|
4月7日,，對全球資本市場來說是個重要的日子,，全球四大央行就中有歐洲、英國和日本3家召開了議息會議,，結(jié)果與市場預(yù)期完全相同，歐洲央行宣布加息,，英國和日本央行維持原有利率水平不變,。在當(dāng)前各國央行紛紛考慮加息對抗通脹壓力背景下,，全球匯市將如何變動。
歐盟如期加息 美元能否成最后贏家
4月7日北京時間19點45分,，歐洲央行召開議息會議，宣布加息0.25個百分點(25個基點),，基準(zhǔn)利率增至1.25%。這是歐洲央行2008年7月以來首次加息,。
2009年5月至今天之前歐元區(qū)基準(zhǔn)利率一直維持在1%的低位。鑒于之前包括特里謝在內(nèi)的決策層均有強(qiáng)硬表示,，此次加息決定符合市場的普遍預(yù)期。歐元匯率保持異常強(qiáng)勁的勢頭,，4月6日，歐元對美元已升至2010年初的水平,。至記者發(fā)稿時止,，4月7日，歐元兌美元匯率雖有調(diào)整,，但在歐洲央行發(fā)布加息消息之后，歐元恢復(fù)了堅挺勢頭,。而中國央行宣布4月6日起年內(nèi)二度加息，人民幣對美元匯率也創(chuàng)下匯改以來的新高,。顯然，目前利率差別占據(jù)了外匯市場的主導(dǎo)位置,。
同時，市場普遍認(rèn)為,，歐洲央行升息,，則為全球四大央行（美聯(lián)儲,、英國央行、日本央行,、歐洲央行）回歸常態(tài)貨幣政策打響了發(fā)令槍。
面對美元近期的頹勢表現(xiàn),，部分全球頂尖外匯分析師并不認(rèn)為歐元或任何其他主要貨幣會對美元的首要儲備貨幣地位構(gòu)成重大威脅,。在媒體近日舉辦的一次外匯圓桌會議上，2009年出版了名為《了解美元》一書的布朗兄弟哈里曼全球外匯策略主管MarcChandler為代表的與會專家表示,，美元全球第一的江湖地位目前不會被動搖,，美元還會是最后的贏家。
國家債務(wù)國際化 美元指數(shù)主動下滑
最能反映美元走勢的自然就是美元指數(shù),。所謂美元指數(shù)，是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo),，用來衡量美元對包括歐元、日元,、英鎊、加元,、瑞士法郎和瑞典克朗等在內(nèi)的一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率,，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動情況,。
在一般情況下，美國利率下跌,，美元的走勢就疲軟；美國利率上升,，美元走勢偏好。比如20世紀(jì)80年代前半期,，美國在存在著大量的貿(mào)易逆差和巨額的財政赤字的情況下,，美元依然堅挺，就是美國實行高利率政策,，促使大量資本從日本和西歐流入美國的結(jié)果,。因此，美元的走勢，受利率因素的影響相當(dāng)大,。而擁有美國貨幣政策決定權(quán)的美聯(lián)儲的動向自然成為市場關(guān)注的核心。
金融危機(jī)爆發(fā)后,，美國兩度開閘放水,，向全球釋放巨額流動性,。在美國爆發(fā)金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲出臺了QE1政策,，曾經(jīng)導(dǎo)致美元產(chǎn)生了一輪很大的下跌行情,。而在2010年6月起，關(guān)于美國QE2的預(yù)期再次導(dǎo)致美元指數(shù)明顯下跌,。美元貶值的動機(jī)不難理解，以“私人債務(wù)國家化”,，然后將“國家債務(wù)國際化”,，力圖通過貨幣貶值和輸出通脹化解債務(wù)，處理本國經(jīng)濟(jì)累積的過度負(fù)債問題,，同時刺激出口,。
與美國利率和歐元密切相關(guān)的美元指數(shù)目前處于下降通道中，雖在3月底有了一波小反彈,，但昨日又逼近了75.25的16個月低點。
新興市場率先加息 打響通脹阻擊戰(zhàn)
為擺脫始自2008年的全球金融危機(jī),，各國政府先后執(zhí)行了力度不同的寬松貨幣政策,，力圖將各國經(jīng)濟(jì)拉出衰退的泥潭。然而,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動性泛濫日益顯著的背景下，各國貨幣政策選擇出現(xiàn)明顯差異,。實際上，新興經(jīng)濟(jì)體去年年中即出現(xiàn)通脹不斷升溫的趨勢,，2011年新興市場更是全面打響通脹阻擊戰(zhàn)。新年伊始,，匈牙利、以色列,、印度、韓國,、泰國、波蘭,、印尼、俄羅斯,、越南等央行先后宣布加息，中國央行也在短短8周時間內(nèi)兩度宣布加息,。
分析人士認(rèn)為，在國際油價高企的情況下,，近期新興經(jīng)濟(jì)體面臨的主要挑戰(zhàn)仍是控制通脹,，各央行可能會進(jìn)一步收緊貨幣政策。對于全球各經(jīng)濟(jì)體而言,，過高的油價對新興經(jīng)濟(jì)體沖擊最大。由于新興經(jīng)濟(jì)體的CPI組成中,，30%至50%與能源和食品價格相關(guān),，油價上漲傳導(dǎo)至食品價格，將推高通脹水平,。
