對(duì)于明年M2增速目標(biāo),，我預(yù)測(cè)可能會(huì)是15%,。
M2增速的回調(diào)并不會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生顯著影響。同樣對(duì)于股市的影響也應(yīng)該是中性的。畢竟目前的資金總量有70萬(wàn)億元,，非常龐大；M2增速的調(diào)整只能改變?cè)隽�,。流�?dòng)性還將維持充裕,。我認(rèn)為明年M2增速調(diào)整到15%，這個(gè)程度是適中的,。
在今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長(zhǎng)中,，M2的規(guī)模控制將是個(gè)難題。
如果說(shuō)中國(guó)過(guò)去30年的GDP高速增長(zhǎng)堪稱(chēng)經(jīng)濟(jì)奇跡,，那么M2的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP卻又保持低通脹,，則更是奇跡了。相比日本,、韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段M2的增速,。兩國(guó)M2的年均增速分別為20%(1967至1973年)和34%(1966至1988年)，明顯高于中國(guó)目前的水平,，但其同期的CPI漲幅卻很高,，如日本上世紀(jì)70年代的CPI年均達(dá)到9%。
我國(guó)目前的M2總量達(dá)到70萬(wàn)億元,，而美國(guó)的M2為8.6萬(wàn)億美元,，折合人民幣只有58萬(wàn)億元，但中國(guó)的GDP規(guī)模只有美國(guó)的1/3,。如果比較一下中美之間M2占GDP的比重,，會(huì)發(fā)現(xiàn)在過(guò)去20多年中，中國(guó)的數(shù)據(jù)大幅度攀升,，從1986年的65%上升到2010年的接近200%,，但美國(guó)則變化不大，大致保持在60%的水平,。
而韓國(guó)2009年M2占GDP的比重為147%,，日本為159%，而且在日韓經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)期間,，其M2/GDP的比例也只有100%左右,。這就意味著，在今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長(zhǎng)中,，M2的規(guī)模將難以控制,。
中國(guó)的M2增長(zhǎng)率大大超過(guò)GDP的增長(zhǎng)率，過(guò)去十年中平均增長(zhǎng)率超過(guò)了18%,，而過(guò)去十年的平均CPI水平大約只有1.8%,，這與貨幣理論中“M2增長(zhǎng)率=GDP增長(zhǎng)率+CPI”發(fā)生了嚴(yán)重背離。
M2的超常增長(zhǎng)有諸多原因,，不能簡(jiǎn)單歸咎于央行,。中國(guó)M2超常增長(zhǎng)原因主要有四點(diǎn)：一是外匯占款不斷增加，二是信貸規(guī)模增加較快,，三是資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲,，四是金融杠桿較低。
雖然中國(guó)的M2規(guī)模目前已經(jīng)足夠大了,，但從其增長(zhǎng)率看,，仍然對(duì)M2未來(lái)的繼續(xù)膨脹具有很強(qiáng)的推動(dòng)力,。
據(jù)我測(cè)算，假如按監(jiān)管層一貫?zāi)繕?biāo)即17%的增長(zhǎng)率測(cè)算,，則未來(lái)十年中國(guó)的M2總規(guī)模將達(dá)到340萬(wàn)億元,；若為15%，也將達(dá)到282萬(wàn)億元,。這意味著貨幣規(guī)模與GDP之比可能達(dá)到3倍以上,。這種情況將帶來(lái)一系列風(fēng)險(xiǎn)隱憂(yōu)，如惡性通脹風(fēng)險(xiǎn),，資產(chǎn)泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn),，或在人民幣可以自由兌換背景下的貶值壓力。
韓國(guó)在1966至1988年的22年中,，M2年均增速竟高達(dá)34%,，即便是亞洲金融危機(jī)前5年，仍然高達(dá)19%,，其結(jié)果是在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年的美國(guó)次貸危機(jī)這兩大危機(jī)之后,，均出現(xiàn)了韓元的大幅度貶值現(xiàn)象，雖然至今韓國(guó)的M2/GDP要遠(yuǎn)低于中國(guó),。
未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)怎樣,，很難回答，但要讓經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng),，過(guò)去十年M2如此高的增速是無(wú)法持續(xù)的,。日本和韓國(guó)的M2增速在經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)之后，也出現(xiàn)了下降,，日本1980年至1990年的M2平均增速為9.3%,；韓國(guó)1992年至1997年平均為19.6%,，1997年至2002年平均為11%,。