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三,、對(duì)金融實(shí)力部分次級(jí)要素的具體分析
�,。ㄒ唬┙鹑诎l(fā)展水平
大公對(duì)金融發(fā)展水平的考察著眼于宏觀(guān)金融,，即不僅考察金融體系的微觀(guān)主體——銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的發(fā)展水平,，也要考察以中央銀行為主體,、以貨幣的發(fā)行與流通為基礎(chǔ)的整個(gè)貨幣流通領(lǐng)域的發(fā)展水平。宏觀(guān)運(yùn)行機(jī)制的發(fā)展?fàn)顩r依托于微觀(guān)運(yùn)行機(jī)制的發(fā)育和完善程度,；微觀(guān)運(yùn)行機(jī)制的發(fā)展水平在一定程度上依賴(lài)于宏觀(guān)運(yùn)行機(jī)制中各類(lèi)政策的制定水平和執(zhí)行情況,，只有將二者綜合考慮才能從整體上判斷一國(guó)的金融發(fā)展水平。因此,，大公首先以微觀(guān)運(yùn)行機(jī)制為基本考察對(duì)象,，主要通過(guò)對(duì)一國(guó)金融規(guī)模與結(jié)構(gòu)的考察從整體上判斷其金融體系的發(fā)展程度和效率特征；接著擴(kuò)展到宏觀(guān)層面,，主要從貨幣政策目標(biāo)選擇,、傳導(dǎo)效率、執(zhí)行效果等角度考察宏觀(guān)運(yùn)行機(jī)制的有效性,。
1,、金融規(guī)模與結(jié)構(gòu)
金融規(guī)模與結(jié)構(gòu)主要通過(guò)分析金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度來(lái)判斷一國(guó)金融發(fā)展水平。一國(guó)通過(guò)對(duì)金融政策的調(diào)整,，擴(kuò)大金融業(yè)的規(guī)模,，提高金融業(yè)的整體效率水平，使其作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力的能力得到充分釋放,，是許多國(guó)家的金融體系自上世紀(jì)七十年代末以來(lái)經(jīng)過(guò)三十多年實(shí)踐證明的基本事實(shí),。
首先，需要對(duì)一國(guó)金融體系通過(guò)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化表現(xiàn)出的金融發(fā)展水平做出動(dòng)態(tài)判斷,。金融規(guī)模的變化以滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的信用總規(guī)模為目的,，因此金融投機(jī)和虛擬資產(chǎn)過(guò)度膨脹所造成的規(guī)模擴(kuò)張不應(yīng)視為金融發(fā)展。規(guī)模的變化從總量的增長(zhǎng)和各類(lèi)金融機(jī)構(gòu),、金融市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大上表現(xiàn)出來(lái),。考察總量的指標(biāo)主要包括：金融資產(chǎn)總量,、金融相關(guān)率（某一日期一國(guó)全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值）,、貨幣化率（一國(guó)通過(guò)貨幣進(jìn)行交換的商品與服務(wù)的值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重）及其變化率等�,？疾旄黝�(lèi)金融機(jī)構(gòu)的指標(biāo)包括規(guī)模與效率兩個(gè)角度,，如金融系統(tǒng)存款/GDP、私人信貸/GDP和金融機(jī)構(gòu)的贏(yíng)利性指標(biāo),、運(yùn)營(yíng)成本指標(biāo)等,。考察各類(lèi)金融市場(chǎng)的指標(biāo)主要是信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng),、股票市場(chǎng),、外匯市場(chǎng)、金融衍生品交易市場(chǎng)中的規(guī)模性指標(biāo)及其變化率等,。
金融結(jié)構(gòu)包括金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)和金融工具的結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面,。金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、種類(lèi),、效率,，以及金融工具的數(shù)量、種類(lèi),、先進(jìn)程度等狀況有別的因素相互組合,，形成發(fā)展程度高低不同的金融結(jié)構(gòu)。通過(guò)對(duì)結(jié)構(gòu)的分析能夠判斷一國(guó)是否具備多元化的金融機(jī)構(gòu)體系,、多樣化與多層次的金融市場(chǎng)體系和種類(lèi)豐富的金融工具體系,，從而對(duì)一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展水平做出綜合判斷。這種判斷不是簡(jiǎn)單地肯定某一種金融結(jié)構(gòu)是優(yōu)秀的,，如金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)型或金融市場(chǎng)主導(dǎo)型等,，而是必須結(jié)合一國(guó)的歷史傳統(tǒng)和現(xiàn)實(shí)需要評(píng)價(jià)該國(guó)金融結(jié)構(gòu)的組合特點(diǎn)是否符合該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要。
