|
近日收到清華大學(xué)出版社出版發(fā)行的《聚變中國資本市場備忘錄》新書,，工作之余，翻書研讀，十分欣喜,。本書的作者鄭磊是招銀國際金融有限公司投資銀行高級副總裁,，南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士,，荷蘭MAASTRICHT管理學(xué)院MBA（General
and Strategic
Management）,，戰(zhàn)略與資本運營資深專家，同時也是價值中國網(wǎng)知名的財經(jīng)網(wǎng)絡(luò)專家,，我就是通過價值中國網(wǎng)與鄭磊先生相識,，并在深圳晤談。在快節(jié)奏的特區(qū)深圳,，感知中國資本市場的脈動,，并靜下心來研究資本問題，給中國企業(yè)家們提供案例借鑒，是一件苦差事,，同時也是一件很有價值的事,。在上海、深圳等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資,、私募股權(quán)投資比較成熟而且成功案例多,，而在中西部，有關(guān)理念,、知識,、信息比沿海差一大截，實戰(zhàn)成功案例也相差遠(yuǎn),�,！毒圩冎袊Y本市場備忘錄》這本書在這個基礎(chǔ)上總結(jié)、梳理,、提高，給我印象深刻有四點：
一,、資本的理念,。
創(chuàng)業(yè)艱難主要原因是資本的缺失，現(xiàn)今主流宏觀經(jīng)濟學(xué)觀點,，資本可以劃分為物質(zhì)資本,、人力資本、自然資源,、技術(shù)知識,，泛指一切投入再生產(chǎn)過程的有形資本、無形資本,、金融資本和人力資本,。從企業(yè)經(jīng)營看，現(xiàn)金流決定企業(yè)生存,，利潤事關(guān)企業(yè)發(fā)展,，資金是企業(yè)的血液，中國中西部企業(yè)家習(xí)慣從銀行貸款融資,，并不熟悉,、熱衷從資本市場獲得發(fā)展資金，對私募股權(quán)投資,、風(fēng)險投資,、債權(quán)融資、夾層融資,、并購等融資渠道和方式缺少實戰(zhàn)經(jīng)驗,。在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，資本市場不僅提供了企業(yè)籌集資本的場所，也是實現(xiàn)社會資源配置的工具,，并起到完善公司治理結(jié)構(gòu)的作用,。正如首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)徐洪才教授指出：科技是第一生產(chǎn)力，資本是第一推動力,；沒有第一推動力,，就不會有第一生產(chǎn)力。鄭磊博士身經(jīng)百戰(zhàn),，他在《聚變》中將深藏于資本市場運作背后的真相大白于天下,。這是一本值得企業(yè)家和投資家認(rèn)真閱讀的好書。
二,、信用的意識,。
從倫理道德層面看，信用主要是指參與社會和經(jīng)濟活動的當(dāng)事人之間所建立起來的,、以誠實守信為道德基礎(chǔ)的“踐約”行為,。從法律層面來看：《民法通則》中規(guī)定“民事活動應(yīng)當(dāng)遵守自愿、公平,、等價有償,、誠實守信的原則”；《合同法》中要求“當(dāng)事人對他人誠實不欺,，講求信用,、恪守諾言，并且在合同的內(nèi)容,、意義及適用等方面產(chǎn)生糾紛時要依據(jù)誠實信用原則來解釋合同”,。
在當(dāng)今社會，人生的成功,、企業(yè)的成長很大一方面是經(jīng)營信用的成功,。信用成為稀缺資源，在資本市場信用尤其重要,，那些不重視信用的人和企業(yè),，最終會失敗。鄭磊博士在第2章《和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資談?wù)劇皭邸薄分兄赋觯簞?chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是資本市場的重要融資途徑,，在高科技上市公司背后從不缺少風(fēng)險投資家的身影,。越來越多的中國創(chuàng)業(yè)者和公司將有機會觸摸到風(fēng)險投資家的手。有些企業(yè)失敗關(guān)鍵是缺少信用,。在投資界有一句俗語：投資項目要“三分看貨,，七分看人”。管理企業(yè)不是投資人的工作,，風(fēng)險投資人沒有能力也沒有愿望去親自經(jīng)營和管理他不熟悉的項目公司,，投資人出錢,，管理團隊出力，各自角色不同,。部分企業(yè)賬目混亂,，創(chuàng)業(yè)隊伍人才搭配有明顯缺陷，這樣就很難吸引到風(fēng)險投資,。
三,、規(guī)則的力量。
