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隨著去年大量中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市,，券商承銷業(yè)務(wù)井噴，但保薦公司隨后業(yè)績(jī)變臉的事件層出不窮,，招商證券也惹上了不少麻煩,。
事實(shí)上，如果把時(shí)間段拉長(zhǎng)來(lái)看券商保薦后企業(yè)的業(yè)績(jī)狀況的話,，從保薦制度實(shí)行的第二年算起到2008年12月31日,，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部發(fā)現(xiàn)，招商證券是保薦后公司業(yè)績(jī)變差比例相當(dāng)高的券商,，2007年到2009年業(yè)績(jī)連續(xù)下滑公司比例達(dá)三成,，在同期保薦項(xiàng)目超過(guò)10家的券商中排名墊底。
面對(duì)保薦公司業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象,，招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)會(huì)在外為由拒絕回答問(wèn)題,。
對(duì)于如何能夠改變保薦人只薦不保的現(xiàn)狀，財(cái)務(wù)專家夏草在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)建議："要引進(jìn)西方的市場(chǎng)懲罰制度,，改變國(guó)內(nèi)訴訟無(wú)處可投的現(xiàn)狀,。"
數(shù)據(jù)顯示，從2005年~2008年,，招商證券一共承銷11家公司,，其中有4家公司業(yè)績(jī)2007~2009年凈利潤(rùn)下滑，占比達(dá)三成,，分別是南京港,、海鷗衛(wèi)浴、福晶科技,、榮勝超微,。
而從2009年IPO重啟至2010年，其保薦數(shù)量達(dá)到28家公司,，在去年三季度就變臉了8家,，占比亦達(dá)28%。
面對(duì)多家保薦企業(yè)上市后業(yè)績(jī)快速下滑的原因,，招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)會(huì)在外為由搪塞記者,。
但是有市場(chǎng)分析認(rèn)為，可能是招商證券IPO內(nèi)控出現(xiàn)了問(wèn)題,。財(cái)務(wù)專家夏草在2009年12月份,，還發(fā)表了一篇博文《招商證券創(chuàng)業(yè)板慘遭滑鐵盧：內(nèi)核瀆職》,。雖然矛頭針對(duì)的是其保薦的公司在創(chuàng)業(yè)板頻頻被否，但是所暴露的問(wèn)題也是顯而易見(jiàn),，其投行內(nèi)部沒(méi)有把好關(guān),。
但招商證券投行部董事總經(jīng)理謝繼軍堅(jiān)信："我們選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)以及內(nèi)核體系是經(jīng)過(guò)主板和中小板的成功檢驗(yàn)，我們堅(jiān)信在這兩個(gè)方面是沒(méi)問(wèn)題的,。"
招商內(nèi)部對(duì)于公司的首發(fā)要求是：一般被保薦的公司要進(jìn)入細(xì)分行業(yè)的前三名,，對(duì)于前期篩選程序，成立了專門(mén)的質(zhì)量控制部來(lái)進(jìn)行管理,。此外,，還有20多人的兼職研究隊(duì)伍專門(mén)研究行業(yè)情況。
北京一位投行經(jīng)理告訴《投資者報(bào)》記者,，由于利益驅(qū)使,，一些先天不足的問(wèn)題公司，被保薦發(fā)行甚至包裝上市,，責(zé)任缺失,，讓原本該擔(dān)任輔導(dǎo)上市的投行和保薦人，只薦不保,，這種情況很常見(jiàn)，尤其是去年以來(lái)大量企業(yè)上市,，很多券商急急忙忙就把公司給推了出來(lái),。
不過(guò)，面對(duì)眾多質(zhì)疑,，招商證券也在調(diào)整思路,，謝繼軍多次在公開(kāi)場(chǎng)合稱，要上報(bào)業(yè)績(jī)更為穩(wěn)健,、業(yè)務(wù)鏈更為清晰的企業(yè),。
帥暉成IPO"毒藥"
讓人感到驚訝的是，招商證券所保薦的業(yè)績(jī)下滑公司背后,，頻繁出現(xiàn)一個(gè)身影--保薦人帥暉,。
他保薦的三家公司南京港、海鷗衛(wèi)浴,、榮勝超微2007年~2009年間凈利潤(rùn)大幅下滑,。不僅如此，他近來(lái)保薦的公司也是問(wèn)題連連,，就好似"IPO包裝毒藥",。
例如，2009年~2010年,，他又參與了湘鄂情,、同濟(jì)同捷,、萬(wàn)訊自控三家公司的承銷業(yè)務(wù)。
結(jié)果同濟(jì)同捷被證監(jiān)會(huì)否決上市,，湘鄂情去年的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑,。2011年1月31日，湘鄂情發(fā)布業(yè)績(jī)修正預(yù)告,，2010年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降5%~25%,。至于萬(wàn)訊自控去年8月份才上市，還未有完整的年度報(bào)告來(lái)考察,。
