2011年的市場，被機構(gòu)投資者稱為“看不懂”的市場,。周期輪動,，市場風格切換快，讓基金公司投研部猝不及防,。踩對板塊節(jié)奏,，對于基金公司來說，雖然不能保證基金絕對排名,，但至少能有一個合理的收益率,。
那么進入2012年，在市場風格切換如此迅速之時,，基金公司又都有怎樣的投資策略,，看好哪些板塊呢？他們之間有怎樣的共鳴與分歧,？
嘉實易方達看好金融消費,，博時卻低配
基金公司投研部對周期股的態(tài)度逐漸回暖。易方達,、嘉實,、博時、南方對宏觀策略的分析大同小異,，認為通脹下行是大概率事件,，而一季度經(jīng)濟仍處于下滑階段，歐債危機仍然存在,。
但是,，各家基金公司對板塊、行業(yè)的態(tài)度也存在分歧,。理財周報記者總結(jié)發(fā)現(xiàn),，“一季度采取防守型策略”的聲音最強烈，基金公司投研部對非周期的消費股,、低估值的金融股有明顯的偏好,。
“首先關(guān)注金融行業(yè)和早周期行業(yè),。”
嘉實基金首席投資官戴京焦在2012年投資策略會上提到,。
“一季度經(jīng)濟仍然處于下滑階段,，不確定因素還存在，目前的市場仍然是防守的市場,。弱周期的消費股會有機會,。另一方面，低估值的超跌股,，例如銀行,、有色會有反彈的空間�,！币追竭_一位高級投資經(jīng)理分析道,。
“2012年的第一、二季度應(yīng)以防御類為主,，超配金融,、非周期消費、公共事業(yè)行業(yè),�,！惫ゃy瑞信的投資策略與易方達基本一致。
此外,，廣發(fā)基金以及其他幾家中型基金公司的投研部人士也認為,，2012年一季度，弱周期的消費股,、金融股,，特別是估值較低的銀行股，都會有上漲的空間,。
盡管大部分公司對宏觀環(huán)境,、投資大方向的分析基本一致，也同樣采取防御策略,，但博時基金對2012年金融股,、有色股卻有不同意見。在2012年宏觀環(huán)境分析報告中,，博時提出“金融股將難以重溫2011年的好時光”的觀點,。
博時研究部分析，保險業(yè)雖然度過了2011年的困頓,，但2012年“沒有想象中的那般美好”,，必須打破銀行理財產(chǎn)品與保險產(chǎn)品存在蹺蹺板效應(yīng)的簡單錯覺。證券業(yè)也存在過度競爭而創(chuàng)新業(yè)務(wù)不足的負面影響。
“投資周期不同,，是對金融股產(chǎn)生這種分歧的主要原因,。”華南區(qū)另一家基金公司的研究總監(jiān)說,，“但是,，基金的基礎(chǔ)配置，肯定還是會有幾只主流銀行股的,�,！庇浾哂^察到，在博時基金的基金經(jīng)理獨立觀點中,，仍然有看好銀行、保險股的聲音,。
2012年1月4日至2月8日,，金融指數(shù)漲幅9.15%，略微領(lǐng)先大盤3個百分點,。
被市場普遍認為低估值,，具有反彈機會的有色股，也被博時排除在超配之外,�,！俺谏饘俨傻V價格平穩(wěn)以外，其他采掘,、冶煉加工行業(yè)價格均全面回落,，黑色與有色冶煉加工行業(yè)價格有壓力�,！辈⿻r2012年宏觀策略報告指出,。
但2011年跌幅超過40%，雄冠A股市場的有色板塊,，卻在2012年初走出驚人漲幅,。2012年1月4日至2月8日，有色板塊上漲575個點,，漲幅18.98%,，領(lǐng)先大盤13個百分點。
南方廣發(fā)工程機械有分歧
2012年,，不少基金公司對制造業(yè)的投資都逐步減少,。而一向以“門檻”作為標準精選個股的南方基金投資總監(jiān)邱國鷺，仍然對制造業(yè)情有獨鐘,。
“隨著通脹和成本壓力回落,，中下游制造業(yè)毛利率有望小幅回升，關(guān)注工程機械、白色家電,、汽車等板塊反彈的機會,。”南方基金2012年投資策略報告如是說,。
而廣發(fā)基金卻對此持不同觀點,。“長期來看,，傳統(tǒng)的新潮藍籌,，如工程機械、煤炭等長期增長的空間已不大,�,！币蚨瑥V發(fā)基金也積極挖掘大消費行業(yè)的新藍籌股票,。
融通基金的觀點與廣發(fā)基本一致,，認為食品飲料、服裝行業(yè)到達景氣周期,，并且有政策的支撐,，而工程機械、水泥,、煤炭的景氣度會持續(xù)下降,。
南方、廣發(fā)兩家基金公司投研部對工程機械板塊顯然有不同的態(tài)度,，但這并不是他們唯一的分歧,。對于大消費板塊，南方基金和廣發(fā)基金也有不同的投資偏好,。
南方基金看好品牌類消費,，包括家電、汽車板塊,。但廣發(fā)基金更偏重于快速消費品,，如食品飲料、醫(yī)藥,、紡織服裝,。
2012年1月4日至2月8日，白色家電漲幅為4.80%,，跑輸大盤1個百分點,。紡織服裝漲幅2.88%，略跑輸大盤3個百分點,。
一季度低倉位成共識
在一季度采取防守型的策略,，這已經(jīng)成為基金公司投研部的共識,。因而，不少基金公司也坦言將會在2012年一季度保持較低的倉位,。
相比四季度普遍接近,，或者達到85%的股票配置，目前基金公司更傾向于超配固定收益類的品種,。
“將采取‘先守后攻’的策略,，上半年以防御為主，減低股票頭寸,，下半年提高股票配置,。”博時基金2012年宏觀策略報告如是說,。南方基金,、工銀瑞信基金均在投資策略報告中指出，預計會在一季度保持低倉位,，減低股票類資產(chǎn)配置,，適當增加債券、貨幣品種的配置,。
“經(jīng)濟基本面來看，一季度經(jīng)濟仍然在下滑階段,，但有轉(zhuǎn)好的跡象,。”華南區(qū)一家基金公司的研究總監(jiān)說,，“在制度層面,，股市的利好政策需要一個量變到質(zhì)變的過程。歐債沒有徹底結(jié)束,，國內(nèi)外市場還有很多不確定因素,。”
因而,，目前呼聲最高的,，仍然是“上半年看低估值周期股，下半年看高估值成長股”式先守后攻的投資策略,。