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這是一場懸念叢生、備受關注的重組大戲,。
這是一場橫跨國資、民營兩種所有制的一次艱難嘗試,，并曾引起過“國進民退”等諸多爭議,。
兩年，大張旗鼓簽訂的山鋼集團(以下簡稱山鋼)重組日照鋼鐵控股集團有限公司(以下簡稱日鋼)協(xié)議,，依然只是一張紙面保存完好的“重要文件”,，甚至陷入了名存實亡的境遇。
11月30日,，這一天是此前日照鋼鐵股東開源控股公告中,，山鋼重組日鋼的最后期限。
然而,，這個最后期限里,，沒有任何關于重組事宜的官方消息。
“山鋼重組日鋼徹底沒戲了,，工作組早就撤了,。”11月30日,，一名跟山鋼,、日鋼高層均有接觸的知情人說。
大佬的五年計劃
重組驚變,，發(fā)生在10月30日,。
“這是日鋼第一次提出制定五年規(guī)劃，目的是讓日鋼從‘大’做到‘強’,。各單位要認真編寫2011年生產(chǎn)經(jīng)營計劃及今后五年發(fā)展規(guī)劃,�,！�10月30日，日照鋼鐵董事長杜雙華在內(nèi)部會議上說,。
2008年11月5日,，山鋼與日鋼簽訂重組協(xié)議，在那次被廣泛傳播的正式儀式以后,，一向低調(diào)的杜雙華,，很少出現(xiàn)在公眾面前，甚至很少出現(xiàn)在日鋼,。
其間,，關于杜雙華涉及力拓案以及杜雙華可能攜日鋼重組獲得的現(xiàn)金轉戰(zhàn)資本市場的傳言，一直不斷,，但均未得到其本人回復,。
今年清明節(jié)，本報記者曾在其河北老家,，見到久未露面的杜雙華,，其面對記者的問題，也是一言不發(fā),。
曾在重組伊始,，通過汶川地震捐款1億元，借用媒體力量助推,，掀起“國進民退”討論,，試圖改變“被重組”命運的杜雙華，沉默的態(tài)度以及種種流言,，似乎都預示著重組在所難免,。
10月30日，距離重組期限一個月,，杜雙華突然高調(diào)亮相,，已經(jīng)足以令人吃驚，而其宣布的日鋼五年計劃,，更是堪稱“重組驚變”,。
“老杜這么說幾乎宣布重組進入絕境�,！备珍摳邔咏佑|多年的知情人說,。
“做強不單單指的數(shù)量多少的提升，而是包括人員培訓,、精神文明建設,、職業(yè)精神在內(nèi)的全方位的上水平、上臺階,�,！倍烹p華在這次被日鋼內(nèi)部評價為具有歷史意義的會議上說,。
杜雙華言語中透露的意思，日鋼儼然沒有任何重組的跡象,。
同時,，日鋼的另外一名核心高層、黨組書記廖海亭極具職務特色地強調(diào)了“三個轉變”,。
三個轉變指：把思想從以重組為中心轉到以生產(chǎn)經(jīng)營為中心,；把千方百計多評估、多賣錢,，轉到千方百計搞經(jīng)營,、搞管理、多賺錢,、提高效益上,；把全部精力從考慮以重組為重點，轉向狠抓企業(yè)發(fā)展為中心,。
11月5日,，該會議作為公司重要新聞登上日鋼母公司京華日鋼官方網(wǎng)站。
“打錯了吧,�,！�11月30日，面對記者的追問,，杜雙華輕聲地回絕，對重組事宜保持緘默,。
山鋼重組日鋼,，這個一直被認為將會成為鋼鐵行業(yè)整合旗幟的事件，徹底擱淺,。
擱淺謎團
“估值已確定為100億,，杜雙華應該不是為了提高價碼�,！蔽业匿撹F網(wǎng)研究部主任汪建華說,，此時杜雙華拋出五年計劃對提高價碼的影響已經(jīng)不大。
“去年9月6日,，山鋼與日鋼簽訂了第一次重組協(xié)議,，但時至今年8月30日，重組方案發(fā)生了變化,，重組的資產(chǎn)范圍擴大到日鋼其他相關資產(chǎn),。目前評估工作并未結束，評估報告尚未出來,，何來山鋼因估價過高而遇阻一說,？”日鋼五年計劃論拋出后,，山鋼高管曾回應。
