一邊是鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的各地房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo),，另一邊則是房地產(chǎn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型大考。3月29日,，復(fù)星國(guó)際管理層在香港召開的2010年年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露,，公司旗下上海復(fù)地地產(chǎn)(2337)私有化議案將在4月11日股東大會(huì)上進(jìn)行審議，復(fù)星管理層表示,，復(fù)地退市的原因是負(fù)債率比較高,。資料顯示，復(fù)地是上海排名前三的房地產(chǎn)企業(yè),。
這只是地產(chǎn)調(diào)控大背景下房企轉(zhuǎn)型的個(gè)案之一,，越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)正在積極探路�,！皩�(duì)于房地產(chǎn)商而言,，與其去與宏觀政策博弈，不如主動(dòng)去適應(yīng)這種嚴(yán)厲的調(diào)控環(huán)境,，以這種復(fù)雜的行業(yè)背景為挑戰(zhàn)目標(biāo),，增長(zhǎng)自己的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和逆市發(fā)展能力，這樣的企業(yè)能夠在未來獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和生命力,�,！比珖�(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)聶梅生說。
上海復(fù)地負(fù)債率過高
上海復(fù)地負(fù)債率過高,，從而導(dǎo)致融資困難,。這是外界較為普遍的看法。
“復(fù)地負(fù)債率確實(shí)比較高,，從某種角度來說也是復(fù)地被私有化的原因,。因?yàn)閺?fù)地作為一個(gè)H股上市的公司來講,，基本上喪失了融資功能。集團(tuán)如果再融資的話,，復(fù)地也不是紅籌結(jié)構(gòu),，也不能夠股本融資或者是再融資�,！睂�(duì)于此次退市的原因,，復(fù)星國(guó)際相關(guān)負(fù)責(zé)人坦承，主要是由于融資障礙,。
根據(jù)復(fù)星管理層的解釋,，作為在香港上市的內(nèi)地注冊(cè)公司，復(fù)地在海外融資的能力非常有限,，包括透過離岸銀行貸款,、國(guó)際債券發(fā)行和股票發(fā)行等融資方式。同時(shí)礙于相關(guān)上市公司規(guī)則對(duì)公司及其控股股東對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定,，復(fù)星也無法對(duì)復(fù)地注入大量資本,。此外，復(fù)地目前的負(fù)債率水平相對(duì)于其他港股同業(yè)公司要高,，這也影響了復(fù)地獲得商業(yè)優(yōu)惠條款的融資條件,。
種種跡象表明，復(fù)地私有化對(duì)復(fù)星更為有利,。2010年6月底,，復(fù)星系曾決定注資復(fù)地23億資金，復(fù)地可憑借該筆資金暫緩資金的壓力,，并減低負(fù)債率,，但最終該筆增發(fā)內(nèi)資股的方案沒有獲得監(jiān)管層通過。此前,，復(fù)地也曾一度考慮回歸A股上市融資,，但亦未果。一位港股評(píng)論員稱,，“還有一種可能是,，復(fù)星國(guó)際未來大的地產(chǎn)資產(chǎn)整合動(dòng)作會(huì)提高其房地產(chǎn)收益，或許控制人希望能夠獨(dú)享該利益,，而不是與中小股東共同分享,。”
這種可能性更值得關(guān)注,�,！胺康禺a(chǎn)投資業(yè)務(wù)也是集團(tuán)投資業(yè)務(wù)的一個(gè)方面；從中長(zhǎng)期的角度來說，復(fù)星一直看好房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在中國(guó)的發(fā)展,，房產(chǎn)發(fā)展的機(jī)會(huì)和空間還是很大的,。當(dāng)然，這幾年房地產(chǎn)的調(diào)控頻繁出現(xiàn),，但這對(duì)有實(shí)力、有品牌的企業(yè)來說,，調(diào)控應(yīng)該是更大的機(jī)會(huì),，關(guān)鍵是怎么做房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)�,！睆�(fù)星國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)丁國(guó)其在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上直言,，復(fù)星旗下星浩資本目前承諾的資金已經(jīng)到位40億，“集團(tuán)確實(shí)在看長(zhǎng)三角地區(qū)的幾個(gè)項(xiàng)目,。下半年很快會(huì)有一些項(xiàng)目推出,。未來如有機(jī)會(huì)的話，集團(tuán)還會(huì)加大規(guī)模,，包括二期,，三期�,！�
“復(fù)地退市在通告上已經(jīng)有很明確時(shí)間表,，最核心的時(shí)間點(diǎn)可能就是4月11日的股東大會(huì)，11日會(huì)做表決,。之后會(huì)按照交易所的安排按部就班地進(jìn)行,。按照這個(gè)程序走，可能也就需兩三個(gè)月的時(shí)間,�,！倍�(guó)其表示。
為房企敲響警鐘
事實(shí)上,，上海復(fù)地2002年籌備上市,，但一波三折，兩次暫緩,，直到2004年才得以成功上市,。但無論何種原因，在港股市場(chǎng)馳騁6年之久的復(fù)地最終選擇以這種方式告別資本市場(chǎng),，即為高負(fù)債率的上市房企敲響了警鐘,，更值得讓每一個(gè)房企深思在當(dāng)前調(diào)控背景下的轉(zhuǎn)型之道。
諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，即便撇開調(diào)控不談,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期更是房企探路轉(zhuǎn)型的深層次原因。2011年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來“十二五規(guī)劃”發(fā)展的元年,，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)越來越成為經(jīng)濟(jì)界共識(shí)和努力的方向,；房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)過2008年的調(diào)整、2009年的暴漲以及2010年的調(diào)控后,，也逐漸走向更加理性和多元的格局,。傳統(tǒng)的增長(zhǎng)方式越來越顯得過時(shí)，眾多房地產(chǎn)企業(yè)都在尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和價(jià)值取向,，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出一種百家爭(zhēng)鳴,、多元擴(kuò)散的競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)。
