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在有著“中國鞋都”之稱的福建泉州,，已經(jīng)誕生了安踏,、特步、361度等在香港上市的鞋業(yè)公司。但是這些企業(yè)只是泉州鞋業(yè)進入資本市場的第一方陣�,，F(xiàn)在，資本的想象力始終在不斷深入,，制鞋產(chǎn)業(yè)鏈上的第二方陣開始登場,。作為向安踏、特步供應鞋底的企業(yè),，泰亞鞋業(yè)股份有限公司(下稱泰亞鞋業(yè))于10月22日IPO申請獲通過,。其保薦機構為華泰聯(lián)合證券。
背靠大樹好乘涼,，可是能延續(xù)多久呢,？泰亞鞋業(yè)需要面對的是分散化的市場、不斷上升的勞動力成本,、上升的油價以及經(jīng)營不善的母公司,。
背靠大樹，究竟有多少空間,？
泰亞鞋業(yè)主營業(yè)務為運動鞋鞋底的研發(fā),、生產(chǎn)及銷售。此前出現(xiàn)在大眾眼前,，其都戴上“安踏鞋底供應商”的標簽,。
2009年，泰亞鞋業(yè)前五大客戶全部為泉州地區(qū)的國內(nèi)品牌運動鞋企業(yè),，包括安踏,、特步、361度,、鴻星爾克,、德爾惠等，共占公司銷售收入的62.38%,。
目前,，泰亞鞋業(yè)是安踏和特步最大的鞋底供應商,
也是361度、鴻星爾克,、德爾惠排名前五位的鞋底供應商,。同時,，泰亞鞋業(yè)也多次表示其為“泉州地區(qū)規(guī)模最大的鞋底廠商”。
據(jù)資料顯示,，2007年泰亞鞋業(yè)的市場銷售額在泉州運動鞋底企業(yè)中排名第二,，2008、2009年則上升至第一,。然而,，對于市場占有率，泰亞鞋業(yè)則選擇避而不談,。對應的,，是運動鞋鞋底行業(yè)約有生產(chǎn)企業(yè)1000多家，市場整體集中度不高的現(xiàn)實,。只是在泉州規(guī)模最大的泰亞鞋業(yè),，含金量多少還尚待觀察。
而安踏的年報顯示,，2009年度,，安踏所有供應商中，最大的供應商占其總采購比例為6.4%,，前五名供應商采購金額則為25%,；2008年，其最大供應商占比為6.1%,，前五名供應商合計占比26.7%,。也就是說，泰亞鞋業(yè)提供的鞋底最多不超過安踏采購金額的6.4%,。泰亞鞋業(yè)也承認,，一般運動鞋廠家的固定鞋底合作廠家不超過10家。
由此可看出,，安踏的采購是相對分散的,。在安踏這場筵席中，泰亞鞋業(yè)其實只是一盤小菜,。雖然是安踏最大的鞋底供應商,，但是泰亞鞋業(yè)也不是唯一，況且沒有證據(jù)表明其和其他供應商有拉開明顯差距,。
安踏2010年中報還顯示,，其外包生產(chǎn)占銷售成本百分比已經(jīng)由2009年同期的64.3%下降為2010年的58.8%。同時,，安踏表示在福建亦擁有一家鞋底廠,。而泰亞鞋業(yè)也表示“目前公司專注于服務泉州地區(qū)的品牌運動鞋企業(yè)，暫無在國內(nèi)其他地區(qū)與其他企業(yè)競爭的考慮。
成本：受油價波動影響,，人力成本是地雷
目前，國內(nèi)運動鞋鞋底行業(yè)主要經(jīng)營模式分為OEM和ODM兩種,。而泰亞鞋業(yè)完全為ODM模式,。ODM模式要求廠商有一定的自主研發(fā)能力，產(chǎn)品附加值相對較高,，采取ODM模式的企業(yè)能獲得相對較大的利潤,。
泰亞鞋業(yè)稱自己擁有多項有競爭力的技術，然而記者發(fā)現(xiàn),，在招股說明書中陳列的專利,，僅有5種實用新型是泰亞鞋業(yè)已經(jīng)“擁有”的專利，其他10種發(fā)明,、2種實用新型,、5種外觀設計狀態(tài)均為“已獲受理”，且申請日期最早也是2009年4月14日,。
一位從事上市咨詢的律師表示,，這可能是一種處理技巧，不少公司會選擇在上市前突擊申請專利,，美化招股說明書,，實際上有核心競爭力的專利有多少，甚至有多少專利最后會獲得,，都是未知,。
運動鞋鞋底生產(chǎn)工序較長，而在其公布的生產(chǎn)流程中設備及人工分配情況顯示,，在一整套包含29道工序的流程中,，人工工序有28道，共需使用1232人,。
某上海券商分析師稱,，“現(xiàn)在國家都在提倡產(chǎn)業(yè)結構升級，勞動力密集型企業(yè)在中國已經(jīng)到了不得不變的時候,，以后中國的勞動力成本已經(jīng)不可能像過去那么便宜,，工廠向東南亞其他低價勞動力之地轉移是必然的趨勢�,！�
另外一個影響泰亞鞋業(yè)成本的因素是石油,。泰亞鞋業(yè)上游企業(yè)為塑料、橡膠等化工行業(yè),，與原油價格聯(lián)系密切,。2009年二季度以后原油價格逐漸走強，泰亞鞋業(yè)的原材料成本業(yè)趨于上升。
股東虧空,，凈資產(chǎn)僅以千元計
泰亞鞋業(yè)有三大法人股東,，其中有實際控制人林祥偉、王燕娥夫婦100%控股的泰亞國際,，還有泰亞投資和廣州天富,。
然而，在泰亞鞋業(yè)風生水起的時候,，股東卻集體落魄,。截至2010年6月30日，泰亞國際凈資產(chǎn)僅9600.30港元,，凈利潤0.3元,，泰亞投資同期虧損2.03萬元，廣州天富2010年上半期虧損9.03萬元,。其中,，廣州天富是2009年11月才增資入股的外部投資者。增資時,，泰亞鞋業(yè)每股凈資產(chǎn)為1.4元,，廣州天富入股價格僅為每股2元。
泰亞鞋業(yè)前身泰亞有限,，于2000年設立時由香港泰亞投入注冊資本1050萬港元,，但是當初存在延期出資情況，且其中設備出資800萬港元,，對設備出資部分當初并未進行資產(chǎn)評估,。
無獨有偶，泰亞鞋業(yè)控股子公司晉江泰亞于2000年增資時,，亦存在逾期出資的情況,。晉江泰亞的實際控制人當時亦為林氏家族成員之一，林天文,。泰亞鞋業(yè)另一控股子公司福建泰豐2004年設立時的1500萬元出資亦未能按照政府部門審批時限完成,，存在逾期出資情況，福建泰豐當時亦為林氏家族控制,。福建泰豐的出資經(jīng)有關部門批準,，延遲到2010年才予以繳清。
值得注意的是,，報告期內(nèi),，林氏家族占用泰亞鞋業(yè)資金的情況屢有發(fā)生，且金額不菲,。2007年,，林氏家族及關聯(lián)方占用泰亞鞋業(yè)資金達到7752.15萬元，2008年年末這一金額為5909.43萬元。
直到2009年,，這些資金才歸位,。泰亞鞋業(yè)對此的解釋為關聯(lián)自然人參加房地產(chǎn)開發(fā)而拆借大量資金，此外,，部分拆借資金還用于林祥加等關聯(lián)自然人購買個人房產(chǎn)及借給他人,。
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