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房地產(chǎn)新政的推出,、央行再度收緊流動(dòng)性,、美國量化寬松政策的出臺,讓A股2010年很不“給力”,滬綜指首日開盤3289.75點(diǎn),12月31日收盤2808.08點(diǎn),年度跌幅達(dá)14.31%,在全球股票指數(shù)漲幅排名中列倒數(shù)第三,僅略強(qiáng)于身陷歐債危機(jī)的希臘和西班牙,。
2011年是“十二五“開局之年,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜,。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、國內(nèi)繼續(xù)收縮流動(dòng)性,、房地產(chǎn)行業(yè)面臨進(jìn)一步調(diào)控,、擴(kuò)容速度加快給大盤帶上了“緊箍咒”。另一方面,A股市場19倍左右的市盈率也封殺了大盤大幅下跌的空間,。多空交織表明2011年A股市場將是跌宕起伏的一年。
宏觀篇——政策前緊后松,三駕馬車并駕齊驅(qū)
上半年股指表現(xiàn)要看CPI臉色
12月25日圣誕節(jié),央行宣布年內(nèi)第二次加息;29日,央行兩年來首次提高商業(yè)銀行再貸款和再貼現(xiàn)利率;除此之外,央行副行長胡曉煉和貨幣政策委員會分別在不同場合強(qiáng)調(diào)要“把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置”——收緊流動(dòng)性的舉措可謂一環(huán)緊扣一環(huán),管理層對抗通貨膨脹的決心可謂“沒有最突出,只有更突出”,。如果說2010年底開始“向泡沫宣戰(zhàn)”,那么,從本周的局勢來看,泡沫之戰(zhàn)已經(jīng)打響,2011上半年將迎來一番激戰(zhàn)!
加息,、調(diào)“兩率”——子彈已飛出
2011年一季度,甚至整個(gè)上半年都將是對抗通脹的重要階段,。屆時(shí),預(yù)計(jì)央行會充分運(yùn)用各種貨幣工具對流動(dòng)性進(jìn)行管理,如平安證券所言:“加息、央票發(fā)行和存款準(zhǔn)備金率三項(xiàng)貨幣政策工具的交替實(shí)施,可能將會在2011年上半年表現(xiàn)得較為明顯和集中”,從而完成央行副行長胡曉煉在題為《“十一五”時(shí)期中國貨幣政策調(diào)控的成就》的文章中提到的“貨幣供應(yīng)量逐步回歸常態(tài)”這個(gè)“2011年的首要任務(wù)”,繼而達(dá)到“穩(wěn)定價(jià)格總水平”的目標(biāo),。
雖然對于2011年上半年央行將利用多重貨幣工具管理流動(dòng)性的看法空前統(tǒng)一,但央行如何調(diào)——先加息還是先調(diào)存準(zhǔn),加幾次,調(diào)幾次,每次調(diào)整的幅度多少,調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)又如何選擇,這些問題卻沒有一個(gè)統(tǒng)一的看法,而這些問題正是影響股市運(yùn)行的關(guān)鍵因素,。
平安證券認(rèn)為,未來1-2個(gè)季度內(nèi)再加息1-2次的可能性較大,但加息的節(jié)奏才是未來影響市場心理的重要因素,如果能夠“早加+小幅度”將對市場影響偏有利。申銀萬國證券認(rèn)為,政策出臺的密集區(qū)將主要集中在2011年一季度,不過,相比加息,、調(diào)存準(zhǔn)等措施對股市的影響,一些行政性的措施,如限制銀行信貸額度,、強(qiáng)制的價(jià)格干預(yù)等措施對股市的影響更大。申萬認(rèn)為,“一季度緊縮風(fēng)險(xiǎn)顯著”,對一季度的股指構(gòu)成壓力,。他們預(yù)計(jì)到2011年二季度以后,通脹壓力和房價(jià)壓力都將有所減小,屆時(shí)進(jìn)一步出臺緊縮政策的必要性會下降,從而進(jìn)入政策的觀察期,由此帶動(dòng)股市的企穩(wěn)回升,。
安信證券也比較看好股指二季度的表現(xiàn),他們認(rèn)為,如果CPI的高點(diǎn)在一季度到達(dá),那么二季度的宏觀圖景可能是高增長、低通脹,工業(yè)增長明顯恢復(fù)(因?yàn)楣?jié)能限產(chǎn)對工業(yè)的影響在2011年春節(jié)后將會大幅削弱),并且貨幣政策緊縮預(yù)期已經(jīng)基本消除,財(cái)政政策及產(chǎn)業(yè)政策也將在“兩會”之后密集出臺,這樣的宏觀情景對市場總體而言是比較有利的,。
