萬眾期待的A股與MSCI指數(shù)的6月之約最終未能如愿,。結(jié)合過去數(shù)周投資氣氛的變化,，來考察A股緣何與MSCI的擦肩而過，雖然失望在所難免,市場也不應(yīng)該感到意外,。那么,，我們應(yīng)如何看待A股再次被MSCI拒絕?
我們有很多理由將A股納入環(huán)球指數(shù),，國際金融大鱷也有很多理由將A股拒之門外。不可否認(rèn)的是,，MSCI是一家美資機構(gòu),，處事需要考慮美國投資者的利益，而美國投資者當(dāng)然包括美國各級政府部門,。利益有多種,，有經(jīng)濟利益，也有政治利益,。非常明顯,，在中美軟硬實力在全球大比拼的過程中,，美國不會當(dāng)幫扶中國的活雷鋒。
筆者一直觀察美國投資市場的言論變化,，并據(jù)此作出相應(yīng)的市場預(yù)測,。一年前，筆者對A股納入MSCI指數(shù)的信心是90%,，半年前是95%,，三個月前是50%，兩周前只剩下20%,。筆者并非空口說白話,，讀者大可參考筆者過往半年公開發(fā)表的言論。為何筆者的態(tài)度取向由早前的樂觀轉(zhuǎn)為眼下的悲觀?因為筆者觀察到美國當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)明顯的負(fù)面情緒,。此外,，以英資為背景的富時早前也僅將A股納入若干“過渡性”指數(shù)，英國對中國尚算友好,，也不過如此而已,。
除了國力相互比拼的因素外，外資投資者始終是咬住三點不放,，這也是MSCI指數(shù)拒絕納入A股的三大原因,。
其一，“實益擁有權(quán)”不清,。A股對外開放程度,、買賣限制、交收等問題有待優(yōu)化,，如目前透過滬港通買入的A股,，其“實益擁有權(quán)”(即有權(quán)行使股東實際權(quán)利的人)并不清晰，外資對此并無足夠信心,。
其二，“深港通”未通,。MSCI新興市場指數(shù)可以只納入上海市場的藍(lán)籌股,，深港通開通與否并不構(gòu)成影響，但不排除MSCI考慮納入部分深圳龍頭A股,，在此情況下,，亦構(gòu)成或不納入A股的因素。
其三,，“滬港通”額度受限,。雖然滬港通大部分時間均沒有用盡額度，但基金擔(dān)心會出現(xiàn)一旦單日額度用盡,，而無法進(jìn)行交易的情況,。因此有必要考慮擴容甚至廢除額度限制,，相關(guān)解決措施有待出臺。
若干投資界朋友認(rèn)為,，如果A股被納入MSCI新興市場指數(shù),，會明顯刺激已經(jīng)處在牛市的A股。更有人認(rèn)為,，為了追蹤指數(shù),，不少外資基金屆時可能會不計成本地買入A股以滿足指數(shù)配置，資金量可能甚為驚人,。
的確,，若A股被納入MSCI指數(shù)，表明A股已獲國際主流市場的某程度認(rèn)同,，這對內(nèi)地股市改革有支持作用,。以往，因國際投資者無法自由買賣A股,，A股一直未能被納入主要環(huán)球指數(shù),。為此，內(nèi)地資本市場正進(jìn)行一系列改革,、開放及優(yōu)化,，而深港通亦在有序籌備中，相關(guān)稅務(wù)問題未來亦會逐步得到解決,。
這些改變吸引了不少國際機構(gòu)加強研究A股,，重整資產(chǎn)組合。盡管當(dāng)下MSCI指數(shù)沒有納入A股,，但未來6至9個月內(nèi),，MSCI指數(shù)納入A股的可能性相當(dāng)大。
內(nèi)地投資者一直關(guān)心外資進(jìn)場的時機與規(guī)模問題,。是否真有“天量”的外資基金,，為滿足指數(shù)配置要求，不問時機,、不問價格地大量買入A股呢?對這個問題需要冷靜思考,。
就算A股被納入MSCI指數(shù)，其實也不會出現(xiàn)萬億資金一下子蜂擁進(jìn)入A股的情況,。不妨參考早前的破紀(jì)錄數(shù)據(jù)：在5月21日至27日的一周,，外資流入內(nèi)地股市創(chuàng)下歷史新高，其實內(nèi)地股市也只是錄得約45.83億美元凈流入,，創(chuàng)下2000年以來最大單周流入量紀(jì)錄,。
因此，筆者推測,，不會出現(xiàn)萬億美元一下子蜂擁入A股的情況,，環(huán)球投資者對A股看法多元,，不會一味地追捧�,！皟r值投資無國界”,，若A股能借此機會平靜下來，并做好制度上的準(zhǔn)備工作,，未來被納入MSCI指數(shù)也是水到渠成的事情,。
