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中國資本市場(chǎng)的精彩案例
2010-09-13   作者:蔡律  來源:新浪博客
 

  近日收到清華大學(xué)出版社出版發(fā)行的《聚變中國資本市場(chǎng)備忘錄》新書,,工作之余,翻書研讀,,十分欣喜,。本書的作者鄭磊是招銀國際金融有限公司投資銀行高級(jí)副總裁,南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,荷蘭MAASTRICHT管理學(xué)院MBA(General and Strategic Management),,戰(zhàn)略與資本運(yùn)營(yíng)資深專家,,同時(shí)也是價(jià)值中國網(wǎng)知名的財(cái)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)專家,我就是通過價(jià)值中國網(wǎng)與鄭磊先生相識(shí),,并在深圳晤談,。在快節(jié)奏的特區(qū)深圳,感知中國資本市場(chǎng)的脈動(dòng),,并靜下心來研究資本問題,,給中國企業(yè)家們提供案例借鑒,是一件苦差事,,同時(shí)也是一件很有價(jià)值的事,。在上海、深圳等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資,、私募股權(quán)投資比較成熟而且成功案例多,,而在中西部,有關(guān)理念,、知識(shí),、信息比沿海差一大截,實(shí)戰(zhàn)成功案例也相差遠(yuǎn),�,!毒圩冎袊Y本市場(chǎng)備忘錄》這本書在這個(gè)基礎(chǔ)上總結(jié)、梳理,、提高,,給我印象深刻有四點(diǎn):

  一、資本的理念,。
  創(chuàng)業(yè)艱難主要原因是資本的缺失,,現(xiàn)今主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn),資本可以劃分為物質(zhì)資本,、人力資本,、自然資源、技術(shù)知識(shí),,泛指一切投入再生產(chǎn)過程的有形資本,、無形資本、金融資本和人力資本,。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)看,,現(xiàn)金流決定企業(yè)生存,利潤(rùn)事關(guān)企業(yè)發(fā)展,,資金是企業(yè)的血液,,中國中西部企業(yè)家習(xí)慣從銀行貸款融資,,并不熟悉、熱衷從資本市場(chǎng)獲得發(fā)展資金,,對(duì)私募股權(quán)投資,、風(fēng)險(xiǎn)投資、債權(quán)融資,、夾層融資,、并購等融資渠道和方式缺少實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中,,資本市場(chǎng)不僅提供了企業(yè)籌集資本的場(chǎng)所,,也是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源配置的工具,并起到完善公司治理結(jié)構(gòu)的作用,。正如首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)徐洪才教授指出:科技是第一生產(chǎn)力,,資本是第一推動(dòng)力;沒有第一推動(dòng)力,,就不會(huì)有第一生產(chǎn)力,。鄭磊博士身經(jīng)百戰(zhàn),他在《聚變》中將深藏于資本市場(chǎng)運(yùn)作背后的真相大白于天下,。這是一本值得企業(yè)家和投資家認(rèn)真閱讀的好書,。

  二、信用的意識(shí),。
  從倫理道德層面看,,信用主要是指參與社會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的當(dāng)事人之間所建立起來的、以誠實(shí)守信為道德基礎(chǔ)的“踐約”行為,。從法律層面來看:《民法通則》中規(guī)定“民事活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵守自愿,、公平、等價(jià)有償,、誠實(shí)守信的原則”;《合同法》中要求“當(dāng)事人對(duì)他人誠實(shí)不欺,,講求信用,、恪守諾言,并且在合同的內(nèi)容,、意義及適用等方面產(chǎn)生糾紛時(shí)要依據(jù)誠實(shí)信用原則來解釋合同”,。 在當(dāng)今社會(huì),人生的成功,、企業(yè)的成長(zhǎng)很大一方面是經(jīng)營(yíng)信用的成功,。信用成為稀缺資源,在資本市場(chǎng)信用尤其重要,,那些不重視信用的人和企業(yè),,最終會(huì)失敗,。鄭磊博士在第2章《和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資談?wù)劇皭邸薄分兄赋觯簞?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是資本市場(chǎng)的重要融資途徑,在高科技上市公司背后從不缺少風(fēng)險(xiǎn)投資家的身影,。越來越多的中國創(chuàng)業(yè)者和公司將有機(jī)會(huì)觸摸到風(fēng)險(xiǎn)投資家的手,。有些企業(yè)失敗關(guān)鍵是缺少信用。在投資界有一句俗語:投資項(xiàng)目要“三分看貨,,七分看人”,。管理企業(yè)不是投資人的工作,風(fēng)險(xiǎn)投資人沒有能力也沒有愿望去親自經(jīng)營(yíng)和管理他不熟悉的項(xiàng)目公司,,投資人出錢,,管理團(tuán)隊(duì)出力,各自角色不同,。部分企業(yè)賬目混亂,,創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍人才搭配有明顯缺陷,這樣就很難吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資,。