大公認(rèn)為與規(guī)模相比,，多數(shù)情況下金融結(jié)構(gòu)的變化更能反映一國(guó)的金融發(fā)展程度,，因?yàn)橐?guī)模性指標(biāo)無(wú)論從縱向和橫向比較都不具有絕對(duì)意義。從縱向比較看,，并非一國(guó)金融規(guī)模發(fā)展越快就表明金融發(fā)展水平越高,。金融規(guī)模的過(guò)度膨脹有可能意味著資產(chǎn)價(jià)格存在泡沫，未必都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的反映,。資產(chǎn)價(jià)格高漲吸引資金流向虛擬經(jīng)濟(jì),，金融不僅沒(méi)有因?yàn)橐?guī)模的擴(kuò)大把有限的資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，反而截留了大量的資金炒作資產(chǎn)泡沫,，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)投資不足,，金融泡沫的破裂更嚴(yán)重?fù)p害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從橫向比較看,，也不一定規(guī)模越大的國(guó)家金融發(fā)展水平就越高,，由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展模式不同,，以及一國(guó)不同發(fā)展階段的差異,，使得對(duì)規(guī)模性指標(biāo)的判斷不能單純以數(shù)量下結(jié)論。而與規(guī)模相比,，金融結(jié)構(gòu)的演變事實(shí)上是一種包括了金融效率提高及金融體制完善等質(zhì)的規(guī)定性在內(nèi)的金融體系質(zhì)量的升級(jí),。在一國(guó)金融發(fā)展的初期,，由于現(xiàn)有結(jié)構(gòu)下的潛能尚未得到有效開(kāi)發(fā)，通常會(huì)表現(xiàn)為規(guī)模的擴(kuò)大,，但是單純的規(guī)模變化無(wú)法滿(mǎn)足多元化的市場(chǎng)需求，所以結(jié)構(gòu)的調(diào)整勢(shì)在必然,。因此對(duì)微觀(guān)金融體系發(fā)展水平的考察要將二者相結(jié)合,，并且在金融發(fā)展達(dá)到一定階段后將關(guān)注的重點(diǎn)放在金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)上來(lái)。
其次,，需分析金融政策對(duì)微觀(guān)金融體系發(fā)展水平的影響,。與金融發(fā)展密切相關(guān)的金融政策主要包括金融發(fā)展戰(zhàn)略、信貸政策,、外匯政策,、支付清算政策、對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的其他政策等,。
在二十世紀(jì)八十年代以后,，很多國(guó)家金融政策的走向有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是都在一定程度上認(rèn)識(shí)到金融管制過(guò)度制約了經(jīng)濟(jì)的活力和增長(zhǎng)潛力,，于是無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都在不同程度上通過(guò)金融深化政策來(lái)促進(jìn)金融發(fā)展,，使金融規(guī)模和結(jié)構(gòu)得到提升。實(shí)踐證明金融深化政策的確通過(guò)各種渠道產(chǎn)生了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性作用,，但是也有很多失敗的教訓(xùn),。大公考察金融深化改革時(shí)，關(guān)注這類(lèi)改革是否有穩(wěn)定的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景做支撐,，是否能夠分階段,、分步驟、穩(wěn)妥地進(jìn)行,，這是因?yàn)檠杆俚�,、不加選擇的利率或匯率浮動(dòng)等自由化政策導(dǎo)致資金不規(guī)則流動(dòng)，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)固的情況下,，非但不能提高資金利用的效率,，反而會(huì)帶來(lái)企業(yè)和銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，造成種種經(jīng)濟(jì)不安定狀況,；并且強(qiáng)調(diào)金融深化政策一定要與其他領(lǐng)域的改革措施配套實(shí)施,，例如實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格機(jī)制改革、政治體制的改革,、金融監(jiān)管的改革等,。
2、貨幣政策
