多家金融機(jī)構(gòu)公布了再融資方案,，但在市況不佳的情況下，不少銀行的計(jì)劃被擱置到今年,，其中包括,，民生銀行修改了再融資方案，棄A股定向增發(fā)改為發(fā)行200億元人民幣可轉(zhuǎn)債和增發(fā)不超過16.51億股H股,，擬再融資總規(guī)模約290億元,；招商銀行擬實(shí)施A+H股配股350億元，以及建設(shè)銀行400億元次級(jí)債計(jì)劃等,。
不久前,，匯金同意工、中,、建降低分紅率至35%,，顯然與證監(jiān)會(huì)主席郭樹清所強(qiáng)調(diào)的增加投資回報(bào)的要求背道而馳，但有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,，基于銀行業(yè)資本缺口依然較大的事實(shí),，作為A股市場分紅大戶，銀行業(yè)不得不依靠用利潤留存的方式補(bǔ)充資本金,。
根據(jù)瑞銀證券初步測算,，2012年銀行業(yè)總資本缺口為2207億元，其中,，承壓較大的是中行,、農(nóng)行、交行,、中信,、興業(yè)、浦發(fā)、華夏,、深發(fā)展,，而核心資本缺口較大的則是中、農(nóng),、交行和興業(yè)銀行,，缺口分別為138億元、386億元,、165億元和91億元,。并且，瑞銀證券還預(yù)測稱,，2013年銀行業(yè)總資本缺口將達(dá)到2953億元,。
目前，我國上市銀行加權(quán)平均資本充足率為12.2%左右,，核心資本充足率為9.7%左右,。中金公司研報(bào)認(rèn)為，假設(shè)2012年銀行總資產(chǎn)增長速度與M2增速均為14%,，則上市銀行加權(quán)平均資本充足率將降低到10.7%左右,，核心資本充足率降低到8.5%左右。然而,，新的資本監(jiān)管要求,，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。
“短期的內(nèi)生資本積累能夠支持銀行一定的留存資本金,，但長期來看,，依靠內(nèi)生增長的資本仍然將無法滿足銀行所需，在新資本協(xié)議的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下,，中行,、農(nóng)行、交行以及華夏,、浦發(fā)深發(fā)展對(duì)于資本補(bǔ)充的長期壓力較大,。”瑞銀證券銀行業(yè)分析師勵(lì)雅敏指出,。
2011年以來,，中國銀行業(yè)將融資重心轉(zhuǎn)向債券市場,，多位分析師預(yù)計(jì)這一趨勢將會(huì)在2012年得到延續(xù),，發(fā)行次級(jí)債仍然是多家銀行的首選融資方式，而股權(quán)融資的需求則將成為次選,。
但是,，無論是何種融資方式，如果掀起新一輪融資潮，對(duì)資本和實(shí)體市場帶來的沖擊都難以忽視,�,！耙环矫嬷袊Y本市場供求矛盾，比國際成熟資本市場更突出,。銀行融資過大,，會(huì)導(dǎo)致資金面不足對(duì)股市帶來向下的壓力；另外一方面,，市場容易產(chǎn)生‘?dāng)D出效應(yīng)’,，一旦銀行融資的占比較高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)拿到融資量就會(huì)較少,。這并不符合中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目標(biāo),。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,。
監(jiān)管 資本硬約束強(qiáng)化再融資意愿
實(shí)際上,，出于對(duì)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，今年,，銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行業(yè)依然保持審慎監(jiān)管的態(tài)度,，因此，“在資本消耗和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高雙重?cái)D壓下,，這兩年銀行融資的壓力依然較大,。”一位接近銀監(jiān)會(huì)的消息人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,�,！敖衲晟习肽辏y監(jiān)會(huì)還將就新資本協(xié)議的內(nèi)容征求各方意見,，或許監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將作細(xì)微調(diào)整,，但并不會(huì)特別放寬�,！�
長江證券銀行業(yè)分析師陳志華稱,，2011年中期，銀行業(yè)逾期貸款余額較年初增長6.8%,，市場對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂加劇,，今年監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂將集中于企業(yè)貸款和融資平臺(tái)貸款。
勵(lì)雅敏分析表示,，“影響中國銀行業(yè)的主要下行風(fēng)險(xiǎn)因素包括：第一,，宏觀經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)以及由此帶來的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；第二,，從緊貨幣政策,、資本金政策,、利率市場化政策等對(duì)銀行信貸增速、凈利差等方面帶來的制約,；第三,，房地產(chǎn)政策在內(nèi)的其他重要產(chǎn)業(yè)政策對(duì)銀行經(jīng)營的影響�,！�
