在央行時(shí)隔34個(gè)月后首度加息后,，今天迎來的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，果然如業(yè)內(nèi)所料“超預(yù)期”,。初步測(cè)算,，前三季度GDP同比增長(zhǎng)10.6%，其中第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.6%,，超出此前預(yù)期的9.1%,；前三季度,，CPI同比上漲2.9%，其中9月份CPI同比增幅則為3.6%,，成為年內(nèi)也是23個(gè)月以來的新高,。
GDP穩(wěn)增長(zhǎng)保不探底
今天公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好得扎眼。除前三季度GDP同比增長(zhǎng)10.6%外,，工業(yè)品出廠價(jià)格
(PPI)同比上漲5.5%,，其中9月份PPI同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.6%,；前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.3%,，增速比上年同期加快7.6個(gè)百分點(diǎn),；全社會(huì)固定資產(chǎn)投資192228億元，同比增長(zhǎng)24.0%,；城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入15756元,，其中城鎮(zhèn)居民人均可支配收入14334元，同比增長(zhǎng)10.5%,，扣除價(jià)格因素,，實(shí)際增長(zhǎng)7.5%。
隨著五中全會(huì)的閉幕,，
“十二五”規(guī)劃的明朗,，經(jīng)濟(jì)政策是否將發(fā)生改變，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將如何成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。由于三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超此前各大機(jī)構(gòu)的預(yù)期,，再加上央行在數(shù)據(jù)發(fā)布前的加息決定，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)沒有
“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)并啟動(dòng) “退出”政策,。
“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面持有非常樂觀的態(tài)度,，與我們一直指出的中國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上并不存在
‘二次探底’風(fēng)險(xiǎn)的基本觀點(diǎn)保持了一致�,！迸d業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,，從月度數(shù)據(jù)的變化來看，工業(yè)增加值預(yù)計(jì)會(huì)在8月份反彈的基礎(chǔ)上繼續(xù)回升,，投資也將繼續(xù)走穩(wěn),；零售
(消費(fèi))也將繼續(xù)反彈。增長(zhǎng)系列數(shù)據(jù)似乎整體呈現(xiàn)出
“見底回升”的態(tài)勢(shì),。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，未來隨著經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落和投資需求緊縮，加上政府調(diào)控政策效應(yīng)的持續(xù),投資增速仍會(huì)有所回落,。但隨著保障型住宅工程的推進(jìn)和地方區(qū)域振興規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的頻繁出臺(tái),，會(huì)對(duì)投資形成一定支撐,預(yù)計(jì)未來投資仍能保持較高增速,。“受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速影響,，未來社會(huì)需求增勢(shì)減緩,，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)趨緊；隨著企業(yè)進(jìn)入原材料補(bǔ)庫(kù)存階段和產(chǎn)能利用率提高,，未來工業(yè)增加值有望止跌企穩(wěn),。”連平表示,。
“節(jié)能減排,、物價(jià)和房?jī)r(jià)將是影響四季度及未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策走向的關(guān)鍵因素�,！睎|北證券分析師張宗新認(rèn)為,，四季度預(yù)計(jì)GDP環(huán)比增長(zhǎng)率有望見底，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步推進(jìn)和新興產(chǎn)業(yè)投資的推動(dòng),，2011年一季度同比見底后,，二季度進(jìn)入回升態(tài)勢(shì)，但全年的增速將小于今年,，預(yù)計(jì)在9%—9.5%,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)入到
“適度增長(zhǎng)、溫和通脹”的格局,。
9月CPI創(chuàng)年內(nèi)新高
9月份CPI同比增幅為3.6%,，漲幅超過8月份的3.5%，不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高,，也是23個(gè)月以來的新高,。
中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲認(rèn)為：
“此次是近三年第一次加息，效果是起到導(dǎo)向性的作用,。加息要真正見到效果,，得加上三次0.5個(gè)百分點(diǎn)之后。但此舉表示央行下決心管理通脹,，潛臺(tái)詞是9月的CPI高于8月份,，政府有意確保今年CPI增長(zhǎng)維持在3%內(nèi)的任務(wù)�,！�
此次選擇在CPI發(fā)布之前加息,，透露出管理層意圖通過
“通脹預(yù)期管理”影響市場(chǎng)。國(guó)信證券分析師認(rèn)為,，加息的原因在于,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疑慮打消，管理層更著眼未來,。
有分析人士指出,，無論9月份CPI是否會(huì)再創(chuàng)年內(nèi)新高,，隨著翹尾效應(yīng)的逐漸消退，物價(jià)上漲在年末總體減緩已在人們的預(yù)期之中,，業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)于全年3%物價(jià)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)基本不存異議,。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月和10月將成為CPI的年內(nèi)高點(diǎn)后，增幅將會(huì)逐漸回落,。
“我不認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在和今后幾個(gè)月或者一兩年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)像2006—2008年那樣的高通脹,。”中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究基金會(huì)秘書長(zhǎng)樊綱說,，