“未來5到10年內(nèi),，中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)新是不可或缺,，里面涵蓋了企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)配置資源的手段,、形式,，同樣重要的是需要事業(yè)和思維的創(chuàng)新，更高的創(chuàng)新,�,！遍L(zhǎng)江商學(xué)院院長(zhǎng)項(xiàng)兵表示。
毋庸置疑的是,，房企轉(zhuǎn)型大考已至,。隨著房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的日益成熟，無論房企自身是否承認(rèn),，他們正在向這種轉(zhuǎn)型方向主動(dòng)或被動(dòng)地靠攏,。早期的房地產(chǎn)開發(fā)是一種資源集中型的產(chǎn)業(yè)，掌握了土地和資金這兩種生產(chǎn)要素,，幾乎就握住了成功的鑰匙,；然而在資源越來越稀缺、調(diào)控越來越頻繁和行業(yè)集中度越來越高的情況下,，房企必須擁有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)能力,，以獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和有效的經(jīng)營(yíng)能力來占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額。
當(dāng)下越來越嚴(yán)的地產(chǎn)調(diào)控?zé)o疑正在倒逼房企轉(zhuǎn)型加速,，大房企擴(kuò)張,，小企業(yè)被兼并將成為常態(tài)。清科研究中心分析師徐衛(wèi)卿認(rèn)為,，資金實(shí)力薄弱,、融資無門的房企瀕臨被吞并的危險(xiǎn)境地，而像萬科這樣已在全國(guó)廣泛布局,、現(xiàn)金流和土地儲(chǔ)備充裕的“財(cái)大氣粗”的大型房地產(chǎn)公司則擇機(jī)擴(kuò)展全國(guó)版圖,，通過并購(gòu)獲得業(yè)務(wù)和土地，將境遇拮據(jù)的小企業(yè)卷入麾下。
大房企已在紛紛轉(zhuǎn)型
在3月23日公布的《2011中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)測(cè)評(píng)研究報(bào)告》中,，復(fù)地集團(tuán)排名19位,。而在3月25日發(fā)布的復(fù)地集團(tuán)2010年度財(cái)務(wù)年報(bào)顯示，在2010年復(fù)地股東應(yīng)占利益約為17.6億元,，較2009年增長(zhǎng)了2.5倍,。
私有化之后復(fù)星怎么走？根據(jù)復(fù)星國(guó)際高層的表態(tài),，復(fù)星的“星光耀計(jì)劃”也是集團(tuán)嫁接全球資源的一個(gè)平臺(tái),。“在中國(guó)發(fā)展城市綜合體,，應(yīng)該是一個(gè)機(jī)會(huì)，這個(gè)空間是很大的,�,！�
復(fù)星把目標(biāo)瞄向城市體，而萬科,、保利則把眼光投向養(yǎng)老地產(chǎn),，在3月22日召開的保利地產(chǎn)(14.11,0.68,5.06%)年度股東大會(huì)上，該公司有關(guān)人士透露,，目前保利地產(chǎn)正在重點(diǎn)研究養(yǎng)老地產(chǎn),、旅游地產(chǎn)的未來發(fā)展前景，并啟動(dòng)了養(yǎng)老公寓,、度假型旅游等產(chǎn)品的試點(diǎn),。
事實(shí)上，近幾年來,，國(guó)內(nèi)房企紛紛向各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)軍,。除了向大型綜合體、旅游地產(chǎn)等方面大力開發(fā)外,，還開始發(fā)力“養(yǎng)老地產(chǎn)”這一新型商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域,。據(jù)了解，保利地產(chǎn)首個(gè)養(yǎng)老公寓項(xiàng)目“西塘安平老年健康生活社區(qū)”已于去年11月奠基,。保利地產(chǎn)還專門派人赴日本考察養(yǎng)老公寓的運(yùn)作模式,。此外，萬科有關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)外表示,，今后萬科將在中糧萬科·長(zhǎng)陽半島,、五礦萬科·北京歡慶城項(xiàng)目中配備養(yǎng)老地產(chǎn)產(chǎn)品。此外,，在萬科全國(guó)其他城市的項(xiàng)目中,，也將逐漸配備。
另一個(gè)正式宣布轉(zhuǎn)型的是合生。3月31日,，房企“華南五虎”之一的合生創(chuàng)展公布2010年業(yè)績(jī),，2010年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約143.79億港元，同比增長(zhǎng)28%,，核心凈利潤(rùn)為30.43億港元,，同比增長(zhǎng)34%。合生創(chuàng)展總裁薛虎表示,，今年合生創(chuàng)展將展開“全系地產(chǎn)”的布局,。除了住宅和商業(yè)地產(chǎn)的核心板塊外，還包括引進(jìn)國(guó)際級(jí)酒店和自營(yíng)部分的酒店地產(chǎn),、高爾夫與旅游地產(chǎn),、體現(xiàn)全新生活理念和提升個(gè)人藝術(shù)修養(yǎng)的文化地產(chǎn)、政企合作平臺(tái)下的產(chǎn)業(yè)園開發(fā)以及面向未來的養(yǎng)老地產(chǎn)等六大業(yè)務(wù)板塊,。
“以往的企業(yè)發(fā)展更多體現(xiàn)的是資源屬性,，以土地、資金等資源的高度集中來取得發(fā)展,，但隨著行業(yè)的不斷發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型要求,，開發(fā)商未來將越發(fā)需要以經(jīng)營(yíng)能力和獨(dú)特模式為核心競(jìng)爭(zhēng)力�,！毖⒈硎�,。