  三,、規(guī)則的力量。
    資本市場(chǎng)的搏擊者尤其要熟悉規(guī)則,、研究規(guī)則,、遵守規(guī)則。鄭磊博士在第17章《IPO,,不是毒藥,,也不是蜜糖》提醒中國企業(yè)家:對(duì)于中國企業(yè)而言,不了解海外市場(chǎng)的監(jiān)管制度也可能在無意之中造成很大損失,。國內(nèi)企業(yè)多數(shù)不熟悉海外資本市場(chǎng)游戲規(guī)則,,企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)也不完善。而國外過度嚴(yán)厲煩瑣的監(jiān)管制度,、過于龐雜的法律體系以及應(yīng)接不暇的集體訴訟,,都使中國企業(yè)在國外資本市場(chǎng)頻頻受挫。據(jù)統(tǒng)計(jì),,近年來在紐約上市的香港和內(nèi)地公司受到過集體訴訟的比例已經(jīng)占到11.5%,,而在納斯達(dá)克股票市場(chǎng)上這一比例更是高達(dá)17.2%。企業(yè)莫名其妙地被拖入法律糾紛之中,,損失的不僅僅是訴訟費(fèi)和賠償,,企業(yè)聲譽(yù)也大受影響。中國企業(yè)上市后,,常常因?yàn)閷?duì)資本市場(chǎng)缺乏了解而進(jìn)行一些不規(guī)范操作,,這有可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性結(jié)果。如內(nèi)地首家在香港主板上市的中藥企業(yè)——正中藥業(yè),。其實(shí)中國資本市場(chǎng)一度叱咤風(fēng)云的資本梟雄大都是不遵守規(guī)則而淘汰出局,,而規(guī)則來自社會(huì)的責(zé)任感,,沒有責(zé)任感的企業(yè)家也不會(huì)講信用、規(guī)則,,最終會(huì)受到市場(chǎng),、社會(huì)無情的懲罰而失敗。

  四,、創(chuàng)業(yè)的鏡鑒,。
  鄭磊博士列舉項(xiàng)目公司與風(fēng)險(xiǎn)投資成功“戀愛”的部分案例,以幫助企業(yè)獲得一點(diǎn)靈感和啟發(fā),。一是看中“人,、技術(shù)、市場(chǎng)”:百度,、攜程網(wǎng),、大族激光、分眾,、魔龍,、港灣網(wǎng)絡(luò)。如DFJ投資百度,,主要是看好百度的兩位創(chuàng)始人以及他們達(dá)到的技術(shù)水平(百度僅用4個(gè)半月,,比原預(yù)計(jì)提前1個(gè)半月就做出了當(dāng)時(shí)全球領(lǐng)先的中文搜索引擎)。IDG下決心投資百度是因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人李彥宏積極尋找“比自己強(qiáng)”的技術(shù)人員和管理人員來組建最好的管理團(tuán)隊(duì),。二是看中快速發(fā)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和潛力:金蝶軟件,、千橡、諾亞舟等,,如IDG投資金蝶是看中它在產(chǎn)品和服務(wù)上擁有獨(dú)特的技術(shù),,是中國發(fā)展步伐最快的財(cái)務(wù)軟件公司。簡(jiǎn)而言之,,投資者看項(xiàng)目主要看三方面:“人”,,就是指創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì),主要看其領(lǐng)導(dǎo)能力,、創(chuàng)業(yè)的熱情程度和對(duì)所從事領(lǐng)域的專注程度,;“技術(shù)”,要有獨(dú)到之處,,有發(fā)展空間;“市場(chǎng)”,,是指好的商業(yè)贏利模式和未來成長(zhǎng)的規(guī)模和速度,。
  鄭磊博士對(duì)民間金融及解決中小企業(yè)融資難的論述也給我印象深刻,在中國,,一邊是14萬億居民剩余資金存款,,另一邊是脆弱的金融體系和低效的貸款功能,,加上被邊緣化的股票市場(chǎng),沒有發(fā)育成熟的期貨債券,,未完全開放的外匯黃金交易及不斷快速上升的外匯儲(chǔ)備,,在中國資金富裕的情況下,民間中小企業(yè)融資難,。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度講,,金融是一種融資交易,交易主體之間是平等的并且都有自己的私權(quán),,金融從本質(zhì)上都是民間的,。我國之所以有民間金融的說法,是與長(zhǎng)期形成的正規(guī)的金融業(yè)受到政府監(jiān)管和數(shù)量限制有關(guān),。隨著市場(chǎng)的發(fā)展,,正規(guī)金融體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,就會(huì)出現(xiàn)新的金融體系,、新的金融組織,,或者一些新的金融形式,它們不會(huì)因正規(guī)金融的發(fā)展而被取代,。另外,,也反映出正規(guī)金融在解決部分融資需求的效率不高,或者因?yàn)槌杀具^高,,無法提供小額融資的滿意服務(wù),。特別是在一國資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下,民間保留一定的流動(dòng)性有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),,具有優(yōu)化資源配置功能,,減輕了對(duì)銀行的信貸壓力,轉(zhuǎn)移和分散了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn),。所以為老百姓的“錢”松綁,,民間金融是按照市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)配置信用資源的實(shí)踐,利用各種非正式的信息場(chǎng),,以較低的成本解決信息不對(duì)稱問題,。
  很欣喜地看到作為價(jià)值中國網(wǎng)專家鄭磊先生為中國資本市場(chǎng)的發(fā)展所作的探索與思考,更期待價(jià)值中國網(wǎng)專家更多的作品問世,!

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