2011年的市場(chǎng)，被機(jī)構(gòu)投資者稱為“看不懂”的市場(chǎng),。周期輪動(dòng),，市場(chǎng)風(fēng)格切換快,，讓基金公司投研部猝不及防。踩對(duì)板塊節(jié)奏,，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),，雖然不能保證基金絕對(duì)排名，但至少能有一個(gè)合理的收益率,。
那么進(jìn)入2012年,，在市場(chǎng)風(fēng)格切換如此迅速之時(shí)，基金公司又都有怎樣的投資策略,，看好哪些板塊呢,？他們之間有怎樣的共鳴與分歧？
嘉實(shí)易方達(dá)看好金融消費(fèi),，博時(shí)卻低配
基金公司投研部對(duì)周期股的態(tài)度逐漸回暖,。易方達(dá)、嘉實(shí),、博時(shí),、南方對(duì)宏觀策略的分析大同小異，認(rèn)為通脹下行是大概率事件,，而一季度經(jīng)濟(jì)仍處于下滑階段,，歐債危機(jī)仍然存在。
但是,，各家基金公司對(duì)板塊,、行業(yè)的態(tài)度也存在分歧。理財(cái)周報(bào)記者總結(jié)發(fā)現(xiàn),，“一季度采取防守型策略”的聲音最強(qiáng)烈,，基金公司投研部對(duì)非周期的消費(fèi)股、低估值的金融股有明顯的偏好,。
“首先關(guān)注金融行業(yè)和早周期行業(yè),。”
嘉實(shí)基金首席投資官戴京焦在2012年投資策略會(huì)上提到,。
“一季度經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑階段,，不確定因素還存在，目前的市場(chǎng)仍然是防守的市場(chǎng),。弱周期的消費(fèi)股會(huì)有機(jī)會(huì),。另一方面，低估值的超跌股,，例如銀行,、有色會(huì)有反彈的空間。”易方達(dá)一位高級(jí)投資經(jīng)理分析道,。
“2012年的第一,、二季度應(yīng)以防御類為主，超配金融,、非周期消費(fèi),、公共事業(yè)行業(yè)�,！惫ゃy瑞信的投資策略與易方達(dá)基本一致,。
此外，廣發(fā)基金以及其他幾家中型基金公司的投研部人士也認(rèn)為,，2012年一季度,，弱周期的消費(fèi)股、金融股,，特別是估值較低的銀行股,，都會(huì)有上漲的空間。
盡管大部分公司對(duì)宏觀環(huán)境,、投資大方向的分析基本一致,，也同樣采取防御策略,，但博時(shí)基金對(duì)2012年金融股,、有色股卻有不同意見(jiàn)。在2012年宏觀環(huán)境分析報(bào)告中,，博時(shí)提出“金融股將難以重溫2011年的好時(shí)光”的觀點(diǎn),。
博時(shí)研究部分析，保險(xiǎn)業(yè)雖然度過(guò)了2011年的困頓,，但2012年“沒(méi)有想象中的那般美好”,，必須打破銀行理財(cái)產(chǎn)品與保險(xiǎn)產(chǎn)品存在蹺蹺板效應(yīng)的簡(jiǎn)單錯(cuò)覺(jué)。證券業(yè)也存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)而創(chuàng)新業(yè)務(wù)不足的負(fù)面影響,。
“投資周期不同,，是對(duì)金融股產(chǎn)生這種分歧的主要原因�,！比A南區(qū)另一家基金公司的研究總監(jiān)說(shuō),，“但是，基金的基礎(chǔ)配置,，肯定還是會(huì)有幾只主流銀行股的,。”記者觀察到,，在博時(shí)基金的基金經(jīng)理獨(dú)立觀點(diǎn)中,，仍然有看好銀行、保險(xiǎn)股的聲音。
2012年1月4日至2月8日,，金融指數(shù)漲幅9.15%,，略微領(lǐng)先大盤(pán)3個(gè)百分點(diǎn)。
