2009年10月，國元證券公開增發(fā)股票募得資金凈額96億元,。讓人驚詫的是,，在過去的一年中，這96億元募集資金中有60.86億元現(xiàn)金躺在銀行賬戶上,，獲得利息收入1.52億,，收益率僅2.5%。
募集資金使用效率低下的背后,，或有更深層次的原因,。國元證券2010年報(bào)顯示，公司去年凈利潤,、凈資產(chǎn)收益率,、投行業(yè)務(wù)排名等經(jīng)營指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，盈利能力的下降制約了資金的大規(guī)模應(yīng)用,。與此同時(shí),，高管的薪酬在2009年翻倍的情況下再次大幅上調(diào)27%。去年凈利潤下降一成
2009年10月，國元證券募資完成后,，國泰君安隨后發(fā)表一篇報(bào)告指出：“國元證券增發(fā)完成后資本實(shí)力大為提升,，充沛的資金將為未來繼續(xù)通過并購擴(kuò)張、對(duì)買方業(yè)務(wù)的規(guī)�,；度�,，快速提升業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)�,！迸c此同時(shí),，申銀萬國、中銀國際等大券商也極力看好本次增發(fā),。
然而在融資完成一年后,，公司2010年報(bào)的結(jié)果卻讓投資者和券商機(jī)構(gòu)驚呼“上當(dāng)”。
年報(bào)顯示,，和2009年相比,，國元證券去年的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的下滑,。公司去年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.42億元,，同比增長2.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.25億元,，同比下降10.82%,；每股收益為0.47元，同比下降31.88%,；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為6.25%,，較上一年大幅減少11.32%。
長江證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為,，公司2010年整體業(yè)績并未實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的提升,，業(yè)務(wù)彈性有待提升：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“量價(jià)齊降”，自營在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)未實(shí)現(xiàn)收益率的增長,，而資管產(chǎn)品業(yè)績不佳導(dǎo)致收入規(guī)模下降,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)較為有限；此外,，公司管理費(fèi)用水平增長較快削弱了營業(yè)利潤率,。三大業(yè)務(wù)均不理想
年報(bào)中的凈利潤僅僅是最終的結(jié)果，形成這一結(jié)果的原因,，還是需要從國元證券的經(jīng)營情況去找,。
首先看投行業(yè)務(wù)。公司2010年該類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.81億元,，同比增長77.74%,；其中實(shí)現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)收入2.49億元，保薦業(yè)務(wù)2360萬元，財(cái)務(wù)顧問收入820萬元,。
宏源證券某分析師向記者表示,，投行業(yè)務(wù)的增長更大程度是受益于市場(chǎng)環(huán)境的影響，2010年是中小板,、創(chuàng)業(yè)板上市公司大擴(kuò)容的一年,，公司全年完成了6次保薦工作。
雖然收入增長,，但國元證券在券商投行業(yè)務(wù)中的排名和市場(chǎng)份額卻雙雙下降,。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，國元證券在2010年實(shí)現(xiàn)主承銷收入2.8億元,，在所有券商中排名第20位,，市場(chǎng)份額為1.53%。2009年實(shí)現(xiàn)主承銷收入為8831萬元,，在券商中排名第17位,，市場(chǎng)份額為1.57%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,，公司去年該項(xiàng)務(wù)收入13.62億元,，同比降16.34%，營業(yè)成本增加15.66%,，因此該業(yè)務(wù)毛利率同比下降9.28%,。
長江證券研報(bào)顯示，2010年上市券商成交量平均增幅達(dá)4.44%,。而國元證券2010年全年股基交易額為1.15萬億元,，反而較去年下降1.25%；與此同時(shí),，公司2010年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額為1.04%,，較2009年下降3.65%。