“現(xiàn)在3%左右,，未來也許會(huì)到4%，但是我不相信會(huì)到6%,，會(huì)到8%,。”
樊綱也不認(rèn)為食品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)2006—2008年的情況：
“那個(gè)時(shí)候因?yàn)槿澜缂Z價(jià)高漲,，先是導(dǎo)致飼料價(jià)格高漲,，進(jìn)而導(dǎo)致了西方乳制品價(jià)格和中國(guó)的豬肉價(jià)格出現(xiàn)一輪暴漲,，最終帶動(dòng)整個(gè)食品價(jià)格上漲,。目前來看，全世界的糧食價(jià)格還穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)比較低的水平,，中國(guó)又連續(xù)六年豐收,，這是之前沒有的情況。
”
目前已經(jīng)步入加息通道
央行周二宣布加息以來,，從市場(chǎng)各方的情況看,，目前方向性影響大于實(shí)質(zhì)影響。記者今晨連線多位銀行業(yè)內(nèi)人士得到的觀點(diǎn)為：中國(guó)已經(jīng)步入加息通道,，未來或許還有更多的0.25個(gè)百分點(diǎn)會(huì)呼嘯而來,。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，這次加息預(yù)示著實(shí)行了兩年之久的“適度寬松”已經(jīng)逐步退出,，貨幣政策正在回歸“適度從緊”,。在他看來，就控制通脹而言,，這次加息的“藥量”只是象征性和警示性的,，因此在中國(guó)已經(jīng)真正進(jìn)入通脹時(shí)代的情況下，加息將成為貨幣政策的常態(tài),。
交行投資部人士認(rèn)為,，本次加息將拉開新一輪加息周期的序幕，直至利率正�,；两鹑谖C(jī)前的水平,，預(yù)計(jì)2011年將加息3次,。
“展望未來，由于預(yù)期中國(guó)將繼續(xù)貨幣政策正�,；M(jìn)程,，我們?nèi)匀徽J(rèn)為中國(guó)人民銀行將在2011年四次加息，2012年三次加息,。
”野村證券指出,，由于中國(guó)正轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，利率政策的作用將逐漸增強(qiáng),，而行政措施的作用減弱,。加息帶來的風(fēng)險(xiǎn)之一是可能會(huì)吸引更多資金流入或有更多“熱錢”通過非官方渠道流入。
野村證券同時(shí)指出,，盡管經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從2009年一季度的周期底部顯著復(fù)蘇,，但貸款基準(zhǔn)利率仍維持歷史低位。中國(guó)人民銀行今年已經(jīng)四次提高存款準(zhǔn)備金率,。但上調(diào)存款準(zhǔn)備金率屬于“被動(dòng)”緊縮,，主要用于沖銷外匯干預(yù)產(chǎn)生的過剩流動(dòng)性。本次加息則是中國(guó)人民銀行開始對(duì)貨幣政策的“主動(dòng)”正�,；�,。
中銀國(guó)際分析師陳劍波預(yù)計(jì)年內(nèi)再次加息的概率較小，但存在年內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或?qū)嵤┢渌浅Ｒ?guī)數(shù)量回籠手段的可能性,。
全球經(jīng)濟(jì)冷熱不均
人民幣升值步伐短期內(nèi)或加大
中國(guó)三季度數(shù)據(jù)“漲”聲一片,，明年即將實(shí)施的“十二五”規(guī)劃預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提振宏觀經(jīng)濟(jì)，但全球經(jīng)濟(jì)卻冷熱不均,，西方仍然面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn),。在華外資機(jī)構(gòu)的調(diào)研指出，由于更多國(guó)家將貨幣作為政策工具,，爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)在上升,。
渣打銀行認(rèn)為，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言,，解決G3經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性及自身強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶來的大量外匯流入的關(guān)鍵是推動(dòng)金融市場(chǎng)的縱深發(fā)展,。除收緊流動(dòng)性管理和引導(dǎo)資金流出外，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣或許需要進(jìn)一步走強(qiáng),，尤其是東北亞貨幣,。
“在進(jìn)行貨幣匯率調(diào)整時(shí)固然有必要綜合考慮各個(gè)方面的情況，但中國(guó)貨幣的確需要升值,。
”分析師指出,，這不僅是出于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，也是扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)失衡的組成部分。并且,，也會(huì)減輕干預(yù)本國(guó)貨幣以保持對(duì)中國(guó)的貨幣競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家的壓力,。
此外，貨幣幣值的調(diào)整不僅有利于避免滑向貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng),，也是防止新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫形成的一部分,。“所有這些措施都應(yīng)成為資本市場(chǎng)縱深發(fā)展的有機(jī)組成部分,，以便吸收外資流入,，并實(shí)現(xiàn)匯率機(jī)制的更大彈性。然而,，這一進(jìn)程的完成可能是逐步的,。這也是當(dāng)今新興經(jīng)濟(jì)體面臨的重大挑戰(zhàn)。
”渣打分析師表示,。
盡管面臨著國(guó)際壓力增大,，以及美元疲軟的情況，外貿(mào)增速放緩將會(huì)令中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣升值更加謹(jǐn)慎,。人民幣政策進(jìn)入了一段極其困難的時(shí)期,，尤其是在美國(guó)參議院有可能通過一項(xiàng)針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收反補(bǔ)貼稅的Ryan-Murphy法案的情況下�,！坝纱丝�,，要求人民幣較大幅度調(diào)整的外部壓力會(huì)加大。
”渣打仍然預(yù)期,，今年末,，美元對(duì)人民幣匯率將達(dá)到6.64,。
農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部發(fā)布的研究報(bào)告稱,，短期內(nèi)人民幣升值幅度將會(huì)加大，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣對(duì)美元的升值幅度很可能突破3%,；此后人民幣匯率彈性將會(huì)顯著增強(qiáng),同時(shí)輔以其他政策的協(xié)調(diào)配合,以達(dá)到調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹的目的,。