政策何時(shí)見效,？——讓子彈飛一會兒
不過,就像子彈飛出不會立刻人仰馬翻一樣,任何政策都有滯后性。但滯后性有多長也是關(guān)鍵問題,。如果政策飛得時(shí)間過久,CPI在二季度出現(xiàn)反復(fù),再次出現(xiàn)抬升,那么這對股市,、對經(jīng)濟(jì)都將是不利的。
如果CPI出現(xiàn)反復(fù)高漲,屆時(shí)“控通脹”仍然占據(jù)著三項(xiàng)任務(wù)(保增長,、調(diào)結(jié)構(gòu),、控通脹)的頭把交椅,那么,經(jīng)濟(jì)政策將遲遲不能將重心轉(zhuǎn)為調(diào)節(jié)構(gòu)、促增長的方向上來,反而要繼續(xù)在二季度甚至三季度對抗通脹,、收縮信貸;在這種緊縮的環(huán)境中,新興產(chǎn)業(yè)的投資也會受到一定抑制,即使出臺一些產(chǎn)業(yè)政策,可能短期內(nèi)也會停留在紙面上,。安信證券認(rèn)為,如果這種情況發(fā)生,投資者就需要謹(jǐn)慎對待二季度的市場趨勢了。
我們再探討未來影響CPI的幾個(gè)重要因素,。
首先是食品價(jià)格,。眾所周知,食品占CPI比重最大。從本輪通貨膨脹的過程來看,食品價(jià)格上漲主要是因?yàn)閷r(jià)格上漲的預(yù)期導(dǎo)致庫存增長所引發(fā)的,在供給方面并不存在特別大的缺口,。從目前政府對控通脹的決心和貨幣政策的收緊力度來看,這種通脹預(yù)期持續(xù)下去的可能性并不大,因此,庫存引發(fā)的食品價(jià)格上漲應(yīng)該在2011年有所減弱,。
而從價(jià)格上漲的兩類主要食品——豬肉和蔬菜價(jià)格的歷史走勢來看,中信證券認(rèn)為,春節(jié)過后這兩類食品的價(jià)格很可能出現(xiàn)回落。因此,預(yù)計(jì)在2011年春節(jié)過后,食品價(jià)格將出現(xiàn)一定幅度的回落,。
其次,我們來看看輸入型通脹的影響,。大宗商品價(jià)格上漲主要由兩個(gè)因素導(dǎo)致,一個(gè)是全球經(jīng)濟(jì)的增長對大宗商品的需求,另一個(gè)就是美元匯率貶值。從目前的情況來看,各項(xiàng)指標(biāo)均顯示,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐已越走越穩(wěn),因此,美元在2011年繼續(xù)貶值的可能性不大,。而全球經(jīng)濟(jì)的變化出現(xiàn)大起大落的可能性并不大,因此大宗商品價(jià)格在2011年或?qū)⒈３制椒�(wěn),。
綜合分析而言,各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2011年通貨膨脹將在可控范圍內(nèi),全年CPI可能在3.8%左右,上半年可能達(dá)到4%甚至以上,但在政策的調(diào)控下,下半年將有所回落。不過,政策何時(shí)出臺,、出臺什么樣的政策,很可能根據(jù)CPI的變化而相機(jī)抉擇,。綜合多家券商的觀點(diǎn),一季度、二季度分別加息一次的可能性較大,存款準(zhǔn)備金率沒有所謂的調(diào)整上限,差別存款準(zhǔn)備金率將得到更廣泛的應(yīng)用。如果CPI在一季度到達(dá)高點(diǎn),同時(shí)市場對未來的通脹預(yù)期逐漸消除,那么二季度股指可能會出現(xiàn)一定程度的反彈,。但如果二季度CPI再次高企,市場運(yùn)行態(tài)勢將不甚樂觀,。
三駕馬車等量齊觀,健康增長才是王道
2011年作為“十二五”的開局之年,經(jīng)濟(jì)發(fā)展中可能出現(xiàn)的一個(gè)重要變化就是投資、出口,、消費(fèi)三駕馬車對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用將趨向平衡,不再出現(xiàn)2009年那樣的“畸形發(fā)育”了(2009年,投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到了92.3%,消費(fèi)的貢獻(xiàn)率為52.5%,而出口的貢獻(xiàn)率則為-44.8%),。