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中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點,，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。
中信建投：加息將提升銀行凈息差和業(yè)績
中信建投在其研究報告中表示,，從銀行基本面來看，盡管新增貸款規(guī)模(大致在7萬億)減少,，但是加息帶來凈息差提升,，利息凈收入增加；同時隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及居民個人可支配收入提高,，企業(yè)和個人金融服務(wù)需求增加,，而且銀行監(jiān)管政策的變動，銀行需加快發(fā)展非利息收入,，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu),。2010年3季度，16家上市銀行非利息收入占比達到20%,，相對發(fā)達國家30%以上占比,，這部分收入仍有提高空間。
2011年,，上市銀行有力的政策環(huán)境是：加息(基準(zhǔn)利率可能提高到3.75%)和升值(升值幅度為3%至5%),。長期內(nèi)，加息對銀行板塊利好,。升值和升值預(yù)期對銀行板塊也都是利好。
中信建投預(yù)測銀行業(yè)2010,、2011,、2012年凈利潤30%、25%,、18%,。銀行業(yè)業(yè)績增長有保障，信貸資產(chǎn)風(fēng)險可控,，在低估值的背景下,，銀行股繼續(xù)下降的空間有限。我們維持銀行業(yè)“增持”評級,，依據(jù)加息,、升值、升值預(yù)期、高貝塔值篩選股票,，推薦：招商銀行,、北京銀行、興業(yè)銀行和光大銀行,。
銀河證券：農(nóng)業(yè)銀行布局全國 分享縣域經(jīng)濟崛起
銀河證券在其研究報告中表示,，農(nóng)業(yè)銀行布局全國，將分享縣域經(jīng)濟崛起,。未來將有多重因素驅(qū)動農(nóng)行盈利的增長,。通過提高貸存比、優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu),，利息凈收入將有更大的增長空間,。農(nóng)行還將加大中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，使其成為盈利增長的又一重要驅(qū)動力,。財務(wù)重組和改制之后,，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善，管理制度不斷完善和健全,，成本收入比和信貸成本均有望持續(xù)下降,。
預(yù)計2010至2012年農(nóng)行的利息凈收入和凈利潤CAGR分別為23%和31%，攤薄EPS分別為0.28,、0.36,、0.45元。
估綜合DDM和相對估值方法,，銀河證券認(rèn)為公司的合理價值2.9元至3.4元之間,。給予謹(jǐn)慎推薦評級。
中投證券：進入加息周期后 建設(shè)銀行息差水平有望擴大
中投證券認(rèn)為,，建設(shè)銀行是規(guī)模與盈利能力均名列前茅的大型商業(yè)銀行,。2010年3季度末，建行資產(chǎn)總額10.58萬億,，僅次于工行居行業(yè)第二,；同期內(nèi)建行實現(xiàn)凈利潤1106億，居同業(yè)第二,。2010年前三季度,，建行年化ROA1.46%、年化ROE25.1%,，分別居16家上市銀行第一位及第二位,。
息差收入是建行傳統(tǒng)優(yōu)勢，進入加息周期后息差水平有望擴大,。建行息差水平在歷史大部分時間處于同業(yè)高位,，2010前三季度NIM為2.45%,、NIS為2.35%。
假設(shè)建行2011,、2012年的貸款增速分別為15.5%,、15.0%，NIS分別為2.45%,、2.28%,，非利息收入增速分別為22.0%、19.4%,，預(yù)計公司2010年,、2011年、2012年EPS分別為0.59元,、0.69元,、0.77元。
考慮絕對估值,、相對估值結(jié)果,，建行目標(biāo)PB在1.86x至1.90x之間，目標(biāo)價5.46元左右,，相對目前價格存在15%上升空間,，給予“推薦”評級。
申銀萬國：加息周期啟動 迎接保險的美好時代
申銀萬國在其研究報告中表示,，加息預(yù)期下保險公司投資,、盈利、新業(yè)務(wù)價值得到多重提升,。首先,，持續(xù)加息預(yù)期助力債券收益率提升，債券投資和久期配置等更為主動,，而保單負(fù)債成本調(diào)整滯后,，利差擴大；2011年保險公司的利差將由2010年的0.7%至1.2%提升至1.5%至1.8%,。其次,，除投資收益對當(dāng)期盈利的正面影響外，2011年國債收益率上升帶動準(zhǔn)備金評估利率上調(diào)會帶來壽險盈利水平的提升,。評估利率上行,，準(zhǔn)備金計提減少,，評估利率每上調(diào)10bps,，稅前利潤增加20%左右。此外,，通脹和持續(xù)加息預(yù)期將帶來對保險公司長期投資收益率提升的預(yù)期,。投資收益率提升，市場對于壽險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值的認(rèn)可度提高,，長期投資收益率提升25bps正面影響新業(yè)務(wù)價值3%至6%,。
股保險公司估值仍低，結(jié)合全面向好的行業(yè)基本面,，給予保險行業(yè)“看好”評級,。A-H折價處于歷史高位，折價來自兩地研究方法差異,、投資者結(jié)構(gòu)差異等,，短期難以消除，但隨著更多的QFII等機構(gòu)參與A股投資,，折價情況或有所改觀,。推薦買入中國平安，增持中國太保和中國人壽,。
東方證券：中國平安估值具備安全邊際
東方證券認(rèn)為,，目前股價下，平安的隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)和P/EV很有吸引力：1)根據(jù)2010年預(yù)測結(jié)果,，平安的隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為14.1倍,，P/EV為2.3倍；2)而平安歷史平均水平的新業(yè)務(wù)倍數(shù)為30.1倍(對應(yīng)估值為89.29),，P/EV為2.8倍(對應(yīng)估值為68.6元),，目前股價相對歷史平均水平相對折價分別為36%和17%。
在綜合金融集團的架構(gòu)下,，平安憑借領(lǐng)先競爭對手的渠道戰(zhàn)略,，借力于優(yōu)秀的培訓(xùn)和后援支持、經(jīng)營區(qū)域集中在發(fā)達城市,、目標(biāo)客戶集中于富裕階層,，壽險優(yōu)勢明顯，產(chǎn)險高速增長,，投資方面PE項目儲備豐厚,，整體經(jīng)營保持持續(xù)快速增長的確定性最強。維持中國平安“買入”評級,。
平安證券：中國太保年底沖刺 有望略超年度預(yù)算目標(biāo)
平安證券在其研究報告中表示,，11月太保產(chǎn)險保費收入同比增長48.5%，保持了1月份以來的高速,。作為國內(nèi)盈利能力最強的財產(chǎn)險公司,，預(yù)計公司的綜合成本率保持在92%左右，仍為行業(yè)最低,。其主要原因是車險的綜合成本率控制較好,，比行業(yè)平均水平約低6個百分點,。另外非車險業(yè)務(wù)的優(yōu)勢依然穩(wěn)固，同比增長率超過行業(yè)平均10個百分點,。假設(shè)2011年全國汽車銷量增長率為15%,，由于太保等“老三家”具有一定的車險費率和理賠定價權(quán)，因此預(yù)計明年公司車險收入有望增長20%以上,。我們維持以下判斷：3年內(nèi)太保產(chǎn)險對于太保集團的利潤貢獻度將維持在三分之一以上,。
鑒于四季度以來公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整超預(yù)期，新業(yè)務(wù)價值增長達到年度預(yù)算目標(biāo)是大概率事件,，我們上調(diào)公司評級至“強烈推薦”,。預(yù)計公司2010至2012年的EPS分別為0.92元、1.18元和1.36元,，2011年目標(biāo)價為32.20元,。
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