依據(jù)央行日前的權(quán)威說法,，典型的通貨緊縮需要具備物價(jià)持續(xù)下降,，信貸和貨幣供應(yīng)量下降“兩個(gè)特征”，“一個(gè)伴隨”即經(jīng)濟(jì)衰退,，即負(fù)增長,。據(jù)此定義,，如溫總理報(bào)告所言“我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基本面和長期向好的趨勢(shì)沒有改變”，因此我國經(jīng)濟(jì)不可能出現(xiàn)負(fù)增長,，這意味著未來我國出現(xiàn)典型通縮的可能性幾乎為零,。因此,，我們權(quán)且將這種物價(jià)水平負(fù)增長態(tài)勢(shì)定義為非典型通縮吧。而且,，筆者認(rèn)為,，針對(duì)這種非典型通縮去治理并防范其進(jìn)一步蔓延，是當(dāng)前宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù),。
從理論上看,，保增長、防通縮,、促就業(yè)這幾個(gè)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是同方向變化的,，但在我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中，卻可能出現(xiàn)不一致甚至倒掛,。由于國際金融危機(jī)對(duì)我國的影響主要表現(xiàn)為外需大量減少,，而國內(nèi)消費(fèi)能力短期不足，無法全部實(shí)現(xiàn)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”,，因此,，我國企業(yè)，尤其是中下游企業(yè)由于外部需求的急劇衰退而遭遇經(jīng)營困難,，而商業(yè)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮放貸更加趨于謹(jǐn)慎,。盡管目前我國政府通過巨額的財(cái)政支出計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)增長，但是由于投資方向基本限于基礎(chǔ)設(shè)施,、能源資源等上游企業(yè),，盡管對(duì)GDP帶動(dòng)作用巨大，但對(duì)下游終端消費(fèi)短期內(nèi)帶動(dòng)作用有限,，而下游企業(yè)以中小企業(yè)為主,，其在吸納就業(yè)方面作用更大。以上分析表明,，我國未來有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與CPI走勢(shì)相背離的情況,。
如果對(duì)這種通縮狀況不予以遏制的話,，一方面,有可能出現(xiàn)通縮自我強(qiáng)化并陷入惡性循環(huán),，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來損害；另一方面,，也不利于“兩會(huì)”提出的全年物價(jià)漲幅4%左右目標(biāo)的完成,，如果上半年物價(jià)持續(xù)在零以下徘徊，那勢(shì)必要以下半年的高通脹推動(dòng)方可完成全年物價(jià)目標(biāo),，而這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的大起大落,。
因此，未來宏觀調(diào)控還需將遏制通縮作為重要目標(biāo)之一,。從央行貨幣政策來看,，要將數(shù)量型貨幣政策工具,、價(jià)格型貨幣政策工具、以及“窗口指導(dǎo)”等外部措施的綜合運(yùn)用,，而且各種工具的運(yùn)用力度應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況有所區(qū)別,。就數(shù)量型工具來看，盡管當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率可降空間依然較大,，但由于銀行體系流動(dòng)性大量堆積,，繼續(xù)大幅降低準(zhǔn)備金率意義不大。因此,，目前重要的是把銀行體系的流動(dòng)性轉(zhuǎn)化到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去,，特別是要流入中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)等薄弱環(huán)節(jié),，同時(shí)進(jìn)一步刺激消費(fèi),，這就需要進(jìn)一步降低借貸資金成本。盡管央行前期對(duì)利率水平多次下調(diào),，目前的降息空間不斷減小,，但在通縮狀態(tài)下，容易出現(xiàn)名義利率較低但實(shí)際利率仍高的狀況,。所以筆者認(rèn)為,，從防范通縮、挽救經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā),，進(jìn)一步調(diào)整利率,，仍不失為可供央行選擇的途徑之一。就未來貨幣政策趨勢(shì)而言,，降息應(yīng)成為央行首選,，同時(shí)可通過“窗口指導(dǎo)”引導(dǎo)銀行貸款流向、進(jìn)一步加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,。
當(dāng)然,，我國銀行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型期，收入仍然以利差收入為主,，利息調(diào)整也應(yīng)當(dāng)考慮銀行業(yè)的承受能力,。對(duì)于銀行業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)把利差收入的降低轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)力,，積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,，為企業(yè)、居民提供更靈活,、更多樣化的融資與服務(wù),。例如，對(duì)于中小企業(yè)業(yè)務(wù)，可以設(shè)立中小企業(yè)貸款專營機(jī)構(gòu),，同時(shí)積極同政府,、行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作創(chuàng)新融資方式，積極開展股權(quán)質(zhì)押貸款,、無形資產(chǎn)抵押貸款,、企業(yè)現(xiàn)金管理等業(yè)務(wù)，發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸等,。同時(shí),，如果未來繼續(xù)進(jìn)行非對(duì)稱降息導(dǎo)致銀行盈利大幅減少，也可考慮采取降低營業(yè)稅等方式予以對(duì)沖,。
還需看到,，在外部需求減弱、全球經(jīng)濟(jì)失衡加快調(diào)整的大格局下,，要遏制通縮,、實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展根本上還是要加快以擴(kuò)大內(nèi)需為核心的結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量,。其中關(guān)鍵是優(yōu)化國民收入在居民、企業(yè)和政府之間的分配,，通過減稅讓利,、放松市場(chǎng)管制等措施，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)體的活力和創(chuàng)造能力,。聯(lián)系到目前呼聲比較高的發(fā)放消費(fèi)券的提議,，筆者以為，作為一種短期刺激措施,，發(fā)放消費(fèi)券政策不妨一試,。但從根本上來講，我國國民收入分配結(jié)構(gòu)不合理,，貧富差距矛盾突出,，再加上醫(yī)療、衛(wèi)生,、就業(yè),、養(yǎng)老等保障體系尚不完備，這些問題得不到解決,，擴(kuò)大內(nèi)需只會(huì)成為空中樓閣,。因此,，我們應(yīng)該充分利用這次經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)機(jī),，著力于經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制的理順和完善，進(jìn)一步完善稅費(fèi)體制改革，并適當(dāng)降低納稅主體的整體稅負(fù)水平,，努力提高居民收入在整個(gè)國民收入中的比重,，促使消費(fèi)真正成為經(jīng)濟(jì)增長的核心動(dòng)力，從而從根本上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展,。
�,。ㄗ髡呦抵醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授）
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