|
2010年,，中國(guó)A股市場(chǎng)在G D
P同比增長(zhǎng)10.3%的情況下大跌14.3%，在全球主要證券市場(chǎng)中名列倒數(shù)第一,。這其中一個(gè)很重要的原因在于,，2010年上市公司的融資數(shù)量、金額,，不但創(chuàng)出了歷史新高,，也創(chuàng)出了全世界的最高紀(jì)錄——全年共有531家公司在A股市場(chǎng)融資超過(guò)1.02萬(wàn)億元。目前,，在上市公司融資中,，存在諸多問(wèn)題。
首先,，新股發(fā)行速度過(guò)快,，融資額連續(xù)兩年排名世界第一，可持續(xù)發(fā)展能力堪憂,。去年我國(guó)共首發(fā)新股349只,，幾乎每天有一只新股發(fā)行,，這一數(shù)字超過(guò)2007年至2009年三年間全部新股的總和。募集資金為4879億元,，已經(jīng)是連續(xù)第二年排名世界第一,。
其次，新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高,，超募資金無(wú)正當(dāng)用途,，資源配置效率大幅降低。去年一年的超募資金達(dá)到了2099億元,，超過(guò)了2006年至2009年四年的總和1837億元,；這些錢，由于沒有合適的項(xiàng)目可以投資,，容易造成資金的極度浪費(fèi),。
另外，上市公司融資項(xiàng)目不實(shí),，變更募集資金用途的現(xiàn)象仍然較多,。不少上市公司總想將資金一次圈個(gè)夠，會(huì)編造一些根本不打算實(shí)施或者是未經(jīng)嚴(yán)格立項(xiàng)審查的項(xiàng)目,，等到融資款到手后,，便將之前的項(xiàng)目取消或是更改，最終造成企業(yè)盈利能力與預(yù)期嚴(yán)重不符,，損害投資者的利益,。
A股上市公司融資行為產(chǎn)生的以上種種弊端，原因在于我國(guó)金融領(lǐng)域管制過(guò)多,，中小企業(yè)融資難,。這就促使此類企業(yè)患有“資金饑餓癥”——哪怕是在銀行利率最低的時(shí)刻也要千方百計(jì)的在證券市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模融資。而參與新股詢價(jià)的機(jī)構(gòu)配置不合理,，則導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)畸高,。
企業(yè)直接融資過(guò)快過(guò)猛，對(duì)證券市場(chǎng)的走勢(shì)起到了較大的抑制作用,，影響資本市場(chǎng)投資功能的發(fā)揮。因此,，上市公司的融資行為在市場(chǎng)化的大方向下,，需要對(duì)政策進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，以形成必要的融資約束機(jī)制,，遏制上市公司盲目超需求融資的沖動(dòng),。
規(guī)范上市公司融資行為，首先應(yīng)統(tǒng)籌考慮全社會(huì)的融資需求,，融資規(guī)模增長(zhǎng)要與G
DP的增長(zhǎng),、居民金融資產(chǎn)增長(zhǎng)等主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)相匹配，直接融資要與間接融資相匹配。建議有關(guān)部門加強(qiáng)宏觀的調(diào)控,，把全社會(huì)的融資規(guī)模納入重要的調(diào)控體系,。
其次，應(yīng)當(dāng)推行更合理的新股發(fā)行辦法,，杜絕超募資金出現(xiàn),。在新股發(fā)行辦法中可以參考財(cái)政部對(duì)國(guó)債招標(biāo)所使用美式招標(biāo)法，即企業(yè)確定最高融資額上限及擬發(fā)行股份數(shù)量上限,，市場(chǎng)所有參與者均可按自己的報(bào)價(jià)與數(shù)量參與新股認(rèn)購(gòu),，新股最終按價(jià)格高者優(yōu)先配售的原則進(jìn)行分配，直到某一價(jià)格之上達(dá)到融資額或者擬發(fā)行新股被認(rèn)購(gòu)?fù)戤�,。同時(shí),，應(yīng)當(dāng)加快引進(jìn)更多的產(chǎn)業(yè)資本與使用自有資金投資的企業(yè)加入詢價(jià)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，讓更多的產(chǎn)業(yè)資本與民營(yíng)資本對(duì)定價(jià)擁有更多的發(fā)言權(quán),。
另外,，建議簡(jiǎn)化上市公司融資手續(xù)，抓大放小,。即對(duì)大型的融資需求,、尤其是金融機(jī)構(gòu)的融資需求進(jìn)行嚴(yán)格的審批，相對(duì)放開中小企業(yè)融資需求,，以縮短中小企業(yè)融資所需時(shí)間,。
|