資本市場的搏擊者尤其要熟悉規(guī)則,、研究規(guī)則,、遵守規(guī)則。鄭磊博士在第17章《IPO,，不是毒藥,，也不是蜜糖》提醒中國企業(yè)家：對于中國企業(yè)而言，不了解海外市場的監(jiān)管制度也可能在無意之中造成很大損失,。國內(nèi)企業(yè)多數(shù)不熟悉海外資本市場游戲規(guī)則,，企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)也不完善。而國外過度嚴(yán)厲煩瑣的監(jiān)管制度,、過于龐雜的法律體系以及應(yīng)接不暇的集體訴訟,，都使中國企業(yè)在國外資本市場頻頻受挫。據(jù)統(tǒng)計,，近年來在紐約上市的香港和內(nèi)地公司受到過集體訴訟的比例已經(jīng)占到11.5%，而在納斯達(dá)克股票市場上這一比例更是高達(dá)17.2%,。企業(yè)莫名其妙地被拖入法律糾紛之中,，損失的不僅僅是訴訟費和賠償，企業(yè)聲譽也大受影響,。中國企業(yè)上市后,，常常因為對資本市場缺乏了解而進(jìn)行一些不規(guī)范操作，這有可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性結(jié)果,。如內(nèi)地首家在香港主板上市的中藥企業(yè)——正中藥業(yè),。其實中國資本市場一度叱咤風(fēng)云的資本梟雄大都是不遵守規(guī)則而淘汰出局，而規(guī)則來自社會的責(zé)任感,，沒有責(zé)任感的企業(yè)家也不會講信用,、規(guī)則，最終會受到市場,、社會無情的懲罰而失敗,。
四、創(chuàng)業(yè)的鏡鑒,。
鄭磊博士列舉項目公司與風(fēng)險投資成功“戀愛”的部分案例,，以幫助企業(yè)獲得一點靈感和啟發(fā)。一是看中“人、技術(shù),、市場”：百度,、攜程網(wǎng)、大族激光,、分眾,、魔龍、港灣網(wǎng)絡(luò),。如DFJ投資百度,，主要是看好百度的兩位創(chuàng)始人以及他們達(dá)到的技術(shù)水平(百度僅用4個半月，比原預(yù)計提前1個半月就做出了當(dāng)時全球領(lǐng)先的中文搜索引擎),。IDG下決心投資百度是因為他們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人李彥宏積極尋找“比自己強”的技術(shù)人員和管理人員來組建最好的管理團隊,。二是看中快速發(fā)展的經(jīng)營業(yè)績和潛力：金蝶軟件、千橡,、諾亞舟等,，如IDG投資金蝶是看中它在產(chǎn)品和服務(wù)上擁有獨特的技術(shù)，是中國發(fā)展步伐最快的財務(wù)軟件公司,。簡而言之,，投資者看項目主要看三方面：“人”，就是指創(chuàng)始人和管理團隊,，主要看其領(lǐng)導(dǎo)能力,、創(chuàng)業(yè)的熱情程度和對所從事領(lǐng)域的專注程度；“技術(shù)”,，要有獨到之處,，有發(fā)展空間；“市場”,，是指好的商業(yè)贏利模式和未來成長的規(guī)模和速度,。
鄭磊博士對民間金融及解決中小企業(yè)融資難的論述也給我印象深刻，在中國,，一邊是14萬億居民剩余資金存款,，另一邊是脆弱的金融體系和低效的貸款功能，加上被邊緣化的股票市場,，沒有發(fā)育成熟的期貨債券,，未完全開放的外匯黃金交易及不斷快速上升的外匯儲備，在中國資金富裕的情況下,，民間中小企業(yè)融資難,。從市場經(jīng)濟的角度講，金融是一種融資交易,，交易主體之間是平等的并且都有自己的私權(quán),，金融從本質(zhì)上都是民間的,。我國之所以有民間金融的說法，是與長期形成的正規(guī)的金融業(yè)受到政府監(jiān)管和數(shù)量限制有關(guān),。隨著市場的發(fā)展,，正規(guī)金融體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求，就會出現(xiàn)新的金融體系,、新的金融組織,，或者一些新的金融形式，它們不會因正規(guī)金融的發(fā)展而被取代,。另外,，也反映出正規(guī)金融在解決部分融資需求的效率不高，或者因為成本過高,，無法提供小額融資的滿意服務(wù),。特別是在一國資本市場不發(fā)達(dá)的情況下，民間保留一定的流動性有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),，具有優(yōu)化資源配置功能,，減輕了對銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移和分散了銀行的信貸風(fēng)險,。所以為老百姓的“錢”松綁,，民間金融是按照市場價格信號配置信用資源的實踐，利用各種非正式的信息場,，以較低的成本解決信息不對稱問題,。
很欣喜地看到作為價值中國網(wǎng)專家鄭磊先生為中國資本市場的發(fā)展所作的探索與思考，更期待價值中國網(wǎng)專家更多的作品問世,！
|