近期,外儲(chǔ)縮水,、外匯占款連月減少,、實(shí)際使用外資金額增速放緩等一系列信息,均傳遞出跨境資本流出中國(guó)的跡象,,這是短期的現(xiàn)象還是長(zhǎng)期的拐點(diǎn),,中國(guó)如何應(yīng)對(duì)這新情況、新趨勢(shì),,意義十分重大,。 資本回流短期內(nèi)可能反映的是國(guó)際資本的避險(xiǎn)偏好,而且一旦歐債危機(jī)有所緩和以及人民幣重啟升值通道,,短期的跨境資本還會(huì)“再回來(lái)”,,我們需要關(guān)注的是影響國(guó)際資本流動(dòng)中長(zhǎng)期因素的改變: 一是發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在開啟一場(chǎng)曠日持久的“去杠桿化”進(jìn)程,這會(huì)導(dǎo)致海外資本的持續(xù)回流,; 二是發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的全球總需求不斷萎縮,,中國(guó)出口部門超高速增長(zhǎng)的黃金窗口已經(jīng)過去,將大量勞動(dòng)力等資源配置于勞動(dòng)密集型出口部門的效率開始下降; 三是原來(lái)沉淀于房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱錢,,在中國(guó)政府堅(jiān)定的房地產(chǎn)調(diào)控,,主動(dòng)擠出房地產(chǎn)泡沫面前開始退潮,大大壓縮跨境資本在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中逐利的空間,; 四是一直靠低價(jià)格補(bǔ)貼全球化紅利的中國(guó)也正在走上一條要素價(jià)值重估的調(diào)整之路,,必然壓縮FDI的利潤(rùn)空間; 五是金融危機(jī)后,,美國(guó)政府正在通過一系列優(yōu)惠政策努力促進(jìn)資本回流,。 綜合以上這些因素,全球資本大規(guī)模流向新興經(jīng)濟(jì)體的趨勢(shì)可能正在悄然發(fā)生改變,。從這個(gè)意義上講,,相比于跨境資本從中國(guó)國(guó)內(nèi)股市、債市和匯市上的流出,,福特,、NCR等跨國(guó)企業(yè)收縮在中國(guó)的生產(chǎn)規(guī)模,向母國(guó)回流的產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移,,其實(shí)更值得關(guān)注,,中國(guó)要防范的不僅僅是熱錢的大規(guī)模流出,更是產(chǎn)業(yè)資本的流出,。
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