中信證券預(yù)計(jì),2011年消費(fèi)將繼續(xù)領(lǐng)跑經(jīng)濟(jì),勞動(dòng)報(bào)酬比重上升提升居民消費(fèi)2-3個(gè)百分點(diǎn);投資的目的不再是為了擴(kuò)大出口,而是轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)——高鐵、保障房,、西部開發(fā)“三花齊放”;出口也由過去一直的“順差第一”轉(zhuǎn)向福利優(yōu)先,國際收支趨于平衡,。同時(shí),經(jīng)濟(jì)增長也更加注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)和國民福利,提倡更加健康的增長,正如中信證券對2011年中國經(jīng)濟(jì)展望所言,“踏上有福利增長之路”。
大勢篇——黃金坑還是熊市的開始
2010年末的中國股市與冬天一樣寒冷,大盤破位暴跌,。調(diào)整是否給行情留夠了空間,？私募和券商普遍對2011年的行情充滿希望,當(dāng)然也有不同觀點(diǎn)。
宏觀政策不明朗成為空方理由
近期券商紛紛發(fā)布了2011年投資策略報(bào)告,2600-3800點(diǎn)是大多數(shù)券商給出的上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間,。與眾多券商集體看好行情不同的是,德邦證券首席策略分析師雷鳴預(yù)測上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間大約在2200點(diǎn)到3200點(diǎn),呈W形震蕩走勢,。龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼也是少數(shù)謹(jǐn)慎派,目前他的倉位只有10%左右,“目前的下跌還不算是坑,券商普遍預(yù)計(jì)2011年的低點(diǎn)在2600點(diǎn),我估計(jì)可能要跌破�,！�
宏觀層面的不確定性是空方的主要理由,。雷鳴認(rèn)為,從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,復(fù)蘇初期的中性宏觀政策,對股市傷害偏大。主要原因是中性宏觀政策往往緊貨幣寬財(cái)政,緊縮流動(dòng)性直接制約股市估值,寬財(cái)政對股市正面影響不明顯,。2011年宏觀政策是緊貨幣,、寬財(cái)政,緊貨幣控通脹,寬財(cái)政引導(dǎo)投資。若如此,股市就受制于流動(dòng)性緊縮,失去整體牛市的基礎(chǔ),個(gè)別行業(yè)受寬財(cái)政的引導(dǎo)而出現(xiàn)局部牛市行情,。
童第軼也表示:“許多人認(rèn)為目前中國經(jīng)濟(jì)形勢大好,股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表失效了,。但反過來想,也許上證指數(shù)這種表現(xiàn)反映了經(jīng)濟(jì)中更實(shí)質(zhì)性的東西,也許2011年的通脹威脅超過大家的預(yù)期�,！睂τ�2011年的行情,童第軼認(rèn)為,如果信貸還是不樂觀,融資還是這么高,上市公司業(yè)績還是有疑慮的話,他的投資依然會保持謹(jǐn)慎,除非藍(lán)籌股尤其是金融股整體走強(qiáng),他才會大幅提高倉位水平,。
的確,由于宏觀的不確定會導(dǎo)致上市公司業(yè)績增長的不確定,從而股市難現(xiàn)絕對的低估或高估。正如武當(dāng)投資副總經(jīng)理兼研究總監(jiān)高開宇認(rèn)為的那樣,“宏觀現(xiàn)在根本看不清楚,當(dāng)然有很多技術(shù)手段去監(jiān)測,但是每一種手段都是‘盲人摸象’”,。
“物美價(jià)廉”奠定牛市基礎(chǔ)
我們再看一下多方代表對未來行情的看法,低估值是多方的主要理由,。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前A股市場整體的市盈率(TTM)估值為18.8倍左右,市凈率估值為2.83倍左右,處于歷史較低水平。從風(fēng)格指數(shù)的估值來看,目前成分股的市盈率(TTM)僅為15倍左右,接近歷史底部區(qū)域,。
東興證券研究所所長銀國宏認(rèn)為,2011年上市公司業(yè)績增長將在20%-25%之間,從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期來講,2011年中國經(jīng)濟(jì)將由2009年的靠外力推動(dòng)回升轉(zhuǎn)化為靠自身內(nèi)在推動(dòng)的回升,應(yīng)該更扎實(shí),。“2009年中國經(jīng)濟(jì)回升帶動(dòng)股市大漲,2011年A股也有隨經(jīng)濟(jì)回升會‘漲過頭’的可能,高點(diǎn)會突破3800點(diǎn)”,。
