深交所理事長陳東征7日在
“多層次資本市場建設(shè)與投資者權(quán)益保護(hù)”研討會上表示,，創(chuàng)業(yè)板將啟動直接退市制度,，不再實(shí)行長時間的退市風(fēng)險警示制度，不再強(qiáng)制退到下一層次市場掛牌繼續(xù)交易,。創(chuàng)業(yè)板直接退市制度主要包含三個要點(diǎn)：一是直接退市,；二是快速退市,；三是杜絕借殼炒作。目前該制度已經(jīng)上報證監(jiān)會,。
在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行直接退市制度,，這顯然是總結(jié)吸取主板退市制度經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的結(jié)果。正如陳東征理事長所言,，現(xiàn)行退市制度的建立和實(shí)施,，在具體運(yùn)行中存在較大弊端，尤其是借殼上市式的資產(chǎn)重組大行其道,，題材炒作,、內(nèi)幕交易屢禁不絕，既扭曲了二級市場的定價機(jī)制和資源配置功能,，也擾亂了市場正常的估值標(biāo)準(zhǔn)和投資理念,。因此，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行直接退市制度,，有利于避免主板市場上出現(xiàn)的諸多不良行為及其負(fù)面影響,。
不過，主板之所以在退市問題上難以使出重拳,，其中一個非常重要的原因,，就是退市環(huán)節(jié)缺少對投資者的保護(hù)措施，一旦退市,，所有的損失都只能由投資者來承擔(dān),。基于這樣的原因,，主板公司能不退市的,，就盡量不要退市，以減少投資者的損失,，這也造成了各種借殼重組大行其道,。
基于主板市場在退市問題上的無奈，創(chuàng)業(yè)板在處理退市問題上必須妥善解決保護(hù)投資者利益的問題,。如果這個問題得不到解決,，創(chuàng)業(yè)板的直接退市、快速退市就是對廣大投資者利益的最大傷害,。
從目前來看,，深交所顯然已經(jīng)注意到了這個問題。陳東征在研討會上就明確提出,，要完善證券民事司法救濟(jì)制度,，為投資者提供了一個多方參與、風(fēng)險均衡,、有效便捷的維權(quán)模式,，這將是投資者權(quán)益保護(hù)的
“最后一道防線”,。下一步可以從完善訴訟模式著手，借鑒臺灣地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn),，探索推進(jìn)大陸投資者保護(hù)基金代位訴訟制度,。
司法救濟(jì)制度是一個很大的進(jìn)步，但更重要的是,，司法救濟(jì)制度要能夠讓投資者拿到錢,。贏了官司卻拿不到錢的司法救濟(jì)，是沒有多少意義的,。在這個問題上,，香港交易所在“洪良國際案”中的做法很值得借鑒。針對洪良國際涉嫌財務(wù)作假欺詐上市的行為,，港交所在叫停洪良國際交易的同時,，通過香港高院凍結(jié)了洪良國際相當(dāng)于新股發(fā)行凈額的9.974億港元資金，一旦洪良國際需要賠償投資者的損失,，則可將這筆凍結(jié)的資金分發(fā)給投資者,，投資者不會因?yàn)楹榱紘H的退市而蒙受損失。
所以,，司法救濟(jì)的重中之重,，就是要讓創(chuàng)業(yè)板公司在直接退市的同時，也把從投資者身上募去的資金退出來,。創(chuàng)業(yè)板公司,、公司主要大股東（包括股份套現(xiàn)后退出的原大股東）、公司高管,、保薦機(jī)構(gòu)等,，都是退市的責(zé)任人，共同承擔(dān)退市退款的責(zé)任,。如果不能解決這個問題，任憑創(chuàng)業(yè)板公司圈錢后直接退市,，任憑創(chuàng)業(yè)板公司的控制人及主要大股東從股市上套現(xiàn)巨額資金后退市,，那么，創(chuàng)業(yè)板的直接退市制度就是對公眾投資者最嚴(yán)厲的懲罰,。所以,，退市必須退款，而且還應(yīng)該賠償投資者的損失,。
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