但評估工作未結束的說法,，跟杜雙華的五年計劃一樣,，被認為是“自說自話”。
“月初,，資產(chǎn)評估小組已經(jīng)撤出日鋼,。”11月29日,，山東經(jīng)濟導報一名曾經(jīng)到日鋼探訪的記者表示,。
重組最后期限迫近，“尚未完成評估”的評估小組撤出,，顯然不合常理,。分析師汪建華表示，鋼鐵企業(yè)間的商業(yè)運作相當?shù)膹碗s,，作為外部人很難看到出在哪個細節(jié),，重組雙方的說法，也未必是真實意圖的體現(xiàn),。
一個可以認定的事實是,，并不情愿“被重組”的杜雙華，從最初的輿論造勢到后來的日鋼資產(chǎn)注入開源控股,，先后的兩套重組方案中,，一直在跟代表山東政府意志的山鋼集團不懈地做著“利益周旋”。
山鋼重組日鋼最初的方案為,，山鋼將成立山東鋼鐵集團日照有限公司,，雙方“以共同向其增資的方式進行資產(chǎn)重組”。其中,，山鋼以現(xiàn)金出資,，占67%的股權；日鋼旗下核心資產(chǎn)以凈資產(chǎn)入股,，占33%的股權,。
此方案公布以后，作為一家跟地方政府關系糾纏不清的民企老板,，沒有能力直接抗衡的杜雙華,，通過將日鋼核心資產(chǎn)注入港股上市公司開源投資，利用香港相關證券法規(guī),，迫使山鋼改變重組方案,。
8月30日，第二份重組協(xié)議表明，“重組將以一次性收購日照鋼鐵及關聯(lián)公司資產(chǎn)的方式完成”,。這意味著,，杜雙華可以將資產(chǎn)變現(xiàn)。
此前媒體報道,，按照評估的結果,，山鋼要一次性買斷日鋼凈資產(chǎn)，必須支付80億元至100億元左右的現(xiàn)金,。
分析師汪建華也表示,，這是重組雙方都已經(jīng)接受的價碼。
然而,，最終導致重組陷入絕境的原因,，雙方均忌諱莫深，目前仍只有一套領導班子,、沒有強力資產(chǎn)支撐的山東鋼鐵高管集體噤聲,。
“俺真誠地告訴你，實在不能說,�,！�11月30日，此前一直作為山鋼新聞發(fā)言人的副總王立飛,，一再解釋實在是有難處以后,，聲稱“一切都得等事兒過去再說”。
山鋼缺錢,？
“合理的資金就可以了,，畢竟評估后已經(jīng)確定了資產(chǎn)�,！蓖艚ㄈA分析說,，這是日鋼和杜雙華唯一現(xiàn)實的利益訴求。
“如果是日鋼再次提高價碼,，杜雙華也不會有如此高調(diào)的5年計劃�,！比照瞻l(fā)展和改革局一名負責人表示,，重組中處于弱勢地位的日鋼，沒有如此高調(diào)要價的本錢,。
100億現(xiàn)金,，已經(jīng)商定的價碼，杜雙華沒有再次提高價碼的空間,。
既然日鋼方面沒有實質性的重組阻礙,，導致重組擱淺的原因，似乎只有一個，山鋼重組資金無法到位,。
一個事實是,，截至三季度，山鋼旗下剛剛啟動重組的濟南鋼鐵和萊鋼股份,，貨幣資金總和僅為14億元,。
2008年初掛牌、重組濟鋼,、萊鋼之前只是個空殼的山東鋼鐵集團成立以來,，顯然遇到了山東省政府沒有預期到的困難。
2008年下半年,，金融危機影響,，包括山鋼集團在內(nèi)的我國鋼鐵企業(yè)遭受重創(chuàng)，虧損巨大,。其中,，山鋼的虧損余波一直持續(xù)到2009年5月。
去年年底,，剛有起色的山鋼集團,，遭遇鐵礦石漲價風潮。為此,，今年7月份,，山鋼集團決定斥資15億美元收購非洲礦業(yè)25%股權。15億美元,，恰恰與收購日鋼資金數(shù)額接近,。