廣東斯達(dá)克投資管理公司總經(jīng)理黎仕禹更是語出驚人:未來兩三年內(nèi),上證指數(shù)將創(chuàng)出6000點(diǎn)的新高,。“按照中國股市歷史運(yùn)行規(guī)律來算,大致4年一個(gè)輪回,。從2007年見頂后算4年,也就是2011年應(yīng)該是大牛市的啟動(dòng)點(diǎn),屆時(shí)我們會看到經(jīng)濟(jì)情況與一些宏觀政策可能會出現(xiàn)改變,。2012-2013年是真正的大牛市,。短期來說,通過資金流向分析可以發(fā)現(xiàn),目前藍(lán)籌股有明顯的大機(jī)構(gòu)進(jìn)行建倉,一季度震蕩上行的概率較大”。
2010年的私募冠軍,、世通資產(chǎn)董事長常士杉預(yù)測,2011年仍舊是一個(gè)震蕩市,底部在2600點(diǎn)左右,。據(jù)了解,常士杉目前正在慢慢加大對金融地產(chǎn)板塊的配置,他認(rèn)為,金融地產(chǎn)板塊的估值已到底部,政策也到了底部。
與常士杉一樣,睿信投資董事長李振寧也表示看好金融地產(chǎn),。他認(rèn)為,銀行股現(xiàn)在個(gè)位數(shù)的市盈率實(shí)在是太低了�,！般y行是壟斷行業(yè),這幾年業(yè)績一直增長很好,憑什么說2011年銀行業(yè)就不增長了,？加息對銀行影響有限,非對稱加息影響也可控,因?yàn)殂y行有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力,地產(chǎn)股2010年的業(yè)績都會非常好,而且許多公司都把2011年的錢提前收回了,等于是完成了2011年的業(yè)績。況且,政府也不希望房價(jià)暴跌,而是希望房價(jià)漲慢點(diǎn),以后還要有大量的安居房,、公租房要由地產(chǎn)公司建設(shè)”,。
僅靠估值低不構(gòu)成上漲的理由
新價(jià)值投委會主席羅偉廣預(yù)測,2011年即不是熊市也不是震蕩市,是一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市。大盤藍(lán)籌股只有跌出來的反彈機(jī)會,新興產(chǎn)業(yè)才有持續(xù)性機(jī)會,�,！按蟊P藍(lán)籌股目前惟一的優(yōu)勢就是估值低,但估值低不能構(gòu)成上漲的理由,只是上漲的概率還在。2010年10月份那次藍(lán)籌股的上漲是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為國內(nèi)流動(dòng)性超預(yù)期,、貨幣寬松,。而且藍(lán)籌壓抑多時(shí),已經(jīng)被低估了很久,加之加息還沒有到來。這幾個(gè)因素的疊加導(dǎo)致了10月份的上漲行情,。如今,通脹形勢嚴(yán)峻,政策也開始加息,藍(lán)籌的優(yōu)勢已經(jīng)沒有了,下一波行情還要醞釀幾個(gè)月,。”
英大證券研究所所長李大霄歷次對后市的把握都較為準(zhǔn)確,他認(rèn)為,從A-H股溢價(jià)指數(shù)來看,目前處于100以下,歷史數(shù)據(jù)顯示,恒生AH股溢價(jià)指數(shù)在歷史上有兩次跌至100點(diǎn)左右,分別是2005年6-7月以及2008年8-9月,而這兩個(gè)階段均是A股歷史上的底部區(qū)域,�,！�2011年市場震蕩上行的概率較大。市場總體的運(yùn)行格局將呈現(xiàn)2009年起步,、2010年調(diào)整,、2011年震蕩上行的態(tài)勢”。
另外,李大霄認(rèn)為,大型IPO的洪峰可能已經(jīng)過去,�,！拔覈鴩窠�(jīng)濟(jì)的主體和大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)逐漸實(shí)現(xiàn)上市,未來IPO將更多集中在以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為出發(fā)點(diǎn)的中小企業(yè)上,銀行再融資高潮基本結(jié)束,預(yù)計(jì)2011年融資規(guī)模較2010年略有下降。另一方面,雖然國有股大規(guī)模減持的行動(dòng)還沒展開,但起碼解禁的洪峰在2010年已經(jīng)結(jié)束,。這也許是2011年的一個(gè)有利條件”,。
