當(dāng)前越來越多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示,，年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長速度放緩趨勢,。而與此同時(shí)，物價(jià)水平可能持續(xù)高企,。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們建議,，對這一問題，應(yīng)同時(shí)運(yùn)用財(cái)政與貨幣手段加以應(yīng)對,。年內(nèi)貨幣政策應(yīng)保持緊縮力度,。
低走 經(jīng)濟(jì)放緩跡象增多
當(dāng)前無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融指標(biāo),、行業(yè)產(chǎn)銷指標(biāo)還是先行預(yù)測指標(biāo)來看,，經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出增長放緩的跡象。
從宏觀指標(biāo)看,，最明顯的是4月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值較3月同比下降1.4個百分點(diǎn),。尤其是輕工業(yè)連續(xù)兩個月減速，增速創(chuàng)14個月內(nèi)新低,。
“實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長無疑有所走軟,，但程度尚不確定�,！备呤喼藓暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹據(jù)此評價(jià)說,。
更重要的是工業(yè)增加值的未來走勢也不樂觀,。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委給出三點(diǎn)判斷理由：
首先，受成本價(jià)高且資源緊張影響,，尚未到用電,、用油高峰，資源供需矛盾已經(jīng)持續(xù)緊張,，這將制約生產(chǎn)擴(kuò)張,。
其次，2011年18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)已經(jīng)明確,，其中,，水泥、鋼鐵,、電解鋁等行業(yè)的任務(wù)較2010年大幅提高,，而這些行業(yè)是目前增長依然較快的行業(yè)，所以淘汰落后產(chǎn)能可能使工業(yè)生產(chǎn)減速,。
再次,，日本地震對4月汽車生產(chǎn)的影響比上月更明顯。而且此次地震不僅對日系車企有影響,，對全球的零部件生產(chǎn)供應(yīng)也產(chǎn)生了較大影響。
三大需求的情況同樣不好,。比如消費(fèi),，4月我國消費(fèi)品零售額同比增幅已經(jīng)從3月份的17.4%降至17.1%。
投資數(shù)據(jù)雖然較為強(qiáng)勁,，但是莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬永遠(yuǎn)稱,，投資增長動力主要來自于地方項(xiàng)目投資加速。在制造業(yè)投資端,，4月份投資增速則普遍出現(xiàn)了一定回落,。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授于澤則對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者展望稱，4月投資的增長主要來自鐵路和保障房建設(shè),。鐵路方面的突發(fā)事件會使后半年鐵路建設(shè)的增速放緩,；同時(shí)，隨著保障房的全面開建,，后面三個季度住房投資增速也可能有所放緩,。
至于4月份出現(xiàn)的114.3億美元貿(mào)易順差，于澤表示,，由于今年的政策取向是擴(kuò)大進(jìn)口,，所以預(yù)計(jì)全年順差不會有特別大的增長。
金融指標(biāo)也顯示了同樣的趨勢,。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)培訓(xùn)學(xué)院副院長蔡如海對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹說,，當(dāng)前商業(yè)銀行的流動性很緊張,，同業(yè)拆借利率很高。雖然這一狀況向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)會存在時(shí)滯,，但是它預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)增長率下行的可能,。
再看其它指標(biāo)。長江證券表示,，行業(yè)數(shù)據(jù)層面,，4月重型貨車的銷量已經(jīng)開始出現(xiàn)了明顯的拐頭跡象，同比出現(xiàn)-8%的增長,；從先行指標(biāo)來看,，不僅僅是4月的PMI整體數(shù)據(jù)逆季節(jié)性下行，而且可以看到企業(yè)出現(xiàn)了主動去庫存的跡象,。
高企 減速或與物價(jià)高企并行
說起來經(jīng)濟(jì)增長速度略有放緩不一定是壞事,，它有助于對物價(jià)上漲的治理，也有助于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。但需要避免的是經(jīng)濟(jì)減速的同時(shí)物價(jià)依舊高企,。
“從當(dāng)前工業(yè)增加值和三大需求運(yùn)行的情況來看，今年二季度我國的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比可能有所回落,。未來一段時(shí)間,，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本態(tài)勢是：一方面經(jīng)濟(jì)增速有下行的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面通脹水平依然比較高,�,！闭劦綄ξ磥斫�(jīng)濟(jì)形勢的判斷，中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,。
他表示,，當(dāng)前我國的物價(jià)上漲是需求拉動和成本推動共同作用的結(jié)果，因此在治理通脹過程中不僅要收緊貨幣,，同時(shí)還要擴(kuò)大和改善供給,。針對成本推動的通脹，需要在改善供給,、優(yōu)化環(huán)境,、提高效率等方面下大功夫。
按照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論,，經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)上漲應(yīng)同向變動,。那如何解釋未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)減速伴隨物價(jià)高企呢？國信證券提出了總供給相對減少的假說,。
