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在有著“中國鞋都”之稱的福建泉州，已經(jīng)誕生了安踏,、特步,、361度等在香港上市的鞋業(yè)公司。但是這些企業(yè)只是泉州鞋業(yè)進(jìn)入資本市場的第一方陣�,，F(xiàn)在,，資本的想象力始終在不斷深入，制鞋產(chǎn)業(yè)鏈上的第二方陣開始登場,。作為向安踏,、特步供應(yīng)鞋底的企業(yè)，泰亞鞋業(yè)股份有限公司(下稱泰亞鞋業(yè))于10月22日IPO申請獲通過,。其保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券,。
背靠大樹好乘涼,，可是能延續(xù)多久呢？泰亞鞋業(yè)需要面對的是分散化的市場,、不斷上升的勞動力成本,、上升的油價以及經(jīng)營不善的母公司。
背靠大樹,，究竟有多少空間,？
泰亞鞋業(yè)主營業(yè)務(wù)為運(yùn)動鞋鞋底的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,。此前出現(xiàn)在大眾眼前,，其都戴上“安踏鞋底供應(yīng)商”的標(biāo)簽。
2009年,，泰亞鞋業(yè)前五大客戶全部為泉州地區(qū)的國內(nèi)品牌運(yùn)動鞋企業(yè),，包括安踏、特步,、361度,、鴻星爾克、德爾惠等,，共占公司銷售收入的62.38%,。
目前，泰亞鞋業(yè)是安踏和特步最大的鞋底供應(yīng)商,
也是361度,、鴻星爾克,、德爾惠排名前五位的鞋底供應(yīng)商。同時,，泰亞鞋業(yè)也多次表示其為“泉州地區(qū)規(guī)模最大的鞋底廠商”,。
據(jù)資料顯示，2007年泰亞鞋業(yè)的市場銷售額在泉州運(yùn)動鞋底企業(yè)中排名第二,，2008,、2009年則上升至第一。然而,，對于市場占有率,，泰亞鞋業(yè)則選擇避而不談。對應(yīng)的,，是運(yùn)動鞋鞋底行業(yè)約有生產(chǎn)企業(yè)1000多家,，市場整體集中度不高的現(xiàn)實(shí),。只是在泉州規(guī)模最大的泰亞鞋業(yè),，含金量多少還尚待觀察。
而安踏的年報顯示,，2009年度,，安踏所有供應(yīng)商中,，最大的供應(yīng)商占其總采購比例為6.4%，前五名供應(yīng)商采購金額則為25%,；2008年,，其最大供應(yīng)商占比為6.1%，前五名供應(yīng)商合計(jì)占比26.7%,。也就是說,，泰亞鞋業(yè)提供的鞋底最多不超過安踏采購金額的6.4%。泰亞鞋業(yè)也承認(rèn),，一般運(yùn)動鞋廠家的固定鞋底合作廠家不超過10家,。
由此可看出，安踏的采購是相對分散的,。在安踏這場筵席中,，泰亞鞋業(yè)其實(shí)只是一盤小菜。雖然是安踏最大的鞋底供應(yīng)商,，但是泰亞鞋業(yè)也不是唯一,，況且沒有證據(jù)表明其和其他供應(yīng)商有拉開明顯差距。
安踏2010年中報還顯示,，其外包生產(chǎn)占銷售成本百分比已經(jīng)由2009年同期的64.3%下降為2010年的58.8%,。同時，安踏表示在福建亦擁有一家鞋底廠,。而泰亞鞋業(yè)也表示“目前公司專注于服務(wù)泉州地區(qū)的品牌運(yùn)動鞋企業(yè),，暫無在國內(nèi)其他地區(qū)與其他企業(yè)競爭的考慮。
成本：受油價波動影響,，人力成本是地雷
目前,，國內(nèi)運(yùn)動鞋鞋底行業(yè)主要經(jīng)營模式分為OEM和ODM兩種。而泰亞鞋業(yè)完全為ODM模式,。ODM模式要求廠商有一定的自主研發(fā)能力,，產(chǎn)品附加值相對較高，采取ODM模式的企業(yè)能獲得相對較大的利潤,。
