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 ■ 據(jù)新華社報(bào)道
�,。丛拢比�,，針對基金公司投資管理人員的管理新規(guī)即將施行,。時(shí)隔兩年多，在中國基金管理資產(chǎn)規(guī)模翻番的發(fā)展形勢下,，證監(jiān)會(huì)此次修訂并發(fā)布《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》,，意在規(guī)范投資管理人員執(zhí)業(yè)行為和流動(dòng)性，防范利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn),�,；鹦乱�(guī)是否能成為基金持有人的“保護(hù)傘”？
規(guī)范基金經(jīng)理任職和流動(dòng)
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在中國證監(jiān)會(huì)首次出臺《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》的２００６年末,，中國基金資產(chǎn)規(guī)模為８５６４．６億元，而到２００８年末,，中國基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)翻番,，達(dá)到１．８９萬億元；同時(shí),，基金數(shù)量也由２００６年末的３０７只上升到２００８年末的４６４只（不包括ＱＤＩＩ基金）,。
雖然基金公司凈增長的家數(shù)不多，但由于基金產(chǎn)品類別與數(shù)量的增加,、基金投資研究力量的加強(qiáng),，以及單一基金多基金經(jīng)理制的常態(tài)化，基金公司內(nèi)負(fù)責(zé)基金投資,、研究,、交易的人員隊(duì)伍也迅速擴(kuò)大,。除此之外，基金公司內(nèi)的投資管理人員的流動(dòng)性也日益增加,，特別是基金經(jīng)理在不同基金公司之間、公募基金與私募基金之間的“跳槽”與“轉(zhuǎn)行”大行其道,。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，２００８年以來，共有１５４只基金的基金經(jīng)理出現(xiàn)過變動(dòng),，而變動(dòng)最多的一只基金成立至今曾經(jīng)有過１０位不同的管理者,。上海第三方投資顧問公司好買基金總經(jīng)理?xiàng)钗谋蟊硎荆鶕?jù)該公司測算顯示,，每位基金經(jīng)理平均任職年限為１．５年—２年,。
因此，很多基金持有人不僅對市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的基金凈值下跌心存憂慮,，對于基金經(jīng)理頻繁更替更是大為擔(dān)心,。“看到很多執(zhí)掌基金多年的老基金經(jīng)理被一些年輕基金經(jīng)理取代,，不免對基金投資風(fēng)格的變化以及新基金經(jīng)理的投資能力有所擔(dān)心,。”既是股民又是基民的上海投資者陳碩表示,。
針對上述問題,，新修訂的《意見》制定了新的制度性措施。首先,，基金公司投資總監(jiān),、基金經(jīng)理、特定客戶資產(chǎn)管理投資經(jīng)理,、企業(yè)年金投資經(jīng)理,、社保基金投資經(jīng)理在任職前應(yīng)當(dāng)通過中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的證券投資法律知識考試,，并通過所任職公司向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)申請注冊,。其次，在證券業(yè)協(xié)會(huì)配合《意見》出臺的《基金經(jīng)理注冊登記規(guī)則》中規(guī)定,，若有“無特殊情況管理基金未滿１年主動(dòng)離職,，且離職時(shí)間未滿１年的”“短期內(nèi)頻繁變換任職單位，最近２年變換２次及以上的”等１２種情形之一的人員,，不得注冊為基金經(jīng)理,。“這項(xiàng)新規(guī)對規(guī)范基金經(jīng)理的流動(dòng),、保護(hù)持有人益將產(chǎn)生直接作用,�,！睏钗谋笸瑫r(shí)對記者表示，“限制投資人員的短期流動(dòng)性,，可能也與證監(jiān)會(huì)將加快審批新基金與開設(shè)新基金公司有關(guān),。”
從源頭防范“老鼠倉”
在本次修訂的《意見》中,，對基金公司員工及其直系親屬買賣股票作出了嚴(yán)格的限制,，“除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外,，公司員工不得買賣股票,，直系親屬買賣股票的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向公司報(bào)備其賬戶和買賣情況,。公司所管理基金的交易與員工直系親屬買賣股票的交易應(yīng)當(dāng)避免利益沖突,。”