與作用于微觀(guān)金融發(fā)展水平的金融政策不同,，中央銀行執(zhí)行的貨幣政策直接從宏觀(guān)層次上影響金融發(fā)展,，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),。貨幣政策作用于經(jīng)濟(jì)的主要途徑在于它通過(guò)變動(dòng)貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)對(duì)總需求的管理,，確�,？傂枨笤谙鄬�(duì)穩(wěn)定的情況下具有適度擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，從而達(dá)到既推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，又防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或經(jīng)濟(jì)萎縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危害,。由于中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控只有轉(zhuǎn)化為信用的擴(kuò)張和收縮才能影響總需求，而這個(gè)轉(zhuǎn)化的媒介就是金融體系,，因此貨幣政策需要借助于金融體系才能得到有效執(zhí)行,，這使貨幣政策與金融發(fā)展密切相關(guān)。
貨幣政策的首要職責(zé)是為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供穩(wěn)定高效的宏觀(guān)環(huán)境,。大公對(duì)一國(guó)貨幣政策的分析就是以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷貨幣政策運(yùn)用是否得當(dāng),。為此，需要對(duì)貨幣政策做出全面分析,。首先,，應(yīng)判斷其目標(biāo)選擇的恰當(dāng)性。目標(biāo)選擇本身是否科學(xué),，符合本國(guó)實(shí)際直接關(guān)系到其對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的綜合效果,。在經(jīng)濟(jì)規(guī)模和特征、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和外部環(huán)境等各方面情況不同的經(jīng)濟(jì)體,，貨幣政策目標(biāo)的選擇也應(yīng)不同,。例如發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起飛過(guò)程中需要一定的增長(zhǎng)速度，這使總需求擴(kuò)張導(dǎo)致的通貨膨脹具有必然性,，因此在發(fā)展中國(guó)家采用通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)踐基本都是失敗的,。又如同是貨幣局制度，由于所處環(huán)境不同,，效果差異甚大,，在中國(guó)香港被證明是成功的，但在阿根廷則是失敗的,。接著,，應(yīng)考察貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，主要包括政策工具的選擇和傳導(dǎo)效率等,。在金融體系不夠健全,、金融發(fā)展水平不高的國(guó)家，由于缺乏足夠的政策工具,、或工具的作用有限等原因使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制受到制約,，傳導(dǎo)效率下降。最后,，評(píng)估其政策的執(zhí)行效果,。執(zhí)行效果常常不是一個(gè)孤立的因素,，它通常是在對(duì)目標(biāo)選擇、傳導(dǎo)機(jī)制,、國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式,、制度環(huán)境、與財(cái)政和其他宏觀(guān)政策的協(xié)調(diào)程度等綜合考慮后做出的判斷,，結(jié)論是貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定高效運(yùn)行將產(chǎn)生積極還是消極的作用及其程度,。
美國(guó)2007年次貸危機(jī)的發(fā)生是貨幣政策運(yùn)用失當(dāng)?shù)牡湫褪吕?998年俄羅斯債務(wù)違約和長(zhǎng)期資本管理公司危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)泡沫的情況判斷失誤,，降息的幅度過(guò)大，而且維持低利率的時(shí)間過(guò)長(zhǎng),，使債務(wù)泡沫愈演愈烈,，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率歷經(jīng)十三次下調(diào),，降低為1%,。而在2005～2006年，利率和信貸政策收緊時(shí)速度又過(guò)快,，導(dǎo)致泡沫加速破滅,。事實(shí)證明美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣政策的最終目標(biāo)定為通貨膨脹，而不對(duì)金融市場(chǎng)的泡沫給予直接干預(yù)是有缺陷的,。美國(guó)長(zhǎng)期保持低通脹的主要原因并不是由于其貨幣政策的調(diào)控作用,，而是得益于大量廉價(jià)商品的進(jìn)口。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策失誤造成的嚴(yán)重后果不僅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)以沉重打擊,，還造成了世界性的經(jīng)濟(jì)衰退,。
