前日晚間,，歐洲央行公布了9月利率決定,，將三大主要利率全面下調(diào)10個基點,，雖然政策的內(nèi)容略出乎意料，但歐元區(qū)的寬松貨幣政策繼續(xù)加碼,，說明歐洲央行行長德拉吉沒有食言。
業(yè)界之所以對歐洲央行的寬松政策走向信心滿滿,，是因為新近公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的確疲弱不堪,。正如德拉吉所言，通脹數(shù)據(jù)疲軟,、歐元區(qū)增長乏力,、信貸動能匱乏等都是此次政策寬松的推手。寬松措施會將中長期通脹預(yù)期牢牢鎖定,，通脹數(shù)據(jù)將會重回目標值,。
貨幣政策領(lǐng)域，環(huán)球同此涼熱,。歐元區(qū)的政策動向?qū)χ袊?jīng)濟的政策走向也會產(chǎn)生影響,，其加碼放水對中國的影響包括正反兩個方面,。正面來看，歐元區(qū)寬松政策帶來的流動性,，有助于緩解美聯(lián)儲緊縮預(yù)期引起的資金回流,，可以對沖美元升值對中國造成的緊縮效應(yīng)。
美聯(lián)儲是全球流動性的發(fā)動機,，政策變動影響甚巨,。近一段時間，美元指數(shù)強勁反彈,，其中一個原因是市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期逐漸上升,。有機構(gòu)研究表明，美元指數(shù)與中國利率水平高度負相關(guān),，若美聯(lián)儲加息成行,，對中國所產(chǎn)生的緊縮作用明顯。如今,，歐元區(qū)延續(xù)寬松政策,，并且有進一步加碼的可能，對于降低投資機構(gòu)的風險偏好會有所幫助,。
當然,，外部政策變動對新興市場的沖擊程度，更多取決于新興市場國家的經(jīng)濟基本面,，不同國家受到的影響會有所區(qū)別,。中國在新興市場國家中基本面情況較好，應(yīng)對沖擊的政策儲備也更為豐富,，騰挪空間相對較大,。
歐元區(qū)降息對中國也有負面影響，比如中國的出口可能會受到?jīng)_擊,。放松貨幣政策將會帶來匯率貶值,，中國作為歐元區(qū)的主要貿(mào)易伙伴，出口商品競爭力可能會被削弱,。如果寬松貨幣政策短期內(nèi)無法刺激總需求,，對于中國出口的影響會更大，在國內(nèi)經(jīng)濟增長乏力的情況下,，這種沖擊會增加放松貨幣政策的壓力,。
面對經(jīng)濟下行壓力，中國的貨幣政策制定者一直堅持不全面放松貨幣政策,，而是通過定向降準,、增加再貸款等方式進行定向刺激。但由于匯率制定安排的原因,，國內(nèi)的貨幣政策仍在較大程度上受到外部政策變動的影響,，如果美元匯率繼續(xù)上行,，歐元區(qū)刺激政策效果不明顯，中國放松貨幣政策的壓力有可能會加大,。
