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大公國家信用評級是按照一定的方法和程序,，對中央政府按照契約規(guī)定在未來償還其直接,、顯性商業(yè)性金融債務(wù)的意愿和能力的評估，評級結(jié)果反映的是作為債務(wù)人的中央政府對其債務(wù)違約的相對可能性,。大公國家信用評級方法共涉及五個要素：國家管理能力,、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融實(shí)力,、財政實(shí)力和外匯實(shí)力,，其中前三個要素：國家管理能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力及金融實(shí)力是影響國家信用的基礎(chǔ)性要素,，它們共同決定了一國當(dāng)前及未來可能創(chuàng)造的財富總量,，決定了政府償債收入及未來債務(wù)規(guī)模的發(fā)展趨勢，是對政府信用能力的一種體制性保障,。本文旨在對國家信用評級中經(jīng)濟(jì)實(shí)力的分析思路予以闡釋,。
一、經(jīng)濟(jì)實(shí)力在大公國家信用評級中的地位和作用
在大公國家信用評級涉及的五個要素中,，經(jīng)濟(jì)實(shí)力評估一國當(dāng)前和未來一段時期內(nèi)的國民財富創(chuàng)造能力,，分析對象是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一國的國民財富總量和未來的國民財富創(chuàng)造能力是支撐國家信用的柱石,，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)與財政之間是源與流的關(guān)系,，是根與葉的關(guān)系。通常政府可以通過獲取財政收入和發(fā)行新債兩種主要方式維持國家信用,，但無論哪種方式都取決于一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是否能夠支持政府通過這種方式獲得償債來源,。具體地說，財政收入的持續(xù)改善取決于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長,；發(fā)行新債如果不是單純通過增發(fā)貨幣的方式進(jìn)行,，則不過是改變了國民財富的再分配，同樣取決于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定
增長,；即使是發(fā)行外債也以本國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾——非國際貨幣發(fā)行國具備充裕且穩(wěn)定的外匯收入或較強(qiáng)的換匯能力依賴經(jīng)濟(jì)實(shí)力,；在國際貨幣發(fā)行國，經(jīng)濟(jì)實(shí)力如何是其能否維持其貨幣的國際地位并保持幣值穩(wěn)定的關(guān)鍵所在,。
鑒于整個基礎(chǔ)性要素的分析就是為了判斷一國當(dāng)前和未來能夠創(chuàng)造的財富總量,，所以在三個基礎(chǔ)性要素中，國家管理能力和金融實(shí)力的分析服務(wù)于對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的判斷,，經(jīng)濟(jì)實(shí)力居于重心位置,，是整個基礎(chǔ)性要素的分析目的,。以下分別從經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國家管理能力的關(guān)系,、經(jīng)濟(jì)實(shí)力與金融實(shí)力的關(guān)系出發(fā)，闡述如何通過對三者的分析共同判斷一國的財富創(chuàng)造能力,。
國家管理能力的分析目的是中央政府能否實(shí)施有效的國家管理,，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，從而創(chuàng)造出足以維護(hù)國家信用的國民財富。穩(wěn)定,、高效的制度環(huán)境及適應(yīng)本國國情的政策舉措能夠適時調(diào)整經(jīng)濟(jì)及金融體系中的結(jié)構(gòu)性問題,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展，因此國家管理能力在三個基礎(chǔ)性要素中是更為根本的要素,，它與經(jīng)濟(jì)實(shí)力的作用不同,，但服務(wù)于對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的判斷。國家管理能力是基礎(chǔ)性要素的分析起點(diǎn),，經(jīng)濟(jì)實(shí)力是分析的落腳點(diǎn),；國家管理能力在基礎(chǔ)性要素中處于根本的地位，經(jīng)濟(jì)實(shí)力在基礎(chǔ)性要素中處于重心的位置,。
金融依存并服務(wù)于經(jīng)濟(jì),，從廣義上說，金融是經(jīng)濟(jì)的組成部分,。大公國家信用評級之所以將二者分開考慮,，是基于對金融實(shí)力在國家信用評級中重要性的認(rèn)識。金融的基本功能決定了金融體系的發(fā)展水平能夠?qū)褙敻粍?chuàng)造及經(jīng)濟(jì)增長起到促進(jìn)或抑制作用,，從而影響政府的財政實(shí)力和外匯實(shí)力,，并最終制約政府償債能力。從積極作用看,，金融實(shí)力對于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展十分重要,，同時影響政府融資能力。從消極作用看,，金融風(fēng)險已經(jīng)成為危害實(shí)體經(jīng)濟(jì),，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期波動的主要原因，并由此危害政府信用,。時代發(fā)展凸顯了金融對經(jīng)濟(jì)的重要作用,，也放大了金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)的危害，為了全面分析金融對政府償債能力的影響,，大公確立了它在國家信用評級中所具有的基礎(chǔ)性要素地位,。不過對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的分析仍然是整個基礎(chǔ)性要素的目的所在，對金融實(shí)力的分析與對國家管理能力的分析同樣服務(wù)于對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的判斷,。
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一,、經(jīng)濟(jì)實(shí)力在大公國家信用評級中的地位和作用