深交所總經(jīng)理宋麗萍日前表示,，創(chuàng)業(yè)板將研究設(shè)立一個(gè)單獨(dú)的層次,，專門服務(wù)于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技企業(yè),，相關(guān)準(zhǔn)備工作正在積極進(jìn)行之中。
國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一大特點(diǎn)即上市標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)盈利掛鉤,。如舊版創(chuàng)業(yè)板上市辦法規(guī)定，“最近兩年連續(xù)盈利,，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元”,；“或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元”,。今年經(jīng)過(guò)修訂后,，仍然要求要么“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元”,，要么“最近一年盈利,，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元”�,？偠灾�,，如果創(chuàng)新型企業(yè)、科技企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利,，是無(wú)法躋身于創(chuàng)業(yè)板的,。
相對(duì)而言，美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)比國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板“開放”得多,，其對(duì)企業(yè)的接受度也比我們高得多,，這也是為什么諸多企業(yè)在A股創(chuàng)業(yè)板不能上市而紛紛赴美掛牌的原因。這無(wú)疑是非常令人遺憾的,。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新型科技企業(yè)而言,，目前沒(méi)有盈利并不意味著今后也無(wú)法盈利，也不意味著沒(méi)有前途,。試想,，如果當(dāng)年美國(guó)市場(chǎng)規(guī)定沒(méi)有盈利甚至是盈利額沒(méi)有達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)不能上市，或許就沒(méi)有今天的雅虎了,。因此,，無(wú)論是從打造中國(guó)的“微軟”與“雅虎”方面考慮，還是從助力蓬勃發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)方面考量,，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立一個(gè)單獨(dú)的層次,，服務(wù)于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)，非常有必要,。
鑒于在創(chuàng)業(yè)板單獨(dú)層次掛牌的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)本身的特點(diǎn),，筆者以為有幾個(gè)方面值得關(guān)注。
其一是大小非的鎖定時(shí)間問(wèn)題,。按照目前創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)上市辦法,，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)是沒(méi)有資格掛牌的，而創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的單獨(dú)層次給予了這些企業(yè)上市的機(jī)會(huì),。那么,，是否會(huì)有企業(yè)利用這一規(guī)則,，通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)，市場(chǎng)當(dāng)然會(huì)心存疑慮,。特別是,，創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)，其不僅是一個(gè)“創(chuàng)富板”,，也變成了赤裸裸的“套現(xiàn)板”,。因此，為了防止某些別有用心者以套現(xiàn)為目的上市,，建議沒(méi)有盈利的互聯(lián)網(wǎng)與科技企業(yè)大非鎖定期為五年,，小非為三年。
其二,，建立更加靈活的上市機(jī)制,。阿里巴巴不得不棄港赴美上市，為我們敲響了警鐘,。一是同股同權(quán)制度有必要進(jìn)行“革新”,，二是今后遇到類似阿里巴巴這樣的“肥肉”，我們絕對(duì)不能將其再次送到別人的“碗里”,。當(dāng)然,，這需要我們對(duì)相關(guān)法律法規(guī)重新修訂，并創(chuàng)新現(xiàn)行的上市制度,。
三是投資者利益保護(hù)問(wèn)題,。正如不是每棵幼苗都能長(zhǎng)成參天大樹一樣，即使是在成熟的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng),，也不是每個(gè)公司都能成長(zhǎng)為“微軟”與“谷歌”,。事實(shí)上，納斯達(dá)克每年有大約8%的公司退市,，其中大約一半是強(qiáng)制退市,，表明更多掛牌企業(yè)只不過(guò)是市場(chǎng)的匆匆過(guò)客。在監(jiān)管部門完善退市制度,，欲打造法制化,、市場(chǎng)化、常態(tài)化退市機(jī)制背景下,，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板,、還是滬深主板，今后有更多企業(yè)“被退市”將是大概率事件,。那么,，尚未盈利而在創(chuàng)業(yè)板掛牌的企業(yè)，如果最終遭遇“被退市”的命運(yùn),，此前因虧損既沒(méi)有回報(bào)投資者,，退市后投資者損失將更大,，如何保護(hù)這些投資者的利益,，亦是監(jiān)管部門無(wú)法回避的焦點(diǎn)問(wèn)題,。
