焦炭期貨已定于4月15日在大商所上市。筆者認(rèn)為,，焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)要結(jié)合其產(chǎn)業(yè)鏈和期貨品種特性以及受資金的青睞程度等方面來(lái)進(jìn)行分析。
經(jīng)驗(yàn)上看,，新品種上市伊始,，市場(chǎng)交投熱情往往較高，炒作力量也較大,。但是,，焦炭交易單位為每手100噸，是國(guó)內(nèi)第三個(gè)實(shí)行大合約制度的品種,，而我國(guó)目前大部分上市品種都是5噸/手或10噸/手的小合約,，焦炭期貨上市將造成合約規(guī)模不對(duì)等的現(xiàn)象。先不論在交易,、結(jié)算過(guò)程中的繁瑣,，僅從市場(chǎng)一般投機(jī)者角度而言，投機(jī)成本的明顯差別可能導(dǎo)致他們不愿意進(jìn)入焦炭期貨市場(chǎng),，譬如與焦炭聯(lián)系較為密切的螺紋鋼,，目前期貨價(jià)格約是焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的2倍多，而交易單位卻是焦炭期貨設(shè)計(jì)單位的1/10,，假設(shè)以這樣的差別交易,，在保證金水平相當(dāng)?shù)那闆r下，投機(jī)鋼材期貨和投機(jī)焦炭期貨的成本是一樣的,，那么自然地,，投機(jī)者會(huì)選擇更為活躍,、成熟和熟悉的鋼材市場(chǎng)，而規(guī)避投機(jī)成本更大的焦炭市場(chǎng),，這樣的結(jié)果有可能導(dǎo)致焦炭期貨上市后的交易量增長(zhǎng)及品種的活躍程度不斷減弱,。從已上市的大合約——鉛期貨（25噸/手）的表現(xiàn)我們可以窺見(jiàn)一斑，截至4月12日,，其主力合約持倉(cāng)量和成交量都不足1萬(wàn)手,。當(dāng)然，從趨勢(shì)來(lái)看,，國(guó)內(nèi)期貨合約有向大合約邁進(jìn)的跡象,，預(yù)計(jì)其他品種合約有可能在未來(lái)的一至兩年內(nèi)相應(yīng)擴(kuò)大合約規(guī)模，屆時(shí)焦炭等先行者的流動(dòng)性將會(huì)得到提高,。
從焦炭自身基本面來(lái)看,，焦炭行業(yè)嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)是一個(gè)中間行業(yè)，甚至不能稱(chēng)其為一個(gè)獨(dú)立的行業(yè),，長(zhǎng)期利潤(rùn)率處于接近于0-5%的低水平,，原因在于焦炭消費(fèi)嚴(yán)重依賴(lài)于鋼鐵行業(yè)的需求，而原料來(lái)源又受制于煤炭行業(yè),。鋼鐵行業(yè)需求占焦炭消費(fèi)量80%以上,，目前來(lái)看，鋼材尚未從需求淡季走出,，現(xiàn)貨市場(chǎng)幾乎沒(méi)有成交量,，造成鋼材社會(huì)庫(kù)存劇增，供大于需較為嚴(yán)重,。受需求清淡制約,，焦炭?jī)r(jià)格近期難有較大行情，小幅回落的概率較大,。從上游成本來(lái)看,，焦炭的成本90%以上為焦煤，焦炭?jī)r(jià)格在一定程度上取決于國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格,，也受?chē)?guó)際焦煤價(jià)格影響,。澳大利亞昆士蘭州的洪災(zāi)導(dǎo)致國(guó)際焦煤價(jià)格高漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)上行,，進(jìn)而推動(dòng)下游焦炭上漲,，另外，原油的持續(xù)上漲對(duì)于煤炭類(lèi)能源市場(chǎng)也起到一定帶動(dòng)作用,。成本支撐使得焦炭?jī)r(jià)格下行空間有限,，整體上，焦炭近期維持震蕩格局較大,。
總而言之,，在通脹預(yù)期增強(qiáng),、各國(guó)緊縮性政策不斷出臺(tái)的背景下，目前國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)在反彈之后回落風(fēng)險(xiǎn)加大,，焦炭恐難獨(dú)善其身,。另外，從基本面來(lái)看,，焦炭或在成本支撐和需求清淡的博弈中形成
“牛皮市”,。因此，我們認(rèn)為,，焦炭上市首日,，受資金推動(dòng)或有一定表現(xiàn)，之后,，行情將回歸自身特征,，交投活躍度有所下降，整體走勢(shì)偏弱,。
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