這樣嚴(yán)格的規(guī)定也許并不過分,，根據(jù)上海證券交易所發(fā)布的《２００８年自律管理工作年度報(bào)告》顯示,，２００８年，上證所共發(fā)現(xiàn)并調(diào)查異常交易案件５０６起,，調(diào)查共涉及７６６家次券商營業(yè)部或者基金管理公司,。
雖然這些異常交易案件并非都為基金公司所為，但隨著王黎敏,、唐建等基金經(jīng)理“老鼠倉”事件的曝光,，基金公司員工及其直系親屬買賣股票依然是市場監(jiān)管中引人注目的焦點(diǎn)之一。
去年,，南方基金管理公司南方寶元債券型基金及南方成份精選基金原經(jīng)理王黎敏,、上投摩根基金管理公司成長先鋒基金原經(jīng)理唐建，均借用直系親屬及第三方賬戶買賣股票牟利,，雙雙因涉嫌“老鼠倉”行為,，受到中國證監(jiān)會(huì)的行政處罰，被處以終身市場禁入,。銀河證券基金研究中心高級研究員王群航表示,，嚴(yán)格限制基金公司員工及相關(guān)人員買賣股票，對防范“老鼠倉”行為是必要的,。
在約束基金公司相關(guān)人員直接買賣股票的同時(shí),，《意見》也要求基金公司建立健全通信管理制度，并對投資管理人員日常的相關(guān)言行作出了詳細(xì)的規(guī)定：如加強(qiáng)對各類通信工具的管理,，對基金公司固定電話應(yīng)進(jìn)行錄音,；應(yīng)在交易時(shí)間集中保管投資管理人員的移動(dòng)電話、掌上電腦等移動(dòng)通訊工具,；對于這兩年普遍流行的ＭＳＮ,、ＱＱ等各類即時(shí)通信工具和電子郵件實(shí)施全程監(jiān)控并留痕,，而錄音、即時(shí)通信,、電子郵件等資料應(yīng)當(dāng)保存５年以上,。
對此，上海幾家基金公司內(nèi)部投研部門人士表示,，雖然電話錄音,、交易時(shí)間上交手機(jī)等措施從２００７年就開始普遍在基金公司內(nèi)部實(shí)行，但此次《意見》中詳細(xì)規(guī)定的出臺,，將對所有基金公司帶來硬性的約束，會(huì)規(guī)范投資管理人員的日常行為,，在源頭從嚴(yán)防范“老鼠倉”等損害基金持有人利益的行為,。
嚴(yán)防基金公司內(nèi)利益輸送
當(dāng)前我國基金公司產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，“一對一”“一對多”等專戶理財(cái),、ＱＤＩＩ產(chǎn)品創(chuàng)新,、ＱＤＩＩ專戶理財(cái)、國內(nèi)基金公司借道國外子公司開展ＱＦＩＩ業(yè)務(wù)及企業(yè)年金業(yè)務(wù),。在這樣一個(gè)基金市場快速成長期,，如何公平對待基金公司內(nèi)部不同資產(chǎn)，防范它們之間可能的利益輸送,，也成為《意見》中修訂的重要環(huán)節(jié),。
尤其是在２００７年底證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來，市場對基金公司內(nèi)部是否會(huì)有利益輸送問題較為關(guān)心,。
申銀萬國證券金融行業(yè)分析師孫健表示,，總體而言，目前大多數(shù)基金非常重視廣大開放式基金持有人的利益,�,！暗捎趯衾碡�(cái)?shù)目蛻糍Y金量比較大，而且所繳納的手續(xù)費(fèi)也較高,，因此不排除有些基金會(huì)對部分客戶提供相對收益較高的‘專戶服務(wù)’,。”孫健說,。
目前,，國內(nèi)一些大型基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模超過１０００億元，其中不僅有針對公眾投資者的開放式,、封閉式基金,、針對大客戶的專戶理財(cái)，還有針對企業(yè)的年金管理和社�,；鸸芾�,。王群航指出,，前期部分基金公司旗下管理的公募開放式與封閉式基金均出現(xiàn)負(fù)收益，但旗下管理的社�,；饏s都是正收益,，不排除有利益輸送的可能。
對此,，《意見》規(guī)定,，基金公司在投資管理人員安排方面應(yīng)當(dāng)公平對待基金和其他委托資產(chǎn)，不得對特定客戶資產(chǎn)管理等其他業(yè)務(wù)進(jìn)行傾斜,，不得因開展其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)影響基金經(jīng)理的穩(wěn)定,，不得應(yīng)其他機(jī)構(gòu)客戶的要求調(diào)整基金經(jīng)理而損害基金份額持有人的利益。
在嚴(yán)防基金公司內(nèi)利益輸送的機(jī)制下,，王群航表示,，基金公司是否會(huì)有利益輸送，主要還是考慮成本和管理費(fèi)兩方面的問題,。楊文斌也認(rèn)為,，這還要看專戶理財(cái)利益機(jī)制的設(shè)置，如果沒有利益上的潛在沖突,，一般不會(huì)存在利益輸送問題,。 |