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日前,，《經(jīng)濟(jì)參考報》記者從接近證監(jiān)會的權(quán)威人士獲悉,，有關(guān)監(jiān)管方面已經(jīng)確定了新三板的制度框架,，三板市場將對個人投資者開放,，將以注冊制取代現(xiàn)行的備案制，引入做市商制度,。由于新三板推出的許多前期工作需要進(jìn)行,，所以目前還沒有具體的推出時間表。
最近，國家科技部門和證券監(jiān)管部門正在就三板擴(kuò)大試點(diǎn)進(jìn)行論證,。據(jù)透露,，三板擴(kuò)大試點(diǎn)工作正在加速啟動，試點(diǎn)范圍將分批擴(kuò)大到全國56個高新技術(shù)園區(qū)及蘇州工業(yè)園區(qū),，首批可能納入15家園區(qū)。
而與三板擴(kuò)大試點(diǎn)并行的是新三板制度框架的設(shè)計工作,。據(jù)了解,，證監(jiān)會多層次資本市場領(lǐng)導(dǎo)小組在前一階段調(diào)研的基礎(chǔ)上，召開論證會,，積極擬訂場外市場框架,。權(quán)威人士透露，“目前,，監(jiān)管部門原則上形成了新三板的初步方案,，并將繼續(xù)提交證監(jiān)會主席辦公會討論。制度框架體現(xiàn)在三方面,，三板市場對個人開放,，注冊制取代現(xiàn)行的備案制，引入做市商制度,�,！薄�
另外，對于市場上關(guān)于新三板將于今年“兩會”后推出的預(yù)期,，權(quán)威人士表示,，目前監(jiān)管部門對新三板的推出沒有明確的時間表，“許多準(zhǔn)備工作要做,，難以近期推出,。”
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者獲悉,，新三板制度框架的第一條主線是,，對個人投資者開放。重啟個人投資大門后,，新三板市場將對個人投資者實(shí)施適當(dāng)性管理,，在標(biāo)準(zhǔn)上，可能會借鑒創(chuàng)業(yè)板,、股指期貨的合格投資者標(biāo)準(zhǔn),，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定,。業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，目前市場對是否應(yīng)將投資者門檻定的這么高仍然存在爭議，以上這一標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)則還可能有所變動。
目前的“新三板”市場格局是在2009年7月《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》正式實(shí)施后形成的,。為了確保創(chuàng)業(yè)板成功推出,，防止三板市場可能出現(xiàn)過度投機(jī)的氣氛，以往規(guī)定只允許機(jī)構(gòu)投資者參與,，除了原已在代辦系統(tǒng)持有股份的投資者可以繼續(xù)買賣所持品種之外,，不允許新的個人投資者加入。
據(jù)了解,，去年下半年以來,，中國證券業(yè)協(xié)會多次與券商、基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和討論,。目前,，管理層和市場各方已經(jīng)取得共識，三板市場將向合格的個人投資者開閘放行已無疑議,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在新三板總體框架出臺后，對市場的風(fēng)險控制也應(yīng)有具體細(xì)則,。
制度框架中的第二條主線是,，未來新三板發(fā)行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實(shí)施的備案制做法,，即由地方政府對擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查,，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會實(shí)施自律性管理,，經(jīng)由證監(jiān)會有關(guān)部門備案后即可發(fā)行,，企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦,。
據(jù)了解,，目前新三板采用的是備案制做法，即由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦,，中國證券業(yè)協(xié)會仍然實(shí)施自律性管理,。注冊制與此不同的是，原來在中國證券業(yè)協(xié)會進(jìn)行備案的程序,，將交由證監(jiān)會有關(guān)部門,，備案后即可發(fā)行融資。
制度框架中的第三條主線是,，在交易方式上引入做市商制度,，即獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商成交,，投資者委托不直接配對成交,，報價最小單位也將被拆分為1000股/手,。
據(jù)申銀萬國證券公司統(tǒng)計,，在三板市場上有97%的交易是買入之后再也沒有賣出,。為改變交易清淡的狀況，不少券商人士呼吁在三板市場引入做市商制度,。這也是本次配套改革中最引人關(guān)注的內(nèi)容之一,。
“制度框架確認(rèn)做市商制度是必要的，國外許多場外交易市場都采用做市商制度,，總體效果良好,。”中國證券業(yè)協(xié)會有關(guān)人士表示,，做市商的優(yōu)點(diǎn)是能夠保證三板市場的流動性，即投資者隨時都可以按照做市商的報價買入,、賣出證券,，不會出現(xiàn)買賣雙方不均衡(如只有買方或賣方)而無法交易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，是否采用做市商制度將成為決定新三板市場成敗的關(guān)鍵因素,。中國證券業(yè)協(xié)會在有關(guān)研究報告中指出，做市商制度的功能實(shí)際上就是融合了場外交易和場內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn),。因而,，做市商制度是新三板市場最合適的交易方式。
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