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隨著前期監(jiān)管政策和貨幣政策疊加效應(yīng)的顯現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性自5月中旬以來(lái)持續(xù)吃緊，長(zhǎng)期作為資金拆出方的國(guó)有商業(yè)銀行飽嘗了“錢緊”的痛苦,，截至6月底這一現(xiàn)象已暴露無(wú)遺——據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，6月1日至29日,，國(guó)有商業(yè)銀行累計(jì)在銀行間市場(chǎng)拆入資金10658.9454億元,；而在此前5個(gè)月中，國(guó)有商業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)全部是資金凈拆出,。在銀行“攬儲(chǔ)大戰(zhàn)”再度重現(xiàn)的同時(shí),，市場(chǎng)相傳將全面放行的信貸資產(chǎn)證券化也成了銀行系統(tǒng)資金面抒困的一個(gè)重要渠道。
需求 資產(chǎn)證券化推行時(shí)機(jī)已成熟
記者了解到,，我國(guó)在信貸資產(chǎn)證券化方面已經(jīng)進(jìn)行了一些試點(diǎn)：2005年人民銀行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》,，建行和國(guó)開行據(jù)此分別發(fā)行了MBS和ABS，2007年浦發(fā),、工行,、上汽通用汽車金融公司等機(jī)構(gòu)也發(fā)行了部分證券化產(chǎn)品�,！暗钨J危機(jī)的出現(xiàn)顯然阻斷了我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的步伐,，直到2009年，我國(guó)銀行資本充足率問(wèn)題逐漸凸顯,，銀行普遍要求放開信貸資產(chǎn)證券化以增加資本充足率,，緩解資產(chǎn)期限錯(cuò)配問(wèn)題，提高資本效率,，同時(shí)社會(huì)各界對(duì)進(jìn)一步發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化也表示出了很高熱情——從當(dāng)前的形勢(shì)看,，大力發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟�,！币晃唤咏胄械氖袌�(chǎng)觀察人士對(duì)記者說(shuō),。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)表示，在這個(gè)時(shí)候若全面放行信貸資產(chǎn)證券化,，最可能的原因還是新巴塞爾協(xié)議的實(shí)施對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的壓力,。據(jù)悉,，全國(guó)性商業(yè)銀行在資金市場(chǎng)上的角色從凈拆出方到凈拆入方的轉(zhuǎn)變，顯示出5月中下旬以來(lái)銀行系統(tǒng)資金面整體旱情之嚴(yán)重,�,！拔覀兗刃枰L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的剛性增加以匹配8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，又要維持資本充足率不變,，現(xiàn)在我們的銀行采取的辦法就是充實(shí)自己的資本,，從市場(chǎng)上籌資或者自己內(nèi)部積累�,！彼J(rèn)為,，如果假定沒有針對(duì)分母的辦法，在未來(lái)幾年內(nèi)單獨(dú)依靠分子(資本金)是不夠的,，然而,，繼續(xù)擴(kuò)大籌資又會(huì)擠占其他企業(yè)的融資渠道，在此背景下,，能夠相對(duì)緩解風(fēng)險(xiǎn)資本快速剛性擴(kuò)張的信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)聲而出,。
“除此以外，此前我國(guó)商業(yè)銀行的天量放貸也是信貸資產(chǎn)證券化推出的一個(gè)重要原因,�,！濒斦硎荆诖溯單C(jī)中,，我國(guó)信貸快速膨脹,，不僅總量擴(kuò)大，期限結(jié)構(gòu)的不匹配也進(jìn)一步加劇——即貸款期限都過(guò)長(zhǎng),。為了緩解上述矛盾,，提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，信貸資產(chǎn)證券化顯然是一個(gè)較好選擇,。
“外匯占款比重的下滑,、資本充足率達(dá)標(biāo)要求是信貸資產(chǎn)證券化放行的短期因素，長(zhǎng)期因素是市場(chǎng)對(duì)直接融資渠道和投資品增加的必然要求,�,！苯ㄔO(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，作為一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的良好投資品,，信貸資產(chǎn)證券化的擴(kuò)大更多的是一種“水到渠成”,。接近央行的觀察人士指出，信貸資產(chǎn)證券化是近代金融創(chuàng)新的重要代表,，曾一度被視為各國(guó)金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的不二法門,，但隨著全球金融海嘯的出現(xiàn),，包括信貸資產(chǎn)證券化在內(nèi)的全部信用衍生產(chǎn)品的發(fā)展前景都蒙上了一層陰影,。而事實(shí)上,，信貸資產(chǎn)證券化本身只是一種金融手段，背后附著了收益與風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移,，無(wú)所謂好壞,，它對(duì)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的作用主要取決于如何設(shè)計(jì)和使用。美國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展過(guò)快,，使用過(guò)于泛濫,，而監(jiān)管又嚴(yán)重缺位，成為了助推次貸危機(jī)的幫兇,，但這并不能抹殺信貸資產(chǎn)證券化之于金融體系創(chuàng)新的重要作用,。
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