在現(xiàn)有的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下,，目前，我國銀行內(nèi)含風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增長率在14%至16%,；股份制在17%至19%,；城商行在15%至17%，基本滿足信貸增速常態(tài)下風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速的要求,，“但根據(jù)銀監(jiān)會(huì)新資本協(xié)議的意見征求稿,，操作風(fēng)險(xiǎn)將逐步納入風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算中，在內(nèi)評(píng)法實(shí)施之前,，計(jì)入操作風(fēng)險(xiǎn)的影響將是持續(xù)且遞增的,，另外，融資平臺(tái)和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)存在提高信用成本的需求,�,！标愔救A認(rèn)為，“這些因素均將導(dǎo)致銀行業(yè)資本充足率下降,�,！�
他大致測算稱，計(jì)入操作風(fēng)險(xiǎn)及信用成本后,，對(duì)銀行業(yè)核心資本充足率的累積效應(yīng)將達(dá)到一個(gè)百分點(diǎn)左右,，分別來看，對(duì)國有大行的影響約0.9個(gè)百分點(diǎn),，對(duì)股份行的影響約0.7個(gè)百分點(diǎn),，對(duì)城商行的影響約0.8個(gè)百分點(diǎn)。
問題 信貸增長催生資本高消耗
在銀行業(yè)大規(guī)模融資的背后,，其依靠高利差獲得的高額利潤一直被市場詬病,。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)存貸利差約為1%,，但目前,，我國金融機(jī)構(gòu)存貸款利差則為3.06%。工行在其2011年前三季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤1640億元,，同比增長28.79%,，但這其中，利差收益對(duì)利潤增長的貢獻(xiàn)度高達(dá)68%,。從絕對(duì)量上看,，利息收入占到工行凈收入的七成以上,。而2011年前三季度,，利差收入對(duì)建行的凈利增長貢獻(xiàn)度更是高達(dá)73.76%,。
除了國有大行，對(duì)于股份行和城商行而言,，其依靠放貸獲得的利差收入也是重要的利潤來源,。交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊認(rèn)為，“一般而言,，股份制商業(yè)銀行和城商行的貸款資產(chǎn)比重占比較高,，因此，我們可以看到這類銀行的存貸比往往會(huì)高于國有大行,，這就意味著,，股份行和城商行的利潤增長對(duì)息差收入的依賴度也很大�,！�
銀監(jiān)會(huì)主席尚福林指出,，銀行業(yè)曾改變了單純的“存款考核”，強(qiáng)化綜合效益管理,，但近年來又開始追求單純的規(guī)模擴(kuò)張,；曾精簡了機(jī)構(gòu)，縮短管理鏈條,，但近年來又開始增機(jī)構(gòu),、搶地盤。
“放貸——融資——再放貸——再融資”是多年以來我國銀行業(yè)盈利模式單一所形成的一個(gè)怪圈,。2009年以來商業(yè)銀行紛紛采取‘以量補(bǔ)價(jià)’來實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張,，最終當(dāng)年全年以9.59萬億元的人民幣信貸總規(guī)模收尾，由此帶來的是,，融資平臺(tái)貸款量高企,，國有商業(yè)銀行不得不面對(duì)新一輪地方政府的投資擴(kuò)張。
銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任尹龍大體估算,，2010年投向基礎(chǔ)設(shè)施的貸款在6萬億左右,，這意味著當(dāng)年新增的7.9萬億貸款中，僅有1.9萬億投向了其他非基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,。
2011年,，在貨幣政策緊縮的情況下，監(jiān)管層對(duì)于銀行信貸投放在規(guī)模上實(shí)行嚴(yán)格的規(guī)模監(jiān)管,，因此,，各家銀行紛紛“以價(jià)補(bǔ)量”，信貸資源的稀缺導(dǎo)致中小企業(yè)資金鏈緊張程度升級(jí),。在2011年中,，尹龍估計(jì)至少5萬億貸款投向了在建項(xiàng)目,，這意味著，當(dāng)年的新增7.47萬億貸款中,，只有2.47萬億投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
今年，在經(jīng)濟(jì)增速開始放緩的情況下,，政策目標(biāo)也從“控通脹”向“促增長”過渡,。陳志華進(jìn)一步分析表示，“上半年通脹持續(xù)回落是總趨勢,，我們預(yù)計(jì)全年信貸實(shí)際投放量可能達(dá)到8.4萬億,，規(guī)模增長較上年有所提升，由于今年信貸供需矛盾緩和,、經(jīng)濟(jì)疲軟,、通脹溫和，銀行業(yè)的息差走勢將呈現(xiàn)前高后低的情況,，但總體上銀行業(yè)的凈利息收入增長仍將維持較高水平,。”
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為,，“現(xiàn)在的金融體制還是以銀行為核心,，如果能夠增加直接融資的比重，企業(yè)對(duì)信貸的要求就下降,，銀行成長也會(huì)放緩,，所以關(guān)鍵要發(fā)展資本市場。中國現(xiàn)在擴(kuò)張最快的領(lǐng)域就是銀行,，要改變這個(gè)情況,，放松金融管制和穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化是關(guān)鍵�,！