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回顧2010年股市,，從上半年推出的股指期貨到下半年出臺的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,，從轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策到貫穿全年的樓市調(diào)控措施……影響市場行情的因素不斷涌現(xiàn)。展望2011年的股市,，又有哪些因素將對市場產(chǎn)生舉足輕重影響,，值得投資者關(guān)注和期待呢,？
通脹壓力何時緩解？
過去的2010年,，通脹可謂是牽動股市神經(jīng)最重要的因素之一,。
北京股民張晃清楚記得，在2010年11月份身邊的蔬菜,、水果,、衣服價格都呈現(xiàn)快速上漲時，他的股票卻開始連續(xù)一個多月的調(diào)整,，“上半年賺的錢基本上全賠回去了”,。
回顧大盤走勢，正是從2010年11月份國家統(tǒng)計局公布10月份CPI漲幅創(chuàng)25個月新高之時起,，股市在經(jīng)歷從2573點到3186點的大幅上漲后,，截至目前已持續(xù)一個多月的調(diào)整。此后,，11月份CPI創(chuàng)出28個月新高,，央行接連數(shù)次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等緊縮措施,，驗證了市場預(yù)期的“CPI上漲緊縮措施出臺股市進一步調(diào)整”這一邏輯,。
無疑，這一邏輯在2011年仍將是懸在股市投資者心頭的達摩克利斯劍,。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議提出2011年工作重點是處理好穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)和抑通脹三者關(guān)系，并且將穩(wěn)定物價總水平放在突出位置,。
張晃坦言,，他在2010年12月份已賣出手中的大部分股票，“CPI持續(xù)高位,，短期內(nèi)不會再入場”,。
記者采訪發(fā)現(xiàn)，市場機構(gòu)普遍認(rèn)為,，在監(jiān)管機構(gòu)接連出臺貨幣緊縮措施以及物價調(diào)控措施背景下,，CPI進一步創(chuàng)新高的可能性很小,，2011年CPI走勢或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低，通脹壓力有望逐步緩解,。
高盛中國經(jīng)濟學(xué)家喬虹指出,，政府在任何情況下都具備控制通脹的能力，調(diào)控措施如果力度足夠,，都能夠解決通脹問題,。通脹率在未來幾個季度內(nèi)持續(xù)居高不下的風(fēng)險很低。
貨幣政策如何演變,？
2010年，中國人民銀行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、兩度上調(diào)基準(zhǔn)利率,，每一次政策出臺，都成為市場關(guān)注焦點,，并引發(fā)市場強烈反應(yīng),。
中央經(jīng)濟工作會議提出，2011年宏觀經(jīng)濟政策的基本取向要積極穩(wěn)健,、審慎靈活,。專家指出，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策將是貫穿2011年的政策主線,，上半年,，對通脹加劇的擔(dān)憂是政府關(guān)注的重點，政府動用貨幣政策加行政政策諸如調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,、加息,、信貸控制和價格管制來減輕通脹壓力將成為政策的主基調(diào)。
值得注意的是,，盡管央行2010年已兩度加息,，一年期定存利率仍只有2.75%，遠低于CPI漲幅,，“負(fù)利率”仍在持續(xù),。
對此，業(yè)界人士幾乎無一例外認(rèn)為,，2011年仍有加息必要,。喬虹表示，當(dāng)前有必要進一步采取措施控制通脹,；中金公司也認(rèn)為,，今年通脹壓力前高后低，因此緊縮措施將可能集中在上半年,。
西南證券首席策略研究員張剛分析說,，一方面要抑通脹,，另一方面要保增長，我國宏觀經(jīng)濟政策處于進退維谷狀態(tài),，以目前密集緊縮的貨幣政策看,，為了顧及民生不可避免要階段性犧牲經(jīng)濟的增長。2011年股市走向預(yù)計下半年有望得以改觀,。
上市公司盈利增速回落,？
宏觀經(jīng)濟向好是股市向好的根基。在當(dāng)前緊縮政策預(yù)期明顯的環(huán)境下,，不少投資者提出疑慮,，2011年經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭是否會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折向下的情況？2011年上市公司利潤增速還能否保持2010年的水平,？