泰亞鞋業(yè)稱自己擁有多項(xiàng)有競爭力的技術(shù),，然而記者發(fā)現(xiàn)，在招股說明書中陳列的專利,，僅有5種實(shí)用新型是泰亞鞋業(yè)已經(jīng)“擁有”的專利,，其他10種發(fā)明、2種實(shí)用新型,、5種外觀設(shè)計(jì)狀態(tài)均為“已獲受理”,，且申請日期最早也是2009年4月14日。
一位從事上市咨詢的律師表示，這可能是一種處理技巧,，不少公司會選擇在上市前突擊申請專利,，美化招股說明書，實(shí)際上有核心競爭力的專利有多少,，甚至有多少專利最后會獲得,，都是未知。
運(yùn)動鞋鞋底生產(chǎn)工序較長,，而在其公布的生產(chǎn)流程中設(shè)備及人工分配情況顯示,，在一整套包含29道工序的流程中，人工工序有28道,，共需使用1232人,。
某上海券商分析師稱，“現(xiàn)在國家都在提倡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,，勞動力密集型企業(yè)在中國已經(jīng)到了不得不變的時候,，以后中國的勞動力成本已經(jīng)不可能像過去那么便宜，工廠向東南亞其他低價勞動力之地轉(zhuǎn)移是必然的趨勢,�,！�
另外一個影響泰亞鞋業(yè)成本的因素是石油。泰亞鞋業(yè)上游企業(yè)為塑料,、橡膠等化工行業(yè),，與原油價格聯(lián)系密切。2009年二季度以后原油價格逐漸走強(qiáng),，泰亞鞋業(yè)的原材料成本業(yè)趨于上升,。
股東虧空，凈資產(chǎn)僅以千元計(jì)
泰亞鞋業(yè)有三大法人股東,，其中有實(shí)際控制人林祥偉,、王燕娥夫婦100%控股的泰亞國際，還有泰亞投資和廣州天富,。
然而,，在泰亞鞋業(yè)風(fēng)生水起的時候，股東卻集體落魄,。截至2010年6月30日,，泰亞國際凈資產(chǎn)僅9600.30港元，凈利潤0.3元,，泰亞投資同期虧損2.03萬元,，廣州天富2010年上半期虧損9.03萬元。其中,，廣州天富是2009年11月才增資入股的外部投資者,。增資時,，泰亞鞋業(yè)每股凈資產(chǎn)為1.4元，廣州天富入股價格僅為每股2元,。
泰亞鞋業(yè)前身泰亞有限,，于2000年設(shè)立時由香港泰亞投入注冊資本1050萬港元,，但是當(dāng)初存在延期出資情況,，且其中設(shè)備出資800萬港元，對設(shè)備出資部分當(dāng)初并未進(jìn)行資產(chǎn)評估,。
無獨(dú)有偶,，泰亞鞋業(yè)控股子公司晉江泰亞于2000年增資時，亦存在逾期出資的情況,。晉江泰亞的實(shí)際控制人當(dāng)時亦為林氏家族成員之一,，林天文。泰亞鞋業(yè)另一控股子公司福建泰豐2004年設(shè)立時的1500萬元出資亦未能按照政府部門審批時限完成,，存在逾期出資情況,，福建泰豐當(dāng)時亦為林氏家族控制。福建泰豐的出資經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn),，延遲到2010年才予以繳清,。
值得注意的是，報告期內(nèi),，林氏家族占用泰亞鞋業(yè)資金的情況屢有發(fā)生,，且金額不菲。2007年,，林氏家族及關(guān)聯(lián)方占用泰亞鞋業(yè)資金達(dá)到7752.15萬元,，2008年年末這一金額為5909.43萬元。
直到2009年,，這些資金才歸位,。泰亞鞋業(yè)對此的解釋為關(guān)聯(lián)自然人參加房地產(chǎn)開發(fā)而拆借大量資金，此外,，部分拆借資金還用于林祥加等關(guān)聯(lián)自然人購買個人房產(chǎn)及借給他人,。
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