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日前,，國家外匯管理局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于人民幣對外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)[2011]8號,，以下簡稱《通知》),，國家外匯管理局有關(guān)負責(zé)人就相關(guān)問題接受了記者采訪。
問：《通知》出臺的背景是什么？
答：期權(quán)與遠期,、期貨,、掉期(互換)是最基礎(chǔ)的四種衍生產(chǎn)品。2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來,，我國外匯市場加快發(fā)展,，交易品種日趨豐富，銀行對客戶市場和銀行間外匯市場相繼推出遠期,、外匯掉期和貨幣掉期等三類人民幣外匯衍生產(chǎn)品,。2010年，各類人民幣外匯衍生產(chǎn)品累計交易量超過1.6萬億美元,，較上年增長64.8%,。但與發(fā)達經(jīng)濟體和一些新興市場經(jīng)濟體相比，我國外匯市場的交易品種仍顯單一,，產(chǎn)品功能不夠多樣化,。隨著人民幣匯率彈性的增強，企業(yè),、銀行等市場主體運用衍生產(chǎn)品進行避險保值的需求日益上升,，這是推動人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的內(nèi)在要求。
近年來,，企業(yè),、銀行等市場主體對衍生產(chǎn)品的認識趨于成熟，在合理,、靈活運用現(xiàn)有各類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,，對于期權(quán)這種新產(chǎn)品的交易意愿增強。當前,，國內(nèi)外匯市場已基本具備推出期權(quán)交易的宏觀和微觀條件：一是人民幣匯率彈性增強,，存在期權(quán)交易所需要的波動率；二是國內(nèi)外匯市場已具有一定的深度,，可以容納期權(quán)交易對市場流動性的影響,；三是人民幣利率市場化穩(wěn)步推進，為銀行的資金管理和產(chǎn)品定價提供了基礎(chǔ),；四是商業(yè)銀行開展外幣對期權(quán)交易已有一定經(jīng)驗,，為人民幣外匯期權(quán)交易提供了有益借鑒。在這種情況下,，順應(yīng)市場發(fā)展的需要,，國家外匯管理局決定推出期權(quán)交易。
問：《通知》的主要內(nèi)容是什么,？
答：《通知》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是產(chǎn)品類型方面,，明確為普通歐式期權(quán),。二是交易原則方面，規(guī)定客戶辦理期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)符合實需原則,；只能買入期權(quán)和對買入的期權(quán)進行反向平倉,，不得賣出期權(quán)；除特定范圍的交易外,，期權(quán)到期行權(quán)應(yīng)采取全額交割,。三是市場準入方面，外匯局對銀行開辦期權(quán)業(yè)務(wù)實行備案管理,，不設(shè)置非市場化的準入條件,。四是結(jié)售匯頭寸管理方面，將銀行期權(quán)交易的Delta頭寸納入結(jié)售匯綜合頭寸統(tǒng)一管理,。
問：外匯局對期權(quán)交易將采取哪些風(fēng)險控制措施,？
答：國家外匯管理局會同有關(guān)部門，主要采取以下四方面的措施控制期權(quán)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險：
第一,，市場發(fā)展初期將產(chǎn)品類型限于到期才能交割的普通歐式期權(quán),。普通歐式期權(quán)的結(jié)構(gòu)較為簡單,，對銀行定價和風(fēng)險控制的要求相對容易,，也便于客戶理解，總體風(fēng)險可控,。
第二,，不允許客戶賣出期權(quán)�,？紤]到國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險識別和控制能力仍處于成長階段,，為避免過度承擔交易風(fēng)險，市場發(fā)展初期僅允許企業(yè)買入期權(quán),，禁止賣出期權(quán),。從國際經(jīng)驗來看，限制企業(yè)“裸賣”期權(quán)是新興市場經(jīng)濟體的普遍做法,。
第三,，堅持實需原則。與現(xiàn)有的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)相一致,，為防止大規(guī)模的純粹投機交易,，企業(yè)開展期權(quán)交易必須有貿(mào)易、投資等真實交易背景,。
第四,，加強對銀行辦理期權(quán)交易的監(jiān)管。一是嚴格市場準入管理,，要求銀行必須具備三年以上的遠期交易資格,，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗和風(fēng)險管理能力。二是將銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)納入銀行執(zhí)行外匯管理政策情況考核范圍，全方位加強監(jiān)管,。三是加強市場監(jiān)測和業(yè)務(wù)指導(dǎo),，定期監(jiān)測銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)的風(fēng)險狀況。
問：《通知》對銀行間期權(quán)市場做何規(guī)定,？
答：銀行間外匯市場是我國外匯市場的重要組成部分,，與銀行對客戶市場互為依托，缺一不可,。近年來,，銀行間外匯市場的發(fā)展體現(xiàn)了中介服務(wù)、行業(yè)自律和政府監(jiān)管的特點,。中國外匯交易中心作為銀行間外匯市場的交易平臺提供者,、行業(yè)自律牽頭者和政府監(jiān)管執(zhí)行者，根據(jù)市場參與者的意愿,，組織完成了銀行間期權(quán)市場的交易規(guī)則制定和交易平臺開發(fā)等各項準備工作,。國家外匯管理局已于2011年2月14日批準中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權(quán)交易�,！锻ㄖ分�,，主要是規(guī)范了銀行參與銀行間外匯市場期權(quán)交易的市場準入管理。
問：如何看待推出期權(quán)交易與現(xiàn)行人民幣匯率形成機制的關(guān)系,？
答：自2005年7月21日起,，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié),、有管理的浮動匯率制度,。此后，除國際金融危機期間的特殊情況外,，人民幣匯率彈性不斷增強,，這也將是未來的趨勢。理論上講,，一種貨幣的波動率只要不趨于零,，就可以開展期權(quán)交易。
例如,，從2010年6月19日中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革至2010年末,，人民幣對美元匯率中間價隔日最大波幅為295個基點，日均波幅64個基點,；在此期間,，人民幣對美元匯率中間價有78個交易日隔日升值，53個交易日隔日貶值,，1個交易日與上日持平,。同期,，銀行間外匯市場人民幣對美元交易價的彈性也相應(yīng)增強，交易價相對中間價的日間最大波幅日均為0.16%,，交易價的日間最大波幅(最高價-最低價)日均為113個基點,，較匯改重啟前和2009年均顯著上升。
問：今后外匯局對推動國內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展有什么規(guī)劃,？
答：此次推出的期權(quán)交易僅是國內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展的起步,，國家外匯管理局將會同有關(guān)部門，根據(jù)市場運行狀況和市場條件,，培育市場主體并發(fā)揮其在產(chǎn)品創(chuàng)新中的主導(dǎo)作用,，穩(wěn)步推進期權(quán)市場發(fā)展。
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