（二）金融穩(wěn)健性
與金融發(fā)展水平的分析思路一致,，大公對(duì)金融穩(wěn)健性的考察也是從宏觀(guān)金融出發(fā),，不僅要分析微觀(guān)金融體系的穩(wěn)健性，還要考察信用信息服務(wù)體系的運(yùn)行狀況和一國(guó)政府對(duì)金融體系的監(jiān)管水平,，力求對(duì)一國(guó)的金融穩(wěn)健性做出全面評(píng)估,。
大公認(rèn)為當(dāng)前條件下，全球金融風(fēng)險(xiǎn)頻繁發(fā)生的原因主要可以從一國(guó)金融體系內(nèi)部因素和國(guó)際因素兩個(gè)角度得到基本解釋,。從內(nèi)部因素看,，上世紀(jì)七十年代末期以來(lái)，金融深化程度在各國(guó)不斷提高使信用關(guān)系日趨復(fù)雜化,，它在促進(jìn)金融體系發(fā)展的同時(shí)也增加了金融風(fēng)險(xiǎn)：信用關(guān)系復(fù)雜導(dǎo)致形成信用風(fēng)險(xiǎn)的因素更加多樣,，識(shí)別信用違約更加不易；信用鏈條不斷延長(zhǎng)使信用主體的關(guān)聯(lián)度越來(lái)越高,，極易發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),；信用產(chǎn)品創(chuàng)新也放大了信用風(fēng)險(xiǎn),。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的頻率在各國(guó)明顯提高了,。從國(guó)際因素看,，在世界范圍內(nèi)，美元發(fā)行脫離約束以后全球流動(dòng)性日益泛濫,，虛擬經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)過(guò)度膨脹之勢(shì),，導(dǎo)致國(guó)際游資沖擊各國(guó)金融市場(chǎng)引起資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，進(jìn)而形成金融危機(jī)已經(jīng)成為影響一國(guó)金融穩(wěn)定的普遍原因,；同時(shí)世界范圍內(nèi)的金融開(kāi)放使各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)和金融體系的聯(lián)系日益緊密,，一國(guó)發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)各種途徑波及他國(guó)。1994年的墨西哥金融危機(jī),、1997-1998年的韓國(guó)金融危機(jī),、1998年的巴西金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)，2000年的阿根廷,、土耳其金融危機(jī),，以及2008年的世界性金融危機(jī)都是全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響加強(qiáng)的表現(xiàn)。
1,、金融體系穩(wěn)健性
金融體系穩(wěn)健性包括兩個(gè)主要的考察角度：金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性和金融市場(chǎng)的穩(wěn)健性,。金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性評(píng)估以金融機(jī)構(gòu)為一方主體的信用關(guān)系總體上的安全狀況，金融市場(chǎng)的穩(wěn)健性主要從金融市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)和交易規(guī)模擴(kuò)張是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)來(lái)判斷其穩(wěn)健性,。
傳統(tǒng)上,，由于銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至社會(huì)和政治穩(wěn)定所具有的特殊重要意義，金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性就是指銀行的穩(wěn)健性,，為此發(fā)展出了比較完善和成熟的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系,，大公對(duì)此予以充分借鑒。大公在評(píng)估銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不良信貸規(guī)模做出估計(jì),，從而推斷中央政府為此可能承擔(dān)的或有債務(wù)或直接債務(wù)規(guī)模,。除了經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行以外，證券,、保險(xiǎn),、信托等其它有影響力的大型金融機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，對(duì)整個(gè)金融體系穩(wěn)健性所形成的沖擊效應(yīng)也不容小覷,，同樣需要關(guān)注,。