但也有分析提醒說,，新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息后應(yīng)避免經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”陷阱,，必須預(yù)防流動性突然消失可能造成的經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險,。原因是，發(fā)達(dá)國家前期的量化寬松政策效果并不理想,，主權(quán)債務(wù)危機(jī)風(fēng)波未平，高失業(yè)率也未能得到改善,，在這樣的國際大環(huán)境下，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期雖然強(qiáng)烈,，經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險也依然存在,，央行控制通脹的手段若過為嚴(yán)厲,，經(jīng)濟(jì)增速就會迅速下滑,。
大宗商品持續(xù)漲價 美元指數(shù)轉(zhuǎn)強(qiáng)有難度
目前，國際大宗商品價格維持持續(xù)上漲態(tài)勢,。紐約原油期貨價格創(chuàng)30個月新高,，全球通脹預(yù)期加大。歐佩克成員國利比亞的戰(zhàn)爭持續(xù),，也門和巴林等國的動蕩局面也無改觀，中東地區(qū)原油供應(yīng)仍存較大不確定因素,；而需求方面作為世界第一大原油消費國的美國3月份失業(yè)率降至8.8%，為兩年以來的最低水平,，顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力增強(qiáng),，投資者認(rèn)為原油需求預(yù)期將會上漲,；供求雙方向作用,，4月6日國際油價再度走高。紐約商業(yè)交易所(NYMEX)5月份交割的輕質(zhì)原油期貨價格盤中曾觸及每桶109.15美元,，創(chuàng)下自2008年9月20日以來的盤中最高價格,，當(dāng)時紐約油價曾觸及每桶109.50美元。與去年同期相比,，紐約原油期貨價格已上漲接近30%,。
同時，為避通脹預(yù)期風(fēng)險,，貴金屬投資成首選。紐約商品交易所(COMEX)中,，6月份交割的黃金期貨價格最高觸及每盎司1463.7美元的歷史新高，5月份交割的期銀價格盤中也觸及了每盎司39.78美元,，達(dá)到31年以來最高水平,。
而美元指數(shù)與國際商品價格大部分時間呈負(fù)相關(guān)，尤其是黃金,。美元與金價之所以如此強(qiáng)的互相影響,，主要是因為三個原因,，一是美元是當(dāng)前國際貨幣體系的柱石,，美元和黃金同為最重要的儲備資產(chǎn)，美元的堅挺和穩(wěn)定就消弱了黃金作為儲備資產(chǎn)和保值功能的地位。二是美國GDP仍占世界GDP的1/4強(qiáng),，對外貿(mào)易總額世界第一，世界經(jīng)濟(jì)深受其影響,，而黃金價格一般與世界經(jīng)濟(jì)好壞成反比例關(guān)系。三是世界黃金市場一般都以美元標(biāo)價,，這樣美元貶值勢必導(dǎo)致金價上漲。比如,，20世紀(jì)末金價走入低谷,，人們紛紛拋出黃金，就與美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)100個月保持增長,，美元堅挺關(guān)系密切。
美聯(lián)儲兩派斗法 利率改變似為時尚早
最近一段時間,，美聯(lián)儲鷹鴿兩派多位高層官員頻頻觀點不同的表態(tài)令市場對美聯(lián)儲是否會提前收緊政策的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈,。但市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期不一，高盛預(yù)計美聯(lián)儲不會在2013年之前加息,，而美銀美林早前預(yù)計，美聯(lián)儲最早加息行動將在2012年下半年,。
本周一，亞特蘭大地區(qū)聯(lián)儲主席洛克哈特發(fā)表的講話中雖未提及美國的利率前景,，但他表示,，消費者開支低迷的情況使擴(kuò)張性性貨幣政策成為必然，而在這種擴(kuò)張性貨幣政策的支持下,，美國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷“大規(guī)模的恢復(fù)平衡”。當(dāng)日,，芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯則表示,，6000億美元第二輪量化寬松政策“很有可能是適當(dāng)?shù)囊?guī)模”,。他表示，經(jīng)濟(jì)形勢自去年秋天以來已經(jīng)按計劃改善,，經(jīng)濟(jì)需要再成長幾個季度，如果在2012年收緊貨幣政策不會感到意外,。他還指出，未來兩年經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到4%,，通脹率有可能最高達(dá)到2%，但如果沒有薪資成長,，通脹很難非常強(qiáng)勁地上升。
