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[進(jìn)入電信重組專題]
電信重組進(jìn)程之快，超過預(yù)期,。中國聯(lián)通,、中國電信、中國網(wǎng)通昨天幾乎同時發(fā)布公告,。公告稱,，中國聯(lián)通將以總計1100億元人民幣將其CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)出售給中國電信，并將與中國網(wǎng)通通過換股方式合并,。
中國聯(lián)通董事長兼首席執(zhí)行官,、新聯(lián)通籌備組組長常小兵表示，本次聯(lián)通合并網(wǎng)通暫時只涉及上市公司層面,，雙方的母公司是否合并還沒有計劃,。常小兵還透露，聯(lián)通將在9月召開股東大會,，整個重組將在第四季度完成,。
預(yù)計C網(wǎng)2012年盈利
中國聯(lián)通在公告中表示，為進(jìn)一步調(diào)整業(yè)務(wù)模式,，集中優(yōu)勢資源,，中國聯(lián)通及其全資擁有的中國運營公司已于6月2日和中國電信訂立《關(guān)于CDMA業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的框架協(xié)議》,，擬向中國電信出售CDMA業(yè)務(wù)，總對價為438億元,。同時,，聯(lián)通集團(tuán)、聯(lián)通新時空已于2008年6月2日與電信集團(tuán)訂立《關(guān)于CDMA網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓的框架協(xié)議》,，擬向電信集團(tuán)出售CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，總對價為662億元,。中國電信則也于昨日下午宣布,，收購聯(lián)通CDMA資產(chǎn)合計1100億元人民幣，將以現(xiàn)金支付,。
中國電信董事長王曉初表示,，此項收購方案將為中國電信帶來業(yè)務(wù)和財務(wù)的靈活性，同時更簡化了收購流程,，加速了收購進(jìn)程,。中國電信將通過收購聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)后提供整合服務(wù)來增強(qiáng)競爭力。
王曉初還表示,，中國電信預(yù)計即將合并的CDMA業(yè)務(wù)將在2012年為公司帶來利潤貢獻(xiàn),。不過，C網(wǎng)目前存在的挑戰(zhàn)是終端供應(yīng)缺乏,、手機(jī)價格偏高,，但他相信中國電信加入后可迅速改變有關(guān)情況。不過,，他也指出,，收購C網(wǎng)后的中國電信業(yè)績將有所下降。
王曉初表示,，中國電信向母公司租賃C網(wǎng)資產(chǎn)的費用,，將參考聯(lián)通向母公司租賃的水平，而有關(guān)費用需在股東大會上由小股東投票批準(zhǔn),。未來兩個月會進(jìn)行盡職審查,，預(yù)期9月下旬會完成交易，“最快10月底C網(wǎng)便可提供服務(wù),�,！�
考慮適當(dāng)時機(jī)回A股
對于1100億元的收購價格，王曉初稱,，“確實高了點,。”不過,，中國電信不希望進(jìn)行“無休止的談判”,，長期停牌也是誰都不愿意看到的局面,。所以中國電信寧可盡早落實交易�,！疤嵩鐜讉�月取得C網(wǎng),，可以從C網(wǎng)的經(jīng)營中彌補(bǔ)談判的差價�,！�
中國電信執(zhí)行董事,、執(zhí)行副總裁兼財務(wù)總監(jiān)吳安迪表示，向聯(lián)通收購CDMA網(wǎng)絡(luò)所涉及資金除用現(xiàn)金支付外,，其余首選債務(wù)融資支付,，估計債務(wù)資本比率會上升8個百分點，對中國電信而言是可承受水平,。目前該公司的債務(wù)資本比率,，已由去年底的30.7％降至約29％。不過,，他又表示,，“不排除進(jìn)行股本融資�,！�
王曉初透露,，中國電信考慮引入投資者，而且正考慮在適當(dāng)時候回歸A股上市,。
消息人士還向本報記者透露了一條未經(jīng)證實的消息：國資委可能給予中國電信300億-500億元的補(bǔ)貼,，而通過租賃母公司CDMA業(yè)務(wù)，中國電信上市公司的資金壓力也會大大減少,。
國金證券分析師陳運紅稱,，此次收購與對中國聯(lián)通和中國電信而言都是一個利好。對于中國電信而言,，如果國資委會給予其補(bǔ)貼,，這意味著中國電信集團(tuán)將在低負(fù)債的狀況下運營C網(wǎng)，經(jīng)營成本會很低,。當(dāng)年聯(lián)通集團(tuán)發(fā)展CDMA網(wǎng)絡(luò)時負(fù)債超過600億元,，導(dǎo)致每年的資金成本就高達(dá)30億-40億元。而中國電信對中國電信集團(tuán)的C網(wǎng)租賃成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國聯(lián)通,。
合并完成后網(wǎng)通將退市
