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[進(jìn)入越南經(jīng)濟(jì)惡化專題]
摩根富林明資產(chǎn)管理日前發(fā)布了關(guān)于越南宏觀經(jīng)濟(jì)的最新研究報(bào)告,。該報(bào)告認(rèn)為,，盡管能源及食品價格高企是元兇之一，然而過熱的經(jīng)濟(jì)才是近期越南通脹升幅驚人的禍?zhǔn)住?BR> 針對越南經(jīng)濟(jì)前景,，摩根富林明資產(chǎn)管理的越南基金經(jīng)理Mayur
Nallamala表示,，越南仍是一個高增長的新興市場,，而且當(dāng)越南經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷所有必要的調(diào)整后，政府將有能力挽救其經(jīng)常賬赤字問題,，越南經(jīng)濟(jì)將在未來10年變得更健康,。不過盡管越南擁有良好的長期增長投資主題，但投資越南目前只適合擁有較長投資年期,，且有意在尚未完全開放的新興市場尋求龐大增長機(jī)會的投資者,。另外,，如其它新興市場一樣，投資越南仍然需等待一個較理性的經(jīng)濟(jì)貨幣政策出現(xiàn),。
仍需大幅加息
報(bào)告認(rèn)為,，越南銀行體系于過去12至18個月的借貸條件過于寬松，令經(jīng)濟(jì)增長過急,，而政府則太遲作出升息行動,。
整體而言，越南通脹的范疇較亞洲其它市場更廣泛,，其中薪金已明顯上升15-20%,。而進(jìn)入第三季度后，盡管較高基數(shù)效應(yīng)將會產(chǎn)生作用,，食品及能源價格走勢會繼續(xù)成為左右通脹的主要因素,。另外，越南政府目前要恢復(fù)海外投資者對越南市場信心的先決條件,，可能應(yīng)是盡快大幅調(diào)整貨幣政策,。
Nallamala評論說，政府應(yīng)對這次問題的手法難以令人滿意,，越南央行盡管已調(diào)高利率,，但其幅度仍未足以解決通脹問題。他認(rèn)為,，為使越南經(jīng)濟(jì)走出困境,，仍要大幅調(diào)高目前的利率，目的是減低內(nèi)部需求及消除經(jīng)濟(jì)過熱以及通脹壓力,。然而,，在除去泡沫的過程中，越南將忍受一段短期經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩的時期,。Nallamala預(yù)期在未來六個月,，越南宏觀經(jīng)濟(jì)仍會有不少負(fù)面消息。
越南盾不會大貶
目前的匯市中,，一年遠(yuǎn)期不交收合約的匯價反映了越南盾兌美元將會出現(xiàn)40%的貶值,。不過摩根富林明卻判斷，雖然越南盾的投機(jī)活動確實(shí)存在,，但不算嚴(yán)重,，主要因?yàn)槌掷m(xù)強(qiáng)勁的外國直接投資資金流入，有助抵消部分短期趨升的資金外流狀況,。
Nallamala指出,，越南盾大幅貶值的機(jī)會不大。他的理由是：一，越南政府仍然關(guān)注維持貨幣在外國投資者眼中的可靠性,；二，越南擁有龐大外匯儲備（約260億美元）可用作捍衛(wèi)貨幣之用,；三,，越南亦可透過近期與其它國家央行訂立的貨幣掉期協(xié)議，獲得美元信用額度,。
另外,，摩根富林明還認(rèn)為，作為海外跨國企業(yè)垂青的投資目的地,，越南現(xiàn)時的經(jīng)濟(jì)問題并未對當(dāng)?shù)氐奈?gòu)成重大或基本的影響,。數(shù)據(jù)顯示，2007年承諾流入越南的外國直接投資資金為180億美元,，不但較2006年升逾一倍,，金額亦遠(yuǎn)超過以往任何一年。外國直接投資者目前對越南的興趣仍然濃厚,，今年前五個月承諾流入的外國直接投資金額已有147億美元,。盡管這些并非實(shí)際或已流入的外國直接投資金額，但許多項(xiàng)目均已落實(shí)和動工,。即使最終只有20%的外國直接投資能夠?qū)崿F(xiàn),，已能對越南的國際收支平衡產(chǎn)生重要的支持。
不過,，Nallamala預(yù)期2008/09年度的外國直接投資流入越南的規(guī)模會有所下跌,，并認(rèn)為這個情況會持續(xù)至越南經(jīng)濟(jì)狀況回穩(wěn)為止。
影響其他市場可能性不大
目前有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,，越南盾在不久將來出現(xiàn)類似泰銖1997年7月貶值情況的機(jī)會很大,。越南整體經(jīng)濟(jì)狀況惡化的規(guī)模及嚴(yán)峻程度將日益擴(kuò)大，甚至可能引發(fā)區(qū)域性的金融動蕩,。
摩根富林明則認(rèn)為,，不論越南盾或越南股市，在2008年嚴(yán)重或持久地影響亞洲其它市場的機(jī)會甚微,。
首先,，越南盾是流動性低的亞洲貨幣，很少會有人為了投資而持有越南盾,；其次,，越南股市是個剛發(fā)展的市場，相對區(qū)內(nèi)其它市場其市值顯得極�,�,；再次，越南經(jīng)濟(jì)問題大部分均局限于當(dāng)?shù)兀⒅皇欠从吵鲈侥险谶^去12至18個月前,，未能及時作出緊縮貨幣政策及加息的舉動,；最后，通脹為地區(qū)性問題,，印度及菲律賓亦有經(jīng)常賬赤字,，其貨幣均面對若干壓力。然而,，這兩個國家的非食品消費(fèi)者物價通脹只有7-8%,，故問題并未如越南那樣嚴(yán)重。 |