周四（4月7日）,，在日本的又一次強(qiáng)震前,，全球焦點(diǎn)一直都停留在歐洲央行(ECB)上,。該行宣布自金融危機(jī)后，首次加息25個(gè)基點(diǎn),。率先打破了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)之間的政策鴻溝。
不過,，歐央行行長特里謝顯然沒給美國太多面子,。一方面，歐元充當(dāng)“帶頭大哥”,，可能促使其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息,。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部還分歧不斷,，主席伯南克堅(jiān)持
“鴿派”立場(chǎng),，表示應(yīng)將QE2進(jìn)行到底。
周四,，ECB近3年來首次加息,，將基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至1.25%。此舉將令該央行在收緊貨幣政策上,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在英國央行,、日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)前面。
而在會(huì)后聲明上，特里謝盡量在傳遞反通脹信號(hào)和減緩加息對(duì)高債務(wù)國家傷害之間做到平衡,。他表示,，仍擔(dān)心歐元區(qū)普遍出現(xiàn)的能源和食品價(jià)格走高帶來的潛在影響。該行特別警惕通脹問題,，不會(huì)容忍其造成的后續(xù)影響,。目前仍然有通脹走高風(fēng)險(xiǎn)，將嚴(yán)密監(jiān)視物價(jià)走勢(shì),。
事實(shí)上,，在上次議息會(huì)議時(shí)，歐央行使用了“高度警惕”一詞,，較“嚴(yán)密監(jiān)視”溫和許多,。這使特里謝前半段的講話沒有太多新意。但當(dāng)會(huì)后聲明快結(jié)束時(shí),，特里謝突然語出驚人：“委員會(huì)沒有決定這次加息是否為一系列加息的首次,。”
這句話分明是告訴市場(chǎng),，不要單邊押注歐元加息,。隨即，歐元對(duì)美元在短短30分鐘內(nèi),，下跌接近0.5%,。戲劇性的一幕出現(xiàn)了，歐元兌美元在觸及
1.4238后快速反彈,，只用了1個(gè)小時(shí)便收復(fù)了當(dāng)日跌勢(shì),。截至昨日17時(shí)16分，歐元對(duì)美元報(bào)1.4409,，較前日低點(diǎn)已反彈1.2%,。
如果說，此次歐元加息并不預(yù)示未來一系列加息的開始,，那么資金為何還偏向虎山行,，瘋狂做多歐元？
渣打銀行(香港)經(jīng)濟(jì)師黃國璋表示,，本次歐元加息總體符合預(yù)期,。而特里謝關(guān)于一系列加息的言論，主要說明兩點(diǎn),。首先,，該行不會(huì)太快進(jìn)入加息周期，即不會(huì)大規(guī)模地收緊貨幣,。主要原因是,，盡管德國和法國經(jīng)濟(jì)有力復(fù)蘇,，但葡萄牙、西班牙等小國卻難以承受快速加息帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)和增長壓力,。這實(shí)質(zhì)上是特里謝為照顧小國情緒,，特意做的表態(tài)。目前,，歐洲債務(wù)問題沒有大幅惡化趨勢(shì),。關(guān)鍵問題還是葡萄牙能否償還6月到期的45億~50億歐元債務(wù),。至于西班牙,，該國雖然在
5月和8月面臨合計(jì)超過50億歐元債務(wù)，但總量并不太大,。而其與葡萄牙CDS利差擴(kuò)大,，也顯示市場(chǎng)并非太擔(dān)憂此事。另外,，歐元區(qū)通脹仍難抑制,。考慮到歐央行在通脹預(yù)期管理上一向鷹派,，預(yù)計(jì)第3和第4季度還將加息2次,，合計(jì)0.5個(gè)百分點(diǎn)。
“歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)真正增長的只有德國,，故歐元是以德國為核心的”,，南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉認(rèn)為，“特里謝真正的意思,，是在兼顧小國情緒下,，不給市場(chǎng)太強(qiáng)的加息信號(hào)。但年內(nèi)歐元是否繼續(xù)加息,，主要取決于兩大因素,。一方面，通脹是否繼續(xù)走高,。從現(xiàn)今情況看,，物價(jià)壓力很不樂觀。另一方面,，還要看歐債發(fā)展最新狀況,。一旦西班牙等國出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，肯定會(huì)讓歐央行停止加息步伐,�,！�
據(jù)悉，葡萄牙已宣布尋求歐盟提供援助,。該國總理若澤·蘇格拉底稱,，葡萄牙必須依靠國際援助來挽救其迅速惡化的經(jīng)濟(jì)。盡管他并未透露具體援助數(shù)額，但分析人士預(yù)計(jì)最高需要700億~800億歐元,。這將非常接近此前愛爾蘭的援助額850億歐元,。另外，西班牙財(cái)政大臣薩爾加多近日?qǐng)?jiān)稱,，該國不會(huì)步葡萄牙后塵,，尋求國際援助。
如果你按照某個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話,，來執(zhí)行外匯交易,。最終，你可能輸?shù)镁狻?BR> 上周五,，在美國強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出臺(tái)后,，美聯(lián)儲(chǔ)官員竟然一擺“鴿派”立場(chǎng)。其中,，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利表示,，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月穩(wěn)定增長，但還需看到更多持續(xù)的就業(yè)增長才能肯定“良性循環(huán)”已穩(wěn)固,。因?yàn)樾枨蟮牟粩嘣鲩L,，才能導(dǎo)致更多的消費(fèi)支出。目前,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍舊乏力,，轉(zhuǎn)向收緊政策的立場(chǎng)還為時(shí)過早。預(yù)計(jì)FED會(huì)在更長的一段時(shí)期內(nèi)將利率保持在較低的水平,。
隨后,，克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席皮納爾托指出，盡管FED正謹(jǐn)慎關(guān)注超預(yù)期的通脹,，但沒有跡象顯示,，食品及能源價(jià)格將引發(fā)持續(xù)通脹。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)長時(shí)間維持極低的利率水平,，并按計(jì)劃完成資產(chǎn)購買計(jì)劃,。
杜德利何許人也？記者查詢資料發(fā)現(xiàn),，杜德利是2011年公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)成員,，但在今年FOMC中并沒有投票權(quán)。換句話講,，杜德利的講話,，會(huì)影響市場(chǎng)預(yù)期，但不會(huì)影響FED的貨幣政策走向,。目前,，除了伯南克外,，只有柯薛拉柯塔、普洛塞,、費(fèi)舍爾和埃文斯四位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長,，擁有在2011年
FOMC投票權(quán)。盡管如此,，即使上述4人在利率決議上贊成加息,，也不能決定美聯(lián)儲(chǔ)就一定加息。
于是,，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的態(tài)度就至關(guān)重要了,。4月4日，他再度重申對(duì)通脹看法,，相信通脹上行風(fēng)險(xiǎn)是暫時(shí)的,，對(duì)通脹預(yù)期是可控的,。該觀點(diǎn)與3月1日國會(huì)聽證和3月5日議息會(huì)后聲明保持一致,。有分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)按期執(zhí)行完QE2,但在年內(nèi)不會(huì)采取貨幣政策變動(dòng),。
黃國璋表示,，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部一定有分歧。一方面,，多位地方聯(lián)儲(chǔ)主席紛紛轉(zhuǎn)向鷹派,。另一方面，伯南克卻立場(chǎng)溫和,，并不希望提前結(jié)束QE2,。然而，隨著歐洲央行率先加息,，美聯(lián)儲(chǔ)被置于一個(gè)進(jìn)退兩難境地,。如果隨著歐元加息而開始收緊貨幣，那么美國經(jīng)濟(jì)還有下行風(fēng)險(xiǎn),。這是因?yàn)槠浞康禺a(chǎn)仍在探底當(dāng)中,，遠(yuǎn)未符合加息要求。同時(shí)失業(yè)率還在8.9%,，離6%~7%預(yù)期目標(biāo)仍有較長距離,。但如果歐洲央行繼續(xù)加息，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng),，就會(huì)加大雙方利差并且造成資本外流,。目前情況看，美聯(lián)儲(chǔ)在2011年加息概率非常小,。首次加息可能會(huì)等至2013年,。在6月完成QE2后,，聯(lián)儲(chǔ)不排除用一些額外政策，延續(xù)寬松政策效果,。直到房市實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇,，才開始退出寬松政策。
