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新年伊始,，首批披露年報(bào)的精華制藥就連拉兩個(gè)漲停,，年報(bào)預(yù)增王大族激光也在近5個(gè)交易日股價(jià)狂飆兩成,，年報(bào)行情已經(jīng)燃起了硝煙,。然而，業(yè)內(nèi)人士提醒,，年報(bào)行情并不是萬無一失,，臨近年報(bào)披露期,，不排除一些上市公司靠投資收益、政府補(bǔ)助,、非流動(dòng)資產(chǎn)處置等方式來“扮靚”業(yè)績,，如果公司主營業(yè)務(wù)盈利能力差，這類股票的業(yè)績變“靚”并不具備持續(xù)性,，投資者需要警惕業(yè)績“虛肥”,。
“漲聲”之后變冷場(chǎng)
每逢歲末年初，A股總要掀起一輪年報(bào)行情,。精華制藥,、林海股份兩家上市公司將披露年報(bào)，而這兩只股票的股價(jià)競相漲停,。精華制藥擬定每10股轉(zhuǎn)增2-5股、現(xiàn)金分紅未定,，傳出業(yè)績預(yù)喜的消息后股價(jià)也和預(yù)增的業(yè)績“比翼雙飛”,，1月4日和5日連續(xù)兩天漲停。林海股份雖然沒有消息稱業(yè)績是否預(yù)增,，但是也跟著沾了光,，1月4日股價(jià)開盤3分鐘就封住漲停。
然而,，現(xiàn)在距離1月19日精華制藥和林海股份正式披露業(yè)績還有一段時(shí)間,，市場(chǎng)資金對(duì)于這兩家業(yè)績的追捧也只能用“捕風(fēng)捉影”來形容，這兩家公司的股價(jià)也從“天上”返回了“人間”,。截至1月11日收盤,，這兩只股票的股價(jià)均大幅低于1月4日的收盤價(jià)。
炒年報(bào)須留意“水分”
年報(bào)行情并不是萬無一失,，業(yè)內(nèi)人士提醒,，投資者在尋找投資目標(biāo)的同時(shí)，也應(yīng)該注意投資的風(fēng)險(xiǎn),。
有分析師指出,，臨近年報(bào)披露期，不排除一些上市公司靠投資收益,、政府補(bǔ)助,、非流動(dòng)資產(chǎn)處置等方式來“扮靚”業(yè)績，如果公司主營業(yè)務(wù)盈利能力差,，這類股票年報(bào)披露之后甚至前夕很容易出現(xiàn)大幅波動(dòng),，投資者尤其需要警惕。
如受惠參股公司分紅的尖峰集團(tuán),。尖峰集團(tuán)日前獲得南方水泥3156萬元的分紅,，盡管目前尚未發(fā)布2010年業(yè)績預(yù)告,，但從公司前三季凈利潤4030.66萬元來看，南方水泥的這份分紅對(duì)公司來說也絕不是一個(gè)小數(shù)目,。
市場(chǎng)人士表示,，如果確實(shí)由于主營業(yè)務(wù)的向好而使得年報(bào)業(yè)績大增的上市公司可以重點(diǎn)關(guān)注，但如果靠非經(jīng)常性收益來充數(shù),，則要選擇回避,。
提防上市公司業(yè)績“虛肥”
虛肥一：投資收益成業(yè)績主力
上市公司參股其他不同行業(yè)的公司，一般都會(huì)被解讀為“不務(wù)正業(yè)”,。但從目前情況來看,，這項(xiàng)副業(yè)已經(jīng)成為不少公司業(yè)績構(gòu)成的主力。除了立竿見影的紅包之外,，上市公司參股上市公司的市值波動(dòng),，也對(duì)上市公司2010年業(yè)績產(chǎn)生重要影響。
豐原藥業(yè)
豐原藥業(yè)日前發(fā)布公告稱,，預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為4000-5000萬元,，同期增長74%-117%。公司業(yè)績大幅增長緣于收到參股8.41%的RT公司現(xiàn)金分紅2000萬元,，同時(shí)豐原藥業(yè)還收到了參股公司徽商銀行股份有限公司現(xiàn)金紅利366.98萬元,。
數(shù)據(jù)顯示，通過上述兩筆股權(quán)投資獲得的收益,，2010年業(yè)績不但超過了2009年的凈利潤,，也占了公司2010年前三季3571萬元凈利潤的近七成。不過,，豐原藥業(yè)雖然參股紅包占據(jù)其全年業(yè)績的大半江山,，但其本身的主營業(yè)務(wù)尚處于盈利狀態(tài)。