熱點(diǎn)篇——尋寶2011:哪些板塊能“讓股價(jià)飛”？
雖然在2010年,A股市場在全球所有資本市場的漲幅排名中位居倒數(shù)第三,但就單個(gè)板塊的表現(xiàn)而言,依然亮點(diǎn)不斷,。無論是成飛集成引領(lǐng)的“鋰電池行情”,還是包鋼稀土推動(dòng)的“稀土永磁”概念,在2010年里都曾波瀾壯闊了一把,而在2011年,哪些板塊還能“讓股價(jià)飛”,？
【資產(chǎn)整合篇】
央企整體上市方興未艾
2010年歲末,關(guān)于央企整合的消息一個(gè)接一個(gè)的出臺。
最近幾日,一汽集團(tuán)整體上市加速的消息也在資本市場傳開,。據(jù)悉,一汽集團(tuán)整體上市的方案是將一汽夏利,、一汽轎車等資產(chǎn)一并裝入新設(shè)立的一汽股份,以A+H股的形式整體上市,。
中化國際大股東中化股份的整體上市進(jìn)程也一直在推動(dòng)中。2009年6月由中化集團(tuán)與中遠(yuǎn)集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立中化股份,其中中化集團(tuán)持有
98%的股份,。依據(jù)重組改制方案,中化集團(tuán)將其擁有權(quán)益的上市公司,、金融機(jī)構(gòu)股份股權(quán)作為出資注入中化股份。至2010年6月,中化股份改制后正式運(yùn)作已滿一年,中化股份董事長劉德樹此前曾對媒體表示,中化股份運(yùn)作滿一年之后將力促整體上市,。
2010年12月,國資委國有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南表示,整體上市是央企目前的改革方向,至少要做到主營業(yè)務(wù)的整體上市,實(shí)現(xiàn)上市公司擁有完整的業(yè)務(wù)鏈,具備獨(dú)立經(jīng)營的能力,。季曉南透露,截至2010年7月30日,中央企業(yè)主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市的已有24家,預(yù)計(jì)到2011年底,上市央企中將有40家企業(yè)整體實(shí)現(xiàn)上市。
軍工整合進(jìn)入高峰期
2010年,以中航工業(yè)集團(tuán)為代表的幾大軍工集團(tuán)資產(chǎn)整合動(dòng)作頻繁,。成飛集成,、ST昌河、中航精機(jī)等資產(chǎn)重組復(fù)牌后股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲,同時(shí)也刺激了整個(gè)軍工板塊的上漲,。天相投顧認(rèn)為,2011年軍工集團(tuán)資產(chǎn)整合將步入高峰期,資產(chǎn)重組預(yù)期較為強(qiáng)烈的公司值得投資者關(guān)注,。
中航工業(yè)集團(tuán)有望延續(xù)2010年的資產(chǎn)整合高潮。根據(jù)集團(tuán)規(guī)劃,2011年要實(shí)現(xiàn)子公司80%的主營業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司,基本實(shí)現(xiàn)子公司整體上市,。但是目前距該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)還有較大差距,而且中航通飛,、中航直升機(jī)兩大專業(yè)子公司還沒有進(jìn)行核心資產(chǎn)的證券化。中信建投分析師馮福章表示,中航直升機(jī)公司主要資產(chǎn)集中在昌河集團(tuán)和哈飛集團(tuán),整合平臺可能是哈飛股份;通用飛機(jī)公司包括貴航集團(tuán),、漢中飛機(jī)工業(yè)集團(tuán),、特種飛機(jī)研究所、西安紅原鍛造廠,、石家莊飛機(jī)工業(yè)公司等企業(yè),貴航股份作為整合平臺的可能性很大,。
兵器工業(yè)集團(tuán)整合目標(biāo)的確定性僅次于中航工業(yè),從整合進(jìn)度來看,截至目前已有10多個(gè)子集團(tuán)重組完畢,股權(quán)關(guān)系得到進(jìn)一步梳理。馮福章認(rèn)為在未來一年內(nèi),存在資產(chǎn)注入可能的是光電股份,、北方股份和徐工機(jī)械(000425,股吧)三個(gè)公司,。其中光電股份有可能成為優(yōu)質(zhì)導(dǎo)彈控制類資產(chǎn)的上市平臺;北方股份的大股東北方重工有可能借其實(shí)現(xiàn)整體上市;徐工機(jī)械和兵器集團(tuán)合作后,未來有望承接兵器集團(tuán)北奔重汽等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