諸多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為,，經(jīng)濟增長可能出現(xiàn)這樣或那樣的不確定性，但中國經(jīng)濟大趨勢依然向好,。喬虹認(rèn)為,，當(dāng)前中國經(jīng)濟增長更趨平衡，內(nèi)需已成為主要增長驅(qū)動力,。
不過,，一些研究機構(gòu)表示，考慮通脹可能維持較高的水平,，趨緊政策影響流動性,，2011年上市公司盈利增速可能比2010年稍低。
國信證券預(yù)計,，2011年A股上市公司盈利增速在14%至19%左右,；中銀國際則預(yù)計，2011年A股上市公司的盈利增速為18.1%,；中信證券的預(yù)計是2011年A股上市公司凈利潤增速將達到22.14%,。與之對應(yīng)，市場普遍預(yù)計,，2010年上市公司盈利增速將在30%以上,。
與此同時，業(yè)界人士傾向于認(rèn)為,，2011年市場整體估值中樞將繼續(xù)穩(wěn)定在當(dāng)前水平,。中信建投首席策略分析師陳祥生表示，未來一段時間,，大盤股低估和小盤股高估并存的局面將持續(xù)存在,，直到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型順利完成。
擴容與減持
市場的供求關(guān)系是影響A股市值的重要因素。2010年,，A股市場IPO創(chuàng)出全球之最,，截至12月30日，共有349家公司完成了IPO,，融資總額接近5000億元,，與之相隨的卻是，上證指數(shù)走勢持續(xù)低迷,，全年跌幅超過14%,，在全球主要股指中表現(xiàn)遜色。
分析人士表示,，從目前情況看,，A股的擴容節(jié)奏并沒有發(fā)生改變，尤其是深市比滬市融資規(guī)模更大,，這些將是制約2011年市場的重要因素,。
另一個值得關(guān)注的擴容變量是國際板建設(shè)的進一步推進。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，上交所已初步完成有關(guān)國際板上市,、交易等業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)方面的準(zhǔn)備工作,，積極推進國際板建設(shè)將是明年乃至未來幾年的工作重點,。
除此之外，上市公司限售股減持因素對2011年市場的影響不容忽視,。盡管2011年限售股解禁總額將較2010年減少近六成,，總量壓力有所減輕，但解禁公司中有不少是中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè),，減持沖動可能會較2010年有所增大,。
2010年，上市公司限售股減持力度明顯增大,，以大盤創(chuàng)出2010年高點的11月份為例,，該月共有250多家公司公告減持，減持金額達到200多億元,。
國信證券策略分析師黃學(xué)軍分析說,，2011年解禁股壓力前高后低，前5個月的解禁市值基本上都在2500億元以上,，占全年比重較大,，尤其需要提示的是中小板股票解禁壓力體現(xiàn)在5至6月，解禁市值超過1000億元,。
如何“讓財富飛”,？
鑒于2011年市場復(fù)雜性增強，投資者該注意怎樣的原則,，才能盡量確保財富保值增值呢,？分析人士指出,，掌握好入市時點和投資行業(yè)，是“讓財富飛”的關(guān)鍵,。
記者采訪發(fā)現(xiàn),，業(yè)界普遍看好的行業(yè)主要集中在三類:一是轉(zhuǎn)型過程中的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)有技術(shù)優(yōu)勢升級的產(chǎn)業(yè)，尤其是“十二五”規(guī)劃中投資受鼓勵和出口升級的行業(yè),；二是受益于收入普遍較快增長的消費品行業(yè),；三是城鎮(zhèn)化進程中的保障性住房受益行業(yè)，1000萬套保障性住房的目標(biāo)將拉動相關(guān)投資品行業(yè)如水泥和部分化工等,；此外,，隨著通脹緩解表現(xiàn)可能趨強的周期資源性行業(yè)，也受到一些機構(gòu)大力推薦,。
不過,，業(yè)界人士對于2011年最佳入市時點的判斷，仍存不小差異,。
來自中信證券的分析認(rèn)為,，2011年一季度，短期通脹拐點形成預(yù)期逐漸加強,，市場將迎來較好的政策環(huán)境,，出現(xiàn)明顯上漲是大概率事件，同時,，“十二五”規(guī)劃中關(guān)于新興產(chǎn)業(yè),、重大投資項目和改革方面的政策措施不斷落實，市場熱點將會不斷涌現(xiàn),。
張剛則認(rèn)為,，2011年上半年市場機會不如下半年，上半年整體市場氛圍仍會籠罩在對調(diào)控政策的揣測中,，下半年隨著通脹壓力減弱,，物價水平回歸合理水平，政策導(dǎo)向或會發(fā)生轉(zhuǎn)變,，市場有望呈現(xiàn)百花齊放,、輪番啟動的特點。
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