珠海港
值得注意的是,，還有部分公司,，自身業(yè)務(wù)已經(jīng)大幅虧損，參股公司的紅包甚至已經(jīng)成為其業(yè)績的救命稻草,。
典型的例子就是珠海港,。1月4日珠海港發(fā)布2010年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2010年凈利潤約1.7億元-2.18億元,，同比增長約70%-120%,，而業(yè)績大幅上升的“功臣”是參股公司的巨大收益。公司公告稱,，業(yè)績預(yù)計(jì)同向大幅上升的原因有,，公司參股15%的珠海碧辟化工有限公司對(duì)2009年度利潤實(shí)施分配，公司按股權(quán)比例相應(yīng)確認(rèn)投資收益9313.28萬元,；公司參股18.18%的珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)廣珠發(fā)電有限責(zé)任公司對(duì)2009年度利潤實(shí)施分紅,，公司按參股比例享有投資收益1.23億元,。
在2010年一季度，珠海港仍然虧損1739萬元,，可見公司去年中期乃至全年的大幅扭虧完全是拜參股公司分紅所賜,。
思源電氣
以思源電氣為例，2010年12月22日,，公司發(fā)布公告稱,，其全資子公司日前累計(jì)出售平高電氣總計(jì)832萬股獲利9649萬，約占2009年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的10.15%,，占2010年前三季度思源電氣凈利潤的四分之一,。
這已經(jīng)是2010年以來思源電氣第四次發(fā)布出售平高電氣股份的公告了，截至目前,，思源電氣靠出售平高電氣股份就獲利達(dá)3.82億元,，就是靠著巨額投資收益“撐腰”，在近年來國內(nèi)電網(wǎng)公司業(yè)績?cè)鏊倩芈涞谋尘跋�,，思源電�?010年交出的成績單預(yù)計(jì)不至于太難看,。
虛肥二：依靠政府補(bǔ)助
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有45家上市公司在2010年12月份收到政府補(bǔ)助,、獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)償，累計(jì)金額超過13億元,，部分公司還因此而讓年報(bào)業(yè)績“陰轉(zhuǎn)晴”,。收到補(bǔ)助的公司主要分為兩類，占主體的一類是業(yè)績不佳甚至瀕臨暫停上市邊緣的ST公司,。但上市公司“收禮”,，投資者并不一定能賺到錢。一方面是業(yè)績扮靚是暫時(shí)的,；另一方面,，政府補(bǔ)貼的會(huì)計(jì)處理通常要以會(huì)計(jì)師年度審計(jì)確認(rèn)后的結(jié)果為準(zhǔn)，政府紅包是否順利扮靚業(yè)績還存在不確定性,。
*ST宜紙
2010年12月28日,，*ST宜紙公告稱，公司收到宜賓市政府給予的2000萬元環(huán)保運(yùn)行財(cái)政補(bǔ)貼,，目前該項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼資金已劃入公司賬戶,。
“很多上市公司都陷入了‘二一二’的怪圈，即兩年虧損,，一年微利,，再兩年虧損，如此循環(huán)往復(fù),�,！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授表示,，*ST宜紙就是這樣的典型，06,、07年分別虧損6482萬元,、8855萬元，到了08年,，公司全年一共收到了2455萬元的政府補(bǔ)貼,，依靠這些紅包，*ST宜紙實(shí)現(xiàn)了486萬元的微利,。但是由于主營業(yè)務(wù)并沒有好轉(zhuǎn),，09年以及2010年前三季度，*ST宜紙繼續(xù)虧損6384萬元和756萬元,。
三安光電
