焦炭期貨已定于4月15日在大商所上市,。筆者認為,，焦炭期貨價格走勢要結(jié)合其產(chǎn)業(yè)鏈和期貨品種特性以及受資金的青睞程度等方面來進行分析。
經(jīng)驗上看,，新品種上市伊始,，市場交投熱情往往較高，炒作力量也較大,。但是,，焦炭交易單位為每手100噸，是國內(nèi)第三個實行大合約制度的品種,，而我國目前大部分上市品種都是5噸/手或10噸/手的小合約,，焦炭期貨上市將造成合約規(guī)模不對等的現(xiàn)象。先不論在交易,、結(jié)算過程中的繁瑣,，僅從市場一般投機者角度而言，投機成本的明顯差別可能導(dǎo)致他們不愿意進入焦炭期貨市場,，譬如與焦炭聯(lián)系較為密切的螺紋鋼，目前期貨價格約是焦炭現(xiàn)貨價格的2倍多,，而交易單位卻是焦炭期貨設(shè)計單位的1/10,，假設(shè)以這樣的差別交易，在保證金水平相當(dāng)?shù)那闆r下,，投機鋼材期貨和投機焦炭期貨的成本是一樣的,，那么自然地,，投機者會選擇更為活躍、成熟和熟悉的鋼材市場,，而規(guī)避投機成本更大的焦炭市場,，這樣的結(jié)果有可能導(dǎo)致焦炭期貨上市后的交易量增長及品種的活躍程度不斷減弱。從已上市的大合約——鉛期貨（25噸/手）的表現(xiàn)我們可以窺見一斑,，截至4月12日,，其主力合約持倉量和成交量都不足1萬手。當(dāng)然,，從趨勢來看,，國內(nèi)期貨合約有向大合約邁進的跡象，預(yù)計其他品種合約有可能在未來的一至兩年內(nèi)相應(yīng)擴大合約規(guī)模,，屆時焦炭等先行者的流動性將會得到提高,。
從焦炭自身基本面來看，焦炭行業(yè)嚴格意義上來說是一個中間行業(yè),，甚至不能稱其為一個獨立的行業(yè),，長期利潤率處于接近于0-5%的低水平，原因在于焦炭消費嚴重依賴于鋼鐵行業(yè)的需求,，而原料來源又受制于煤炭行業(yè),。鋼鐵行業(yè)需求占焦炭消費量80%以上，目前來看,，鋼材尚未從需求淡季走出,，現(xiàn)貨市場幾乎沒有成交量，造成鋼材社會庫存劇增,，供大于需較為嚴重,。受需求清淡制約，焦炭價格近期難有較大行情,，小幅回落的概率較大,。從上游成本來看，焦炭的成本90%以上為焦煤,，焦炭價格在一定程度上取決于國內(nèi)焦煤價格,，也受國際焦煤價格影響。澳大利亞昆士蘭州的洪災(zāi)導(dǎo)致國際焦煤價格高漲,，帶動國內(nèi)焦煤市場上行,，進而推動下游焦炭上漲，另外,，原油的持續(xù)上漲對于煤炭類能源市場也起到一定帶動作用,。成本支撐使得焦炭價格下行空間有限，整體上,，焦炭近期維持震蕩格局較大,。
總而言之,，在通脹預(yù)期增強、各國緊縮性政策不斷出臺的背景下,，目前國內(nèi)大宗商品市場在反彈之后回落風(fēng)險加大,，焦炭恐難獨善其身。另外,，從基本面來看,，焦炭或在成本支撐和需求清淡的博弈中形成
“牛皮市”。因此,，我們認為,，焦炭上市首日，受資金推動或有一定表現(xiàn),，之后,，行情將回歸自身特征，交投活躍度有所下降,，整體走勢偏弱,。
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