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分析師
陳
靜
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信用等級
本幣信用等級/展望 AA-/穩(wěn)定
外幣信用等級/展望 AA-/穩(wěn)定
評級時間 2010年10月
評級觀點
大公將中國臺灣（以下簡稱“臺灣”）的本,、外幣信用級別均評定為AA-
,，這是對其目前所面臨的債務需求以及其現(xiàn)實的償債風險等諸方面綜合評定的結(jié)果。
自2000年以來臺灣行政部門財政狀況有所惡化,，導致行政部門債務規(guī)模迅速擴大,，債務負擔不斷攀升，2008年最高行政部門債務規(guī)模達到了1999年的2.9倍,。為應對經(jīng)濟危機,，臺灣行政部門采取的反周期政策導致其債務規(guī)模進一步大幅增加。截至2010年8月末,，臺灣最高行政部門未償還債務余額達到4.3萬億元新臺幣,，相當于島內(nèi)生產(chǎn)總值的32.3%。盡管其債務增長速度較快,，但是同新興市場國家的32.5%的平均值基本持平,，債務規(guī)模仍處于合理水平。同時,，臺灣行政部門債務結(jié)構(gòu)較好,，目前其債務完全由內(nèi)債構(gòu)成，且短期債務比例很小,，短期償債壓力適中,。根據(jù)行政部門2010及2011年預算，未來債務規(guī)模仍將呈繼續(xù)上漲趨勢,，2011年債務率將上升到37.8%,，但之后將在較長時間內(nèi)穩(wěn)定在略低于40.0%的水平。
總體來說,，盡管不合理的稅收制度導致臺灣行政部門財政常年呈赤字狀態(tài),，但基于兩岸關(guān)系的逐漸緩和,其較好的經(jīng)濟增長能力和實力雄厚的外匯儲備,，最高行政部門的本,、外幣償債能力較強,，基本理由如下：
2008年以來兩岸關(guān)系明顯改善，“兩岸三通”和兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議的簽署,，一方面在一定程度上減少了臺灣經(jīng)濟環(huán)境的不確定性,，另一方面也有利于避免臺灣在國際經(jīng)濟中被邊緣化，為其外向型經(jīng)濟的發(fā)展減少了障礙,；
過窄的稅基導致臺灣財政常年呈赤字狀態(tài),，盡管近年來赤字率有所收斂，但國際金融危機以來的反周期政策導致赤字急劇擴大到島內(nèi)生產(chǎn)總值的3.9%的水平,，并致使其行政部門債務規(guī)模迅速擴大,；
臺灣電子信息產(chǎn)業(yè)較高的國際競爭力使其經(jīng)常項目常年保持盈余狀態(tài)，2010年以來在國際市場的旺盛需求和大陸地區(qū)較好的經(jīng)濟發(fā)展推動下,，臺灣出口大幅增加,，并帶動島內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)先行復蘇，經(jīng)濟表現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢,；
充裕的外匯儲備和國際投資凈頭寸為其幣值穩(wěn)定和行政部門融資提供了支持,。
展望
在中國大陸、香港等主要貿(mào)易伙伴較好經(jīng)濟復蘇前景的帶動下,，2011年臺灣外向型經(jīng)濟將繼續(xù)保持增長態(tài)勢,，但美歐經(jīng)濟恢復的放緩以及較高的基數(shù)效應將使短期內(nèi)臺灣經(jīng)濟增長低于危機之前5.2%的平均水平。同時,，現(xiàn)有稅收改革方案在一定程度上能夠增加行政部門未來的財政收入,，但是其社會老齡化趨勢限制了稅基擴大的空間，不利于未來財政赤字的改善,。赤字的持續(xù)將使行政部門債務繼續(xù)增長,，但最高和各級行政部門債務規(guī)模將維持在島內(nèi)生產(chǎn)總值的40%和48%以下。綜上,，大公對臺灣未來1～2年內(nèi)的本,、外幣信用評級展望均為穩(wěn)定。
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