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一段時(shí)間來(lái)，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的下跌,，不少人將這稱(chēng)之為是價(jià)值回歸,，應(yīng)該說(shuō)是有道理的。一年多以前推出創(chuàng)業(yè)板時(shí),，通過(guò)機(jī)構(gòu)詢價(jià)產(chǎn)生的發(fā)行價(jià)大大高出當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)平均水平,，上市后又被大肆炒作，股價(jià)就更高得駭人,。如今,，在各種因素影響下，高價(jià)位再也支撐不住了,，自然要回落,。毫無(wú)疑問(wèn)，這是一種理性的行為,，可以視為是價(jià)格過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的釋放,。
那么，創(chuàng)業(yè)板所遇到的,，是否就僅僅只是發(fā)行價(jià)偏高,，以及上市后股價(jià)也同樣偏高的風(fēng)險(xiǎn)呢？如果僅僅是這樣,，那么隨著時(shí)間的推移,，當(dāng)其價(jià)格與市場(chǎng)平均水平接軌時(shí)，至少大部分風(fēng)險(xiǎn)是能夠釋放的�,，F(xiàn)在,，如果以市盈率來(lái)衡量，創(chuàng)業(yè)板與中小板其實(shí)相差并不多,，與主板中的中小市值股票,，以及與主板中一些有題材的大市值股票相比，市盈率也不算太高,。再考慮到創(chuàng)業(yè)板中的一些確有高成長(zhǎng)性的公司的動(dòng)態(tài)市盈率,，實(shí)際上也已處于能夠被基本接受的范圍,。這也就意味著，屬于創(chuàng)業(yè)板的這種非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放,，現(xiàn)在已進(jìn)入了后期,。
但是，實(shí)際情況卻并不是那么簡(jiǎn)單,。通過(guò)對(duì)盤(pán)面的分析,，人們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，這就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)——股票在交易過(guò)程中,，由于缺少買(mǎi)盤(pán)而無(wú)法正常交易,。說(shuō)得簡(jiǎn)單些，就是“有價(jià)無(wú)市”,，交易陷入了中斷。最近一段時(shí)間的創(chuàng)業(yè)板股票交易,，就已出現(xiàn)了這種狀況,。部分股票的買(mǎi)盤(pán)稀落，五檔買(mǎi)盤(pán)合計(jì)的數(shù)量也不過(guò)幾手,。由于沒(méi)有足夠的買(mǎi)盤(pán),，阻礙了交易的正常進(jìn)行，盤(pán)面上出現(xiàn)了連續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的“零成交”,，本應(yīng)該是很流暢的價(jià)格波動(dòng)曲線,，這個(gè)時(shí)候變成了斷斷續(xù)續(xù)、高低位置不同的幾條水平線,。相當(dāng)一部分創(chuàng)業(yè)板股票一天下來(lái)的成交量不過(guò)十來(lái)萬(wàn)股,，個(gè)別的甚至僅幾萬(wàn)股，成交金額僅百把萬(wàn)元,。這種局面,，與創(chuàng)業(yè)板剛推出時(shí)受到熱烈追捧的火爆場(chǎng)景，經(jīng)常一天換手率就達(dá)到20%以上的情形,，形成了鮮明對(duì)照,。不消說(shuō)，現(xiàn)在看來(lái)當(dāng)年的這種火爆場(chǎng)景也是不正常的,，但問(wèn)題在于時(shí)下的市況卻實(shí)在過(guò)于冷清了,。在這樣的交易狀態(tài)下，那些擁有較多股票的投資者,，就無(wú)法有效賣(mài)出,，這意味著其變現(xiàn)功能弱化。而股市的特點(diǎn)就在于,，如果拿了股票賣(mài)不出去的話,，那么也就不會(huì)再有人會(huì)愿意買(mǎi)入股票,，如此惡性循環(huán)下去，市場(chǎng)的流動(dòng)性也就喪失了,。而一個(gè)沒(méi)有流動(dòng)性的市場(chǎng),，是不能稱(chēng)其為是有效市場(chǎng)的。
十多年前,，世界上很多國(guó)家和地區(qū)都推出過(guò)創(chuàng)業(yè)板,，現(xiàn)在看來(lái)，真正成功的很有限,，大多數(shù)發(fā)展并不順利,，有的干脆就關(guān)閉了。究其原因,，其中一個(gè)就是缺乏流動(dòng)性,，買(mǎi)賣(mài)不活躍，以至投資者對(duì)其失去了興趣,，企業(yè)也不愿意來(lái)掛牌上市,。中國(guó)香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板，開(kāi)設(shè)時(shí)也曾熱鬧過(guò)一陣,，但后來(lái)逐漸被邊緣化,，參與者越來(lái)越少，一些已經(jīng)上市的公司毅然選擇轉(zhuǎn)往主板上市�,，F(xiàn)在,，這個(gè)市場(chǎng)基本上已陷入了停滯局面。有人總結(jié)香港創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，發(fā)現(xiàn)除了上市公司質(zhì)量不佳以外,，流動(dòng)性不足也是重要原因，而在監(jiān)管以及培育相應(yīng)的投資者隊(duì)伍方面,，也存在不少失誤,。
再回眸我國(guó)內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板一年多來(lái)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，如果說(shuō)剛推出時(shí)的過(guò)度火爆乃至投機(jī)盛行,，是為其后來(lái)的大跌埋下了禍根,，那部分成長(zhǎng)性不佳、行業(yè)發(fā)展前景不明確的公司上市,，則不但拖累創(chuàng)業(yè)板上市公司整體的質(zhì)量,，也令投資者選擇遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板，弱化了吸引力,，失去了相應(yīng)的流動(dòng)性,。
從股價(jià)必要的彈性和市場(chǎng)流動(dòng)性兩方面看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板要持續(xù)健康發(fā)展,，還要做不少努力,。此時(shí),，最需要做的應(yīng)是嚴(yán)格把關(guān)，全力提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量,，并且采取措施鼓勵(lì)措施,，提高流動(dòng)性。要不然,，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積,，非但會(huì)對(duì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)板造成困難，進(jìn)而還將危及我國(guó)的科技創(chuàng)新事業(yè),。
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