該券商報(bào)告表示,，需求的相對不足將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)產(chǎn)出增速下滑、物價(jià)下跌的情況。但是當(dāng)前物價(jià)指數(shù)始終處于高位運(yùn)行狀態(tài),，可見需求放緩的說法是站不住腳的,。反過來，若經(jīng)濟(jì)不是需求相對不足,，而是供給相對不足,，即總供給增速不能滿足總需求的增速時(shí)，雖然將同樣導(dǎo)致產(chǎn)出增速的下滑,，但不同的是,，隨之產(chǎn)生的是物價(jià)上漲而非下跌。
國信證券認(rèn)為,，從目前中國的情況來看,，3月份以來，浙江,、湖南,、江西、重慶,、貴州等地均不同程度的呈現(xiàn)用電緊張態(tài)勢,，各地相繼采取限電和讓電措施。春季發(fā)生如此嚴(yán)重的大范圍“電荒”在過去是相當(dāng)罕見的,。所以增長數(shù)據(jù)的下降可能是供給缺口擴(kuò)大所致,。
來自長城證券的數(shù)據(jù)部分上印證了這一觀點(diǎn)。報(bào)告稱：“(4月工業(yè))上游和中游企業(yè)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)反映出兩點(diǎn)：一是上游原材料類的產(chǎn)量增速回落,，反映出供給回落,。二是中游制造業(yè)產(chǎn)量仍在平穩(wěn)回升，反映出需求并未過快萎縮,。”
如果這一現(xiàn)象持續(xù),，中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長石小敏甚至向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者預(yù)測了這樣一種未來三到五年中國可能面臨的經(jīng)濟(jì)形勢：
一方面,，由于中央下決心要調(diào)整樓市，房地產(chǎn)行業(yè)可能出現(xiàn)拐點(diǎn),。由于中國的樓市加上城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資大概拉動當(dāng)年GDP四成以上的增長,，如果樓市投資增長率大幅下滑，那么經(jīng)濟(jì)增長可能掉到8%以下,。
另一方面,，由于國內(nèi)貨幣發(fā)行過多；同時(shí)環(huán)境成本,、土地成本,，尤其是勞動力成本明顯上升；再加上由于近年改革推進(jìn)停滯，國進(jìn)民退現(xiàn)象抬頭,，制度性成本大幅度上升,，物價(jià)漲幅可能持續(xù)超過5%。
石小敏表示,，一旦中國步入這一境地,，被經(jīng)濟(jì)快速增長所掩蓋的矛盾有可能出現(xiàn)，已經(jīng)出現(xiàn)的矛盾可能放大,。
對策 年內(nèi)貨幣政策應(yīng)保持緊縮力度
如何看待未來可能的經(jīng)濟(jì)放緩?fù)瑫r(shí)物價(jià)高企,？
北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心副主任蔡志洲認(rèn)為，至少從短期來看,，經(jīng)濟(jì)增長速度的回落符合國家調(diào)控預(yù)期,，當(dāng)前宏觀政策調(diào)整的重點(diǎn)依然是控制物價(jià)。至于從中長期來看,，由于雖然今年中國的經(jīng)濟(jì)增速不會遇到大問題,，但是未來面臨壓力。
于澤也對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，今年以來中國經(jīng)濟(jì)增長節(jié)奏開始有意識放緩,，在這個過程中總需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。如一季度出現(xiàn)的貿(mào)易逆差,，這背后就反映了我國擴(kuò)大進(jìn)口的策略調(diào)整,。而一季度房地產(chǎn)投資增加主要起因于保障房建設(shè)力度的加大，反映了中央對于民生問題重點(diǎn)關(guān)注的態(tài)度,�,！翱偟膩砜矗覈�(dāng)前的需求結(jié)構(gòu)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向民生,，包括擴(kuò)大進(jìn)口,，增加保障房建設(shè)，提高消費(fèi),�,！�
基于上述觀點(diǎn)，蔡志洲對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者建議：年內(nèi)重要的還是貨幣政策應(yīng)該保持穩(wěn)定,，使得貨幣發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),。至于中長期，則應(yīng)以改善民生為主線,，對財(cái)政政策進(jìn)行改革和創(chuàng)新,。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王大樹同樣強(qiáng)調(diào)年內(nèi)貨幣政策不能放松。他對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)可能減速就放松貨幣政策方面的調(diào)控,。貨幣緊縮政策對不同的經(jīng)濟(jì)活動發(fā)生作用的時(shí)滯不同,，它對通脹發(fā)揮作用需要一年左右的時(shí)間，而對經(jīng)濟(jì)增長的影響比較快,。
不過在未來的貨幣政策方面應(yīng)該有所側(cè)重,，尤其是是否繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率應(yīng)謹(jǐn)慎。
周景彤表示,，繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率并非未來一段時(shí)間貨幣政策的最優(yōu)選擇,。盡管從社會融資總量的角度看，由于前幾年貨幣信貸高增長,、外匯占款投放,、熱錢流入等因素，使得市場流動性依然是過剩的,；但從銀行體系來看,，流動性并不顯得十分過剩。銀行信貸緊縮,，結(jié)果是不但許多中小企業(yè)資金緊張,，就連一些傳統(tǒng)上“不差錢”的大企業(yè)也感受到資金壓力。貨幣政策要解決的關(guān)鍵問題是,，如何緩解流動性過剩的同時(shí),，能保證市場對信貸資金正常需求得到滿足，即實(shí)現(xiàn)信貸資源的有效配置,。
當(dāng)前我國國內(nèi)貸款資金增長緩慢,，前4個月固定資產(chǎn)投資中的到位資金增長了20.6%，而國內(nèi)貸款只增長了10.9%,。同時(shí)企業(yè)在社會上融資增長迅速,，自籌資金增長了27%。也就是說,，一味的提高存款準(zhǔn)備金率的話,，它的負(fù)面作用會越發(fā)顯現(xiàn)。
另外人民幣升值步伐也不宜過快,。中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說：當(dāng)前由于美國實(shí)行定量寬松貨幣政策,，美元下跌，石油,、資金等大宗商品價(jià)格上漲。盡管人民幣升值有助于減少我國的貿(mào)易順差額,，但同時(shí)也為美國輸出通脹提供了更大的空間,，其結(jié)果將會吞食掉我國為抑制物價(jià)上漲而做出的努力，加劇輸入型通脹壓力,。