公司傭金費(fèi)率也出現(xiàn)下降,。2010年公司全年平均傭金費(fèi)率為0.1065%,，較2009年減少19.29%；其中三季度單季傭金費(fèi)率為0.1053%,，環(huán)比下降3.54%,；四季度單季傭金費(fèi)率為0.0983%，環(huán)比下降6.60%,。
長江證券進(jìn)一步指出,，“量價(jià)齊降”是公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降的主因：一方面公司全年僅新增8家營業(yè)部，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張速度略有放緩,；另一方面,，由于公司近一半網(wǎng)點(diǎn)位于安徽省境內(nèi),，導(dǎo)致傭金費(fèi)率基數(shù)較高，降幅較大,。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不太理想,。公司去年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2595.73萬元，同比下降56.76%,，毛利率下降11.72個(gè)百分點(diǎn),。平均受托資產(chǎn)規(guī)模為10.08億元，受托資產(chǎn)增值額為-5860.02萬元,，平均受托資產(chǎn)管理規(guī)模增值率為-5.81%,。2010年6月7日，國元證券發(fā)行了一只新的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃——國元黃山3號(hào),。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,，國元黃山1號(hào)、國元黃山2號(hào),、國元黃山3號(hào)2010年總回報(bào)分別為-4.24%,、-11.99%、-4.49%,。60億融資存入銀行吃利息
如果已有的“攤子”都經(jīng)營不好,，那么當(dāng)初96億的募集資金又能往哪里放呢？
事實(shí)上,，公司去年的資金使用效率低下,，許多當(dāng)初承諾的募投項(xiàng)目至今未獲資金注入。2010年報(bào)顯示,，國元證券去年僅投入16.17億元補(bǔ)充營運(yùn)資金，截至去年底,，依然有60.86億元現(xiàn)金躺在銀行賬戶上,，獲得利息收入1.52億元。
公司在增發(fā)時(shí)提到,，計(jì)劃根據(jù)募集資金量安排10億元~15億元對(duì)國元(香港)進(jìn)行增資,，然而至今公司仍未啟動(dòng)該計(jì)劃。同時(shí),，公司亦明確提到計(jì)劃安排募集資金5億~10億元用于直接投資業(yè)務(wù),。然而在2010年報(bào)顯示，增資國元股權(quán)投資有限公司的資金仍未動(dòng),。直至今年3月1日,，公司才表示將向國元股權(quán)投資有限公司增資5億元(分兩次完成)。
某不愿具名的分析師向記者表示,，國元證券屬于“外強(qiáng)中干型”,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)看上去還是在擴(kuò)張,，但實(shí)際上排名和地位都在下滑，自身水平有待提高,。大股東紅利豐厚董事長薪水倍增
公開增發(fā)完成后,，公司連續(xù)兩年大手筆分紅。2009年公司給出了10派5的分配方案,，2010年公司擬每10股派現(xiàn)3元(含稅),。
盡管大股東安徽國元控股集團(tuán)未參與當(dāng)初的增發(fā)，但通過這兩次分紅,，大股東獲利頗豐,。2009年、2010年,，安徽國元控股集團(tuán)分別獲得分紅2.31億元,、1.39億元，合計(jì)達(dá)3.7億元,。
另外,，2009年圈到巨額資金后，國元證券高管的薪水也開始節(jié)節(jié)高漲,。資料顯示,，2008年公司高管合計(jì)從公司領(lǐng)到的薪水是545.67萬元，而2009年公司高管薪水就暴漲至1212.65萬元,，較2008年翻倍,。2010年高管薪酬進(jìn)一步上漲至1543.82萬元，同比上漲27%,；公司董事長鳳良志的薪酬也從2008年的62萬元猛增至2010年的172.07萬元,，薪水三級(jí)跳。
盡管業(yè)績讓投資者大失所望,，但高管仍通過大幅加薪犒賞自己,，投資者利益乏人問津。
中原證券分析師謝佩潔在接受記者采訪時(shí)提到,，國元證券2010年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)較2009年同期增加25.34%,，相關(guān)人員配備增加所引致的工資等相關(guān)費(fèi)用增長是主要原因。業(yè)務(wù)及管理費(fèi)在營業(yè)收入中占比為41.48%,，較之去年同期增加7.53個(gè)百分點(diǎn),，。
就上述高管薪酬倍增問題,，記者試圖與國元證券取得聯(lián)系,。但公司董秘辦一位女士堅(jiān)稱，公司規(guī)定不接受媒體電話采訪,，董秘萬士清也不在辦公室,。