|
近期,，外儲縮水、外匯占款連月減少,、實際使用外資金額增速放緩等一系列信息,，均傳遞出跨境資本流出中國的跡象，這是短期的現(xiàn)象還是長期的拐點,，中國如何應對這新情況,、新趨勢，意義十分重大,。
資本回流短期內(nèi)可能反映的是國際資本的避險偏好,，而且一旦歐債危機有所緩和以及人民幣重啟升值通道，短期的跨境資本還會“再回來”,，我們需要關注的是影響國際資本流動中長期因素的改變：
一是發(fā)達國家主權債務危機正在開啟一場曠日持久的“去杠桿化”進程，這會導致海外資本的持續(xù)回流,；
二是發(fā)達國家主導的全球總需求不斷萎縮,，中國出口部門超高速增長的黃金窗口已經(jīng)過去，將大量勞動力等資源配置于勞動密集型出口部門的效率開始下降,；
三是原來沉淀于房地產(chǎn)市場的熱錢,，在中國政府堅定的房地產(chǎn)調(diào)控，主動擠出房地產(chǎn)泡沫面前開始退潮,，大大壓縮跨境資本在中國房地產(chǎn)市場中逐利的空間,；
四是一直靠低價格補貼全球化紅利的中國也正在走上一條要素價值重估的調(diào)整之路，必然壓縮FDI的利潤空間；
五是金融危機后,，美國政府正在通過一系列優(yōu)惠政策努力促進資本回流,。
綜合以上這些因素，全球資本大規(guī)模流向新興經(jīng)濟體的趨勢可能正在悄然發(fā)生改變,。從這個意義上講,，相比于跨境資本從中國國內(nèi)股市、債市和匯市上的流出,，福特,、NCR等跨國企業(yè)收縮在中國的生產(chǎn)規(guī)模，向母國回流的產(chǎn)業(yè)資本轉移,，其實更值得關注,，中國要防范的不僅僅是熱錢的大規(guī)模流出，更是產(chǎn)業(yè)資本的流出,。
|