世界不平靜，資金卻更加興奮。
日本地震影響仍在持續(xù)發(fā)酵,，利比亞戰(zhàn)局結(jié)局難料,。在這個時點，美國商品期貨委員會公布的一項數(shù)據(jù)引起了市場的注意：投機客對美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨和期權(quán)合約的凈多頭持倉超過了3.91億桶,，創(chuàng)下歷史紀錄,。
伴隨著地質(zhì)、地緣兩大因素,，市場開始變得非常敏感,。原油和其他商品正在經(jīng)歷著越來越頻繁的波動，而這使得包括對沖基金在內(nèi)的短線資金興奮不已,，加快了在大宗商品市場的頻繁進出,。
“商品市場變得更加”事件驅(qū)動。"商品市場正在""脫基本面化",�,！便y河期貨研究院副主任、首席宏觀分析師付鵬將此刻的商品市場比作物理學(xué)里的分子運動加快,。
原油投機客：史上最興奮
業(yè)內(nèi)人士還清晰地記得,，當(dāng)2008年7月WTI原油以超過145美元/桶的價格觸頂時，投機性凈多頭頭寸還不到1億桶,。
日本地震發(fā)生后的兩周內(nèi),，國際原油市場可謂“熱鬧非凡”，地緣政治危機的步步升級正在與地震帶來的效應(yīng)角力,，使得油價上躥下跳,，波動劇烈。
在地緣和地質(zhì)災(zāi)難達到高潮的時候,，原油投機客賭性大作,，興奮程度也達到了歷史高潮。
“對日本地震導(dǎo)致需求下降的擔(dān)憂一度抵消了對中東北非地區(qū)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂,，3月15日資本市場普遍遭撤資,，原油價格大幅下跌�,！备呤H大宗商品分析師杰夫·可瑞說,。國際原油價格在日本地震后的第一個交易日大幅跳水，美國NYMEX原油指數(shù)3月11日開盤為104.36美元,，3月15日此指數(shù)一度跌幅超過4%,，盤中一度跌至98.71美元。
然而地震后的深跌并沒有像人們預(yù)計的那樣持續(xù)數(shù)月,。3月19日晚間,，法國,、美國、英國分別宣布對利比亞目標采取軍事行動,。法方宣布出動戰(zhàn)斗機摧毀利比亞政府軍車輛,，英國和美國分別宣布向利比亞防空系統(tǒng)目標發(fā)射“戰(zhàn)斧”巡航導(dǎo)彈,。利比亞是歐佩克第八大石油生產(chǎn)國,，危機爆發(fā)前日均產(chǎn)油160萬桶，約占全球日產(chǎn)量約2%,。
雖然利比亞并不是最主要的產(chǎn)油國,，但是利比亞背后還有一大片的中東產(chǎn)油國面臨著地緣政治的風(fēng)險。3月23日,，巴勒斯坦人發(fā)射火箭襲擊以色列,；敘利亞也爆出消息，反政府示威已經(jīng)導(dǎo)致至少6名示威民眾死亡,；在另一個爆發(fā)反政府示威的國家也門,，議會已經(jīng)同意實施國家緊急狀態(tài)。
在中東和北非的混亂之中,，3月21日美國NYMEX原油指數(shù)跳空高開,，并連續(xù)四個交易日大漲。北京時間3月24日2:30,，NYMEX4月原油期貨結(jié)算價報每桶105.75美元,，創(chuàng)下了自2008年9月26日來近月美國原油期貨最高收盤價格。
據(jù)高盛統(tǒng)計,，自政局動蕩態(tài)勢從突尼斯和埃及蔓延到利比亞以來,，投機性凈多頭頭寸上升了1億桶左右。
興奮的投機客增加了原油上漲的動能,�,！拔覀児烙嫞�100萬桶投機性凈多頭頭寸往往會使油價提高8-10美分/桶,�,！苯芊颉た扇鹫f，“因此這意味著市場對事態(tài)可能蔓延至中東北非地區(qū)其他產(chǎn)油國的擔(dān)憂使得原油價格蘊含10美元/桶的風(fēng)險溢價,�,！�
投機客們的豪賭背后，是市場對國際油價在“后災(zāi)難時代”開啟牛市的判斷,�,！艾F(xiàn)在看來，中東的亂局應(yīng)該不是短時間內(nèi)能解決的,，石油價格長期保持高位的可能性比較大,�,！碧K格蘭皇家銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家崔歷認為。
“對日本地震影響經(jīng)濟的擔(dān)憂曾使油價迅速大幅下跌,，但我們預(yù)計燃油發(fā)電帶來的需求增幅將遠高于經(jīng)濟活動減少導(dǎo)致的石油需求降幅,。”杰夫·可瑞指出,。
南非標準銀行大宗商品策略師WalterdeWet認為,，中東的局勢會重新成為最強勁的因素，支撐油價上漲,、波動加大,。
“從種種因素中，我們看到原油牛市的到來,�,！钡乱庵俱y行分析師MichaelLewis這樣說道。
商品投資：“分子運動”加快
實際上,，原油并不是投機客們“盯上”的唯一個品種,。對沖基金等短線操作的資金，正在更為大量,、頻繁地進出大宗商品市場,。
就在原油投機客凈多頭頭寸達到歷史最高點的同時，Bloomberg的一項數(shù)據(jù)顯示,，投機資本正在迅速地從多頭“轉(zhuǎn)向”,，美國市場18個品種的期貨和期權(quán)的投機多頭凈頭寸一周內(nèi)下降了14個點，接近一年以來最大降幅,。
然而多頭減倉并不意味著對沖基金準備離開商品市場,，事實上，紐約經(jīng)紀商R.J.O"Brien&Associates副主席JeffBauml觀察,，對沖基金很有可能在幾周以后重新大肆買入多頭合約,。
“對沖基金"上躥下跳"并不奇怪�,！便y河期貨研究院副主任,、首席宏觀分析師付鵬認為，地緣政治危機,、地質(zhì)災(zāi)害的接連上演,，讓商品市場變得更加“事件驅(qū)動”�,！吧唐肥袌稣�
"脫基本面化",。”
“經(jīng)過大半年的強勁上漲,，大宗商品已經(jīng)開始泡沫化,，目前雖并沒有到達"去泡沫化"的這個階段,，但是市場開始變得非常敏感�,！备儿i說目前商品市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變就像物理中分子運動加快,，“投資頻率加快，受外部事件性的影響更多,，加上中東混亂局面的常態(tài)化,，投資者都開始高度風(fēng)控，盡量快進快出,�,！�
事件驅(qū)動的風(fēng)格轉(zhuǎn)換使得大宗商品投資者放棄了長線戰(zhàn)略,，更多地從短線視角來操作,。
“國內(nèi)市場對這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)換也體現(xiàn)得很充分�,！敝屑Z期貨上海營業(yè)部總經(jīng)理劉軍指出,，近幾周國內(nèi)期貨市場也能感覺到資金頻繁轉(zhuǎn)換方向和品種，“做多做空的動能都不能持久,。資金對商品轉(zhuǎn)換節(jié)奏加快,，從一個板塊轉(zhuǎn)到另一個板塊的速度非常快,�,！�
商品價格走勢上，波動頻率增加非常明顯,。石油一周之內(nèi)先跌后漲再跌再漲,，成為了一個最好的例子。
波動率是對沖基金這樣的短線資金最為熱愛的,。事實上,，近期大宗商品市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)讓那些專注于商品市場的對沖基金成為了高回報率的明星。根據(jù)道瓊斯瑞信對沖基金索引的統(tǒng)計,，管理期貨對沖基金的月收益率達到了2.90%,，而同一時段多空股票的對沖基金收益率卻只有1.72%。
事實上,，大宗商品已經(jīng)成為了今年最熱的投資領(lǐng)域,。巴克萊資本在地震和地緣危機爆發(fā)后完成的一項機構(gòu)投資者調(diào)查顯示，83%的機構(gòu)決定在未來3年里保持或增加向商品市場的投資額度,，而90%以上的機構(gòu)認為,，今年商品市場的總體回報率會超過6%。