深交所總經(jīng)理宋麗萍日前表示,，創(chuàng)業(yè)板將研究設(shè)立一個單獨(dú)的層次,，專門服務(wù)于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技企業(yè)，相關(guān)準(zhǔn)備工作正在積極進(jìn)行之中,。
國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場一大特點(diǎn)即上市標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)盈利掛鉤,。如舊版創(chuàng)業(yè)板上市辦法規(guī)定,，“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元”,；“或者最近一年盈利,，且凈利潤不少于五百萬元”,。今年經(jīng)過修訂后,，仍然要求要么“最近兩年連續(xù)盈利,，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元”，要么“最近一年盈利,，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元”,。總而言之,，如果創(chuàng)新型企業(yè),、科技企業(yè)沒有實(shí)現(xiàn)盈利，是無法躋身于創(chuàng)業(yè)板的,。
相對而言,，美國納斯達(dá)克市場比國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板“開放”得多，其對企業(yè)的接受度也比我們高得多,，這也是為什么諸多企業(yè)在A股創(chuàng)業(yè)板不能上市而紛紛赴美掛牌的原因,。這無疑是非常令人遺憾的。
對于互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新型科技企業(yè)而言,，目前沒有盈利并不意味著今后也無法盈利,，也不意味著沒有前途。試想,，如果當(dāng)年美國市場規(guī)定沒有盈利甚至是盈利額沒有達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)不能上市,，或許就沒有今天的雅虎了。因此,，無論是從打造中國的“微軟”與“雅虎”方面考慮,，還是從助力蓬勃發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)方面考量，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立一個單獨(dú)的層次,，服務(wù)于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè),，非常有必要。
鑒于在創(chuàng)業(yè)板單獨(dú)層次掛牌的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)本身的特點(diǎn),，筆者以為有幾個方面值得關(guān)注,。
其一是大小非的鎖定時間問題。按照目前創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)上市辦法,，沒有實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)是沒有資格掛牌的,，而創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的單獨(dú)層次給予了這些企業(yè)上市的機(jī)會。那么,，是否會有企業(yè)利用這一規(guī)則,，通過資本市場實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)，市場當(dāng)然會心存疑慮,。特別是,，創(chuàng)業(yè)板推出以來,，其不僅是一個“創(chuàng)富板”，也變成了赤裸裸的“套現(xiàn)板”,。因此,，為了防止某些別有用心者以套現(xiàn)為目的上市，建議沒有盈利的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)大非鎖定期為五年,，小非為三年,。
其二，建立更加靈活的上市機(jī)制,。阿里巴巴不得不棄港赴美上市,，為我們敲響了警鐘。一是同股同權(quán)制度有必要進(jìn)行“革新”,，二是今后遇到類似阿里巴巴這樣的“肥肉”,，我們絕對不能將其再次送到別人的“碗里”。當(dāng)然,，這需要我們對相關(guān)法律法規(guī)重新修訂,，并創(chuàng)新現(xiàn)行的上市制度。
三是投資者利益保護(hù)問題,。正如不是每棵幼苗都能長成參天大樹一樣,，即使是在成熟的美國納斯達(dá)克市場，也不是每個公司都能成長為“微軟”與“谷歌”,。事實(shí)上,，納斯達(dá)克每年有大約8%的公司退市，其中大約一半是強(qiáng)制退市,，表明更多掛牌企業(yè)只不過是市場的匆匆過客,。在監(jiān)管部門完善退市制度，欲打造法制化,、市場化,、常態(tài)化退市機(jī)制背景下，無論是創(chuàng)業(yè)板,、還是滬深主板,，今后有更多企業(yè)“被退市”將是大概率事件。那么,，尚未盈利而在創(chuàng)業(yè)板掛牌的企業(yè),，如果最終遭遇“被退市”的命運(yùn)，此前因虧損既沒有回報投資者,，退市后投資者損失將更大,，如何保護(hù)這些投資者的利益，亦是監(jiān)管部門無法回避的焦點(diǎn)問題,。
