萬眾期待的A股與MSCI指數(shù)的6月之約最終未能如愿,。結(jié)合過去數(shù)周投資氣氛的變化，來考察A股緣何與MSCI的擦肩而過,，雖然失望在所難免,市場(chǎng)也不應(yīng)該感到意外,。那么，我們應(yīng)如何看待A股再次被MSCI拒絕?
我們有很多理由將A股納入環(huán)球指數(shù),，國際金融大鱷也有很多理由將A股拒之門外,。不可否認(rèn)的是，MSCI是一家美資機(jī)構(gòu),，處事需要考慮美國投資者的利益,，而美國投資者當(dāng)然包括美國各級(jí)政府部門。利益有多種,，有經(jīng)濟(jì)利益,，也有政治利益。非常明顯,，在中美軟硬實(shí)力在全球大比拼的過程中,，美國不會(huì)當(dāng)幫扶中國的活雷鋒。
筆者一直觀察美國投資市場(chǎng)的言論變化,，并據(jù)此作出相應(yīng)的市場(chǎng)預(yù)測(cè),。一年前,，筆者對(duì)A股納入MSCI指數(shù)的信心是90%，半年前是95%,，三個(gè)月前是50%,，兩周前只剩下20%。筆者并非空口說白話,，讀者大可參考筆者過往半年公開發(fā)表的言論,。為何筆者的態(tài)度取向由早前的樂觀轉(zhuǎn)為眼下的悲觀?因?yàn)楣P者觀察到美國當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)明顯的負(fù)面情緒。此外,，以英資為背景的富時(shí)早前也僅將A股納入若干“過渡性”指數(shù),，英國對(duì)中國尚算友好，也不過如此而已,。
除了國力相互比拼的因素外,，外資投資者始終是咬住三點(diǎn)不放，這也是MSCI指數(shù)拒絕納入A股的三大原因,。
其一,，“實(shí)益擁有權(quán)”不清,。A股對(duì)外開放程度、買賣限制,、交收等問題有待優(yōu)化，如目前透過滬港通買入的A股,，其“實(shí)益擁有權(quán)”(即有權(quán)行使股東實(shí)際權(quán)利的人)并不清晰，外資對(duì)此并無足夠信心,。
其二,，“深港通”未通。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)可以只納入上海市場(chǎng)的藍(lán)籌股,，深港通開通與否并不構(gòu)成影響，但不排除MSCI考慮納入部分深圳龍頭A股,，在此情況下,，亦構(gòu)成或不納入A股的因素,。
其三,，“滬港通”額度受限。雖然滬港通大部分時(shí)間均沒有用盡額度,，但基金擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)一旦單日額度用盡,，而無法進(jìn)行交易的情況。因此有必要考慮擴(kuò)容甚至廢除額度限制,，相關(guān)解決措施有待出臺(tái),。
若干投資界朋友認(rèn)為，如果A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),，會(huì)明顯刺激已經(jīng)處在牛市的A股。更有人認(rèn)為,，為了追蹤指數(shù)，不少外資基金屆時(shí)可能會(huì)不計(jì)成本地買入A股以滿足指數(shù)配置,，資金量可能甚為驚人,。
的確,，若A股被納入MSCI指數(shù),，表明A股已獲國際主流市場(chǎng)的某程度認(rèn)同,，這對(duì)內(nèi)地股市改革有支持作用。以往,，因國際投資者無法自由買賣A股，A股一直未能被納入主要環(huán)球指數(shù),。為此,，內(nèi)地資本市場(chǎng)正進(jìn)行一系列改革、開放及優(yōu)化,，而深港通亦在有序籌備中,，相關(guān)稅務(wù)問題未來亦會(huì)逐步得到解決。
這些改變吸引了不少國際機(jī)構(gòu)加強(qiáng)研究A股,，重整資產(chǎn)組合,。盡管當(dāng)下MSCI指數(shù)沒有納入A股，但未來6至9個(gè)月內(nèi),，MSCI指數(shù)納入A股的可能性相當(dāng)大,。
內(nèi)地投資者一直關(guān)心外資進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)與規(guī)模問題。是否真有“天量”的外資基金,，為滿足指數(shù)配置要求,，不問時(shí)機(jī)、不問價(jià)格地大量買入A股呢?對(duì)這個(gè)問題需要冷靜思考,。
就算A股被納入MSCI指數(shù),，其實(shí)也不會(huì)出現(xiàn)萬億資金一下子蜂擁進(jìn)入A股的情況,。不妨參考早前的破紀(jì)錄數(shù)據(jù)：在5月21日至27日的一周，外資流入內(nèi)地股市創(chuàng)下歷史新高,，其實(shí)內(nèi)地股市也只是錄得約45.83億美元凈流入,，創(chuàng)下2000年以來最大單周流入量紀(jì)錄。
因此,，筆者推測(cè)，不會(huì)出現(xiàn)萬億美元一下子蜂擁入A股的情況,，環(huán)球投資者對(duì)A股看法多元，不會(huì)一味地追捧,�,！皟r(jià)值投資無國界”,，若A股能借此機(jī)會(huì)平靜下來，并做好制度上的準(zhǔn)備工作,，未來被納入MSCI指數(shù)也是水到渠成的事情。
