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隨著去年大量中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市,，券商承銷業(yè)務井噴,，但保薦公司隨后業(yè)績變臉的事件層出不窮,，招商證券也惹上了不少麻煩,。
事實上，如果把時間段拉長來看券商保薦后企業(yè)的業(yè)績狀況的話,，從保薦制度實行的第二年算起到2008年12月31日,，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部發(fā)現(xiàn)，招商證券是保薦后公司業(yè)績變差比例相當高的券商,，2007年到2009年業(yè)績連續(xù)下滑公司比例達三成,，在同期保薦項目超過10家的券商中排名墊底。
面對保薦公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象,，招商證券相關(guān)人士以領導開會在外為由拒絕回答問題,。
對于如何能夠改變保薦人只薦不保的現(xiàn)狀，財務專家夏草在接受《投資者報》記者采訪時建議："要引進西方的市場懲罰制度,，改變國內(nèi)訴訟無處可投的現(xiàn)狀,。"
數(shù)據(jù)顯示,，從2005年~2008年,，招商證券一共承銷11家公司，其中有4家公司業(yè)績2007~2009年凈利潤下滑,，占比達三成,，分別是南京港、海鷗衛(wèi)浴、福晶科技,、榮勝超微,。
而從2009年IPO重啟至2010年，其保薦數(shù)量達到28家公司,，在去年三季度就變臉了8家,，占比亦達28%。
面對多家保薦企業(yè)上市后業(yè)績快速下滑的原因,，招商證券相關(guān)人士以領導開會在外為由搪塞記者,。
但是有市場分析認為，可能是招商證券IPO內(nèi)控出現(xiàn)了問題,。財務專家夏草在2009年12月份,，還發(fā)表了一篇博文《招商證券創(chuàng)業(yè)板慘遭滑鐵盧：內(nèi)核瀆職》。雖然矛頭針對的是其保薦的公司在創(chuàng)業(yè)板頻頻被否,，但是所暴露的問題也是顯而易見,，其投行內(nèi)部沒有把好關(guān)。
但招商證券投行部董事總經(jīng)理謝繼軍堅信："我們選擇企業(yè)的標準以及內(nèi)核體系是經(jīng)過主板和中小板的成功檢驗,，我們堅信在這兩個方面是沒問題的,。"
招商內(nèi)部對于公司的首發(fā)要求是：一般被保薦的公司要進入細分行業(yè)的前三名，對于前期篩選程序,，成立了專門的質(zhì)量控制部來進行管理,。此外，還有20多人的兼職研究隊伍專門研究行業(yè)情況,。
北京一位投行經(jīng)理告訴《投資者報》記者,，由于利益驅(qū)使，一些先天不足的問題公司,，被保薦發(fā)行甚至包裝上市,，責任缺失，讓原本該擔任輔導上市的投行和保薦人,，只薦不保,，這種情況很常見，尤其是去年以來大量企業(yè)上市,，很多券商急急忙忙就把公司給推了出來,。
不過，面對眾多質(zhì)疑,，招商證券也在調(diào)整思路,，謝繼軍多次在公開場合稱，要上報業(yè)績更為穩(wěn)健,、業(yè)務鏈更為清晰的企業(yè),。
帥暉成IPO"毒藥"
讓人感到驚訝的是,，招商證券所保薦的業(yè)績下滑公司背后，頻繁出現(xiàn)一個身影--保薦人帥暉,。
他保薦的三家公司南京港,、海鷗衛(wèi)浴、榮勝超微2007年~2009年間凈利潤大幅下滑,。不僅如此,，他近來保薦的公司也是問題連連，就好似"IPO包裝毒藥",。
例如,，2009年~2010年，他又參與了湘鄂情,、同濟同捷,、萬訊自控三家公司的承銷業(yè)務。
結(jié)果同濟同捷被證監(jiān)會否決上市,，湘鄂情去年的業(yè)績也出現(xiàn)了下滑,。2011年1月31日，湘鄂情發(fā)布業(yè)績修正預告,，2010年凈利潤預計下降5%~25%,。至于萬訊自控去年8月份才上市，還未有完整的年度報告來考察,。
資料顯示,，帥暉，1968年出生,，工商管理碩士,，首批保薦代表人，從2000年開始從事投行業(yè)務,，現(xiàn)任招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事,；曾先后任職于香港英皇旗下富宇經(jīng)貿(mào)發(fā)展公司，珠海國際信托投資公司投資銀行部,，加拿大哥倫比亞國際金融公司,；主要從事外匯交易、恒生指數(shù)交易,、中國企業(yè)海外上市項目評估及國內(nèi)投資銀行業(yè)務,；曾主持和參與珠海粵僑實業(yè)股份有限公司上市項目,、粵華電財務顧問,、桑夏高科A股、滬杭甬A股增發(fā),、南京港IPO,、華海藥業(yè)[17.51
0.00% 股吧]股改等項目。
值得注意的是,，招商證券另一位保薦人周凱曾被證監(jiān)會責罰,。去年8月份，因其在擔任桂林三金保薦代表人期間,，未到公司實地調(diào)研就輕易在招股申報稿里簽署承諾,，被處以12個月內(nèi)不受理推薦的重罰。
引進市場懲罰機制
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》,，證券上市當年即虧損或證券上市當年主營業(yè)務利潤比上年下滑50%以上,，證監(jiān)會自確認之日起三個月內(nèi)不再受理保薦機構(gòu)的推薦，并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除,。
按照這個標準,，從2004年2月正式實施以來，還沒有出現(xiàn)上述情形而遭到懲罰的案例,。
但上市第二年,、第三年業(yè)績下降，保薦人該承擔什么責任,，目前還沒有明確規(guī)定,，而事實上后一種業(yè)績變臉情況更加普遍。
"公司上市后業(yè)績的表現(xiàn)實際上對于承銷商來說非常重要,，這是一個能得到市場廣泛認同的門面,。券商有了好的口碑后，在IPO銷售方面會更加如魚得水,。"第一創(chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強告訴《投資者報》記者,。
在他看來，對于業(yè)績下降情況的評價要分兩面：一面是如果遇到天災,，或2008年的金融危機而業(yè)績下滑,，只要保薦人勤勉盡責就可以；但若是人為地在上市前包裝企業(yè),，虛構(gòu)利潤,，不提示風險，那就是保薦人的責任了,。
"但是這一點很難取證,。"冀強補充說道。
例如南京港,，上市前三年凈利潤節(jié)節(jié)攀升,，從2001年的4558萬元增長到2004年的5604萬元，但上市后情況就大變,，凈利潤迅速下滑,。
在招股說明書里,，保薦人對該公司未來前景大書特書，認為憑借長三角的開發(fā)戰(zhàn)略,，公司將具備良好的發(fā)展前景,，同時，也用了相當?shù)钠ヌ崾撅L險,，這樣的話,，按照證監(jiān)會的現(xiàn)有規(guī)定，就沒辦法懲罰券商,。
夏草對《投資者報》記者表示,，國內(nèi)的保薦人監(jiān)管還是一種行政責任，如果有投資者因為業(yè)績下降,、投資有損失等問題起訴券商,，都不知道去哪里告狀，也沒有專門的機構(gòu)來受理,。而西方則有相應懲罰機制,，如果業(yè)績出現(xiàn)虧損，投資者為此起訴,，投行可能會受到懲罰,。
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