日本9.0級大地震以及福島核電站的核事故,，重創(chuàng)了日本經(jīng)濟(jì)。由于中國電子,、汽車等產(chǎn)業(yè)的上游位于日本,，加之日本也是中國一個(gè)比較大的出口目標(biāo)國。大地震給中國部分行業(yè)的順利運(yùn)轉(zhuǎn)造成較大沖擊,。故而有分析認(rèn)為,，大地震延緩了中國的加息步伐。筆者認(rèn)為,，日本地震盡管對本國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊,，但對中國經(jīng)濟(jì)的影響則幾乎可以忽略不計(jì)。
一方面,，暫時(shí)受到影響的產(chǎn)業(yè)鏈條最終會隨日本的重建過程而修復(fù),。日本人面對地震災(zāi)害具有相當(dāng)強(qiáng)的適應(yīng)能力，災(zāi)區(qū)的電子汽車等工廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)應(yīng)該在預(yù)料之中,。此次大地震的特殊之處在于福島核電站發(fā)生故障,，不過，核電站畢竟不是核武器,，燃料棒早已停止核反應(yīng),，爆炸和輻射都是余熱問題而引發(fā)的，目前泄露的總輻射量也相當(dāng)小,，就算最壞的情況發(fā)生,，也不會導(dǎo)致大量的人員傷亡。只不過由于聯(lián)想到核武器的巨大毀滅性,，人們本能地產(chǎn)生恐慌,，隨著情況的穩(wěn)定，恐慌會逐步消散,。其它行業(yè)的生產(chǎn),，自然會盡快進(jìn)入軌道。
另一方面,，即便是日本的產(chǎn)業(yè)鏈條遲遲不能恢復(fù)，也只不過影響到中國的部分產(chǎn)業(yè)的部分產(chǎn)品,，導(dǎo)致這些產(chǎn)品生產(chǎn)能力下降,，但不足以對全局經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。如果日本產(chǎn)業(yè)鏈確定實(shí)質(zhì)性受損,，相關(guān)的替代性資源足以彌補(bǔ),，形成產(chǎn)業(yè)鏈的永久性轉(zhuǎn)變。
因此,，日本地震不應(yīng)該成為中國貨幣政策的考慮因素,，一切按原有節(jié)奏運(yùn)行即可。那么,，中國是不是應(yīng)該立即加息呢,？
從總體上看，由于最近兩年流動(dòng)性泛濫過于嚴(yán)重,，為通脹埋下大大的壓力,，加之資產(chǎn)價(jià)格(主要是房價(jià))上漲對物價(jià)(房租等)的影響日益顯現(xiàn)，通脹壓力仍然是嚴(yán)峻的,。從短期數(shù)據(jù)看,，2月份CPI超出了預(yù)期，PPI也居高不下,，不過,，作為先行指標(biāo)的信貸量和貨幣量開始顯示出積極的信號。2月份信貸增量為5356億,，更出人意料的是,，M2增速降到了15.7%,，已經(jīng)回落到了16%的年度調(diào)控目標(biāo)以內(nèi)。貨幣信貸在中國的通脹中扮演著關(guān)鍵角色,，不管為通脹找到多少理由,，但每一輪通脹都與貨幣信貸的失控相伴隨。
2月份貨幣信貸之所以能夠這么快地降下來,，有兩方面的原因,。一是前期多次調(diào)高準(zhǔn)備金率，壓縮了銀行的放貸能力,；二是一二線城市推出的限購令,，降低了對信貸的需求(這也從另一角度證明了通脹與房價(jià)失控之間的關(guān)系)。
從短期看,，目前是鞏固前期調(diào)控成果,，觀望信貸市場和貨幣供應(yīng)量的時(shí)期，政策短期不宜再動(dòng),。隨著部分銀行的資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,，為了緩解它們的流動(dòng)性，或許可以再次以結(jié)構(gòu)性的辦法,，差別性地降低其法定準(zhǔn)備金要求,，這也符合央行年初擬定的準(zhǔn)備金率差別動(dòng)態(tài)調(diào)整的政策思路。