今年下半年，80%原料依賴進口的山鋼,，原材料漲價的影響開始顯現(xiàn),，濟鋼、萊鋼再次虧損,。其中第三季度,，旗下兩上市公司虧損總額高達4.22億元，其中萊鋼股份虧損2.33億元,，濟鋼股份虧損1.89億元,。
同時，山東省政府力推的日照鋼鐵精品基地項目,，遲遲未獲中央財力支持,，這項一期工程就預計耗資800多億的項目，至今仍停留在零散基建層面上,。
沒有中央財力支持,，山東鋼鐵整合的主導方山東省政府,，也無法對山東鋼鐵重組日鋼提供預期的資金支持。
根據(jù)山鋼資料,，截至今年6月,，山鋼集團總資產(chǎn)為1241.19億元，其中總負債為868.24億元,，資產(chǎn)負債率高達69.95%,。在去年寶鋼股份、河北鋼鐵,、沙鋼等主要鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負債里,，山鋼集團負債最高。
同時,，由于存貨大幅增加的影響,，經(jīng)營現(xiàn)金流為-15.31億元。
在山東鋼鐵不斷拋出的巨額融資計劃資金沒有實際到位之前,，一直宣稱“不差錢”的山鋼,，一次性支付100億重組資金顯然勉為其難。
山鋼缺錢,，被輿論推測為使重組陷入絕境的根本因素,。
老杜的算盤
杜雙華的五年計劃，宣布了山鋼重組日鋼擱淺,。但是,，即使杜雙華本人也不會奢望日鋼回到從前。
山東發(fā)改委表態(tài),，重組擱淺只是日鋼的一廂情愿,。
“中國社會的很多問題是復雜的，單純通過推遲到十二五來決定山鋼重組日鋼是不可靠的,�,！蓖艚ㄈA說。
在汪建華看來,，杜雙華的5年計劃,，不過是一個商人又一次追求利益最大化的盤算�,！叭珍摰氖召弳栴}一直鬧得沸沸揚揚,，使公司上下人心不穩(wěn)，老杜提出五年發(fā)展計劃主要是在穩(wěn)定人心,，給公司人員信心�,！蓖艚ㄈA認為,，這是杜雙華首要的目的。
在重組擱淺的前提下，穩(wěn)住公司人心,、做好生產(chǎn)工作,，對于杜雙華而言，能起到一箭雙雕的作用,。
日鋼重組已過最終期限,，短期內(nèi)重組不大可能。根據(jù)日鋼公開資料,，2007年,，日鋼純利潤已經(jīng)達到50億，2009年在重組風波不斷的情況下,，也實現(xiàn)利潤40億元,。
以此推算，日鋼在杜雙華旗下維持正常運轉5年,，至少仍能獲取利潤200億元,。即使這樣的理想狀態(tài)無法實現(xiàn)，只要保證了日鋼穩(wěn)定生產(chǎn),，杜雙華也就擁有靜觀其變的資本,，一旦無法抵抗重組計劃重啟，其依然擁有談判的足夠籌碼,。
對于依靠政府強力支持,、蹣跚啟程的山東鋼鐵而言，重組擱淺,，顯然又是一道艱難的坎兒,。
10月15日，山鋼集團與東方匯理銀行,、匯豐銀行,、渣打銀行等國際金融機構簽下了3.05億美元國際銀團貸款。10月26日,，山鋼集團公開發(fā)行了一年期的30億元的短期融資券,。
這兩筆資金被認為是山鋼集團為重組日鋼，做出的針對性融資計劃,。
此前,，截至今年6月底，山鋼集團共獲得授信額度為1446.97億元,，其中826.52億元尚未使用,。
然而，高負債率和主體企業(yè)的虧損,，讓山鋼繼續(xù)擴張的步伐難以實現(xiàn),。
波譎云詭,、持續(xù)兩年多的山鋼重組日鋼事件，在突陷絕境以后,，合并之路顯得更加遙遙無期,。
“畢竟山鋼是國有大型企業(yè)，每一項事宜進行都需要時間,，運作規(guī)劃還是需要較長時間的,。重組推遲到十二五期間是在所難免的�,！蓖艚ㄈA分析說,。
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