資料顯示,，帥暉，1968年出生,，工商管理碩士,，首批保薦代表人，從2000年開(kāi)始從事投行業(yè)務(wù),，現(xiàn)任招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事,；曾先后任職于香港英皇旗下富宇經(jīng)貿(mào)發(fā)展公司，珠海國(guó)際信托投資公司投資銀行部,，加拿大哥倫比亞國(guó)際金融公司,；主要從事外匯交易、恒生指數(shù)交易,、中國(guó)企業(yè)海外上市項(xiàng)目評(píng)估及國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù),；曾主持和參與珠海粵僑實(shí)業(yè)股份有限公司上市項(xiàng)目,、粵華電財(cái)務(wù)顧問(wèn),、桑夏高科A股、滬杭甬A股增發(fā),、南京港IPO,、華海藥業(yè)[17.51
0.00% 股吧]股改等項(xiàng)目。
值得注意的是,，招商證券另一位保薦人周凱曾被證監(jiān)會(huì)責(zé)罰,。去年8月份，因其在擔(dān)任桂林三金保薦代表人期間,，未到公司實(shí)地調(diào)研就輕易在招股申報(bào)稿里簽署承諾,，被處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。
引進(jìn)市場(chǎng)懲罰機(jī)制
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》,，證券上市當(dāng)年即虧損或證券上市當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比上年下滑50%以上,，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理保薦機(jī)構(gòu)的推薦，并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除。
按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn),，從2004年2月正式實(shí)施以來(lái),，還沒(méi)有出現(xiàn)上述情形而遭到懲罰的案例。
但上市第二年,、第三年業(yè)績(jī)下降,，保薦人該承擔(dān)什么責(zé)任，目前還沒(méi)有明確規(guī)定,，而事實(shí)上后一種業(yè)績(jī)變臉情況更加普遍,。
"公司上市后業(yè)績(jī)的表現(xiàn)實(shí)際上對(duì)于承銷商來(lái)說(shuō)非常重要，這是一個(gè)能得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)同的門(mén)面,。券商有了好的口碑后,，在IPO銷售方面會(huì)更加如魚(yú)得水。"第一創(chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強(qiáng)告訴《投資者報(bào)》記者,。
在他看來(lái),，對(duì)于業(yè)績(jī)下降情況的評(píng)價(jià)要分兩面：一面是如果遇到天災(zāi)，或2008年的金融危機(jī)而業(yè)績(jī)下滑,，只要保薦人勤勉盡責(zé)就可以,；但若是人為地在上市前包裝企業(yè)，虛構(gòu)利潤(rùn),，不提示風(fēng)險(xiǎn),，那就是保薦人的責(zé)任了。
"但是這一點(diǎn)很難取證,。"冀強(qiáng)補(bǔ)充說(shuō)道,。
例如南京港，上市前三年凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀升,，從2001年的4558萬(wàn)元增長(zhǎng)到2004年的5604萬(wàn)元，但上市后情況就大變,，凈利潤(rùn)迅速下滑,。
在招股說(shuō)明書(shū)里，保薦人對(duì)該公司未來(lái)前景大書(shū)特書(shū),，認(rèn)為憑借長(zhǎng)三角的開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略,，公司將具備良好的發(fā)展前景，同時(shí),，也用了相當(dāng)?shù)钠ヌ崾撅L(fēng)險(xiǎn),，這樣的話，按照證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)有規(guī)定,，就沒(méi)辦法懲罰券商,。
夏草對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，國(guó)內(nèi)的保薦人監(jiān)管還是一種行政責(zé)任,，如果有投資者因?yàn)闃I(yè)績(jī)下降,、投資有損失等問(wèn)題起訴券商,，都不知道去哪里告狀，也沒(méi)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)來(lái)受理,。而西方則有相應(yīng)懲罰機(jī)制,，如果業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，投資者為此起訴,，投行可能會(huì)受到懲罰,。
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