10月19日晚，央行宣布自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,。其中,，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)０．２５個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的２．２５％提高到２．５０％,；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)０．２５個(gè)百分點(diǎn),，由現(xiàn)行的５．３１％提高到５．５６％；除活期存款利率未調(diào)整外,，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整,。
這是我國(guó)央行時(shí)隔３年后的首度加息。央行最近一次加息是在２００７年１２月,，２００７年為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩和通脹壓力,，央行曾先后６次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。２００９年９月起,，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),，央行又開(kāi)啟了降息空間，５次下調(diào)貸款利率,，４次下調(diào)存款利率,。
在感嘆央行亮劍之突然后，人們最關(guān)心三個(gè)宏觀問(wèn)題：為什么要加息,？是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向,？會(huì)不會(huì)加劇“熱錢(qián)”流入？
加息是央行對(duì)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定
加息出人意料,。此前,，市場(chǎng)曾普遍認(rèn)為，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑,，年內(nèi)加息的概率已大大減少,。
然而,，細(xì)細(xì)分析，加息卻正當(dāng)其時(shí),�,！爱�(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能性基本消失,，而物價(jià)上漲壓力卻不斷加大,、通脹預(yù)期有所強(qiáng)化，加息是央行對(duì)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定,�,！眹�(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平說(shuō),。
前一段時(shí)間,，市場(chǎng)憂慮一些不確定因素，如世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力特別是歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響,、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控對(duì)投資的影響等可能引起經(jīng)濟(jì)大幅回落,。從現(xiàn)在看，歐元初步穩(wěn)定下來(lái),，并且德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比年初預(yù)測(cè)的還好一些,，歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響有限，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資仍保持著較高增速,，即使是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資今年前9月增速仍高達(dá)36.4%,。因此，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),。
這樣的判斷也得到了數(shù)據(jù)的有力支撐,。8月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）達(dá)51.7%,，在連續(xù)3個(gè)月回落后首度回升,，9月份更是上揚(yáng)至53.8%，好于市場(chǎng)預(yù)期,。8月份,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn),，這是今年以來(lái)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)下滑后第一次出現(xiàn)反彈,。“我們預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將趨穩(wěn),，四季度更加穩(wěn)定,，全年GDP很可能達(dá)到10%左右。”范劍平坦言,。
釋放了強(qiáng)烈的政策信號(hào)：央行有決心管理好通脹預(yù)期
另一方面,，通脹的陰影卻悄然逼近�,！安簧賹�(zhuān)家曾認(rèn)為,，今年7、8月份是翹尾因素最多的兩個(gè)月,，隨著翹尾因素逐漸減少,，9月份CPI有望見(jiàn)頂回落。但事實(shí)上,，9月份CPI同比漲幅很可能高于8月份的3.5%,，環(huán)比也可能上升，表明出現(xiàn)了翹尾因素之外的新漲價(jià)因素,，物價(jià)還可能繼續(xù)上行,。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰說(shuō),。
丁志杰分析,，這些新漲價(jià)因素包括全球大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入型通脹壓力、貨幣信貸仍在高位運(yùn)行,、房?jī)r(jià)大幅攀升后抬高日常消費(fèi)的成本等。
隨著物價(jià)上漲,，我國(guó)“負(fù)利率”已持續(xù)7個(gè)月之久,，這不利于存款人增加收入、擴(kuò)大消費(fèi),，也可能導(dǎo)致居民強(qiáng)化投資股市,、購(gòu)買(mǎi)住房等意愿，不利于銀行體系資金穩(wěn)定,。
“在這樣的背景下,，控通脹顯然比保增長(zhǎng)更為迫切一些�,！狈秳ζ秸f(shuō),，“25個(gè)基點(diǎn)的加息雖然無(wú)法徹底改變負(fù)利率狀況，但釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的政策信號(hào),，那就是央行有決心管理好通脹預(yù)期,。”
“事實(shí)上,，這次加息的具體安排也體現(xiàn)出央行管理好通脹預(yù)期的意圖,。”丁志杰分析說(shuō)，存款活期化往往是物價(jià)上漲的助推力量,，此次一年期,、二年期、三年期,、五年期的存款利率分別提高25,、46、52和60個(gè)基點(diǎn),，意在吸收長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄,、扭轉(zhuǎn)存款活期化趨勢(shì)，對(duì)抑制通脹有積極作用,。
目前不能因此而判定貨幣政策開(kāi)始改變“適度寬松”的基調(diào)
作為貨幣政策的利器,，加息是否意味著適度寬松的貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向？
多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為,，加息是一項(xiàng)收緊的政策,，但目前不能因此而判定貨幣政策開(kāi)始改變基調(diào)�,！澳瓿跹胄兄贫私衲曦泿耪叩闹饕A(yù)期目標(biāo)：貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)17%,，貸款新增7.5萬(wàn)億元，這樣的‘盤(pán)子’并沒(méi)有因?yàn)榧酉⒍淖�,，換言之,，貨幣環(huán)境依然是適度寬松的。另一方面,，經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有過(guò)熱,，未來(lái)一段時(shí)間的過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)也不大。因此,，貨幣政策仍將維持適度寬松的基調(diào),。”丁志杰說(shuō),。
不過(guò),，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，短期來(lái)說(shuō)貨幣政策的基調(diào)不變,，但如果到年底,，物價(jià)仍然繼續(xù)上漲、樓市沒(méi)有出現(xiàn)合理調(diào)整,、股市也形成局部泡沫,，也不排除貨幣政策基調(diào)由“適度寬松”向“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變的可能性。
有助于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格
此次加息是在主要經(jīng)濟(jì)體大量釋放流動(dòng)性,、人民幣匯率彈性增強(qiáng)的背景下進(jìn)行的,，中國(guó)與其他國(guó)家的匯差利差加大,，會(huì)不會(huì)加劇國(guó)際“熱錢(qián)”流入？
“‘熱錢(qián)’流入后大多不是存銀行,，而是追求股市,、樓市等資產(chǎn)價(jià)格上漲的收益。加息有助于穩(wěn)定這些資產(chǎn)的價(jià)格,，防止出現(xiàn)大起大落,，縮小了‘熱錢(qián)’的獲利空間，反而有利于降低國(guó)際資本的無(wú)序流動(dòng),�,！狈秳ζ秸f(shuō)。
不過(guò),，連平表示,，加息擴(kuò)大了利差，也不排除一部分“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”型的逐利資金因此流入我國(guó)的銀行體系,，貨幣政策和外匯管理政策應(yīng)對(duì)此作出有效的應(yīng)對(duì),。