掛牌企業(yè)突破千家，做市轉(zhuǎn)讓方式今日正式啟動,，新三板將進(jìn)入新的發(fā)展階段,。中國證券報(bào)認(rèn)為，做市商制度的實(shí)施將對新三板市場帶來兩大質(zhì)變：一是原本交投清淡的市場有望因做市商的進(jìn)入提升市場交易活躍度,，二是徹底改變原本協(xié)議報(bào)價(jià)制度下“注水”的價(jià)格,，建立市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)新機(jī)制，促進(jìn)券商向市場賣方機(jī)構(gòu)本質(zhì)的回歸,。在這些影響下,，更活躍、定價(jià)更準(zhǔn)確的新三板市場將加快形成市場化的投資者友好型機(jī)制,，有效促進(jìn)投資者財(cái)富增值和好公司的加快成長,，逐步形成良性的資源配置局面，成為投資者新的財(cái)富板,。
首先,，做市轉(zhuǎn)讓方式啟動將帶來新三板市場流動性有效提升。按照全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司總經(jīng)理謝庚的觀點(diǎn),，市場的本質(zhì)在于交易,，沒有交易就沒有市場,。新三板市場換手率遠(yuǎn)低于主板市場，流動性較差在很大程度上制約新三板市場功能發(fā)揮,。在協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下,，由于信息不對稱的存在，投融資雙方對價(jià)格分歧較大,，導(dǎo)致市場資源配置功能未能得到有效發(fā)揮,。根據(jù)新三板要采用的傳統(tǒng)競爭性做市商制度，做市商向市場提供雙向報(bào)價(jià),，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商成交,，為防止單一做市商利用交易權(quán)壟斷牟利，要求至少有兩名以上做市商同時(shí)對某一股票進(jìn)行報(bào)價(jià),，這將有效提升市場流動性,，這在美國場外市場發(fā)展中已得到驗(yàn)證。
其次,，做市轉(zhuǎn)讓方式啟動不僅著眼于提升市場流動性,，更是要完善市場定價(jià)功能、提升定價(jià)準(zhǔn)確性,。作為交易中介,，做市商使買賣雙方不需要對手方出現(xiàn)就能成交，從而改變過去新三板掛牌公司股價(jià)僅呈現(xiàn)為幾個(gè)零散而間斷的點(diǎn)的狀況,，而是構(gòu)造連續(xù)的價(jià)格曲線,，這條曲線又會成為掛牌公司進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資及其他金融活動的重要參考,。這條價(jià)格曲線之所以更能反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,，是因?yàn)樽鍪猩滔鄬Χ詫ζ髽I(yè)更加了解，其中的主辦券商對企業(yè)負(fù)有持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任,，因而信息不對稱問題已大為緩解,，尤其是主辦券商在掛牌環(huán)節(jié)盈利空間很小，必須倚重準(zhǔn)確報(bào)價(jià)在做市業(yè)務(wù)上真正從新三板市場掘金,。
再次,，券商做市業(yè)務(wù)要真正盈利，準(zhǔn)確報(bào)價(jià)或估值能力只是必要條件之一,，還必須真正從投資者角度出發(fā)選擇企業(yè),，也就是要選擇真正具有成長性的企業(yè)來新三板掛牌，在為投資者服務(wù)過程中實(shí)現(xiàn)自身利益最大化,。從首批選擇做市轉(zhuǎn)讓方式的43家企業(yè)的情況看,，做市商在選擇做市的標(biāo)的企業(yè)時(shí)主要關(guān)注的是企業(yè)業(yè)績及成長潛力等因素,，沒有明顯行業(yè)傾向,，其中還有2013年凈利潤為負(fù)的企業(yè),，這顯示做市商更為看重企業(yè)成長性。不過,，當(dāng)前選擇企業(yè)是否真正具備成長性還需時(shí)間檢驗(yàn),，在未來競爭中，真正從投資者角度選擇企業(yè)并且具備較高專業(yè)水平的券商才能脫穎而出,。當(dāng)前,，有部分券商依然在按照盈利門檻、過去業(yè)績成長甚至轉(zhuǎn)板的可能性挑選企業(yè),，這種做法亟待改變,。
最后，從投資者角度看,，新三板投資功能將進(jìn)一步顯現(xiàn),。有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)在企業(yè)實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓方式前按照協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲取較廉價(jià)籌碼,，等待做市轉(zhuǎn)讓啟動后公司股價(jià)暴增實(shí)現(xiàn)財(cái)富快速增值,。不可否認(rèn)，確實(shí)存在這種盈利模式,，但這種做法的投機(jī)成分更大,。做市商選擇企業(yè)已貼上成長性標(biāo)簽，投資者要做的是好中選優(yōu),，按照合理價(jià)格買入,、持股待漲即可。因此,，企業(yè)符合掛牌標(biāo)準(zhǔn)并不一定就能在市場上得到融資,，更要得到主辦券商、做市商和投資者認(rèn)可,，新三板市場其實(shí)正在形成更加市場化的發(fā)現(xiàn)好公司的機(jī)制,，而投資者將變得更為理性。對企業(yè)而言,，真正的好公司將盡快被市場發(fā)現(xiàn),，在掛牌后得到更好發(fā)展。