而就在上周,，費城地區(qū)聯(lián)儲主席普羅索以及明尼阿波利斯地區(qū)聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔卻都暗示美國最早將在今年加息，遠(yuǎn)早于市場預(yù)期的2012年下半年,，QE2則會于年中如期結(jié)束。同日,，達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費舍爾也表示,，美聯(lián)儲在寬松政策進(jìn)程上已經(jīng)“走得過頭”了,，美聯(lián)儲須立即停止寬松政策,，而收緊政策的第一步，就是停止其一貫推行的量化寬松政策,。
分析人士認(rèn)為,，這表明美聯(lián)儲正在小心試探市場反映,。綜合判斷,，最近幾個月仍是美聯(lián)儲轉(zhuǎn)變超寬松貨幣政策的過渡期,。本月晚些時候美聯(lián)儲召開的下一次貨幣政策決策例會將有更多政策信號釋放,。
繼3月1日在國會作證、3月15日發(fā)表最新一期議息會議聲明之后,，4月4日在美國喬治亞州石頭山召開的亞特蘭大聯(lián)儲金融市場會議上，美聯(lián)儲主席伯南克重申其對于美國當(dāng)前面臨的通脹形勢及通脹預(yù)期的看法,，稱國際大宗商品價格上揚帶來的通脹壓力是“暫時的”,，通脹預(yù)期是“可控的”。在當(dāng)天的講話稿中,，伯南克刻意回避了一切有關(guān)通脹、利率及貨幣政策走向的言論,，而是把主要時間用于闡述有關(guān)美國金融穩(wěn)定性和金融改革等問題。
對于伯南克的這種刻意回避,，分析人士給出了不同解讀,。有些人認(rèn)為伯南克已經(jīng)厭倦了為其超寬松貨幣政策進(jìn)行辯護(hù)，另一些人則認(rèn)為在美聯(lián)儲內(nèi)部頻繁有人“唱反調(diào)”的時候,，伯南克并不想加深這種分歧的色彩,。
分析人士認(rèn)為，伯南克鮮見新意的言論至少表明他并不認(rèn)同最近幾周少數(shù)美聯(lián)儲官員對通脹愈來愈強(qiáng)烈的擔(dān)憂,，而這也讓市場感到更加困擾。事實上,，最近幾周來自美聯(lián)儲公開市場委員會內(nèi)部的鷹派聲音已經(jīng)幾乎讓市場相信美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的時間不遠(yuǎn)，這也是本次伯南克講話備受期待的原因之一,。
專家看淡歐元前景 美元終會獲得支撐
在過去的兩年中，美元成了金融市場的重要關(guān)鍵詞,。股市、匯市,、大宗商品市場,、新興市場經(jīng)濟(jì)似乎全部系于美元之上,。2011年，各國為對抗通脹紛紛加息,，進(jìn)一步推升本國貨幣，美元可能繼續(xù)疲弱,�,？梢灶A(yù)計,，各國出口將受到嚴(yán)重影響，美國則借機(jī)獲得喘息和復(fù)蘇的時機(jī),。
在中國外匯投資研究院院長譚雅玲看來，有利于美元升值的因素在增多,，但美元匯率走向并不是向上趨勢,。無論是美國敏感的房屋市場指標(biāo)、制造業(yè)數(shù)據(jù),、就業(yè)數(shù)據(jù),，還是銀行業(yè)利潤,、股指表現(xiàn)，都顯示美國經(jīng)濟(jì)向好趨勢,，但這反而成為美元貶值的基礎(chǔ)�,！皡R率基礎(chǔ)來源于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),，經(jīng)濟(jì)利好,，匯率上升。然而,，新金融時期，美元策略運用更注重信心和心理的因素,，進(jìn)而形成美國經(jīng)濟(jì)利好、美元貶值,，美國經(jīng)濟(jì)不利、美元升值,，包括突發(fā)事件發(fā)生時美元規(guī)律走向也違背原理指引，美元避風(fēng)港的作用取決于美元策略性的運用,�,！弊T雅玲指出,。
分析師指出，美國寬松貨幣取向,、弱勢美元政策以及通脹水平的可能上升,，將給美元匯率帶來下行拉力,，但金融資本凈流入有望增加并給美元匯率帶來升值推力,。綜合各要素影響,，基準(zhǔn)情景下美元匯率可能小幅貶值。
不過,，對于歐元近期的升勢,，部分全球頂尖外匯分析師并不表示認(rèn)同。他們認(rèn)為,，歐洲央行加息將會深化歐元區(qū)邊緣國家結(jié)構(gòu)性問題，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)有可能進(jìn)一步惡化,，也為市場“希望越大失望越大”的后續(xù)風(fēng)險埋下伏筆。
在媒體近日舉辦的一次外匯圓桌會議上,，2009年出版了名為《了解美元》一書的布朗兄弟哈里曼全球外匯策略主管MarcChandler為代表的與會專家表示，美元全球第一的江湖地位目前不會被動搖,，美元還會是最后的贏家。對于近期美元陷入掙扎的問題,，Chandler預(yù)計，隨著市場在持續(xù)消化美聯(lián)儲(FED)將于2012年年中加息這一預(yù)期,，今年晚些時候美元兌歐元可能會反彈，而歐洲央行結(jié)束緊縮周期后,，美元也會收獲支撐。
|