金融市場(chǎng)的穩(wěn)健性是更難評(píng)估但又十分關(guān)鍵的領(lǐng)域。2008年的全球金融危機(jī)表明,，由于美國(guó)和西歐的影子銀行系統(tǒng)將大量有毒資產(chǎn)移出表外,，使金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模很難從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中反映出來(lái)，而金融市場(chǎng)的透明度很差,，特別是場(chǎng)外交易市場(chǎng)最缺乏管理,，杠桿率畸高,，規(guī)模急劇膨脹，一旦資產(chǎn)價(jià)格下降,、杠桿反轉(zhuǎn),，流動(dòng)性將迅速消失，風(fēng)險(xiǎn)極大,。大公為此將采取反周期的方法,，對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健性予以審慎和全面的考察。首先要判斷金融市場(chǎng)的制度性基礎(chǔ)設(shè)施是否完備,，每種交易工具能否得到有效的規(guī)制,；然后判斷金融市場(chǎng)的透明度和杠桿化率，金融市場(chǎng)的總規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的匹配程度等,；最后密切關(guān)注交易工具的價(jià)格走勢(shì)或者相關(guān)指數(shù)的波動(dòng)性,，以此衡量貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng),、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及衍生品市場(chǎng)的穩(wěn)定性狀況,，同時(shí),，也會(huì)注意到不同類(lèi)型市場(chǎng)之間存在著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的輻射和傳染效應(yīng)。
在對(duì)金融體系穩(wěn)健性的評(píng)估上,，無(wú)論是考察金融機(jī)構(gòu)還是金融市場(chǎng),，有兩個(gè)問(wèn)題需要特別予以關(guān)注：一是信用規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的匹配性問(wèn)題，主要指虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹現(xiàn)象,；二是發(fā)展中國(guó)家的金融安全問(wèn)題,。
第一個(gè)問(wèn)題之所以在不少?lài)?guó)家成為反復(fù)出現(xiàn)的難題與國(guó)際金融體系當(dāng)前存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。上世紀(jì)七十年代以來(lái)全球流動(dòng)性日趨泛濫,，信用規(guī)模,，特別是其中的虛擬經(jīng)濟(jì)之膨脹速度遠(yuǎn)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)之增速和規(guī)模。1970年全球信用總量不過(guò)數(shù)千億美元,，2007年已經(jīng)超越400萬(wàn)億美元,，同期全球GDP總規(guī)模只有不到60萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)速度（以實(shí)際GDP衡量）平均不到5%,，信用規(guī)模是實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的6.7倍,；全球金融資產(chǎn)呈現(xiàn)典型的倒金字塔結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)貨幣（M1和M2）只占到1%,，廣義貨幣占9%,，金融債券占10%，而金融衍生品則占80%,金融衍生品代表的全部都是虛擬經(jīng)濟(jì),。虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹的本質(zhì)原因有二：一是國(guó)際儲(chǔ)備中心貨幣美元的發(fā)行失去約束,，美元泛濫成為全球流動(dòng)性過(guò)剩的基本源泉,。二是世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣之間實(shí)行匯率浮動(dòng)。浮動(dòng)匯率催生了天文數(shù)字的外匯投機(jī)買(mǎi)賣(mài)和金融衍生產(chǎn)品交易,，它還迫使各國(guó)中央銀行儲(chǔ)備大量美元外匯資產(chǎn),，以便防止匯率劇烈波動(dòng)。世界范圍內(nèi)游資充斥無(wú)時(shí)不在尋找盈利的機(jī)會(huì),，而置一國(guó)的金融安全于不顧,。從上世紀(jì)八十年代以來(lái)，虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫破滅造成經(jīng)濟(jì)衰退的顯著事例包括發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó),、日本,、英國(guó)、荷蘭,、瑞典和芬蘭等,，發(fā)展中國(guó)家如墨西哥、東南亞諸國(guó)等,。應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)蕩,，防止由此引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)是各國(guó)中央銀行面對(duì)的最困難挑戰(zhàn)之一。
