《證券法》修訂草案前天提請全國人大常委會審議,。這是《證券法》出臺后的首次修訂,，修訂幅度之大自然不必懷疑。據(jù)報,，修訂草案新增122條,、修改185條,、刪除22條。除了IPO將全力推行注冊制外,，擬允許設(shè)立證券合伙企業(yè),，或許是最大的亮點(diǎn)了。雖然合伙制不像注冊制那么惹人注目,，看起來也似乎與上市企業(yè),、投資者關(guān)系不太大，可實(shí)質(zhì)上,，這對證券業(yè)發(fā)展不可或缺,，甚至可說是非常重要的市場基礎(chǔ)制度建設(shè)。
國際知名的高盛公司,，就是一家合伙制企業(yè),，也正是因?yàn)閷?shí)行“合伙制”,，高盛不僅做大做強(qiáng)做優(yōu),，更做成了“百年老店”，在全球金融危機(jī)的劇烈沖擊下,，仍能表現(xiàn)出強(qiáng)大的應(yīng)對能力和抗風(fēng)險能力,。
我國重建證券市場二十多年來，證券機(jī)構(gòu)主要局限于有限責(zé)任公司與股份有限公司兩大類，這兩大類都是企業(yè)發(fā)展最主要的模式,。100多家證券機(jī)構(gòu)成立以來發(fā)展得都還比較順利,，特別今年以來，因?yàn)樾星榇笈�,，各大證券機(jī)構(gòu)盈利狀況喜人,。但同時也不能不看到，依然有相當(dāng)一部分證券機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng),。人才是制約這些證券機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展最為關(guān)鍵的因素,。中國的證券市場，本身就人才奇缺,，再加上新設(shè)立的機(jī)構(gòu)越來越多,，競爭也就可想而知了。那些規(guī)模不大,，業(yè)績不理想的證券機(jī)構(gòu),，很難留得住人才。如何通過產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,，讓所有者和經(jīng)營者的利益更加緊密地結(jié)合在一起,，形成利益共同體，就成了人才能否積聚的關(guān)鍵,。
目前我國的證券機(jī)構(gòu),，主要還是依靠經(jīng)營團(tuán)隊(duì)來維持，從所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的角度來看,，并不存在任何問題,，一定程度上還更符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。只是,，不同于一般企業(yè),，證券機(jī)構(gòu)對人才的要求要高得多，對人才的依賴也強(qiáng)得多,。沒有人才的支撐,，很多證券機(jī)構(gòu)就運(yùn)轉(zhuǎn)不下去。即便將薪酬開得高些,，在激烈的市場競爭面前,，也只能保持短暫的穩(wěn)定，很快就會出現(xiàn)人才跳槽和流失現(xiàn)象,。相當(dāng)一部分中小證券機(jī)構(gòu)就屢屢因此而大受困擾,。為擺脫困局，一些證券機(jī)構(gòu)通過提高年薪,、股權(quán)激勵等方式,，吸引,、挽留、培養(yǎng)人才,，但從總體上講,，效果不是很理想。畢竟,，現(xiàn)有框架很難打破,。投資者、產(chǎn)權(quán)所有者,，很難在股權(quán)方面做出較大讓步,，而經(jīng)營者的利益很難得到保障，人才流失也就不可避免,。引入合伙制,，讓合伙制開閘，無疑是最為有效的化解困局方式,。因?yàn)楹匣镏颇軌虬阉姓叩睦婧徒?jīng)營者的利益緊緊捆綁在一起,。
合伙制是以自然人入伙形成的企業(yè)，如果是普通合伙企業(yè),，所有合伙人都以其全部的個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)負(fù)全部連帶責(zé)任,。因此，所有合伙人既是企業(yè)所有者,，也是經(jīng)營者,，都必須合力對企業(yè)負(fù)責(zé)。即便是有限合伙企業(yè),，有限合伙人也要比單純職業(yè)經(jīng)理人承擔(dān)更多壓力,。因而，合伙制對有效發(fā)揮合伙人作用,、承擔(dān)合伙人義務(wù),、增強(qiáng)合伙人責(zé)任非常有效。合伙制企業(yè)能做得長,，原因也主要在此,。
對證券業(yè)來說，在有限責(zé)任公司和股份有限公司已發(fā)展到一定水平,，已有上百家證券機(jī)構(gòu)的情況下,，證券從業(yè)人員、經(jīng)營者等的思維也在逐步發(fā)生變化,，單一的為所有者“打工”的意識日漸淡薄,，“自己干”的意識不斷增強(qiáng)。就像中介機(jī)構(gòu)一樣,，如果仍按過去的模式運(yùn)行,，不允許設(shè)立合伙企業(yè)，要想更好地發(fā)展中介業(yè),，也是很難的,。引入合伙制，對證券業(yè)來說,，是重大舉措,，也是重大改革，這對證券從業(yè)人員,、經(jīng)營者的合理流動與配置,，將產(chǎn)生十分重要的作用�,？梢钥隙�,，合伙制的推出，將有效改變現(xiàn)有的證券機(jī)構(gòu)格局,，相當(dāng)一部分證券從業(yè)人員和經(jīng)營者,，將從現(xiàn)有證券機(jī)構(gòu)分離出來，組成合伙制企業(yè),�,？梢灶A(yù)料，未來幾年將是我國合伙制證券機(jī)構(gòu)迅猛發(fā)展的階段,。
當(dāng)然,，合伙制開閘，對我國證券業(yè)也是個大考驗(yàn),。合伙企業(yè)法規(guī)定,，在事務(wù)執(zhí)行中，執(zhí)行事務(wù)合伙人應(yīng)當(dāng)定期向其他合伙人報告事務(wù)執(zhí)行情況及合伙企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況,，其執(zhí)行合伙事務(wù)所產(chǎn)生的收益歸合伙企業(yè),，所產(chǎn)生的費(fèi)用和虧損由合伙企業(yè)承擔(dān)。在利潤分配上,，合伙協(xié)議不得約定將全部利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔(dān)全部虧損,。這意味著合伙人在劇烈的市場競爭中得拿出真本事，在維護(hù)投資者利益上下苦功,。
