古語云：進退有度,，左右有局,。反之，進退失據(jù),，則進退維谷,。資本市場的發(fā)展規(guī)律與之契合,，隨著新股發(fā)行在注冊制改革道路上邁進，作為其“標配”的市場化退市也在小步快跑,，在主動退市,、強制退市和投資者保護方面補齊短板。
歷經(jīng)三個月的公開征求意見之后,，證監(jiān)會正式發(fā)布退市新政,，堪稱A股史上最嚴。若拿退市新政與以往規(guī)定逐條對比,，前者之“新”并非新在另起爐灶,，而是新在對舊規(guī)的逐條完善,。好比一張捕魚的網(wǎng)，由于退市舊規(guī)網(wǎng)線太細,、網(wǎng)格太疏,，導(dǎo)致早該退市的上市公司一次次成為了漏網(wǎng)之魚，停而不退現(xiàn)象屢屢發(fā)生�,，F(xiàn)在,，退市新政加粗了網(wǎng)線，織密了網(wǎng)格,，再起網(wǎng)時,，渾水摸魚之流則難僥幸逃脫，績差公司的不死鳥神話亦將難以為繼,。
縱觀本輪退市制度,，不僅對退市情形做了全面細化，包括主動退市情形7種和強制退市情形20種,，而且明確建立重大違法公司強制退市制度,，做到出現(xiàn)一家，退市一家,。同時,，差異化安排，周延重大違法強制退市的例外情形,，并列入股東表決機制,，新設(shè)立“兩個三分之二”規(guī)則。這一系列完善退市制度的改革方案,，在“人情,、市情、國情”等壓力中得以迅速實施,，顯示出監(jiān)管層志在凈化市場環(huán)境,，遏制績差股、殼資源炒作,，保護中小投資者,，實現(xiàn)公司價值合理回歸的信心，也表現(xiàn)出改革者革故鼎新,、懲劣去弊的施政意志與執(zhí)法勇氣,，大慰投資者之心。
但仍需強調(diào)的是,，我國退市政策在實施過程中有其特殊性,，以往多次退市改革效力大打折扣，表面上是制度建設(shè)的落后與缺陷,，實質(zhì)上是各方利益主體長期博弈的結(jié)果,，尤其牽涉上市資格取消,，由于利益調(diào)整幅度太大，成為改革的深水區(qū),、執(zhí)法的攻堅地,。
要在退市道路上見真章，除了政策層面的規(guī)則指引外,，還需要包括地方政府在內(nèi)的多部門通力協(xié)調(diào),，嚴格執(zhí)行退市制度。毋庸諱言,，上市公司退市的一大阻力來自地方政府,，因為不少上市公司既是地方政府低成本、便利的融資渠道,，又是地方政府的政績工程和面子工程,。在這一背景下，就需要堅決維護退市制度的嚴肅性和權(quán)威性,，轉(zhuǎn)變地方政府職能,，讓看得見的手別再干預(yù)市場在資本市場中所起的決定作用，并對公司資產(chǎn)的會計處理進行改革,，堵住違反市場規(guī)則注入資產(chǎn)造成的漏洞,。
此外，相關(guān)部門還應(yīng)盡快設(shè)立投資者維權(quán)補償基金,，完善集體訴訟制度,。當成熟的退市制度、嚴厲的事后追責(zé),、緊密的司法銜接以及有效的注冊制度形成一個閉環(huán)時，吐故納新的機制才算真正建立起來,，資本市場方可健康發(fā)展,。
