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昨天,，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于人民幣對外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》,，批準(zhǔn)中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權(quán)交易,�,！锻ㄖ纷�2011年4月1日起施行,。
《通知》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是產(chǎn)品類型方面,，明確為普通歐式期權(quán),。二是交易原則方面,，規(guī)定客戶辦理期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)符合實需原則,；只能買入期權(quán)和對買入的期權(quán)進行反向平倉,，不得賣出期權(quán),；除特定范圍的交易外，期權(quán)到期行權(quán)應(yīng)采取全額交割,。三是市場準(zhǔn)入方面,，外匯局對銀行開辦期權(quán)業(yè)務(wù)實行備案管理，不設(shè)置非市場化的準(zhǔn)入條件,。四是結(jié)售匯頭寸管理方面,，將銀行期權(quán)交易的Delta頭寸納入結(jié)售匯綜合頭寸統(tǒng)一管理。
在期權(quán)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險控制方面,，外匯局將會同有關(guān)部門采取一些措施,。第一，考慮到國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險識別和控制能力仍處于成長階段,，為避免過度承擔(dān)交易風(fēng)險,，市場發(fā)展初期僅允許企業(yè)買入期權(quán)，禁止賣出期權(quán),。從國際經(jīng)驗來看,，限制企業(yè)“裸賣”期權(quán)是新興市場經(jīng)濟體的普遍做法。第二,，堅持實需原則,，為防止大規(guī)模的純粹投機交易，企業(yè)開展期權(quán)交易必須有貿(mào)易,、投資等真實交易背景,。第三，加強對銀行辦理期權(quán)交易的監(jiān)管,。一是嚴(yán)格市場準(zhǔn)入管理,，要求銀行必須具備3年以上的遠(yuǎn)期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗和風(fēng)險管理能力,。二是將銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)納入銀行執(zhí)行外匯管理政策情況考核范圍,，全方位加強監(jiān)管。
外匯局表示,，《通知》的發(fā)布,，有利于形成完整的期權(quán)市場結(jié)構(gòu)，完善國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯衍生產(chǎn)品體系,，進一步便利企業(yè),、銀行等市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險，有利于不斷推進國內(nèi)外匯市場發(fā)展,，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,。
意在約束人民幣升值預(yù)期
中國外匯投資研究院院長譚雅玲認(rèn)為，監(jiān)管機構(gòu)之所以選擇在這一時點推出人民幣對外期權(quán)交易，主要是因為目前人民幣升值預(yù)期強烈,。譚雅玲表示,，這一產(chǎn)品的推出既能對人民幣升值預(yù)期起到約束降溫的作用，也有風(fēng)險控制方面的考慮,。
根據(jù)通知，銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù),，除對已買入的期權(quán)進行反向平倉外,，不得辦理客戶賣出期權(quán)業(yè)務(wù)。譚雅玲認(rèn)為,，對期權(quán)賣出加以約束,，能對人民幣升值起到降溫的作用。
便利銀行企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險
分析人士指出,，開展人民幣對外匯期權(quán)交易,，有利于完善國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯衍生產(chǎn)品體系，豐富了衍生產(chǎn)品種類,，便利企業(yè),、銀行等市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險。
渤海證券宏觀分析師杜征征表示,，人民幣對外匯期權(quán)交易可以規(guī)避匯率風(fēng)險,。例如，企業(yè)可事先支付一筆期權(quán)費,，購買一種權(quán)利,，使得企業(yè)在未來一段時間后可以約定匯率結(jié)匯，若到時候匯率與企業(yè)預(yù)期不一樣,，也可以選擇不“行權(quán)”,，只是損失這筆期權(quán)費；但若外匯波動厲害,，企業(yè)就能以約定的較合適價格進行換匯,，直接鎖定了外匯敞口風(fēng)險。
歐式期權(quán)風(fēng)險較小
此次推出的為人民幣對外匯的普通歐式期權(quán),，即買入期權(quán)的一方只能在期權(quán)到期日當(dāng)天才能執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán),，區(qū)別于可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的美式期權(quán)。建行高級研究員趙慶明指出,，歐式期權(quán)風(fēng)險較小,，利于企業(yè)進行風(fēng)險管理。
中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心郭田勇預(yù)計,，由于歐式期權(quán)風(fēng)險較小,，未來交易成熟之后有可能將歐式期權(quán)過渡到美式期權(quán)。
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