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2010年,，中國A股市場在G D
P同比增長10.3%的情況下大跌14.3%,，在全球主要證券市場中名列倒數(shù)第一。這其中一個(gè)很重要的原因在于,，2010年上市公司的融資數(shù)量,、金額,，不但創(chuàng)出了歷史新高，也創(chuàng)出了全世界的最高紀(jì)錄——全年共有531家公司在A股市場融資超過1.02萬億元,。目前,，在上市公司融資中，存在諸多問題,。
首先,，新股發(fā)行速度過快，融資額連續(xù)兩年排名世界第一,，可持續(xù)發(fā)展能力堪憂,。去年我國共首發(fā)新股349只，幾乎每天有一只新股發(fā)行,，這一數(shù)字超過2007年至2009年三年間全部新股的總和,。募集資金為4879億元，已經(jīng)是連續(xù)第二年排名世界第一,。
其次,，新股發(fā)行價(jià)格過高，超募資金無正當(dāng)用途,，資源配置效率大幅降低,。去年一年的超募資金達(dá)到了2099億元，超過了2006年至2009年四年的總和1837億元,；這些錢,，由于沒有合適的項(xiàng)目可以投資，容易造成資金的極度浪費(fèi),。
另外,，上市公司融資項(xiàng)目不實(shí),，變更募集資金用途的現(xiàn)象仍然較多。不少上市公司總想將資金一次圈個(gè)夠,，會編造一些根本不打算實(shí)施或者是未經(jīng)嚴(yán)格立項(xiàng)審查的項(xiàng)目,，等到融資款到手后，便將之前的項(xiàng)目取消或是更改,，最終造成企業(yè)盈利能力與預(yù)期嚴(yán)重不符,，損害投資者的利益。
A股上市公司融資行為產(chǎn)生的以上種種弊端,，原因在于我國金融領(lǐng)域管制過多,，中小企業(yè)融資難。這就促使此類企業(yè)患有“資金饑餓癥”——哪怕是在銀行利率最低的時(shí)刻也要千方百計(jì)的在證券市場進(jìn)行大規(guī)模融資,。而參與新股詢價(jià)的機(jī)構(gòu)配置不合理,，則導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)畸高。
企業(yè)直接融資過快過猛,，對證券市場的走勢起到了較大的抑制作用,，影響資本市場投資功能的發(fā)揮。因此,，上市公司的融資行為在市場化的大方向下,，需要對政策進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，以形成必要的融資約束機(jī)制,，遏制上市公司盲目超需求融資的沖動,。
規(guī)范上市公司融資行為，首先應(yīng)統(tǒng)籌考慮全社會的融資需求,，融資規(guī)模增長要與G
DP的增長,、居民金融資產(chǎn)增長等主要經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)相匹配，直接融資要與間接融資相匹配,。建議有關(guān)部門加強(qiáng)宏觀的調(diào)控,，把全社會的融資規(guī)模納入重要的調(diào)控體系。
其次,，應(yīng)當(dāng)推行更合理的新股發(fā)行辦法,，杜絕超募資金出現(xiàn)。在新股發(fā)行辦法中可以參考財(cái)政部對國債招標(biāo)所使用美式招標(biāo)法,，即企業(yè)確定最高融資額上限及擬發(fā)行股份數(shù)量上限,，市場所有參與者均可按自己的報(bào)價(jià)與數(shù)量參與新股認(rèn)購，新股最終按價(jià)格高者優(yōu)先配售的原則進(jìn)行分配,，直到某一價(jià)格之上達(dá)到融資額或者擬發(fā)行新股被認(rèn)購?fù)戤�,。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)加快引進(jìn)更多的產(chǎn)業(yè)資本與使用自有資金投資的企業(yè)加入詢價(jià)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，讓更多的產(chǎn)業(yè)資本與民營資本對定價(jià)擁有更多的發(fā)言權(quán),。
另外,，建議簡化上市公司融資手續(xù)，抓大放小,。即對大型的融資需求、尤其是金融機(jī)構(gòu)的融資需求進(jìn)行嚴(yán)格的審批,，相對放開中小企業(yè)融資需求,，以縮短中小企業(yè)融資所需時(shí)間。
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