此前,，業(yè)內(nèi)紛紛預(yù)計，聯(lián)通與網(wǎng)通的合并難度將大于中國電信對聯(lián)通C網(wǎng)的收購,。但聯(lián)通宣布出售C網(wǎng)的同時,，也公布了與網(wǎng)通的合并。
中國聯(lián)通與網(wǎng)通昨日發(fā)布聯(lián)合公告稱,，將以換股方式完成合并,。
公告稱,，聯(lián)通向網(wǎng)通提出以協(xié)議安排方式對兩家公司實施合并。該合并將采用協(xié)議安排,，以換股形式完成,，每股網(wǎng)通股份將換取1.508股聯(lián)通股份，每股網(wǎng)通美國存托股份換取3.016股聯(lián)通美國存托股份,。
中國網(wǎng)通發(fā)布公告稱,，將與中國聯(lián)通的GSM網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)合并，成為全業(yè)務(wù)運營商,。同時,，包括與網(wǎng)通美國存托憑證股份相關(guān)的協(xié)議安排股份將在交易完成后被注銷。
中國聯(lián)通及中國網(wǎng)通相關(guān)人士接受本報記者采訪時還表示,，他們的外資股東均支持聯(lián)通與網(wǎng)通的合并。SK電訊持有中國聯(lián)通6.61%的股權(quán),，西班牙電信持有中國網(wǎng)通7.22%股權(quán),，合并后外資股東不退股。
常小兵介紹,，聯(lián)通與網(wǎng)通通過換股合并之后,，新聯(lián)通股權(quán)分成三大板塊：一塊為網(wǎng)通，占總公司股權(quán)29.49%,；第二塊為聯(lián)通,，占40.92%股權(quán)，其中A股又占該部分股權(quán)的82.10%,；第三部分是公眾持股,，占29.59%。重組之后,，公司由原來的GSM/CDMA兩大業(yè)務(wù)變?yōu)槿珮I(yè)務(wù)運營商,，出售C網(wǎng)后，公司重點聚焦GSM/3G運營,。
國金證券分析師陳運紅指出,，合并交易完成后，中國聯(lián)通總股本將擴(kuò)大為237.645億股,，按照中國聯(lián)通停牌前18.48港元的股價測算,，本次合并交易總規(guī)模約為4391.67億港元。網(wǎng)通每股價值27.87元,，比網(wǎng)通上周停牌前的收盤價27.05元溢價3%,。另外，由于中國聯(lián)通出售C網(wǎng)的收入原本是獨享的,，在并購網(wǎng)通之后,，相當(dāng)于新老股東共享出售C網(wǎng)的收益,，這等同于中國聯(lián)通向中國網(wǎng)通支付了超過5%的溢價�,？梢�,，中國聯(lián)通在收購中國網(wǎng)通的時候事實上溢價超過8%。
新聯(lián)通協(xié)同效應(yīng)暫不樂觀
據(jù)悉,，摩根大通在此交易中擔(dān)任了中國聯(lián)通的財務(wù)顧問,。據(jù)接近此項目的相關(guān)人士向上海證券報記者介紹，聯(lián)通對于網(wǎng)通的換股合并及對中國電信的C網(wǎng)出售比較理想,，反映了行業(yè)的價值交易,。中國網(wǎng)通的固網(wǎng)業(yè)務(wù)本身增長緩慢，需要新的增長點來維持其估值,；與此同時,，中國聯(lián)通也需要網(wǎng)通的固網(wǎng)業(yè)務(wù)，這樣在未來的全業(yè)務(wù)以及3G的競爭中,，才能爭得一席之地,。通過優(yōu)勢互補(bǔ)，可為合并后的集團(tuán)未來發(fā)展注入增長動力,。
該人士指出,，由于中國移動一家獨大的局面近期內(nèi)不會改變，所以對于合并網(wǎng)通后的新聯(lián)通保持謹(jǐn)慎態(tài)度,。雙方合并后將在市場上面臨較大的挑戰(zhàn),。不過，監(jiān)管部門的非對稱管制可以一定程度緩解這種矛盾,。
網(wǎng)通董事長左迅生評價該合并交易時說,，“雙方的合并可以把中國網(wǎng)通穩(wěn)定的現(xiàn)金流與中國聯(lián)通快速增長的潛力相結(jié)合。預(yù)計能使新公司更好地把握中國移動通信市場和寬帶業(yè)務(wù)增長的機(jī)會,，為可持續(xù)發(fā)展打好堅實基礎(chǔ),，為股東創(chuàng)造更大的價值�,！薄�
常小兵則表示,，力爭在今年年底前完成合并。不過,，由于目前與競爭對手存在較大差距,，中國聯(lián)通將把出售CDMA資產(chǎn)的收入投資到GSM網(wǎng)絡(luò)上，減少與競爭對手的差距,。常小兵說,，兩家公司合并后兩塊業(yè)務(wù)能進(jìn)行互補(bǔ)，短時間內(nèi)能反映出合并的協(xié)同效應(yīng)，但是戰(zhàn)略上的協(xié)同效應(yīng)暫時不宜太過樂觀,。
常小兵認(rèn)為,，重組、全業(yè)務(wù)運營,、3G牌照,、非對稱的監(jiān)管是公司的“四大機(jī)會”。不過,，常小兵并未正面回答何時能夠拿到3G牌照,。
另外，中國聯(lián)通執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官佟吉祿還表示,，聯(lián)通與網(wǎng)通合并后的新公司暫時沒有回歸A股的計劃,。 |