在本周四例行的公開市場操作中,，央行提高了一年期央票的發(fā)行利率,。這一舉動令機(jī)構(gòu)頗感意外，市場的加息預(yù)期升溫,。同時,，由于4月份公開市場到期資金量高達(dá)9110億元，機(jī)構(gòu)預(yù)期央行仍將進(jìn)一步上調(diào)存準(zhǔn)率,。在可預(yù)期的一連串政策緊縮下,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，年內(nèi)物價上漲的空間將受到遏制,，物價同比漲幅有望在年中見頂后逐步回落。
公開市場凈投放央票發(fā)行利率上行
由于清明假期原因,，通常于周二,、周四分別進(jìn)行的央票和回購發(fā)行全部集中在了周四進(jìn)行。當(dāng)日發(fā)行一年期央票600億元,，3月期央票160億元,，分別較上周減少了390億元和100億元。央行公告顯示,，一年期央票發(fā)行利率上漲了10.66個基點(diǎn)至3.3058%,，微超目前的一年期定存3.25%的利率水平。三月期央票發(fā)行利率亦上行12.24個基點(diǎn)至2.9168%,。
7日,，央行還進(jìn)行兩期共計1070億元正回購操作。其中,，28天期正回購970億元,，中標(biāo)利率提高10個基點(diǎn)至2.60%；91天期正回購100億元,，中標(biāo)利率提高8個基點(diǎn)至2.88%,。
WIND數(shù)據(jù)顯示，央行一周內(nèi)合計回籠資金1830億元,，而本周到期資金為2110億元,，合計凈投放資金280億元。值得注意的是，4月份公開市場到期資金量達(dá)9110億元,，單周到期資金量都在2000億元左右,，加大了央行公開市場回籠資金的難度。
平安證券固定收益部的副總經(jīng)理石磊表示,，此次央票發(fā)行利率上調(diào)超出市場預(yù)期,。在流動性充裕、央票發(fā)行利率與二級市場利率持平的環(huán)境下,，即使不提高票面利率,，公開市場已經(jīng)具備回籠流動性能力，此次利率上調(diào)體現(xiàn)央行主動引導(dǎo)利率水平上升的意圖,，并非主要是考慮提高回籠量的意圖,。他認(rèn)為，加息預(yù)期可能因此而上升,，但并不意味著流動性將收緊,，預(yù)計近期流動性繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，下半月上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性依然很大,。
高盛亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為,，上半年政府將采取多種手段維持緊縮政策立場。預(yù)計上半年政府將再加息一次,，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以作為管理銀行間流動性的常規(guī)工具,，允許人民幣進(jìn)一步升值，維持對銀行放貸較緊的量化控制,，保持對房地產(chǎn)行業(yè)的行政控制,。
緊縮政策遏制物價上漲空間
隨著已經(jīng)實(shí)施和即將實(shí)施的一系列緊縮手段，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年物價水平上升的空間已經(jīng)極為有限,，物價漲幅有望在年中見頂后逐步回落,。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認(rèn)為，從近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,，緊縮政策效應(yīng)已開始顯現(xiàn),。在總需求回落的趨勢下，今年全年通脹水平顯著上升空間不大,。不過根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),，每次農(nóng)產(chǎn)品價格推動的物價上漲，往往要持續(xù)到第二年夏糧收割之后才會出現(xiàn)回落趨勢,。預(yù)計物價水平在二季度還會處在高位,，并將持續(xù)到5至6月份之后才會穩(wěn)定或回落。
“年初以來實(shí)施的一攬子緊縮政策的幅度足以令總需求降溫,，從而緩解通脹壓力,。上半年政府將基本上維持緊縮政策立場，政策組合應(yīng)足以控制未來一段時間內(nèi)的通脹壓力，導(dǎo)致環(huán)比通脹率的降低,，而隨著下半年基數(shù)的變化,，CPI同比增幅應(yīng)該明顯下降�,！彼斡钫f,。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春表示，全年看,，CPI漲勢可控�,！吧习肽晡飪r壓力大,，主要是因?yàn)檎咭娦枰獣r間。比如說國家近期決定加大對糧食生產(chǎn)的扶持力度和興修水利以增加農(nóng)產(chǎn)品的供給,，預(yù)計這些措施至少需要6至8個月才能見到成效,。再比如說國家對貨幣政策的調(diào)整。除了調(diào)整本身需要時間以外,，從調(diào)整到市場顯效也最少需要3個月,。”他說,。
警惕政策超調(diào)下半年節(jié)奏放緩
基于這種物價年中見頂?shù)念A(yù)期,，一些機(jī)構(gòu)建議下半年逐步降低緊縮力度。在最新的二季度宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報告中,，中國銀行預(yù)警，“在治理通貨膨脹的過程中,，要謹(jǐn)防對通脹的‘超調(diào)’”,。中行認(rèn)為，僅靠貨幣政策還不夠,，需要更加重視改善供給的作用,，注意區(qū)分引起本輪通脹的短期因素和長期因素并采取相應(yīng)措施，提高對勞動力成本上升的容忍度,。中行預(yù)期,，貨幣政策將繼續(xù)向穩(wěn)健回歸，但力度或?qū)p小,，節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?BR> 摩根大通判斷,，最近幾個月政府采取的一攬子管理通脹，為住房市場降溫,，防止過熱風(fēng)險的政策措施,，似乎已對整體經(jīng)濟(jì)有所影響。進(jìn)入2011年下半年，在更有利的基數(shù)效應(yīng)的幫助下,，整體消費(fèi)物價水平開始逐步下降,，隨著各項(xiàng)宏觀政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響繼續(xù)顯現(xiàn)，政策緊縮的不確定性和市場擔(dān)憂可能會開始降低,。