在這些補(bǔ)貼中,，數(shù)目最大并且次數(shù)最多的要數(shù)三安光電了。從2010年4月至今,，三安光電已經(jīng)收到10筆補(bǔ)貼,，金額累計(jì)約為7.3億元，而三安光電今年前三季度的凈利潤僅為2.8億元,。1月5日,，三安光電發(fā)布2010年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期(1.8億元)增長130%以上,。這意味著,，扣除補(bǔ)貼以后，三安光電很有可能陷入虧損的境地,。
公司同時(shí)公告,，公司全資子公司廈門市三安光電科技有限公司擬建設(shè)的聚光太陽能并網(wǎng)發(fā)電系統(tǒng)被財(cái)政部、科技部,、國家能源局納入國家金太陽示范工程項(xiàng)目,。2010年12月31日，廈門三安已收到廈門市財(cái)政局轉(zhuǎn)撥的國家金太陽示范工程首期財(cái)政補(bǔ)助資金1750萬元,。
虛肥三：巨額債務(wù)得到豁免
與直接的政府“紅包”不同,，一些較為“迂回”的間接“紅包”不斷涌現(xiàn)。近期,，一批上市公司紛紛發(fā)布公告,，宣布公司債務(wù)得到豁免或巨額債務(wù)得以免息，或高價(jià)出售相關(guān)資產(chǎn)給關(guān)聯(lián)股東,，由關(guān)聯(lián)方溢價(jià)收購馳援,。
方興科技
方興科技2010年12月27日發(fā)布“2300多萬債務(wù)得豁免”的公告。記者查閱歷年資料發(fā)現(xiàn),，方興科技已不是第一次得以豁免超過2000萬元的巨額債務(wù),。早已在2008年12月31日上演過一次,。當(dāng)時(shí)公告顯示，城投公司一次性免除方興科技2553.81萬元債務(wù),。
面對(duì)2010年業(yè)績期末考試的試卷,，方興科技依然將采用曾在2008年的答題方法——巨額債務(wù)被城投公司豁免。根據(jù)公司三季報(bào)資料,，方興科技今年前三季度凈利潤為931.10萬元,，僅占2009年全年凈利潤的46.34%，如果撇除剛剛豁免的2300萬債務(wù),，今年業(yè)績想超過2009年的可能性幾乎為零,。但正因?yàn)橛袀鶆?wù)豁免的因素，公司今年業(yè)績或?qū)⒁廊混n麗,，因?yàn)閮H2300萬元的豁免債務(wù)就比2009年度凈利潤多出290.66萬元,。
可見，公司年報(bào)業(yè)績里的凈利潤并非完全依靠生產(chǎn)經(jīng)營而實(shí)現(xiàn),，甚至有通過豁免巨額債務(wù)在財(cái)務(wù)上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的可能,。未來，企業(yè)能否徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)營局面還有待時(shí)間的檢驗(yàn),。
*ST鈦白
債務(wù)豁免或債務(wù)免息一直以來較多出現(xiàn)在績差公司重組過程中,。*ST鈦白1月5日披露，董事會(huì)1月4日收到股東中核四〇四有限公司通知,，對(duì)方同意豁免公司截至2010年12月31日累計(jì)欠付的供水,、供熱、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用1.38億元,。本次豁免的債務(wù)將按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)入2010年度營業(yè)外收入，預(yù)計(jì)對(duì)2010年度業(yè)績有較大的積極影響,。
繼2008年虧損之后,，*ST鈦白2009年再度虧損，若2010年度繼續(xù)虧損則將被暫停上市,。*ST鈦白因擬披露重大事項(xiàng),，公司股票已于2010年12月24日下午1:00開市起停牌。目前,，該重大事項(xiàng)的相關(guān)各方仍在籌劃當(dāng)中,，公司股票將繼續(xù)停牌。
有分析人士表示,，一邊是二股東在盡最大努力幫助*ST鈦白,，豁免其1.38億元債務(wù)；另一邊則是*ST鈦白正在籌劃的重大事項(xiàng),。如此看來,，豁免債務(wù)或是為*ST鈦白的再次重組搭橋鋪路,，2010年*ST鈦白存在扭虧的可能。
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