被市場(chǎng)普遍認(rèn)為低估值,，具有反彈機(jī)會(huì)的有色股,，也被博時(shí)排除在超配之外�,！俺谏饘俨傻V價(jià)格平穩(wěn)以外,，其他采掘、冶煉加工行業(yè)價(jià)格均全面回落,，黑色與有色冶煉加工行業(yè)價(jià)格有壓力,。”博時(shí)2012年宏觀策略報(bào)告指出,。
但2011年跌幅超過(guò)40%,，雄冠A股市場(chǎng)的有色板塊，卻在2012年初走出驚人漲幅,。2012年1月4日至2月8日,，有色板塊上漲575個(gè)點(diǎn)，漲幅18.98%,，領(lǐng)先大盤(pán)13個(gè)百分點(diǎn),。
南方廣發(fā)工程機(jī)械有分歧
2012年，不少基金公司對(duì)制造業(yè)的投資都逐步減少,。而一向以“門(mén)檻”作為標(biāo)準(zhǔn)精選個(gè)股的南方基金投資總監(jiān)邱國(guó)鷺,，仍然對(duì)制造業(yè)情有獨(dú)鐘。
“隨著通脹和成本壓力回落,，中下游制造業(yè)毛利率有望小幅回升,，關(guān)注工程機(jī)械、白色家電,、汽車等板塊反彈的機(jī)會(huì),。”南方基金2012年投資策略報(bào)告如是說(shuō),。
而廣發(fā)基金卻對(duì)此持不同觀點(diǎn),。“長(zhǎng)期來(lái)看,，傳統(tǒng)的新潮藍(lán)籌,，如工程機(jī)械、煤炭等長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間已不大,�,！币蚨�,，廣發(fā)基金也積極挖掘大消費(fèi)行業(yè)的新藍(lán)籌股票。
融通基金的觀點(diǎn)與廣發(fā)基本一致,，認(rèn)為食品飲料,、服裝行業(yè)到達(dá)景氣周期，并且有政策的支撐,，而工程機(jī)械,、水泥、煤炭的景氣度會(huì)持續(xù)下降,。
南方,、廣發(fā)兩家基金公司投研部對(duì)工程機(jī)械板塊顯然有不同的態(tài)度，但這并不是他們唯一的分歧,。對(duì)于大消費(fèi)板塊,，南方基金和廣發(fā)基金也有不同的投資偏好。
南方基金看好品牌類消費(fèi),，包括家電,、汽車板塊。但廣發(fā)基金更偏重于快速消費(fèi)品,，如食品飲料,、醫(yī)藥、紡織服裝,。
2012年1月4日至2月8日,，白色家電漲幅為4.80%，跑輸大盤(pán)1個(gè)百分點(diǎn),。紡織服裝漲幅2.88%,，略跑輸大盤(pán)3個(gè)百分點(diǎn)。
一季度低倉(cāng)位成共識(shí)
在一季度采取防守型的策略,，這已經(jīng)成為基金公司投研部的共識(shí)。因而,，不少基金公司也坦言將會(huì)在2012年一季度保持較低的倉(cāng)位,。
相比四季度普遍接近，或者達(dá)到85%的股票配置,，目前基金公司更傾向于超配固定收益類的品種,。
“將采取‘先守后攻’的策略，上半年以防御為主,，減低股票頭寸,，下半年提高股票配置�,！辈⿻r(shí)基金2012年宏觀策略報(bào)告如是說(shuō),。南方基金,、工銀瑞信基金均在投資策略報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)會(huì)在一季度保持低倉(cāng)位,，減低股票類資產(chǎn)配置,，適當(dāng)增加債券、貨幣品種的配置,。
“經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看,，一季度經(jīng)濟(jì)仍然在下滑階段，但有轉(zhuǎn)好的跡象,�,！比A南區(qū)一家基金公司的研究總監(jiān)說(shuō)，“在制度層面,，股市的利好政策需要一個(gè)量變到質(zhì)變的過(guò)程,。歐債沒(méi)有徹底結(jié)束，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)還有很多不確定因素,�,！�
因而，目前呼聲最高的,，仍然是“上半年看低估值周期股,，下半年看高估值成長(zhǎng)股”式先守后攻的投資策略。