不要太擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)退出QE,，應(yīng)該擔(dān)心的是全球低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)6月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在正確的軌道上運(yùn)行,，它將于今年10月終止其規(guī)模龐大的資產(chǎn)購買計(jì)劃。目前看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常
“正確”,，退出的可能性很大,。
美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球最抗摔打,，由于升息預(yù)期,，全球投資者心理會(huì)受到巨大沖擊，但對(duì)全球市場(chǎng)實(shí)際影響不會(huì)太大,。
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保留QE只是安撫市場(chǎng)的象征性動(dòng)作,，用羽毛搔市場(chǎng)的癢。兩年多以前啟動(dòng)QE時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)每月購買850億美元資產(chǎn),，目前每月購買規(guī)模僅150億美元，相對(duì)于數(shù)萬億美元的市場(chǎng)規(guī)模和成交量,，只是九牛一毛,。關(guān)鍵是美國(guó)財(cái)政部是否會(huì)同步退出，看來可能性不大,。
量化寬松,、壓低債券收益率主要是為了增加流動(dòng)性，壓低借貸利率,，全球央行成功地做到了這一點(diǎn),。近一個(gè)月收益率雖然略有上升，但依然處于低位,。北京時(shí)間10月27日,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率2.2783，一年期國(guó)債收益率0.1006,。既然金融市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù)了流動(dòng)性,，已經(jīng)成功地將存款利率降到0，不需美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)行撬動(dòng)市場(chǎng),。
全球量化寬松使得國(guó)債收益率大跌,，形成巨大的債券市場(chǎng)牛市泡沫，目前沒有一家央行吃了豹子膽敢主動(dòng)挑破這一泡沫,。主要國(guó)家10年期國(guó)債收益率如下：日本0.462%;德國(guó)0.890%;美國(guó)2.285%;英國(guó)2.229%;澳大利亞3.291%,。就算美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，其他國(guó)家將繼續(xù)維持量化寬松政策,，債券牛市不會(huì)輕易消退,，考慮到歐亞等主要經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)在行動(dòng)之初不取得兄弟們支持，是不可思議的,。
美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了一次實(shí)戰(zhàn)演習(xí),，美國(guó)不會(huì)也不敢大刀闊斧地提升利率。10月15日,，由于公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和埃博拉病毒造成避險(xiǎn)情緒,，加上如影隨形的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，投資機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入債市避險(xiǎn),，導(dǎo)致債券市場(chǎng)價(jià)格大幅上升30BP以上,，由于空頭頭寸被擠爆，為了彌補(bǔ)空頭頭寸的資金,，投資者不得不出售流動(dòng)性強(qiáng)的股票,，導(dǎo)致股票市場(chǎng)在15、16日兩天在谷底上下亂竄,，標(biāo)普500指數(shù)在10月15日在谷底走出一個(gè)如針尖般的收陽十字星,，16日又走出收陰的十字星。
市場(chǎng)驚魂會(huì)讓任何一家央行膽戰(zhàn),，美銀美林研報(bào)指出：如果美國(guó)股市進(jìn)一步下跌10%,，美聯(lián)儲(chǔ)恐怕真的就得實(shí)施第四輪QE政策。
美國(guó)房貸利率可能上升,，以防止新一輪房地產(chǎn)泡沫,，但美聯(lián)儲(chǔ)的低息計(jì)劃不會(huì)改變。2012年9月13日,，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)宣布,，0~0.25%的超低利率維持期限將延長(zhǎng)到2015年中。現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)可了貸款支持證券(MBS)和各類債券,，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過回購金融機(jī)構(gòu)的抵押品等方式創(chuàng)造流動(dòng)性,，而越來越火爆的市場(chǎng)通過質(zhì)押回購資產(chǎn)也能創(chuàng)造出流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE,，不會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性,，低息政策仍可持續(xù)。
從長(zhǎng)期來看,，一個(gè)新的時(shí)代開始了,，全球經(jīng)濟(jì)版圖必將重構(gòu)。
美國(guó)率先擺脫次貸危機(jī)的陰影,，美元進(jìn)入牛市,，黃金、石油等大宗商品價(jià)格大幅下挫,，歐元區(qū)處于艱難的重整期,，各國(guó)之間的財(cái)政協(xié)同,、監(jiān)督等方面如一座座互相撞擊的冰山，歐元區(qū)成立后第一期紅利消失,，目前還處于虧損期,。只要各國(guó)之間的制度互相撞擊，歐元區(qū)長(zhǎng)期前景就不被看好,。
對(duì)于制造業(yè)國(guó)家來說同樣如此，全球制造業(yè)如何重構(gòu),，低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移到印度,、斯里蘭卡，高端制造業(yè)轉(zhuǎn)移到美國(guó)本土,，中國(guó)怎么辦?與其擔(dān)心美國(guó)退出QE讓資金回流美國(guó),，還不如擔(dān)心中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型不力造成的影響。
正是從這個(gè)角度說,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來與美國(guó)退不退出QE關(guān)系不大,，而與中國(guó)的法治市場(chǎng)改革關(guān)系更大。