【新興產(chǎn)業(yè)篇】
物聯(lián)網(wǎng)突出重圍
在被明確作為新一代信息戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之后,物聯(lián)網(wǎng)“十二五”規(guī)劃有望在近期出臺,。這也被看做是最近一周物聯(lián)網(wǎng)板塊逆市走強(qiáng)的重要因素之一,。
東方證券分析師周軍認(rèn)為,物聯(lián)網(wǎng)在典型領(lǐng)域的應(yīng)用將推動(dòng)其標(biāo)準(zhǔn)化等關(guān)鍵議題的逐步解決,考慮到各國從戰(zhàn)略上的重視,物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入高速增長的關(guān)鍵時(shí)期。
從網(wǎng)絡(luò)層次上來看,可將物聯(lián)網(wǎng)區(qū)分為感知層,、網(wǎng)絡(luò)層,、應(yīng)用層。感知層屬于物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施范疇,分為傳感器和通訊模塊終端兩塊,周軍強(qiáng)調(diào)傳感器在目前處于物聯(lián)網(wǎng)成長期的初始階段,必將會迎來出貨量的暴增,遠(yuǎn)望谷,、東信和平等都將從中受益,。而應(yīng)用層將是物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主體價(jià)值所在,在物聯(lián)網(wǎng)的成熟階段,物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過物聯(lián)網(wǎng)整體的50%。物聯(lián)網(wǎng)目前可見的典型應(yīng)用包括3G視頻監(jiān)控,、手機(jī)支付,、智能交通ITS、汽車信息服務(wù),、GIS位置業(yè)務(wù),、智能電網(wǎng)等等,典型應(yīng)用將在物聯(lián)網(wǎng)的成長期階段具備更加可靠的投資價(jià)值,�,？低暋⒋笕A股份等公司值得重點(diǎn)關(guān)注,。
新能源“核”以解憂
“十二五”規(guī)劃建議大力發(fā)展新能源行業(yè),核電是其中重點(diǎn),。新的核電規(guī)劃草案對《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》進(jìn)行大幅調(diào)整,我國核電裝機(jī)容量將持續(xù)增長。隨著中國大力建設(shè)核電站,必將使整個(gè)核電產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇,。安信證券分析師張龍認(rèn)為,目前階段受益最明顯的,、上市公司最集中的主要是核電設(shè)備公司。
核電設(shè)備按產(chǎn)品分為主設(shè)備,、鑄鍛件,、閥門、通風(fēng)系統(tǒng),、控制系統(tǒng)及其它零配件。在核島主設(shè)備領(lǐng)域,東方電氣市場占有率超過一半,上海電氣與西門子聯(lián)合體市場份額45%,在常規(guī)島市場方面,東方電氣占有率達(dá)到70%,。目前東方電氣核電在手訂單約400億,根據(jù)我國目前在建和擬建核電站規(guī)劃,預(yù)計(jì)于2013-2015年將出現(xiàn)一波核電竣工高峰期,因此核電設(shè)備將從2011年開始進(jìn)入交貨高峰期,。東北證券分析師周思立預(yù)計(jì),東方電氣2010年核電收入將達(dá)到40億元以上,2011年核電收入超過100億元。公司核電毛利率2010年三季度為14.32%,2011有望年達(dá)到18%,。
而高華證券認(rèn)為,核電大型鑄鍛件制造業(yè)相對于核電成套設(shè)備的準(zhǔn)入門檻更高,、產(chǎn)業(yè)集中度更高、議價(jià)能力更強(qiáng),因此其產(chǎn)品毛利率水平更好,、轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格上漲的能力更強(qiáng),。中國一重是國產(chǎn)核電大型鑄鍛件制造業(yè)的引領(lǐng)者,從行業(yè)未來增長中受益更大。二重重裝進(jìn)入核電領(lǐng)域較晚,生產(chǎn)能力較一重落后,但是其亦在積極投入加緊研發(fā)并增加產(chǎn)能,。