大公國(guó)家信用評(píng)級(jí)的金融實(shí)力評(píng)估充分注意到這一現(xiàn)象,，將對(duì)該問(wèn)題的考察貫徹到金融實(shí)力分析的方方面面,，如金融規(guī)模、貨幣政策,，尤其是在金融穩(wěn)定性方面,。目前大公用來(lái)衡量各國(guó)信用規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之背離程度的指標(biāo)主要有：股票總市值/GDP、股市平均換手率和平均市盈率,、金融衍生品交易名義本金余額/GDP,、OTC衍生品交易合約金額/衍生品交易合約總額、實(shí)際GNP增長(zhǎng)速度與股市指數(shù)增長(zhǎng)速度的對(duì)比,；真實(shí)工資增長(zhǎng)速度與資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)速度的對(duì)比和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格與租金的對(duì)比等,，通過(guò)這類(lèi)指標(biāo)可以對(duì)信用規(guī)模是否過(guò)度膨脹等做出估算，從而判斷由此可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn),。
發(fā)展中國(guó)家的金融安全問(wèn)題是另一個(gè)影響金融穩(wěn)健性的普遍性問(wèn)題,。發(fā)展中國(guó)家的金融體系普遍欠發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力差,，迅速,、盲目的金融開(kāi)放容易使本國(guó)金融業(yè)受到國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的控制，本國(guó)金融市場(chǎng)被國(guó)外游資操縱,�,？刂屏艘粐�(guó)金融業(yè)，就控制了一國(guó)經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融安全暴露在外國(guó)金融資本的控制之下,，造成金融脆弱性加劇,。這些外國(guó)資本受母國(guó)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，一旦預(yù)期改變,，有可能快速撤離該國(guó),，引起外債負(fù)擔(dān)沉重，外匯儲(chǔ)備劇減,，貨幣貶值,，進(jìn)而引發(fā)貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。大公使用外國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)/金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn),、一國(guó)擁有國(guó)外總負(fù)債的存量規(guī)模與GDP的比例等定量指標(biāo)以及結(jié)合對(duì)金融開(kāi)放各項(xiàng)制度安排的優(yōu)先順序和合理性的定性判斷來(lái)考察各國(guó)的金融安全問(wèn)題,。
2、信用信息服務(wù)體系
信用信息服務(wù)體系對(duì)于金融體系的重要性是由信用經(jīng)濟(jì)條件下信用信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)決定的,。債權(quán)人與債務(wù)人之間以金融資產(chǎn)的交易為內(nèi)容的信用關(guān)系是金融體系的本質(zhì)內(nèi)容,。對(duì)債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)的充分揭示是維護(hù)正常信用關(guān)系的前提。但是隨著金融發(fā)展導(dǎo)致的信用工具不斷創(chuàng)新,，債務(wù)鏈條復(fù)雜化,，信用信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題在金融體系中愈演愈烈，導(dǎo)致信息成本和交易成本上升,，金融風(fēng)險(xiǎn)增加,。信用信息服務(wù)體系是金融體系自身解決該問(wèn)題的有效機(jī)制。信用信息服務(wù)體系包括信用信息的各類(lèi)提供機(jī)構(gòu),，其中信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因其需要綜合運(yùn)用各種評(píng)級(jí)技術(shù)對(duì)受評(píng)主體的信用水平做出準(zhǔn)確排序,，而不是僅提供原始信息,，加之受評(píng)對(duì)象范圍廣泛等原因,，市場(chǎng)影響力巨大，需重點(diǎn)考察,。