“美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧較大,，這將使其貨幣政策進(jìn)退兩難,，”張一偉稱，“一個(gè)新的問題是,，如果未來財(cái)政部很少發(fā)國債的話,，這將使抵押債券利率走低。這樣,，美聯(lián)儲(chǔ)只有逆回購才能進(jìn)行對(duì)沖,。但逆回購本身是出售國債，與QE2的購買國債已矛盾,。最終將與伯南克按計(jì)劃購買資產(chǎn)計(jì)劃背道而馳,。”
事實(shí)上,，美國目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),，也難以令伯南克啟動(dòng)加息。美國2月核心CPI上升1.1%,，如果按照每月升0.1%速度計(jì)算,，也需等至11月才能達(dá)到通脹目標(biāo)2%。另外,，新屋,、成屋銷售2月環(huán)比分別下降17%和10%。遠(yuǎn)不及2008年9月時(shí)水平,。
那么,，伯南克是否可以睡在寬松貨幣的“大床”上，完全不用擔(dān)心通脹風(fēng)險(xiǎn),？事實(shí)似乎并不如此,。卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授梅爾策撰文稱,，伯南克未清楚認(rèn)識(shí)到通脹風(fēng)險(xiǎn),。首先，勞動(dòng)力成本沒有出現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì),，但原材料價(jià)格卻一直持續(xù)走高,。這將導(dǎo)致一些商家將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。其次,，CPI和核心CPI權(quán)重的
40%和25%都是房價(jià),。在目前樓市極其疲軟下,，CPI對(duì)物價(jià)反映并不全面。
一個(gè)是世界上權(quán)力最大的中央銀行—美聯(lián)儲(chǔ),，一個(gè)是傳承了原德國央行“鷹派血統(tǒng)”的歐央行,。兩大貨幣機(jī)器的“對(duì)撞”，到底會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣影響,？
黃國璋指出,，由于歐央行在年內(nèi)仍有1~2次加息可能，市場(chǎng)仍會(huì)在短期買入歐元以押注加息,。不過下半年情況很可能會(huì)反轉(zhuǎn)過來,。隨著QE2執(zhí)行結(jié)束以及美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將逐步退出寬松貨幣工具,。比如逐步出售到期債券等,。這將會(huì)使資金重新流入美元，以押寶美元加息,。預(yù)計(jì)到上半年年中,，歐元對(duì)美元將達(dá)到
1.48。至年底將回落至1.32,。同時(shí),，美元下半年回暖很大程度上與石油可能回落有關(guān)。預(yù)計(jì)上半年底,，紐約原油將跌至107美元/桶，年底至100美元附近,。
截至昨日（4月9日）19時(shí),，歐元對(duì)美元報(bào)1.4415，漲幅0.84%,。美元指數(shù)報(bào)75.14,，跌幅0.6%。
長江證券認(rèn)為,，從加息前后的歐元3個(gè)月期貨價(jià)格來看,，其與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差顯著擴(kuò)大，這反映投資者對(duì)于歐元區(qū)在未來1個(gè)季度繼續(xù)加息信心不足,，因此也導(dǎo)致了歐元貶值的預(yù)期,；而在利率期貨表現(xiàn)上來看，未來利率上行的預(yù)期似乎又是存在的,。因此,，市場(chǎng)對(duì)于歐元的預(yù)期尚處于混沌狀態(tài)，超短期來看歐元還會(huì)上升,，但在預(yù)期充分消化以后,，未來市場(chǎng)的情緒還需要通過觀測(cè)CFTC歐元頭寸和反映利率預(yù)期的LIBOR來確定未來匯率的走向,。考慮到英鎊加息預(yù)期較強(qiáng),，美元短期仍將承壓,。