高端裝備海陸空并進(jìn)
2010年,我國自主研制的ARJ21新支線飛機(jī)全面進(jìn)入高強(qiáng)度取證試飛階段,大飛機(jī)研制也取得關(guān)鍵突破,位于干支線飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的航空動(dòng)力,、西飛國際等公司必將受益其中,而《低空空域管理改革的指導(dǎo)意見》的頒布,也為通用航空的發(fā)展提供了有力的環(huán)境支持。
而在高鐵建設(shè)方面,根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì),全國正在開工建設(shè)的高鐵線路已經(jīng)達(dá)到1.4萬公里,目前運(yùn)營+在建+立項(xiàng)+批復(fù)的高鐵線路已經(jīng)達(dá)到2.3萬公里,未來的市場空間極為廣闊,。鐵路建設(shè)的大發(fā)展將直接拉動(dòng)機(jī)車車輛裝備的需求,鐵路相關(guān)的設(shè)備需求有望在2011年將出現(xiàn)明顯的增加,。作為國內(nèi)鐵路設(shè)備制造雙寡頭的中國南車和中國北車,目前訂單飽滿,需求無憂,未來增長具有極高的確定性和持久性。
根據(jù)中海油高層的透露,“十二五”期間在中國的近海大陸架和大陸坡將會再建設(shè)5000萬噸的產(chǎn)能,同時(shí)將會有2-3個(gè)深水油氣田建成投產(chǎn),帶動(dòng)總投資約2500億-3000億元,。海洋工程行業(yè)未來有望得到國家包括稅收,、金融等方面更大力度的政策扶持,海油工程、中集集團(tuán)等企業(yè)在2011年將成為行業(yè)發(fā)展的主要受益者,。
【周期性行業(yè)篇】
銅,、金牛市延續(xù)
小金屬值得期待
對于有色金屬板塊2011年的走勢,各券商分析師都表示樂觀。中金公司分析師蔡宏宇認(rèn)為目前基本金屬供需基本面將隨海外復(fù)蘇進(jìn)一步好轉(zhuǎn),同時(shí)美元雖將企穩(wěn)但流動(dòng)性依然較為充裕,支持基本金屬價(jià)格,。根據(jù)蔡宏宇的判斷,一月基本金屬股上行概率較大,而春節(jié)后則需警惕調(diào)控加碼和歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),下半年需根據(jù)調(diào)控效果和海外復(fù)蘇情況再進(jìn)行判斷,。
對于基本金屬板塊的投資機(jī)會,銅與黃金成為了券商的首推。東方證券分析師張鐳認(rèn)為,在目前全球銅供需基本面依然緊張,銅市場供應(yīng)集中度仍相當(dāng)高的情況下,生產(chǎn)商為維持高毛利率,來自成本的持續(xù)上漲,將推動(dòng)銅價(jià)持續(xù)上漲,。目前LME銅價(jià)已創(chuàng)新高,未來3-6個(gè)月LME銅價(jià)有望上沖10000-11000美元,江西銅業(yè),、云南銅業(yè),、銅陵有色等公司將受益銅價(jià)的上漲。
盡管2010年國際黃金價(jià)格一路上漲,蔡宏宇認(rèn)為2011年黃金的結(jié)構(gòu)性趨勢仍將繼續(xù),。海外寬松政策將持續(xù),充裕的流動(dòng)性和弱勢美元將利好黃金價(jià)格,通脹威脅依然存在,黃金抗通脹的特性也將繼續(xù)得到青睞,而歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)可能繼續(xù)擴(kuò)散,經(jīng)濟(jì)不確定性將支撐金價(jià),。
除此之外,張鐳認(rèn)為在資源稀缺持續(xù),下游新興產(chǎn)業(yè)需求增長,公司自身技術(shù)提升和延伸的行業(yè)趨勢下,2011年小金屬板塊有望繼續(xù)走強(qiáng)。中國有優(yōu)勢的品種:鎢,、銻,、錳;以及下游受益于新興產(chǎn)業(yè)需求旺盛的品種:鉭和鈦尤其值得關(guān)注,東方鉭業(yè)、金瑞科技,、辰州礦業(yè),、寶鈦股份都涉及以上小金屬。
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