對(duì)信用評(píng)級(jí)體系的考察主要涉及三個(gè)方面：信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的健全性和獨(dú)立性,、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性以及監(jiān)管水平。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的健全性是指信用評(píng)級(jí)應(yīng)涵蓋金融體系中所有需評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域,，健全性是使金融體系中存在的各類(lèi)信用風(fēng)險(xiǎn)在最大程度上得到合理揭示的組織保障,。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無(wú)論是在對(duì)國(guó)內(nèi)信用關(guān)系還是國(guó)際信用關(guān)系做出評(píng)價(jià)時(shí)，都應(yīng)當(dāng)摒棄利益沖突,，從獨(dú)立的立場(chǎng)做出客觀(guān)判斷,。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要在深入研究各種信用風(fēng)險(xiǎn)形成特點(diǎn)的基礎(chǔ)上不斷改進(jìn)技術(shù)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力,，提高信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)確度,。監(jiān)管水平是指，由于信用評(píng)級(jí)的特點(diǎn)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)負(fù)責(zé)任的特殊性決定了其運(yùn)行機(jī)制不能簡(jiǎn)單地等同于一般的市場(chǎng)主體,，政府監(jiān)管不可或缺,，因此要關(guān)注政府監(jiān)管的完善程度,。美國(guó)的信用評(píng)級(jí)體系對(duì)此次金融危機(jī)的爆發(fā)和擴(kuò)大化負(fù)有不可推卸的責(zé)任,，主要原因就是政府對(duì)其長(zhǎng)期缺乏有效的監(jiān)管，使美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的自由競(jìng)爭(zhēng)和向受評(píng)主體收取費(fèi)用的模式愈演愈烈,，這兩種制度性缺陷使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不得不為了保住自身利益而放棄甚至背叛公眾利益，形成了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)和評(píng)級(jí)趨同化,，妨礙技術(shù)創(chuàng)新,，導(dǎo)致大面積的評(píng)級(jí)錯(cuò)誤，累積而不是化解金融風(fēng)險(xiǎn),。監(jiān)管就是要通過(guò)政府的作用解決評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制解決的問(wèn)題,，保證評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展。
3,、金融監(jiān)管
一國(guó)政府對(duì)金融體系全面,、及時(shí)、恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)督管理是維護(hù)金融穩(wěn)健性的最后保障,。世界主要國(guó)家相繼實(shí)行金融深化政策以來(lái),，金融發(fā)展水平與日俱進(jìn)，金融體系越來(lái)越復(fù)雜,，使金融業(yè)的監(jiān)管難度不斷加大,，而不少?lài)?guó)家又一味依賴(lài)市場(chǎng)自身的優(yōu)勝劣汰機(jī)制自我管理，忽視了金融監(jiān)管的重要性,，造成了普遍性的金融監(jiān)管不足問(wèn)題,，致使在金融體系中積累了大量風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家只要在金融監(jiān)管方面存在嚴(yán)重缺陷,，都難以避免金融危機(jī)的沖擊,。此次美國(guó)的金融危機(jī)規(guī)模如此巨大，歐洲成為重災(zāi)區(qū),，與這些國(guó)家的金融創(chuàng)新規(guī)模與金融監(jiān)管程度嚴(yán)重不匹配有直接的關(guān)系,。大公對(duì)一國(guó)的金融監(jiān)管水平給予高度關(guān)注。
在對(duì)一國(guó)金融監(jiān)管水平進(jìn)行考察時(shí),，大公具體從法律基礎(chǔ)設(shè)施,、金融監(jiān)管體制和金融監(jiān)管效率三個(gè)方面來(lái)衡量。法律基礎(chǔ)設(shè)施主要考察一國(guó)金融監(jiān)管領(lǐng)域的法律法規(guī)是否健全,、統(tǒng)一,、協(xié)調(diào)，穩(wěn)定性與更新速度如何等,；金融監(jiān)管體制考察一國(guó)事前和事后兩套監(jiān)管體制的健全性,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間是否存在監(jiān)管的漏洞或監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)等不良現(xiàn)象，監(jiān)管法規(guī)的執(zhí)行力度如何等；監(jiān)管效率是從金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)是否穩(wěn)健,、金融服務(wù)對(duì)象的合法權(quán)益是否得到切實(shí)有效的保障角度檢驗(yàn)金融監(jiān)管的執(zhí)行效果,。
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一,、金融實(shí)力在大公國(guó)家信用評(píng)級(jí)中的地位和作用